Forex-Handel für Anfänger Teil 6: Verbrauchernachfrageindikatoren

Verbrauchernachfrageindikatoren

Verbrauchernachfrageindikatoren sind spezifische Kennzahlen, die die Bereitschaft der Verbraucher widerspiegeln, Geld für den Erwerb verschiedener Güter auszugeben.

Einige dieser Indikatoren sind für Devisenmärkte entscheidend, da eine hohe Verbrauchernachfrage die Produktionswiederherstellung in zahlreichen Branchen stimuliert und als Grundlage für wirtschaftliches Wachstum dienen kann.

Umgekehrt kann ein Rückgang oder eine Schwäche in der Verbrauchernachfrage ein Signal für eine wirtschaftliche Rezession sein.

Durch die Überwachung dieser Indikatoren können Zentralbanken die Zinssätze anpassen oder andere geldpolitische Instrumente einsetzen, die sich direkt auf die Wechselkurse auswirken.

Hier werden wir einige der beliebtesten Verbrauchernachfrageindikatoren im Zusammenhang mit Wohnungsbau und dem Wohnungsmarkt sowie Einzelhandelsindikatoren und den Verbraucherstimmungsindex untersuchen.

Wohnungsbau und Wohnungsmarkt

Wohnungsbau und Wohnungsmarktindikatoren als Bestandteile der Verbrauchernachfrage können für den Devisenmarkt während Übergangsphasen der Wirtschaftszyklen von großer Bedeutung sein.

Ihre Volatilität und Abhängigkeit von zahlreichen zufälligen Faktoren, einschließlich Wetterbedingungen, machen die Interpretation jedoch generell ziemlich herausfordernd.

Zum Beispiel wurden bis zum Sommer 1999 alle Verbrauchernachfrageindikatoren in den Vereinigten Staaten vom Devisenmarkt genau beobachtet, da die Federal Reserve (Fed) erwartete, dass ein weiteres Wachstum der Verbrauchernachfrage zu Inflation führen könnte, was potenzielle Zinserhöhungen nach sich ziehen würde.

Zusätzlich heben amerikanische Wirtschaftsstatistikhandbücher hervor, dass der Wohnungsbau die treibende Kraft war, die die amerikanische Wirtschaft nach jeder Rezession nach dem Zweiten Weltkrieg wieder antrieb.

Wohnungsbau und Wohnungsmarktstatistiken werden in allen Phasen verfolgt:

• Erhaltene Baugenehmigungen (Building Permits);
• Begonnene Bauvorhaben (Housing Starts);
• Abgeschlossene Bauvorhaben (Housing Completions);
• Verkäufe von neuen und bestehenden Einfamilienhäusern (New and Existing One-Family Home Sales);
• Baukosten (Construction Expenditures).

Zusätzlich zu den allgemeinen Indikatoren werden Daten auch nach vier Hauptregionen kategorisiert veröffentlicht: Nordosten, Westen, Midwest und Süden.

US-Daten werden monatlich veröffentlicht, typischerweise um den 15. Werktag jedes Monats.

Einzelhandel

Einzelhandelsumsätze (RS) sind einer der Indikatoren für Verbraucherausgaben.

Daher kann RS als Indikator für Verbrauchernachfrage und Verbrauchervertrauen als Benchmark für den Devisenmarkt an Wendepunkten im Konjunkturzyklus dienen.

Solche Indikatoren sind besonders wichtig, um die US-Wirtschaft zu verfolgen, da die Verbrauchernachfrage ihre Haupttriebkraft ist.

Wenn Verbraucher mehr verfügbares Einkommen haben, werden mehr Güter produziert und importiert.

Zum Beispiel können wir uns auf die Zusammensetzung der Einzelhandelsumsätze basierend auf US-Statistiken von 1992 beziehen.

Einzelhandel wird als ein konvergenter Indikator in der Dynamik des Konjunkturzyklus betrachtet.

Die Volatilität im Konjunkturzyklus ist gering, aber die saisonale Abhängigkeit ist stark ausgeprägt, insbesondere im Dezember und September.

Jährliche Einzelhandelsdaten zeigen im Durchschnitt Wachstum, aber es kann innerhalb desselben Konjunkturzyklus von Monat zu Monat Schwankungen geben.

Informationen zu einzelnen Komponenten der Einzelhandelsumsätze, wie z.B. Automobilverkäufe, können ebenfalls wertvoll sein.

Verkäufe von Lastwagen und Autos

Aufgrund der zunehmenden Internationalisierung der Automobilindustrie (amerikanische Autos werden außerhalb der USA montiert, und japanische sowie deutsche Fahrzeuge werden innerhalb der USA hergestellt; von 4.367.752 in den USA im Jahr 1991 verkauften Autos waren 712.672 ausländisch) und dem Einfluss verschiedener Variablen ist die direkte Interpretation dieses Sektors aus der Perspektive der Devisenmärkte nicht immer einfach.

Als zyklische Indikatoren können jedoch Daten zu Autoverkäufen (New Cars, NCAR) sowie Verkäufe von Lastwagen und Autos (Car and Truck Sales, C&TS) als nützlicher Leitfaden für Währungshändler dienen.

Verkaufszahlen für Neuwagen sowie separat für Lastwagen und Autos erscheinen typischerweise als führende Indikatoren, haben sich aber in den letzten Jahren in den USA wie gleichlaufende Indizes verhalten.

Sie weisen einen ausgeprägten saisonalen Zyklus auf.

Die durchschnittliche Wachstumsrate der Personenkraftwagenverkäufe während der wirtschaftlichen Erholung beträgt etwa 1,5 % pro Monat und während der Expansion ungefähr 2,0 %. Für Lastwagen liegt die Wachstumsrate während der Erholung bei etwa 0,9 % und während der Expansion bei 0,3 %.

Während einer Rezession können Lastwagenverkäufe sogar zunehmen und typischerweise die Personenkraftwagenverkäufe übertreffen.

Verbraucherstimmungsindizes

In den Vereinigten Staaten bieten drei statistische Datenanbieter Indikatoren an, die die Bereitschaft und das Vertrauen der Bevölkerung messen, in naher Zukunft Geld für verschiedene Güter auszugeben:

• University of Michigan – Verbraucherstimmungsindex (University of Michigan’s Consumer Sentiment Index);
• Conference Board – Verbrauchervertrauensindex;
• ABC News und Money Magazine – Meinungsumfrage.

Die Indikatoren basieren auf verschiedenen Umfragen, die die Meinungen der Bevölkerung zu den aktuellen Bedingungen und der nahen Zukunft (zwischen 6 und 12 Monaten) erfassen. Diese Umfragen bewerten, wie günstig die Bedingungen für die Lösung finanzieller Probleme, den Erwerb langlebiger Güter, die Beschäftigung usw. sind. Indikatoren werden aus Antworten vom Typ “besser/schlechter” in folgenden Formen abgeleitet:

• 100 + (% besser – % schlechter);
• besser / (besser + schlechter);
• besser – schlechter (4-Wochen-Durchschnitt).

Der von den Indizes abgedeckte Zeitraum und folglich die Veröffentlichungsfrequenz reichen von einer Woche bis zu einem Monat.

Konjunkturzyklusindikatoren

Wie in einem amerikanischen Lehrbuch über Währungshandel angegeben, lautet der wichtigste Ratschlag zur fundamentalen Analyse für angehende Währungshändler: “Behalten Sie die Zinssätze im Auge.”

Dies ist leichter gesagt als getan, da Zentralbanken zögern, ihre Absichten offenzulegen, und ihre Haupt-Zinssätze in der Regel so selten wie möglich ändern.

Die Auswirkungen von Zinssatzänderungen auf Wechselkurse können aufgrund der erheblichen Trägheit des Wirtschaftssystems langfristig sein.

Um die Auswirkungen von Zinssatzänderungen vollständig zu realisieren, muss genügend Zeit vergehen, damit die Zentralbank die Reaktion der Wirtschaft auf die neuen Bedingungen bewerten kann.

Der Markt reagiert jedoch nicht nur auf tatsächliche Änderungen; Händler versuchen auch, Zentralbank-Aktionen vorherzusagen, um den Kauf oder Verkauf von Währungen im Voraus zu initiieren und die günstigsten Kurse zu sichern. Folglich kann sich eine vorherrschende Marktstimmung entwickeln.

Durch die Antizipation von Zinssatzänderungen kann sich der Markt für Währungen über längere Zeiträume in eine bestimmte Richtung bewegen.

Daher wird die gesamte Karriere eines Händlers vom Rhythmus der Zinssatzbewegungen beeinflusst.

Die effektive Strategie, um nicht nur dem Markt zu folgen, besteht darin, die Wellen vorauszusehen, indem man wirtschaftliche Zyklen verfolgt, da diese die Hauptbestimmungsfaktoren für die heutigen Politiken führender Zentralbanken sind.

Alle besprochenen Wirtschaftsindikatoren zeigen bis zu einem gewissen Grad zyklisches Verhalten. Daher kann jeder von ihnen zur Analyse von Zyklen verwendet werden.

Es gibt jedoch spezifische Indikatoren, die ausschließlich dazu entwickelt wurden, die zyklische Dynamik wirtschaftlicher Prozesse klar darzustellen und Wendepunkte im Zyklus zuverlässig vorherzusagen.

Hier werden wir zwei Arten solcher Indikatoren untersuchen, die aus der Perspektive der Devisenmärkte gut verstanden werden.

Führender Wirtschaftsindikator

Da viele Wirtschaftsindikatoren Wirtschaftszyklen auf einzigartige Weise widerspiegeln, ist es logisch, einen zusammengesetzten Indikator aus mehreren einzelnen Indikatoren zu erstellen.

Durch die Generalisierung (Durchschnittsbildung) ist dieser zusammengesetzte Indikator effektiver bei der Vorhersage von Zyklen als jeder einzelne Indikator allein.

Der Führende Wirtschaftsindikator (LEI) kombiniert hierfür 11 Indikatoren:

• Durchschnittliche Länge der Arbeitswoche im verarbeitenden Gewerbe.
• Durchschnittliche wöchentliche Anzahl nationaler Arbeitslosenversicherungsgesuche.
• Neue Produktionsaufträge für Konsumgüter und Materialien (zu Preisen von 1982).
• Effizienz der Lieferungen (der Anteil der Unternehmen, deren Lieferfristen steigen).
• Verträge und Aufträge für Produktionsmittel und Ausrüstung (zu Preisen von 1982).
• Erhaltene Genehmigungen für Wohnungsbau.
• Rückstand an langlebigen Produktionsaufträgen (monatliche Veränderung, zu Preisen von 1982).
• Veränderung der Preise für Rohmaterialien und Materialien.
• S&P 500 Aktienindex (monatlicher Durchschnitt).
• Geldmenge M2 in Dollar von 1982.
• Verbrauchererwartungsindex (University of Michigan’s Consumer Expectations Index).

Der Wert des LEI-Index selbst wird als gewichteter Durchschnitt dieser Komponenten berechnet:

LEI = w_i * I_i.

Verschiedene Methoden wurden angewendet, um die Gewichte des zusammengesetzten Index zu bestimmen.

Der jüngste Konsens unter Statistikern besagt jedoch, dass die Verwendung gleicher Gewichte ebenso effektiv ist wie komplexere Gewichtungsschemata.

Der LEI basiert auf der Annahme, dass die primäre treibende Kraft in der Wirtschaft die Erwartung zukünftiger Gewinne ist.

Erwartet man steigende Gewinne, erweitern Unternehmen die Produktion von Gütern und Dienstleistungen und investieren in neue Werke und Ausrüstungen.

Im Gegenteil nimmt diese Aktivität ab, wenn erwartet wird, dass die Einnahmen sinken.

Daher ist der LEI so konzipiert, dass er alle wichtigen Bereiche und Indikatoren der Geschäftstätigkeit umfasst, einschließlich: Beschäftigung, Produktion und Einkommen, Konsum, Handel, Investitionen, Aktien, Preise, Geld und Kredit.

Der amerikanische LEI-Index wird monatlich veröffentlicht, typischerweise gegen Ende jedes Monats.

Indizes der Geschäftstätigkeit

Indikatoren, die auf dem Aufbau von Diffusionsindizes basieren, sind in den letzten Jahren in der Wirtschaftsstatistik extrem populär geworden.

Diese Indizes, die von Natur aus den Geschäftoptimismus der Marktteilnehmer widerspiegeln, werden regelmäßig unter dem Namen PMI (Purchasing Managers’ Index) in den USA, England und Deutschland von ihren jeweiligen Wirtschaftsverbänden veröffentlicht.

Sie werden verwendet, um Trends der öffentlichen Meinung zu bewerten und die Dynamik objektiver Indikatoren zu messen.

In Japan wurde ein ähnlicher TANKAN-Index von der Bank of Japan als Instrument zur Analyse der Dynamik wirtschaftlicher Prozesse übernommen, um Geldpolitik-Entscheidungen zu informieren.

Diffusionsindizes, im Gegensatz zu vielen anderen sozioökonomischen Indikatoren, sind rein subjektive Messgrößen.

Sie quantifizieren nicht das Produktionsvolumen, die Auftragszahlen, das Einkommen usw. Stattdessen spiegeln sie wider, wie die Teilnehmer an wirtschaftlichen Prozessen laufende Veränderungen wahrnehmen – ob sie diese als positiv oder als Verschlechterung betrachten.

Trotz – oder vielleicht gerade wegen – ihrer Subjektivität besitzen diese Indizes außergewöhnlich starke Vorhersagefähigkeiten.

Sie dienen als führende Indikatoren, die stark mit den Hauptparametern der Wirtschaftszyklen korreliert sind.

Der Diffusionsindex basiert auf Umfrageergebnissen einer großen Anzahl von Teilnehmern.

Jeder Teilnehmer beantwortet Fragen wie: “Haben sich Ihre Geschäftszustände in Bezug auf neue Aufträge, Preise, Arbeitsmarkt, Lieferzeiten, neue Exportaufträge usw. verbessert?”

und wählt eine der drei Optionen: “Ja”, “Nein” oder “Keine Veränderung”.

Der Wert des Diffusionsindex für eine spezifische Frage wird wie folgt berechnet:

DI = (% Ja) + 0,5 * (% Keine Veränderung);

Nach der Berechnung der Diffusionsindizes für jede Frage werden diese gemittelt, um zusammengesetzte Indizes wie PMI oder TANKAN zu erhalten.

Diese zusammengesetzten Indizes sind hochwirksam bei der Verfolgung der Dynamik des Wirtschaftszylus als führende Indikatoren.

Zum Beispiel sagt ein Rückgang des Index nach einer Wachstumsphase eine Abwärtsumkehr des Wirtschaftszylus voraus, während eine Aufwärtsbewegung nach einem Rückgang den Beginn einer Erholung signalisiert.

Die starke Korrelation der Diffusionsindizes mit den wirtschaftlichen Dynamiken, wie durch langfristige statistische Daten belegt, ermöglicht deren Verwendung zur Vorhersage zukünftiger BIP-Werte (mindestens ein Quartal voraus).

Heute werden solche Indizes von fast allen G7-Ländern veröffentlicht. Zum Beispiel wird in England der PMI seit 1991 erstellt.

Der deutsche PMI wird seit 1998 veröffentlicht und umfasst Umfragen von 350 Unternehmen, die die folgenden fünf Fragen behandeln: Produktion, neue Aufträge, Beschäftigung, Lieferzeiten der Lieferanten und Lagerbestände der Warenkäufe.

Seit 1999 gibt es auch einen konsolidierten PMI für die Eurozone, der 11 Staaten mit einer einheitlichen Euro-Währung abdeckt (EU PMI).

Die umfangreichste Abdeckung von Wirtschaftsstatistiken, die 34.000 Teilnehmer einbezieht, wird vom amerikanischen PMI-Index der National Association of Purchasing Managers (NAPM) bereitgestellt, der seit 1931 gepflegt wird.

Bemerkenswert ist, dass das Personal, das diese Statistiken bereitstellt, bis zu 300 Personen umfasste.

Wir werden die Struktur und die Eigenschaften von Geschäftsoptimismusindizes am Beispiel des amerikanischen Purchasing Managers’ Index (PMI) der NAPM detailliert untersuchen.

Die von der amerikanischen Vereinigung NAPM durchgeführte Umfrage, die die Grundlage ihres PMI-Index bildet, enthält Fragen, die die Teilnehmer fragen, ob sich ihre Geschäftszustände im vergangenen Monat in Bezug auf die folgenden Faktoren verbessert haben (“höher”), verschlechtert haben (“niedriger”) oder unverändert geblieben sind (“unverändert”):

• Beschäftigung (Employment),
• Preise (Commodity Prices),
• Lieferzeit (Vendor Deliveries),
• Produktion (Production),
• Lagerbestände (Inventories),
• Neue Kundenaufträge (New Orders from Customers),
• Neue Export- und Importaufträge (New Export and Import Orders),
• Aufgestaute unerfüllte Aufträge (Order Backlogs)—dieser Punkt wurde 1993 auf Vorschlag des damaligen Vorsitzenden des Federal Reserve Systems, A. Greenspan, eingeführt.

Für jeden Punkt im Fragebogen wird ein Diffusionsindex berechnet, indem der Prozentsatz der “höher”-Antworten zum halben Prozentsatz der “unverändert”-Antworten addiert wird.

Diese werden dann verwendet, um eine gewichtete Summe zu konstruieren, die zum durchschnittlichen PMI-Index führt. Im Jahr 1994 lautete die Formel für den PMI wie folgt:

PMI = 0.30 * DI(Neue Aufträge) + 0.25 * DI(Produktion) + 0.20 * DI(Beschäftigung) + 0.15 * DI(Lieferungen) + 0.10 * DI(Lagerbestände)

Interpretation des PMI-Index: Das Hauptmerkmal des PMI ist seine Rolle als führender Konjunkturzyklusindikator. Es gibt mehrere wichtige Ebenen des Indikators, die zur Interpretation verwendet werden:

• Zyklisches Maximum und zyklisches Minimum;
• 50%-Level;
• 44%-Level.

Wenn der PMI nach einer Wachstumsphase zu fallen beginnt, prognostiziert dies eine Abwärtsumkehr des Konjunkturzyklus. Umgekehrt zeigt ein Anstieg des PMI nach Erreichen eines Minimums nach einem Rückgang den Beginn einer bevorstehenden Erholung an.

Laut 40 Jahren US-Statistik sagt der PMI die Spitzen der Wachstumszyklen im Durchschnitt 7 Monate im Voraus und die Täler der Wachstumszyklen 3 Monate im Voraus voraus.

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