Forex-Handel für Anfänger Teil 5: Wechselkurs, Produktionsindikatoren

Wechselkurs und Inflation

Inflation ist der wichtigste Indikator für die Entwicklung wirtschaftlicher Prozesse und für die Devisenmärkte einer der bedeutendsten Maßstäbe. Währungshändler beobachten Inflationsdaten. Wechselkurs und Inflation

Aus der Perspektive des Forex-Marktes wird die Auswirkung der Inflation natürlich durch ihre Beziehung zu den Zinssätzen wahrgenommen.

Da die Inflation die Preisniveaus verändert, ändert sie auch die realen Renditen, die tatsächlich aus den Erträgen finanzieller Vermögenswerte erzielt werden.

Diese Auswirkung wird üblicherweise mit den realen Zinssätzen ( Real Interest Rates ) gemessen, die im Gegensatz zu den konventionellen nominalen Zinssätzen ( Nominal Interest Rates ) die Geldentwertung berücksichtigen, die durch den allgemeinen Preisanstieg erfolgt.

Ein Anstieg der Inflation reduziert den realen Zinssatz, da ein Teil von den erhaltenen Erträgen abgezogen werden muss, um den Preisanstieg zu decken und keinen echten Anstieg der erhaltenen Vorteile (Waren oder Dienstleistungen) zu bieten.

Der einfachste Weg, die Inflation formal zu berücksichtigen, besteht darin, die nominale Rate I minus den Inflationskoeffizienten p (ebenfalls als Prozentsatz angegeben) als den realen Zinssatz zu betrachten,

r = i – p

Aus offensichtlichen Gründen sind die Staatsanleihenmärkte (Zinssätze für solche Wertpapiere werden zum Zeitpunkt ihrer Ausgabe festgelegt) sehr empfindlich gegenüber der Inflation, die die Vorteile einer Investition in solche Instrumente zunichte machen kann.

Die Auswirkung der Inflation auf die Staatsanleihenmärkte wird leicht auf die eng mit ihnen verbundenen Devisenmärkte übertragen: das Abstoßen von in einer bestimmten Währung CRS denominierten Anleihen aufgrund steigender Inflation führt zu einem Überschuss im Bargeldmarkt dieser Währung CRS und folglich zu einem Fall – dem Wechselkurs.

Darüber hinaus ist die Inflationsrate der wichtigste Indikator für die “Gesundheit” der Wirtschaft und wird daher von den Zentralbanken sorgfältig überwacht.

Der einzige Weg, die Inflation zu bekämpfen, besteht darin, die Zinssätze zu erhöhen. Steigende Sätze lenken einen Teil des Geldes vom Geschäftsumsatz ab; da finanzielle Vermögenswerte attraktiver werden (ihre Rentabilität steigt mit den Zinssätzen), werden Kredite teurer; infolgedessen sinkt die Menge des Geldes, das für produzierte Waren und Dienstleistungen bezahlt werden kann, und folglich nimmt die Preiswachstumsrate ebenfalls ab.

Aufgrund dieser engen Beziehung zu den Zinsentscheidungen der Zentralbanken überwachen die Devisenmärkte die Inflationsindikatoren genau.

Natürlich verursachen einzelne Abweichungen in den Inflationsniveaus (für einen Monat, ein Quartal) nicht die Reaktion der Zentralbanken in Form von Zinsänderungen; Zentralbanken folgen Trends, nicht einzelnen Werten.

Zum Beispiel ermöglichte eine niedrige Inflation in den frühen 1990er Jahren der FED, den Diskontsatz bei 3% zu halten, was der wirtschaftlichen Erholung zuträglich war.

Aber letztendlich hörten Inflationsindikatoren auf, wesentliche Maßstäbe für die Devisenmärkte zu sein. Da der nominale Diskontsatz gering war und seine reale Version im Allgemeinen 0,6% erreichte, bedeutete dies, dass die Märkte nur der Aufwärtsbewegung der Inflationsindizes Sinn machten.

Der Abwärtstrend beim US-Diskontsatz wurde erst im Mai 1994 gebrochen, als die FED ihn zusammen mit dem Federal Funds Rate als Teil einer präventiven anti-inflationären Maßnahme erhöhte. Natürlich konnte die Zinserhöhung damals den Dollar nicht unterstützen.

Die wichtigsten veröffentlichten Inflationsindikatoren sind der Verbraucherpreisindex (VPI), der Erzeugerpreisindex (EPI) und der BIP-Deflator ( Implicit GDP Deflator ). Jeder von ihnen zeigt einen Teil des Gesamtbildes des Preiswachstums in der Wirtschaft.

Wechselkurs und Inflation

Es ist unmöglich, die Bedeutung von Veränderungen in wirtschaftlichen Indikatoren korrekt zu verstehen und ihre Konsequenzen für Devisenmärkte zu bewerten, ohne das zyklische Verhalten der Wirtschaft zu berücksichtigen.

Es ist bekannt, dass die Entwicklung finanzieller Prozesse zyklisch ist: Wachstum wird notwendigerweise von einer Rezession gefolgt, die von einer Erholung und neuem Wachstum abgelöst wird.

Die gleiche Veränderung eines spezifischen Indikators kann je nach Phase des Wirtschaftskreislaufs, in der sie beobachtet wird, völlig unterschiedliche wirtschaftliche Bedeutungen (und damit finanzielle Konsequenzen) haben.

Die erwartete Auswirkung einer solchen Veränderung auf den Wechselkurs kann in diesen Fällen genau das Gegenteil sein, da die Finanzbehörden den Zustand der Wirtschaft betrachten und regulatorische Entscheidungen unter Berücksichtigung ihres zyklischen Verhaltens treffen. Kenntnis der Konzepte

Der Wirtschaftskreislauf (Economic Cycle), auch genannt der Konjunkturzyklus ( Business Cycle ), ist eine natürliche Form der Entwicklung (Wachstum) der Wirtschaft.

Betrachtet man die Dynamik der wirtschaftlichen Entwicklung, gibt es drei Hauptphasen:

– Rezession ist ein Rückgang der Geschäftstätigkeit, ein Rückgang der Produktion, der Beschäftigung und des Einkommens, unterschieden nach dem Ausmaß des wirtschaftlichen Rückgangs – Krise und Depression;

– Erholung ist der Anstieg der wirtschaftlichen Aktivität, das Wachstum der Marktbedingungen, der Anstieg der Produktion nach ihrem Rückgang, der während der Rezession stattgefunden hat, auf frühere Niveaus;

– Expansion ist die Fortsetzung des Wirtschaftswachstums nach der Erholungsphase, in der Regel bis zum Erreichen eines neuen maximalen Outputs, der das in der vorherigen Runde erreichte übersteigt.

Die Expansionsphase kann manchmal mehrere Zyklen umfassen, die in diesem Fall als Wachstumszyklen bezeichnet werden.

Jeder Wirtschaftsindikator zeigt zyklisches Verhalten in gewisser Weise.

Es ist nur notwendig, die individuellen Merkmale der Zyklen dieser Indikatoren zu berücksichtigen, um ihre Verhältnisse in Bezug auf Zeitparameter und das Ausmaß der Rückgänge zu betrachten.

Je nach Art der Indikatoren und ihrer Verbindung mit der allgemeinen wirtschaftlichen Dynamik ist es üblich, prozyklische Indikatoren (deren Verlauf mit der allgemeinen Richtung des Wirtschaftswachstums übereinstimmt – Unternehmensgewinne wachsen mit dem Aufschwung der Wirtschaft), antizyklische (die gegen das allgemeine Wachstum gerichtet sind – die Arbeitslosigkeit steigt, wenn die Wirtschaft fällt) und zyklusunabhängige (deren Verhalten innerhalb des Zyklus wenig ändert) zu unterscheiden.

Eine kurze Klassifizierung einiger Indikatoren nach dieser Eigenschaft ist in der untenstehenden Tabelle dargestellt.

Da Indikatoren erstellt werden, um die Eigenschaften verschiedener Aspekte wirtschaftlicher Prozesse zu identifizieren und zu berücksichtigen, hat ihr Verhalten auch seine Besonderheiten.

Insbesondere ist es wichtig zu wissen, ob ein bestimmter Indikator dazu neigt, dem allgemeinen Trend voraus zu sein oder ob er dem Hauptverlauf des Wirtschaftskreislaufs hinterherhinkt.

Auf dieser Grundlage werden die bekanntesten Indikatoren wie unten gezeigt klassifiziert.

In den Vereinigten Staaten gibt es eine spezielle nichtstaatliche Forschungsorganisation, das National Bureau of Economic Research (NBER – National Bureau of Economic Research), die damit beschäftigt ist, Wirtschaftskreisläufe zu verfolgen und deren Wendepunkte zu bestimmen.

Dies ist keine so einfache Aufgabe, wie es scheinen mag, da verschiedene Indikatoren ihre Zyklen zeitlich versetzt zueinander haben.

Es ist sehr wichtig, den globalen Wirtschaftskreislauf mithilfe dieser Indikatoren zu verfolgen und ihm objektive Merkmale zu geben, da viele Teilnehmer an wirtschaftlichen Aktivitäten sich bei ihren Geschäftsplänen von diesem Kreislauf leiten lassen.

Nach der NBER-Methode beginnt eine Rezession (Rezession) mit einem Rückgang des realen BIP für zwei aufeinanderfolgende Quartale. Aber ein solcher Rückgang bedeutet nicht unbedingt eine Rezession, da Indikatoren oft vom Haupttrend abweichen.

Eine große Anzahl anderer Indikatoren wird einbezogen, um eine allgemeine Bewertung des Trends zu bilden, die die meisten Forscher und Praktiker akzeptieren.

Gleichzeitig sind nicht einmal die Werte der Wirtschaftsindikatoren selbst (BIP, Industrieproduktion, Handelsbilanz, etc.) von größter Bedeutung, sondern ihre Veränderungen von Monat zu Monat, von Quartal zu Quartal und langfristig – von Jahr zu Jahr. In diesen Veränderungen wird der Einfluss der wirtschaftlichen Situation auf die Geschäftsergebnisse in Veränderungen der Stimmung und Aktivität von Produzenten und Verbrauchern am deutlichsten ausgedrückt.

Prozyklisch		Antizyklisch
Stark korreliert	Schwach korreliert	Antizyklisch	Zyklusunabhängig
Kumulierte Produktion und Produktion nach Sektoren der Wirtschaft Unternehmensgewinne Monetäre Aggregate Geldumlaufgeschwindigkeit Preisniveau Kurzfristige Zinssätze	FMCG Agrarproduktion Rohstoffgewinnung Langfristige Zinssätze	Lagerbestände an Fertigwaren Lagerbestände an Rohstoffen und Vorräten Arbeitslosenquote Insolvenzquote	Handelsbilanz

Frühindikatoren	Nachlaufindikatoren	Gleichlaufende Indikatoren
Länge der Arbeitswoche Anzahl der Neugründungen Baubeginne Aktienmarktindizes Unternehmensgewinne Veränderung der Geldmenge Veränderung der Lagerbestände	Anzahl der Langzeitarbeitslosen Ausgaben für neue Unternehmen und Produktionsmittel Einzelne Ausgaben für Löhne Durchschnittliche Zinssätze der Geschäftsbanken	BIP Arbeitslosenquote Industrieproduktion Persönliches Einkommen Erzeugerpreise Offizielle Zinssätze Werbeanfragen

Es gibt keine überzeugende allgemeine Theorie der Wirtschaftskreisläufe, ebenso wenig wie es einen Konsens über die Ursachen gibt, die sie hervorrufen. Als Hauptfaktoren, die wirtschaftliche Schwankungen verursachen, betrachten verschiedene Wirtschaftstheorien beispielsweise:

• – Impulsive Einflüsse auf die Wirtschaft, wirtschaftliche Schocks, wie technologische Verschiebungen, die Entdeckung neuer Rohstoffquellen, große Veränderungen der Weltpreise für Rohstoffe, politische Schocks;
• – Ungeplante Erhöhung der Rohstofflagerbestände, Investitionen in die Produktion;
• – Arbeitsbeziehungen, der Kampf der Gewerkschaften um Arbeitsplatzsicherheit und Löhne.

Die Berücksichtigung solcher Phänomene kann keine einfache Angelegenheit sein.

Das Hauptprinzip, das seit langem gut verstanden ist, ist, dass Zyklen ein unvermeidliches Phänomen sind, das durch interne Ursachen erzeugt wird, die zu den integralen Triebkräften der wirtschaftlichen Entwicklung gehören.

Daher wird die Verfolgung und Prognose der Parameter der zyklischen Entwicklung der Wirtschaft in allen zivilisierten Ländern als die wichtigste staatliche Funktion ausgeführt.

Wachstumsindikatoren, Bruttoinlandsprodukt

Bruttoinlandsprodukt (BIP) ist ein allgemeiner Indikator für die Menge des in einem bestimmten Zeitraum von allen in einem Land tätigen Herstellern geschaffenen Mehrwerts.

Das BIP ist ein umfassender Indikator für die Stärke der Wirtschaft (oder umgekehrt, ihre Schwäche während Rezessionen). Seine Verbindung mit dem Wechselkurs ist immer offensichtlich und ziemlich direkt – je stärker das BIP wächst, desto stärker die nationale Währung.

Für Devisenmärkte ist dies einer der Hauptindikatoren. Die Reaktion auf die Veröffentlichung nicht nur der Wachstumsindikatoren der Hauptwirtschaften, sondern auch ihrer korrigierten (aktualisierten) Werte kann ziemlich signifikant sein.

Die Definition des BIP, bekannt aus makroökonomischen Lehrbüchern, gibt ihm eine doppelte Buchführung für Konsum- und Einkommenskomponenten:

BIP = C + I + G + NE = PI + PR

Wo C – Konsum, I – Investitionen, G – Staatsausgaben, NE – Nettoexporte (Exporte – Importe), PI – Persönliches Einkommen, PR – Gewinne der Eigentümer.

Das BIP wird sowohl nominal (zu aktuellen Preisen) als auch zu Preisen eines festen Zeitraums (reales BIP) berechnet.

Das Verhältnis des nominalen BIP zum realen BIP ist der BIP-Deflator (Impliziter Preisdeflator); er wird auch als einer der Inflationsindikatoren veröffentlicht.

Neben dem BIP wird auch der Indikator Bruttonationaleinkommen (BNE) verwendet, der ihm nahe steht und die gesamte Produktion von Waren und Dienstleistungen durch Einwohner eines bestimmten Landes berücksichtigt, unabhängig davon, wo sie sich befinden, innerhalb nationaler Grenzen oder im Ausland.

BIP-Daten werden vierteljährlich veröffentlicht; die übliche Veröffentlichungzeit für die USA ist der 20. des Monats, der auf das Ende des Quartals folgt.

In den nächsten zwei Monaten werden überarbeitete (revidierte) Werte des Indikators veröffentlicht. Halbjährliche Daten können bis zu drei Jahre später aktualisiert werden.

Bei der Analyse der Dynamik der Wirtschaftskreisläufe in Bezug auf das BIP sollten Phänomene sehr unterschiedlicher Skalen berücksichtigt werden, von langfristigen Faktoren wie demografischen Faktoren oder Weltkriegen bis hin zu kurzfristigeren Ursachen, die Ungleichgewichte in der Wirtschaft verursachen.

Indikatoren des Fertigungssektors

Industrieproduktion

Industrieproduktion (IP) misst die Produktion von Fertigungsanlagen in der Industrie, den Bergbauindustrien und der Energieversorgung.

Sie ist wichtig für den Devisenmarkt, da sie direkten Einfluss auf alle Indikatoren des Wirtschaftswachstums hat und daher eng mit der Finanzpolitik verbunden ist.

Die Entwicklung der IP bedeutet die Stärkung der gesamten Wirtschaft, einschließlich der Stärkung der Position des Landes in der Weltwirtschaft, was zu einer Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit der Güter dieses Landes auf dem Weltmarkt und folglich zum Wachstum der Handelsbilanz und des Wechselkurses der nationalen Währung führen sollte.

Der IP-Index wird monatlich um den 15. herum veröffentlicht.

Kapazitätsauslastung

Kapazitätsauslastung (CAPU) ist das Verhältnis der gesamten Industrieproduktion zum Wert der gesamten Produktivität (potenzielle Produktion) der Industrien.

Dieser Indikator ist für den Devisenmarkt von großer Bedeutung aufgrund seiner engen Verbindung mit der Dynamik des Konjunkturzyklus, wodurch er zu einem zusätzlichen Maßstab für den Markt in schwierigen Momenten des Wartens auf Änderungen der Politik der Zentralbanken wird, die mögliche zukünftige Entscheidungen der Zentralbank andeuten.

Bestellungen für langlebige Güter

Der Indikator Bestellungen für langlebige Güter deckt die Produktionsbestellungsstatistiken für langlebige Güter mit einer Lebensdauer von mehr als 3 Jahren ab (Autos, Möbel, Kühlschränke, Schmuck usw.).

Bestellungen nach Branche werden in 4 Hauptkategorien unterteilt: Metallverarbeitung (Primärmetalle), Maschinenbau, Elektrogeräte und Transport.

Um den Einfluss großer Militärbestellungen auf die Statistik auszuschließen, werden die Statistiken getrennt von Verteidigung/Nicht-Verteidigung geführt.

Der Indikator ist wichtig für den Devisenmarkt, da er ein Indikator für das Verbrauchervertrauen ist.

Ein großes Volumen an Bestellungen für hochpreisige Artikel zeigt die Bereitschaft der Verbraucher, Geld auszugeben, was die Produktion anregt und folglich andere Wirtschaftsindikatoren beeinflusst.

Daher ist ein hoher Wert bei langlebigen Gütern ein Faktor, der den Wechselkurs stärkt.

Lagerbestandsindikatoren

Indikatoren, die die Dynamik der Lagerbestände und deren Beziehung zu den Verkaufsvolumina (Geschäftslagerbestände und Verkäufe) charakterisieren, sind ebenfalls nützliche Maßstäbe aufgrund ihrer ausgeprägten zyklischen Dynamik.

Datenquellen dafür sind Hersteller von Waren, Großhändler und Einzelhändler.

Sie werden in Form von drei Indikatoren veröffentlicht: Lagerbestände, Verkäufe und das Verhältnis von Lagerbeständen zu Verkäufen (Inventories to Shipments Ratio, INSR) monatlich, 6 Geschäftstage nach der Veröffentlichung der Daten zu langlebigen Gütern.

Inflationsindikatoren

Nur wenige Wirtschaftsindikatoren können mit Inflationsindikatoren in Bezug auf ihre Bedeutung für die Devisenmärkte verglichen werden.

Händler beobachten die Preisbewegungen genau, da das anti-inflationäre Werkzeug der Zentralbank die Zinssätze erhöht, was als Stärkungsfaktor für den Wechselkurs wirkt. Darüber hinaus verändert die Inflationsrate die realen Werte der Zinssätze.

Aus diesem Grund sind Staatsanleihenmärkte sehr empfindlich gegenüber Inflationsdaten. Mit ihrem sehr erheblichen Volumen wird die Umverteilung der Cashflows, die durch die Bewegungen dieser Märkte verursacht wird, sicherlich die Wechselkurse beeinflussen.

Wie bei anderen Indikatoren hängt die Reaktion der Devisenmärkte auf Inflationsdaten vom Stadium des Wirtschaftskreislaufs ab, in dem sich die betreffende Wirtschaft befindet.

Wenn es während der Wachstumsphase Anzeichen von Inflation gibt, kann die Zentralbank präventive Maßnahmen ergreifen, indem sie den offiziellen Zinssatz leicht anhebt. In diesem Fall wird der Hauptfaktor aus Sicht des Devisenmarktes der Zinsdifferential sein, das zugunsten dieser Währung gestiegen ist, und der Wechselkurs wird steigen. Eine völlig andere Reaktion tritt ein, wenn die Inflation am oberen Ende des Wirtschaftskreislaufs beschleunigt, wenn die Überhitzung der Wirtschaft real ist und eine schwere Rezession droht. In diesem Fall wird die Zentralbank als Reaktion auf die steigende Inflation ebenfalls die Zinsen erhöhen, um die Aktivität zu kühlen, aber die Marktreaktion wird genau das Gegenteil sein. Wenn die Händler erkennen, dass eine Rezession in dieser Wirtschaft bevorsteht, verbunden mit dem unvermeidlichen Fall der Aktienkurse, des Investitionsvolumens und Problemen im Außenhandel, werden sie beginnen, diese Währung sowie andere damit verbundene Vermögenswerte zu verkaufen, sodass ihr Kurs infolgedessen fällt. Einige Beispiele für die Reaktion des Devisenmarktes auf Inflationsdaten werden im Buch vorgestellt.

Die wichtigsten Inflationsindikatoren in allen Ländern sind der Verbraucherpreisindex (VPI) und der Erzeugerpreisindex (EPI).

Verbraucherpreisindex

Der Verbraucherpreisindex (VPI) ist der Hauptindikator für die Inflation; er misst die Veränderung der Preise von Waren und Dienstleistungen, die in einem festen Verbraucherkorb enthalten sind und konstante Nachfragegüter und -dienstleistungen abdecken (Lebensmittel, Kleidung, Kraftstoff, Transport, medizinische Versorgung usw.).

Der Verbraucherpreisindex wird üblicherweise auf der Grundlage eines ausgewählten Warenkorbs erstellt.

Wenn Pi (0) der Preis des i-ten Produkts (Dienstleistung) aus dem Verbraucherkorb zu einem festen Zeitpunkt (Basisperiode) ist und Pi (t) dessen Preis zum Zeitpunkt t (“jetzt”) ist, und wi das Gewicht ist, das dem jeweiligen Produkt im Verbraucherkorb zugewiesen wird (die Summe aller Gewichte beträgt 1), dann kann der Index wie folgt berechnet werden:

I = wi × Pi(t) / Pi(0)

Die Auswahl der Zusammensetzung des Verbraucherkorbs ist keine einfache Aufgabe und basiert auf speziellen statistischen Studien, da er die typische Zusammensetzung der konsumierten Güter für ein bestimmtes Land widerspiegeln sollte, deren Preisänderungen die Richtung der laufenden wirtschaftlichen Prozesse wirklich objektiv anzeigen würden.

Der VPI wird monatlich veröffentlicht, üblicherweise am zehnten Geschäftstag des Monats. Die Hauptveröffentlichungsform ist die Veränderungsmenge vom Vormonat sowohl für den VPI als auch für den Kern-VPI.

In der Regel reicht eine Abweichung von 0,2 vom erwarteten Wert aus, um eine deutliche Reaktion auf dem Devisenmarkt zu verursachen.

Die Hauptmerkmale des VPI-Verhaltens im Konjunkturzyklus:

• – Die größte Volatilität (Variabilität) tritt bei Lebensmittelpreisen und Energieträgern auf; die Preisschwankungen sind bei Gütern (wo der Beitrag der Energie bis zu 50% beträgt) größer als bei Dienstleistungen (wo der Beitrag von Lebensmitteln und Energie 6% nicht überschreitet);
• – Die Inflation im Dienstleistungssektor hinkt der Inflation auf dem Rohstoffmarkt um etwa 6-9 Monate hinterher;
• – Die Inflation hat ihren eigenen Zyklus, der dem allgemeinen Zyklus des Wirtschaftswachstums hinterherhinkt.

Erzeugerpreisindex

Der Erzeugerpreisindex (EPI) ist ein Index mit festgelegten Gewichtungen, der die Preisänderungen verfolgt, zu denen nationale Produzenten ihre Waren auf Großhandelsebene verkaufen.

Der EPI deckt alle Produktionsstadien ab: Rohstoffe, Zwischenstufen, Fertigprodukte und alle Sektoren: Industrie, Bergbau und Landwirtschaft. Die Preise importierter Waren sind nicht darin enthalten, beeinflussen ihn jedoch durch die Preise importierter Rohstoffe und Komponenten.

Sein Hauptunterschied zum Verbraucherpreisindex (VPI) besteht darin, dass er nur Güter und nicht Dienstleistungen abdeckt und auf Großhandelsebene ihrer Verkäufe basiert.

Der US-Erzeugerpreisindex basiert auf einer Stichprobe von 3.400 Artikeln mit 40.000 Teilnehmern; das Gewicht der Hauptgütergruppe im Index beträgt 24% Lebensmittel, 7% Kraftstoff, 7% Autos, 6% Kleidung.

Wie zuvor: Kern-EPI = (EPI EX FOOD & ENERGY). Wenn Verbraucherpreise immer steigen, können auch Erzeugerpreise Phasen mit deutlich spürbaren Rückgängen haben.

Der EPI wird monatlich am zehnten Geschäftstag des Monats veröffentlicht. Typische Eigenschaften des EPI im Wirtschaftskreislauf:

• – Volatiler als der VPI (Lebensmittel & Energie machen etwa 36% davon aus und etwa 23% im VPI);
• – Hat seinen eigenen Zyklus, der dem allgemeinen Wirtschaftskreislauf hinterherhinkt, ähnlich dem Zyklus des VPI;
• – EPI-Gipfel (ausgedrückt als Prozentsatz pro Jahr) liegen normalerweise 3-6 Monate später als die allgemeinen Gipfel der wirtschaftlichen Aktivität, und ihre Tiefstwerte liegen 9 Monate später als die Tiefstwerte der wirtschaftlichen Aktivität;
• – Am häufigsten werden EPI- und VPI-Extrema in einem Quartal erreicht und fast immer innerhalb eines Quartals wieder abgebaut.

Internationaler Handel

Die Funktionsweise des Devisenmarktes und die Dynamik der Wechselkurse stehen in engem Zusammenhang mit der internationalen Zusammenarbeit in den Bereichen Handel, Kulturaustausch, zwischenstaatliche Interaktionen und internationale Investitionen.

In finanzieller Hinsicht wird die Stellung, die ein bestimmtes Land in der globalen Weltstruktur einnimmt, durch seine Zahlungsbilanz ausgedrückt, die das Ergebnis der internationalen Finanztransaktionen der Einwohner dieses Landes ist.

Die Zahlungsbilanz fixiert somit das Verhältnis aller Haupttypen internationaler Interaktionen: internationaler Handel, Kapitalflüsse, internationale Dienstleistungen (Tourismus usw.) und zwischenstaatliche Abrechnungen.

Langfristig wird die Wettbewerbsfähigkeit eines bestimmten Landes durch seine nationalen Ressourcen, die industrielle Basis, die beruflichen Qualifikationen der Arbeitskräfte und die Preisstruktur bestimmt.

Letztendlich macht die nicht offensichtliche Natur der Beziehung zwischen diesen Faktoren, noch mehr verkompliziert durch die aktuellen politischen Realitäten, die Beziehung der Zahlungsbilanz selbst zur Dynamik der kurzfristigen Wechselkurse nicht so offensichtlich, dass ihre Analyse dem Händler konkrete Grundlagen für Entscheidungen bieten würde.

Daher konzentriert sich der Devisenmarkt in der Regel auf die Hauptkomponente der Zahlungsbilanz – die Handelsbilanz.

Handelsbilanz (Warenhandelsbilanz, TV) ist der Unterschied zwischen der Menge der Exporte und der Menge der Importe von Waren eines bestimmten Landes.

Die Handelsbilanz spiegelt in erster Linie die Wettbewerbsfähigkeit der Güter eines bestimmten Landes im Ausland wider.

Sie steht in engem Zusammenhang mit dem Niveau des Wechselkurses der nationalen Währung, da ein großer positiver Wert der Handelsbilanz, ihre positive Bilanz (das Übergewicht der Exporte gegenüber den Importen) einen Zufluss von Fremdwährung in das Land bedeutet, was den Wechselkurs der nationalen Währung erhöht.

Ein negativer Wert der Handelsbilanz (Handelsdefizit – Importe überwiegen Exporte) bedeutet die geringe Wettbewerbsfähigkeit der Güter dieses Landes auf ausländischen Märkten; dies führt zu einer Erhöhung der Auslandsschulden und einer Abwertung der nationalen Währung.

Andererseits wirken sich Änderungen des Wechselkurses der nationalen Währung selbst auf die Ergebnisse des internationalen Handels und damit auf die Handelsbilanz aus.

Bei einem niedrigen Wechselkurs der nationalen Währung erhalten die Güter dieses Landes einen zusätzlichen Vorteil gegenüber Wettbewerbern auf ausländischen Märkten, was zu einem Anstieg der Exporte führt. Im Gegensatz dazu werden durch das Wachstum der nationalen Währung die Preise nationaler Güter auf ausländischen Märkten steigen, was dazu führt, dass sie von günstigeren Gütern anderer Länder verdrängt werden.

Es ist daher klar, dass viele Maßnahmen der Zentralbanken, die darauf abzielen, die Wechselkurse nationaler Währungen zu senken, genau durch das Bestreben verursacht werden, den nationalen Exporteuren wettbewerbliche Vorteile zu verschaffen.

Handelsbilanzdaten werden monatlich veröffentlicht, üblicherweise in der 3. Woche des Monats.

Die Form der Datenpräsentation ist saisonbereinigt sowohl in nominalen als auch in festen Preisen. Die Handelsergebnisse werden in sechs Hauptkategorien von Waren (Lebensmittel, Rohstoffe und industrielle Versorgungsgüter, Konsumgüter, Autos, Investitionsgüter, andere Waren) und nach Handel mit einzelnen Ländern gruppiert.

Typischerweise betrachtet der Devisenmarkt die Handelsbilanz eines Landes insgesamt und nicht einzelne bilaterale Handelsbilanzen mit verschiedenen Ländern.

Es gibt jedoch Ausnahmen: Die Handelsbilanz der USA mit Japan wurde lange Zeit separat betrachtet, da sie traditionell ein großes Defizit aufweist und die politischen Probleme, die sie erzeugt, Handelsbeschränkungen usw.

Tatsächlich, trotz der offensichtlichen Bedeutung von Handelsdaten ist deren Interpretation in Bezug auf Wechselkurse nicht eindeutig. Die Volumina von Exporten und Importen in Bezug auf ihre wirtschaftliche Bedeutung werden nicht als gleichwertig betrachtet.

Exporte haben einen direkteren Einfluss auf das Wirtschaftswachstum eines Landes, sodass Finanzmärkte mehr Gewicht auf Exportdaten legen. Andererseits kann eine Zunahme der Importe eine starke inländische Verbrauchernachfrage widerspiegeln oder zum Beispiel durch einen Anstieg der Rohstofflagerbestände getrieben werden, in welchem Fall die wirtschaftlichen Konsequenzen unterschiedlich sein werden.

Die Inkonsistenz in den Reaktionen der Devisenmärkte auf Handelsdaten liegt hauptsächlich daran, wie der Markt die Bedeutung des Wechselkurses selbst für die geldpolitischen Entscheidungsträger einschätzt. Wenn der Dollar im Fokus der Finanzbehörden steht, werden die Märkte bei steigenden Defiziten und fallenden Exporten entscheiden, dass der Dollar fallen muss, um die Probleme der Exporteure zu lindern.

Die inflationären Konsequenzen einer solchen erwarteten Bewegung des Wechselkurses werden für Teilnehmer an den Märkten für festverzinsliche Wertpapiere (Staatsanleihen) negativ sein. Wenn eine Umverteilung der Zusammensetzung der Anlageportfolios beginnt, wird dies auch den Wechselkurs beeinflussen.

Wenn jedoch der Dollar und die Inflation derzeit nicht die Hauptsorgen sind, kann allein die Tatsache, dass die Exporte gesunken sind, viele Aktien nach unten treiben (Aktien von Exportunternehmen) und die Anleihekurse steigen lassen. Somit können dieselben Wirtschaftsdaten direkt gegenteilige Konsequenzen für den Devisenmarkt haben.

Beschäftigungsstatistiken, Arbeitsmarkt

Der Zustand des Arbeitsmarktes ist der Hauptfaktor für die Entwicklung wirtschaftlicher Prozesse, und Beschäftigungsindikatoren sind die wichtigsten Indikatoren der wirtschaftlichen Dynamik, die Devisenmärkte stets sehr genau beobachten.

Die Analyse der Beschäftigung in wirtschaftlich entwickelten Ländern ist eine dringende Aufgabe der sozioökonomischen Statistik; in den USA, wie nirgends sonst, gibt es eine detaillierte Struktur von Indikatoren, und die Regierung gibt beträchtliche Mittel für deren Erhebung und Analyse aus.

Devisenmärkthändler überwachen sorgfältig die wichtigsten Beschäftigungsindikatoren: die Arbeitslosenquote, Beschäftigung im Fertigungssektor, durchschnittliche Verdienste, Länge der Arbeitswoche usw. Daten zur Beschäftigung in Übergangsphasen der Wirtschaft, während des Übergangs von Rezession zu Erholung oder umgekehrt, sind von besonderer Bedeutung für die Devisenmärkte.

Wir werden uns hier einige der Beschäftigungsindikatoren ansehen und die grundlegenden Regeln für die Interpretation ihres Verhaltens im Wirtschaftskreislauf.

Um das Beschäftigungsniveau in den US-Statistiken zu bestimmen, werden zwei unabhängige Merkmale gemessen: ein Indikator für die etablierte Beschäftigung basierend auf Daten der Non-Farm Payrolls;

ein Indikator für Selbstständigkeit (Hausarbeit), basierend auf den Ergebnissen einer persönlichen Umfrage (Stichprobe von 60.000 Personen, und die Stichprobe ändert sich für den nächsten Monat nicht) unter der zivilen Bevölkerung, einschließlich landwirtschaftlicher Arbeiter und privater Unternehmer; ein Arbeitnehmer wird als jemand betrachtet, der gearbeitet:

• a) während dieser Woche ein Gehalt erhalten hat oder in seinem eigenen Unternehmen beschäftigt war (selbstständig);
• b) aus einem triftigen Grund (Krankheit, Urlaub, Arbeitsstreit) nicht gearbeitet hat, aber einen Job/Betrieb hatte.

Eine arbeitslose Person wird als jemand betrachtet, der in den letzten vier Wochen versucht hat, einen Job zu finden.
Wenn der Payroll-Indikator die Anzahl der Jobs misst, misst der Haushaltsindikator die Anzahl der beschäftigten Personen. Ihre langfristige Dynamik stimmt überein, aber kurzfristig können sie sogar in entgegengesetzte Richtungen gehen.
Die Arbeitslosenquote (UNR) wird als Verhältnis berechnet.

UNR = (LF – EF) / LF

Wo LF die Arbeitskraft ist und EF die Anzahl der Beschäftigten (Beschäftigte Kraft).

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