ما هو التحوط؟ (Hedging)

الوصف

ما هو التحوط.

يشير التحوط إلى العملية التي تستخدم من خلالها أداة مالية واحدة لتعويض مخاطر تحركات الأسعار السلبية في أصل آخر ذي صلة أو التدفقات النقدية التي يولدها.

الهدف الأساسي من التحوط هو إنشاء آلية حماية تقلل الخسائر المحتملة بسبب تقلبات السوق غير المتوقعة.

على سبيل المثال، إذا كنت منتجًا أو مُورّدًا أو مستهلكًا لسلعة معينة أو أصل مالي، فقد تواجه عدم يقين بشأن الأسعار المستقبلية.

من خلال المشاركة في التحوط، يمكنك التأكد من أنه حتى لو تحركت الأسعار بشكل غير مرغوب فيه، فإن الأثر على أرباحك أو تكاليفك يكون في حدوده الدنيا.

ينطبق هذا المفهوم على أسواق متعددة، بما في ذلك الفوركس، والعقود الآجلة، والخيارات وغيرها من المشتقات في البورصات المالية والسلعية.

التعريف والأمثلة

التحوط هو استخدام أداة واحدة لتقليل المخاطر المرتبطة بالعوامل السلبية في السوق التي تؤثر على سعر أصل آخر أو على التدفقات النقدية المرتبطة به.

يمكن أن يكون الأصل المحوط سلعة أو أداة مالية أو عملية شراء مخططة في المستقبل.

ينبغي أن تتحرك الأداة المختارة للتحوط بشكل عكسي مع الأصل المحوط، بحيث يعوّض أي خسارة في أحدهما عن طريق مكاسب في الآخر.

فيما يلي بعض الأمثلة:

التحوط ضد انخفاض الأسعار: يقوم منتج البنزين بشراء النفط ويخطط لبيع البنزين المنتج بعد 3 أشهر.

يخشى أن تنخفض أسعار النفط خلال هذه الفترة، مما يقلل من أرباحه.

لتخفيف هذا الخطر، يبرم عقد آجل لتثبيت سعر البيع المستقبلي.

هذا يضمن عوائد أكثر استقرارًا.

استخدام الخيارات للتحوط المرن: بدلًا من العقد الآجل، يمكن للمنتج شراء خيار بيع على عقد آجل.

إذا انخفضت الأسعار، يدفع خيار البيع قيمة تعويضية تعوض الانخفاض في الإيرادات الفورية.

إذا ارتفعت الأسعار، يمكن للمنتج تجاهل الخيار والاستفادة من الظروف السوقية المواتية.

إدارة مخاطر أسعار الفائدة: تخطط شركة أوروبية لاقتراض الدولار الأمريكي بعد 6 أشهر بمعدل ليبور + 3%.

للتحوط ضد ارتفاع أسعار الفائدة، تبيع عقد آجل على وديعة يورو دولار لأجل ثلاثة أشهر.

إذا ارتفعت أسعار الفائدة، يحقق المركز القصير في العقد الآجل ربحًا يعوّض ارتفاع تكلفة الاقتراض.

حماية من التضخم للسندات: يمتلك مستثمر أمريكي سندات خزانة أمريكية لأجل 30 سنة ذات كوبون ثابت.

للحفاظ على العائدات الحقيقية من التضخم، قد يشمل السندات المرتبطة بمؤشر CPI-U، مما يضمن الحفاظ على القوة الشرائية.

التحوط من مخاطر العملة: يمكن لشركة يابانية تتلقى مدفوعات بالدولار شراء عقود آجلة على زوج JPY/USD لتثبيت سعر الصرف وتجنب الخسائر من تقلبات العملات.

تثبيت الإيرادات الضريبية: في ولاية تكساس، حيث 25% من الضرائب المحلية تأتي من عمليات النفط، يؤدي انخفاض أسعار النفط إلى تقليل الإيرادات.

من خلال تنفيذ برنامج التحوط، تؤمن الولاية أسعارًا مستقبلية وتستقر المالية العامة.

مصادر مخاطر الأسعار

تقييم التعرض لمخاطر الأسعار قبل التحوط

قبل اتخاذ قرار التحوط، يجب على الشركة تقييم مدى تعرضها.

يحدث هذا إذا كانت أسعار المدخلات أو المخرجات متغيرة، ولا تستطيع الشركة التحكم الكامل فيها.

1. تقلب أسعار المدخلات أو المخرجات:
   تواجه الشركة تكاليف أو إيرادات متقلبة.
   
2. القدرة المحدودة على التحكم في أسعار المواد الخام:
   لا يمكنها تحديد أسعار المواد الخام كما تشاء.
   
3. القدرة المحدودة على التحكم في أسعار المخرجات:
   غير قادرة على تعيين أسعار المنتجات بحرية دون فقدان حجم المبيعات.
   

المصادر الرئيسية للمخاطر من تغيرات الأسعار

تحديد أماكن تأثير تغيرات الأسعار بشكل ضار هو أمر حيوي.

1. المخزون غير المباع:
   يمكن أن يؤدي الاحتفاظ بالمخزون إلى خسائر إذا انخفضت الأسعار.
   
2. المنتجات غير المنتجة أو الحصاد المستقبلي:
   عدم اليقين في الأسعار المستقبلية يؤثر على التخطيط والربحية.
   
3. العقود الآجلة المنعقدة:
   يمكن أن تصبح الأسعار المثبتة أقل ملائمة من سعر السوق عند التنفيذ.
   

الأدوات الأساسية للتحوط

فهم أدوات التحوط

يستخدم كل من المتحوطين والمضاربين أدوات مشابهة.

يكمن الاختلاف في أهدافهم.

يهدف المتحوطون إلى تقليل المخاطر، بينما يسعى المضاربون إلى تحقيق الربح من تحركات الأسعار.

أنواع أدوات التحوط

تصنف الأدوات إلى سوق منظَّم وخارج البورصة (OTC).

أدوات التحوط OTC

العقود الآجلة المخصصة (Forward contracts) ومقايضات السلع (commodity swaps) من الأدوات الشائعة خارج البورصة.

المزايا: قابلة للتخصيص بدرجة عالية.

العيوب: سيولة أقل، وتكاليف أعلى، وخطر عدم الوفاء بالعقد.

أدوات التحوط في السوق المنظَّم

العقود الآجلة (futures) والخيارات على العقود الآجلة (options on futures) يتم تداولها في البورصات مع وجود غرفة مقاصة تضمن الالتزامات.

المزايا: سيولة عالية، عقود قياسية، تقليل مخاطر الطرف المقابل.

العيوب: تخصيص أقل، بعض الرسوم ومتطلبات الهامش.

أدوات السوق المنظّم:

المزايا

1. سيولة عالية:
   سهولة الدخول والخروج من المراكز.
   
2. موثوقية عالية:
   غرف المقاصة تقلل مخاطر الطرف المقابل.
   
3. تكاليف منخفضة نسبيًا:
   المعاملات أقل تكلفة.
   
4. إمكانية وصول عالمية:
   يمكن التداول من أي مكان.
   

العيوب

1. قيود صارمة:
   مرونة أقل في مواصفات العقد.
   

سعر العقود الآجلة

تعتمد منطقية استخدام العقود الآجلة للتحوط على حركة الأسعار المتوازية بين سعر العقود الآجلة وسعر السوق الفوري.

إذا لم توجد علاقة ارتباط، ستظهر فرص المراجحة.

مثال على المراجحة

1. اقتراض الأموال
   لتمويل الشراء.
   
2. شراء السلعة في السوق الفوري.
   
3. بيع عقد آجل
   بسعر أعلى.
   
4. تسليم السلعة
   لتلبية التزام العقد الآجل.
   
5. سداد القرض
   من العائدات.
   

فهم الفارق (Basis)

الفرق بين سعر العقود الآجلة والسعر الفوري يُسمى الفارق.

يعكس عوامل مثل أسعار الفائدة وتكاليف التخزين.

ديناميكيات الفارق

لا يظل الفارق ثابتًا.

عند اقتراب موعد التسليم، عادةً يضيق الفارق.

ومع ذلك، قد يتسبب الطلب العاجل في حدوث انقلاب في السوق.

استراتيجيات التحوط

تنطوي استراتيجية التحوط على استخدام أدوات مالية مثل العقود الآجلة أو الخيارات لتعويض مخاطر الأسعار.

ومع ذلك، يترك تقلب الفارق بعض المخاطر المتبقية.

أنواع التحوط

تحوط المشتري

يُستخدم عند التخطيط لشراء السلع في المستقبل.

1. شراء عقد آجل
   لتثبيت الأسعار.
   
2. شراء خيار شراء
   للاستفادة من الارتفاع مع الحد من الخسائر.
   
3. بيع خيار بيع
   لتحصيل قسط يعوّض انخفاض الأسعار المحتمل.
   

تحوط البائع

يُستخدم لحماية البائعين من انخفاض الأسعار عند بيع السلع.

1. بيع عقد آجل
   لتثبيت حد أدنى لسعر البيع.
   
2. شراء خيار بيع
   لتحديد سعر کفائي.
   
3. بيع خيار شراء
   لتحصيل قسط يعوّض انخفاض الأسعار.
   

مثال على تحوط البائع

1. التحوط عن طريق بيع عقود آجلة.
على سبيل المثال، يبيع منتج البنزين عقودًا آجلة لتثبيت سعر البيع المستقبلي.

إذا انخفضت الأسعار الفورية، تعوض مكاسب العقود الآجلة الخسائر.

إذا ارتفعت الأسعار، تخفف خسائر العقود الآجلة من ارتفاع الأرباح الفورية.

إلا أن أحد العيوب هو الحاجة للحفاظ على الهامش للمراكز المفتوحة.

2. التحوط عن طريق شراء خيار بيع.
يوفر خيار البيع حدًا أدنى لسعر البيع مع السماح بالاستفادة من الارتفاع.

تدفع قسطًا مقابل هذه الحماية.

3. التحوط عن طريق بيع خيار شراء.
تحصل على قسط ولكنك تحد من المكاسب المحتملة.

4. أدوات تحوط أخرى.
تجمع الاستراتيجيات المتقدمة بين الخيارات والفروق والأدوات المخصصة.

نهج شائع هو التحوط قصير الأجل باستخدام عقد آجل واحد قريب من حجم وتوقيت المعاملة الفعلية.

تنشأ سيناريوهات أكثر تعقيدًا مع الصفقات طويلة الأجل والإنتاج المستمر والسلع غير القياسية.

للفترات الطويلة، ضع في اعتبارك ترحيل العقود مع تحسن السيولة، أو استخدام سلع مرتبطة للتحوط المتقاطع.

1. ترحيل العقود

إذا لم يتوفر عقد آجل طويل الأجل مناسب، قد ترحل من عقد قصير الأجل إلى آخر طويل الأجل.

2. دورات الإنتاج المتواصل

يتطلب التحوط المعقد إدارة مراكز متعددة بأحداث استحقاق مختلفة، مع المراقبة المستمرة والتعديل حسب الحاجة.

3. اختيار السلعة المناسبة في البورصة

إذا لم يتوفر تطابق دقيق للسلعة، استخدم أصلًا مرتبطًا.

هذا يُدخل مخاطر فارق الأسعار ولكنه قد يظل فعالًا.

4. التحوط الديناميكي

قم بضبط حجم التحوط مع تغير حجم المبيعات والأسعار، مما يتطلب تحليلًا مستمرًا.

تكلفة التحوط

التحوط ليس لتحقيق ربح، بل لتقليل المخاطر.

تشمل التكاليف رسوم المعاملات، ومتطلبات الهامش، وأقساط الخيارات.

1. تكاليف نقل المخاطر:
   يتحمل المضاربون المخاطرة مقابل تعويض.
   
2. تكاليف المعاملات:
   العمولات وفارق السعر.
   
3. الوديعة الأمنية:
   يتراوح الهامش بين 2% و20%.
   
4. الهامش التعديلي:
   أموال تُضاف أو تُزال يوميًا حسب تحركات الأسعار.
   

مثال على تكاليف التحوط

إذا تحركت الأسعار الفورية بشكل ملائم، قد تحتاج لدفع هامش تعديلي قبل جني أرباح السوق الفوري.

يمكن أن يزيد هذا الاختلاف الزمني من التكلفة الإجمالية للتحوط.

المخاطر المرتبطة بالمركز المحوط

يقلل التحوط المخاطر لكنه لا يلغيها تمامًا.

يمكن لاستراتيجيات التحوط الضعيفة أن تزيد التعرض للمخاطر.

مخاطر الفارق

الخطر الرئيسي هو عدم التوازي في حركة الأسعار بين السوق الفوري والعقود الآجلة.

تسبب القيود الإدارية وحدود الأسعار اليومية واختلافات العرض والطلب في زيادة مخاطر الفارق.

المخاطر النظامية

التغييرات التشريعية والضرائب والرسوم هي مخاطر نظامية لا يمكن للتحوط معالجتها بالكامل.

المبادئ الأساسية للتحوط

1. الغرض:
   تحويل المخاطر غير المقبولة إلى مخاطر مقبولة.
   
2. تقييم الخسائر المحتملة:
   إذا كانت الخسائر المحتملة صغيرة، قد لا تبرر تكلفة التحوط.
   
3. تطوير إطار عمل:
   إنشاء قواعد وإجراءات داخلية للتحوط.
   
4. التقييم السياقي:
   تقييم فعالية التحوط ضمن سياق الأعمال الشامل.
   

فوائد التحوط

يؤدي التحوط إلى استقرار الأرباح، وإدارة المخاطر بكفاءة، ويمكن أن يحسن الوصول إلى الائتمان.

• تقليل مخاطر الأسعار:
  تقليل عدم اليقين في تكاليف المواد الخام وأسعار المخرجات.
  
• تحسين التكاليف:
  تركيز الموارد على الكفاءات الأساسية بدلاً من المخاطر الثانوية.
  
• ضمان العمليات العادية:
  دون الحاجة لتعديل استراتيجيات المخزون بشكل كبير.
  
• تعزيز الجدارة الائتمانية:
  تقدر المقرضون الضمانات المحوطة أكثر.
  

الخطوات العملية

للتحوط باستخدام العقود الآجلة، اتبع هذه الخطوات:

1. اختيار منصة تداول وعقد آجل:
   ابحث عن عقد مرتبط بتحركات سعر السلعة.
   
2. اختيار شركة مقاصة ووسيط:
   ضمان الاعتماد والقدرة على التنفيذ.
   
3. استكمال الوثائق:
   توقيع عقود الخدمة وفتح حساب.
   
4. فتح وتمويل الحساب:
   إيداع هامش غالبًا حوالي 10% من قيمة المعاملة.
   
5. تطوير استراتيجية التحوط:
   تحديد الأهداف والأدوات والأساليب.
   

التحوط للسلع الأساسية

بالنسبة لـالنفط ومنتجات النفط، تقدم بورصات رئيسية مثل NYMEX وICE مجموعة من العقود الآجلة والخيارات.

بورصة نيويورك التجارية (NYMEX)

توفر عقودًا آجلة وخيارات على النفط الخام الخفيف، والبنزين غير المحتوي على رصاص، وزيت الوقود.

تتميز العقود بمواصفات قياسية وسيولة عالية وساعات تداول محددة.

بورصة إنتركونتيننتال للنفط (ICE)

تتداول عقود برنت الشمال وعقود الديزل.

دون قيود على التغير اليومي للأسعار، مما يتيح مرونة في التحوط.

دراسة حالة: برنامج التحوط في تكساس

في عام 1986، تسبب الانخفاض الحاد في أسعار النفط في خسارة تكساس 3.5 مليار دولار من الإيرادات الضريبية المتوقعة.

لمنع العجز في المستقبل، استخدمت الولاية خيارات على بورصة نيويورك التجارية (NYMEX) لضمان حد أدنى للسعر.

ساهم ذلك في استقرار الإيرادات وأتاح تحقيق ربح عند ارتفاع الأسعار فوق سعر التنفيذ.

“يوضح برنامج التحوط في تكساس كيف يمكن للحكومات استخدام المشتقات المالية لتحقيق إيرادات مستقرة ومتوقعة حتى في الأسواق المتقلبة.”

النقاط الرئيسية

1. التخفيف من المخاطر:
   يحمي التحوط من تحركات الأسعار السلبية.
   
2. إيرادات مستقرة:
   يضمن تدفقات إيرادات متوقعة.
   
3. المرونة:
   يحتفظ بإمكانية الاستفادة من الارتفاع عبر الخيارات.
   
4. الاستخدام الفعال للأدوات المالية:
   يستفيد من المشتقات لاستقرار المالية العامة.
   

الاستنتاج

توضح تجربة تكساس أن حتى الجهات الكبرى مثل الحكومات يمكنها الاستفادة من استراتيجيات التحوط المنظمة جيدًا.

التحوط في ميتاتريدر و Expert Advisors

في سوق الفوركس، يستخدم العديد من المتداولين منصة MetaTrader لتنفيذ استراتيجيات التحوط.

توفر MetaTrader واجهة برمجية لإنشاء Expert Advisors (EAs) تساعد في تنفيذ تقنيات التحوط الآلية.

على سبيل المثال، يمكن للمتداولين استخدام EA عام يعتمد على مؤشرات قياسية لتطبيق استراتيجيات التحوط دون الحاجة لخبرة برمجية مكثفة.

اطّلع على The X – Universal Expert Advisor (EA) for Forex Using Standard Indicators لتحقيق التحوط الأساسي.

للاستراتيجيات المخصصة، جرب EA يدعم مؤشرات iCustom لدمج إشارات التحوط الفريدة.

انظر إلى EA The xCustomEA: Universal Trading Advisor for iCustom Indicators لإنشاء شروط تحوط مخصصة.

إذا كنت تفضل التحوط عبر سكالبينغ سريع، استخدم EA مختص في صفقات قصيرة الأجل.

مثلًا، TickSniper Automatic Expert Advisor for MetaTrader للتنفيذ السريع.

لإدارة المراكز بكفاءة، استخدم لوحة تحكم تسهل تنفيذ أوامر التحوط بنقرة واحدة.

جرب VirtualTradePad (VTP) Trading Panel للتحكم الكامل من الرسم البياني.

للمحافظ المعقدة عبر عدة حسابات، استخدم ناسخ صفقات لضمان تطبيق استراتيجيات التحوط.

اطّلع على Copylot – Forex Copier for Trade Deals لتكرار الصفقات.

اختبر وحسّن هذه EAs في Strategy Tester قبل التداول الحقيقي.

راجع Testing and Optimization of EA in Strategy Tester لتحسين أدائها.

دمج القنوات مثل Telegram يبقيك على اطلاع لحظي بمراكز التحوط.

جرب Working with Telegram in MetaTrader للإشعارات الفورية.

لاستمرارية التشغيل، استخدم Forex VPS لضمان عمل EAs طوال الوقت.

Forex VPS for MetaTrader 4/5 لضمان اتصال مستقر 24/7.

“عند الجمع بين قوة MetaTrader وEAs واستراتيجية تحوط جيدة، يمكنك تقليل عدم اليقين والحفاظ على نتائج أكثر انتظامًا في الأسواق المتقلبة.”

هذا المنشور متاح أيضًا باللغة: English Українська Portuguese Español Deutsch Chinese Русский Français Italiano Türkçe 日本語 한국어 العربية Indonesian ไทย Tiếng Việt