Operaciones de Forex para principiantes Parte 4: Análisis fundamental, tasas

ANÁLISIS FUNDAMENTAL DEL MERCADO FOREX

El comercio de divisas hoy en día se ha convertido en una actividad muy común: el volumen diario del mercado global FOREX (FOREX – Foreign Exchange) alcanza aproximadamente dos billones de dólares, y al menos el 80% de todas las transacciones son operaciones especulativas (speculative operations) destinadas a obtener beneficios de las fluctuaciones en las tasas de cambio.

Esto atrae a muchos participantes, tanto instituciones financieras (financial institutions) como inversionistas individuales (individual investors).

Las razones son bastante sencillas; por ejemplo, aquí hay una frase de un artículo en la revista FUTURES (Inglaterra, junio de 1996):

“Un operador competente puede recibir más de $1,000,000 al año en forma de salario y comisiones.”

El volumen de transacciones en el mercado mundial de divisas está creciendo constantemente.

Esto se debe al desarrollo del comercio internacional y a la eliminación de restricciones de divisas en muchos países.

El volumen diario de operaciones de conversión en todo el mundo a mediados de 1998 ascendió a $1.982 billones (la cuota del mercado de Londres representaba aproximadamente el 32% del volumen diario, Nueva York intercambiaba alrededor del 18%, y el mercado alemán – el 10%). Impresionante no solo es el volumen de las transacciones en sí, sino también el ritmo al que el mercado se está desarrollando.

En 1977, el volumen diario era de cinco mil millones de dólares; en diez años, creció a 600 mil millones y alcanzó un billón de dólares en 1992.

El volumen diario de operaciones de los mayores bancos internacionales alcanza miles de millones de dólares.

Los volúmenes típicos de transacciones en el comercio interbancario son de $10 millones.

Debido al rápido desarrollo de la tecnología de la información en las últimas dos décadas, el mercado en sí ha cambiado de manera irreconocible.

Antes rodeada de un aura de misticismo, la profesión de comerciante de divisas se ha vuelto casi masiva.

Las transacciones de divisas, que recientemente eran el privilegio solo de los mayores bancos monopolísticos, ahora están abiertas al público, gracias a los sistemas de comercio electrónico.

Los mayores bancos también prefieren a menudo el comercio en sistemas electrónicos a las transacciones bilaterales individuales.

Hoy en día, la cuota de los sistemas de comercio electrónico representa el 11% del volumen total del mercado FOREX.

En los últimos años, las oportunidades para que pequeñas empresas e individuos participen en el mercado FOREX se han expandido enormemente. Gracias al sistema de comercio con margen (margin trading), la entrada al mercado está disponible para individuos con capital pequeño. Las empresas que proporcionan servicios de comercio con margen requieren un depósito de seguridad y permiten a los clientes realizar transacciones para la compra y venta de divisas en cantidades de 40 a 100 veces mayores que el depósito. El cliente asume el riesgo de pérdida, y el depósito sirve como garantía para asegurar a la empresa. El mercado FOREX se está volviendo accesible para casi todos, y un gran número de diferentes empresas están tratando de atraer el dinero de los clientes hacia él.

Al mismo tiempo, el comercio de divisas es bastante accesible si tienes, por ejemplo, $1,000, ya que muchos bancos y centros de negociación ofrecen a sus clientes “apalancamiento” (leverage), lo que permite a un inversionista con fondos pequeños participar en el mercado FOREX invirtiendo $1,000 y realizando transacciones por montos que superan los $100,000. La atractividad del mercado FOREX para los inversionistas individuales está vinculada, por supuesto, principalmente con la posibilidad de obtener ingresos grandes rápidamente. De hecho, los gráficos de divisas muestran que un comercio exitoso es una decisión de inversión práctica.

Por supuesto, aquellos que comienzan a realizar operaciones en el mercado de divisas deben entender claramente que estas operaciones son un negocio de alto riesgo. Además de la posibilidad de obtener ingresos grandes, también existen posibilidades de pérdidas significativas y, con un enfoque de juego, ruina completa. El propósito del mercado FOREX como un lugar para aplicar poder financiero, intelectual y mental personal no es tratar de atrapar allí el pájaro de la felicidad. A veces, alguien tiene éxito, pero no por mucho tiempo. La principal ventaja del mercado de divisas es que puedes crecer allí precisamente por el poder de tu intelecto.

Otra propiedad esencial del mercado de divisas, por extraña que parezca, es su estabilidad. Todos saben que la principal propiedad del mercado financiero son sus caídas inesperadas. Pero a diferencia del mercado de acciones, FOREX no cae. Si una acción no vale nada, entonces es un colapso. Si el dólar colapsa, simplemente significa que la otra divisa se ha vuelto más robusta; por ejemplo, el yen, que se volvió un cuarto más caro que el dólar en unos meses a finales de 1998. Además, hubo días separados en los que la caída del dólar se midió en decenas de por ciento (para comparación, en el ejemplo anterior, el cambio en la tasa fue del 1.2%). Pero el mercado no colapsó en ningún lugar; el comercio continuó.

El mercado de divisas opera las 24 horas; no está ligado a horas específicas de operación de las bolsas, ya que el comercio se realiza entre bancos ubicados en diferentes partes del mundo. La movilidad de las tasas de cambio es tal que los cambios porcentuales ocurren muy a menudo, permitiendo varias transacciones cada día. Si tienes una estrategia de comercio probada y confiable, puedes construir un negocio a su alrededor que ningún otro puede igualar en términos de eficiencia. No es de extrañar que los mayores bancos inviertan fuertemente en equipos electrónicos y empleen a cientos de operadores que operan en varios sectores del mercado de divisas.

El costo inicial para entrar en este negocio hoy en día es modesto. De hecho, cuesta varios miles de dólares someterse a capacitación inicial, comprar una computadora, suscribirse a un servicio de información y formar un depósito. No puedes crear ningún negocio real con esa cantidad de dinero. Con una sobreabundancia de ofertas de servicios en esta área, encontrar un contraparte confiable también es un verdadero desafío. El resto depende del propio operador. Como en ningún otro campo de actividad hoy en día, todo aquí depende de ti.

Lo principal que el mercado requerirá para una operación exitosa no es la cantidad de dinero con la que entras. La clave es la habilidad de enfocarse constantemente en estudiar el mercado, entender sus mecanismos y los intereses de los participantes, mejorar continuamente tus enfoques de comercio y mantener la disciplina en su implementación. Nadie ha tenido éxito en este mercado procediendo sin una preparación diligente. El mercado es más robusto que cualquier persona; es incluso más fuerte que los bancos centrales con sus vastas reservas de divisas. El legendario héroe del mercado de divisas George Soros no derrotó al Banco de Inglaterra, como muchas personas piensan; él predijo correctamente que las contradicciones existentes dentro del sistema financiero europeo crearían suficientes problemas e intereses en conflicto para evitar que la libra mantuviera su valor. Y así sucedió. El Banco de Inglaterra, habiendo gastado alrededor de $20 mil millones para sostener la libra, la abandonó, dejándola al mercado. El mercado resolvió este problema, y Soros ganó su billón.

Así que los bancos centrales no solo ordenan al mercado con sus intervenciones de divisas; piensan estratégicamente. Por ejemplo, Alan Greenspan, presidente del Sistema de Reserva Federal de EE. UU. (FED – el banco central más grande del mundo), según los periodistas, es un perfecto analista técnico cuando se trata de estudiar datos económicos. Él continúa analizando estadísticas económicas, examinando todo, desde precios de chatarra mientras busca pistas sobre el camino futuro de la economía. Además, nosotros, con recursos limitados, necesitamos ser capaces de analizar la información del mercado y aprender a extraer indicadores de ella sobre lo que el mercado desea.

Hoy en día, está claro para todos que una propiedad inherente de la actividad empresarial en condiciones de mercado es el riesgo; es decir, el resultado real de una operación, proyecto o transacción específica a menudo resulta ser diferente de lo planeado cuando se tomó la decisión. Sin embargo, se cree que el comercio en los mercados financieros (especulación (speculation)) es una actividad peligrosa precisamente porque, debido a la complejidad e imprevisibilidad del comportamiento del mercado, se pueden incurrir en pérdidas y nunca hay certeza de un resultado positivo. Esto disuade a muchas personas de los mercados financieros, a pesar de que se está volviendo bastante accesible gracias a las tecnologías de comunicación electrónica y a los robustos paquetes de software de análisis de datos.

De hecho, todos los involucrados en cualquier negocio son bien conscientes de que la discrepancia entre los planes y los resultados reales es inevitable, no solo en transacciones especulativas. Cambios inesperados en la situación económica o política, factores climáticos o incluso desastres naturales, así como simplemente los problemas o la ineficiencia de tu socio, pueden llevar a esperanzas incumplidas de tu plan de negocios.

Riesgo (Risk), es decir, la discrepancia entre el resultado planeado y el real, es una parte integral de la actividad económica en condiciones de mercado. La única manera de evitar el riesgo es no hacer nada, lo que, sin embargo, también está asociado con un riesgo completamente comprensible.

Entonces, el problema no es el riesgo de ciertas operaciones, sino el enfoque incorrecto para su planificación y ejecución. En sí mismo, la presencia de riesgo inevitable es la base para la existencia de toda una industria empresarial – seguros (insurance), que es un sector muy influyente.

Con el enfoque correcto, puedes capitalizar el riesgo. ¿Cuál es el enfoque correcto si vamos a realizar transacciones en el mercado de divisas?

Todos los enfoques actuales para organizar un comportamiento efectivo en un entorno económico cambiante se pueden agrupar en dos áreas:

1. Pronóstico (Forecasting),
2. Gestión de Riesgos (Risk Management).

En el campo de los mercados financieros, existen tecnologías de seguros, limitación de riesgos y control. Se discuten en guías separadas sobre métodos de gestión de dinero.

Aquí, nos ocuparemos de la primera de estas áreas – pronóstico (forecasting), cuya esencia es la esperanza de que si predices correctamente el futuro y tomas la decisión correcta basada en esto, entonces el resultado será positivo.

La pregunta principal es cómo predecir este futuro.

Existen muchos enfoques para resolver este problema significativo. Notamos de entrada que usamos técnicas para trabajar en el mercado de divisas que están unidas por el concepto de métodos de pronóstico cuantitativo (quantitative forecasting methods).

Esto significa que describimos el comportamiento del sistema que nos interesa – el mercado – mediante un conjunto particular de indicadores numéricos (índices), y para cada uno de ellos, se especifica precisamente un método para medirlo.

En el proceso de observaciones durante un período lo suficientemente largo, se recopila la historia (estadísticas) de estos indicadores, y el pronóstico consiste en derivar los valores futuros (“mañana”) de estos indicadores a partir de esta historia, sobre la base de la cual tomamos nuestras decisiones.

La presencia de parámetros específicamente definidos y mensurables de manera inequívoca es la diferencia entre métodos de pronóstico cuantitativo (quantitative forecasting methods) y otros – intuitivos (intuitive), autoritativos (authoritative), astrales (astral), y psíquicos (psychic) – que también pueden ser utilizados (y son utilizados) por los operadores pero no son objeto de este tutorial.

Aplicados a los mercados financieros, los métodos de pronóstico cuantitativo (quantitative forecasting methods) se dividen, como se sabe, en dos grupos de enfoques significativamente diferentes:

1. Análisis Técnico (Technical Analysis),
2. Análisis Fundamental (Fundamental Analysis).

Análisis Técnico (Technical Analysis) se basa en la creencia de que “el mercado lo toma todo en cuenta”, y por lo tanto, el comportamiento del precio ya está basado en la consideración de todos los factores significativos.

Si el mercado es de hecho eficiente, entonces sus movimientos son el resultado de las decisiones de un gran número de participantes, utilizando colectivamente toda la información disponible al tomar decisiones sobre sus operaciones.

El resultado de estas decisiones es la acción del precio, y al observarlas, tienes acceso a toda la información del mercado. De hecho, a un operador le hace muy poca falta – saber la dirección de los movimientos.

Análisis Técnico (Technical Analysis) proporciona una gran cantidad de herramientas que te permiten derivar predicciones valiosas de los gráficos de precios.

Muchos buenos libros están dedicados al Análisis Técnico (Technical Analysis), y aquí, no nos detendremos en ello; nos interesaremos solo en aquellos fenómenos que el Análisis Técnico (Technical Analysis) no tiene en cuenta.

Tanto el Análisis Técnico (Technical Analysis) como el Análisis Fundamental (Fundamental Analysis) son estadísticas de mercado. Sin embargo, el Análisis Fundamental (Fundamental Analysis) mira el mercado desde el lado opuesto al Análisis Técnico (Technical Analysis).

No importa cuán grande sea FOREX, todavía es parte de un universo más grande, y mucho de lo que sucede en él afecta las tasas de cambio.

Los cambios en las economías de los países comerciales, las elecciones políticas que regulan las acciones de las autoridades financieras y los desastres naturales – todo afecta las tasas de cambio.

Si algunos de estos eventos no pueden ser previstos, otros están bastante planeados (por ejemplo, el momento de los lanzamientos de noticias económicas está programado con meses de anticipación) o completamente predecibles.

Por lo tanto, si construyes pronósticos razonables y oportunos, también puedes prever futuros movimientos en las tasas de cambio, de los cuales puedes beneficiarte.

Un ejemplo legendario de la comprensión correcta, la previsión oportuna y el uso exitoso de la situación actual, que pasó a la historia y al folclore del mercado de divisas, son las operaciones de George Soros, quien anticipó la inminente caída de la libra esterlina.

Poco antes de esto, la libra volvió a entrar en el Mecanismo Europeo de Tasas de Cambio (ERM), que unió las principales divisas europeas bajo un único mecanismo.

En resumen, el propósito del mecanismo de regulación (ERM) era establecer tasas de cambio centrales para cada par de divisas, y a partir de estas tasas designadas, la divisa no podía desviarse más de un porcentaje dado. Así, las tasas de cambio operaban dentro de sus corredores, fluctuando como una serpiente (de ahí que todo el sistema regulatorio se llamara la “serpiente de divisas”).

Si los mecanismos habituales de regulación monetaria (principalmente las tasas de interés) no eran suficientes para que los bancos centrales mantuvieran las divisas dentro de estos corredores, se utilizaban intervenciones directas de divisas. En el límite del corredor de divisas, cada uno de los dos bancos centrales tenía que comprar o vender su divisa contra la divisa de la pareja para corregir el rumbo, devolviéndola al interior del corredor.

Sucede que (como ahora todo el mundo sabe) la libra entró en este sistema de divisas con una tasa de cambio demasiado alta en relación con otras divisas. En cuanto al marco alemán, su tasa se estableció en 2.95 marcos por libra.

Los tiempos no fueron fáciles para Europa; después de la reunificación de Alemania y otros eventos bien conocidos en muchas economías, hubo numerosos problemas.

En Inglaterra, la economía también estaba en el fondo del ciclo económico, acompañada de alta inflación y altas tasas de interés, caída de la producción, alto desempleo, y así sucesivamente.

Cumpliendo las obligaciones acordadas para regular las tasas de cambio, los bancos centrales gastaron mucha divisa; el Bundesbank gastó la mayor cantidad, decenas de miles de millones de dólares, ya que la libra caía continuamente frente al marco alemán.

Como resultado, el Banco de Inglaterra (BOE) agotó todas las posibilidades de cumplir con sus obligaciones para mantener la tasa de cambio de la libra de acuerdo con los requisitos del mecanismo regulatorio europeo.

Un aumento adicional en las tasas de interés era imposible – ya eran demasiado altas, creando problemas adicionales en la economía, particularmente aumentando el desempleo.

Así, al final, el Banco tomó la decisión inevitable de dejar que el mercado regulara el valor de la libra, que se desplomó inmediatamente después, y Inglaterra se retiró del Mecanismo Europeo de Tasas de Cambio.

Una comprensión correcta de la esencia de la situación y prever su resultado permitió a Soros realizar las apuestas correctas contra la libra a tiempo y ganar su billón de dólares.

Análisis Fundamental (Fundamental Analysis), aplicado al mercado de divisas, estudia factores económicos, financieros y políticos internacionales, sus relaciones y su influencia en el comportamiento de las tasas de cambio. Así, ve lo que no está en los gráficos.

No hoy, pero mañana, aparecerá y se convertirá en el objeto de Análisis Técnico (Technical Analysis); cualquier movimiento de precio entonces recibirá su interpretación gráfica, que puede ser usada en pronósticos y para abrir posiciones.

Pero pasado mañana. Si interpretas correctamente y oportunamente los eventos que ocurren detrás del gráfico hoy, entonces mañana ya puedes obtener una ganancia.

Una pregunta bastante razonable: ¿es posible comerciar sin conocer y estudiar el Análisis Fundamental (Fundamental Analysis)? Definitivamente puedes decir que sí. Muchas personas lo hacen.

La abundancia de literatura fascinante (a veces tentadora) sobre el comercio de divisas, la aparente simplicidad de los principios básicos del Análisis Técnico (Technical Analysis), y la disponibilidad de servicios de computación, paquetes de análisis especializados que apoyan un diálogo intuitivo con el usuario (casi cada uno de los cuales se considera a sí mismo un profesional de la computación) – todo esto facilita y hace painless pasar por las etapas de familiarización inicial con el tema y comenzar inmediatamente con operaciones prácticas.

Sucede que una persona luego cae en una racha de pérdidas cuando todo parece entenderse correctamente, sabes todo, y sabes cómo hacerlo de acuerdo con los mejores métodos, pero las pérdidas siguen las pérdidas.

Comienzan a buscar razones en todo: culpando al centro de negociación por un mal servicio, al operador por una cotización incorrecta de divisas, justificando el concepto de que todo este negocio es un esquema piramidal para engañar a la gente, etc.

Raramente alguien en tal estado tiene suficiente objetividad para preguntarse por qué llegó a este mercado y responder honestamente – para tomar dinero de otros.

Si ahora estás comprando una divisa con la expectativa de una operación rentable, entonces puedes hacerlo solo porque alguien te está vendiendo esta divisa, y sus planes para este dinero son precisamente lo opuesto a los tuyos.

¿Qué pasa si han estudiado algunos aspectos del comportamiento del mercado mejor o saben algo sobre el mercado que tú perdiste la oportunidad de descubrir a tiempo? ¿No es esa su ventaja?

El océano de información que rodea al operador de divisas es vasto; es información que es el objeto e instrumento del comercio en los mercados de divisas modernos (como dice un libro de texto, “un operador de divisas es un operador de información”).

Si no ves ninguna parte de este océano, entonces las oportunidades que has perdido no solo son grandes; lo peor es que nunca sabrás sobre ellas.

Y el Análisis Fundamental (Fundamental Analysis) que pasaste por alto es un ejemplo principal de tal oportunidad perdida.

El estudio del Análisis Fundamental (Fundamental Analysis) es, en gran medida, simplemente el estudio del lugar de trabajo de un operador de divisas, su piso de operaciones, ubicado a través de todas las zonas horarias del mundo simultáneamente.

Pocas personas hoy en día tienen suficiente experiencia de vida para navegar libremente lo que está sucediendo en este piso de operaciones en todos sus rincones.

Necesitas conocer esto y entenderlo con un detalle adecuado; una idea superficial o intuición no es suficiente aquí.

Cualquiera que se niegue a dedicar tiempo a estudiar ese lado de la vida de los mercados de divisas que opera detrás de las pantallas de monitores que muestran gráficos de tasas de cambio da a otros una ventaja y se beneficia de ello.

Es poco probable que alguien pueda apreciar su integridad ética en tal escenario.

Además, uno debe entender correctamente que el mercado de divisas es solo una parte del mercado financiero.

Debido a la ausencia de otros componentes del mercado financiero en nuestro país y otros países vecinos (valores gubernamentales, acciones, bonos corporativos, etc.), el trabajo de un operador de divisas se ha convertido en la única opción disponible para un inversionista individual.

Esta es la única oportunidad ahora en nuestras condiciones para observar el mercado y participar en él.

Las transacciones especulativas de divisas pueden generar ingresos sustanciales en el menor tiempo posible, pero son correctamente consideradas las más complejas y riesgosas a nivel mundial.

Aquí, se requieren principalmente inteligencia, conocimiento, disciplina y la capacidad para el trabajo creativo.

Cualquiera que se haya establecido como operador de divisas podrá trabajar en cualquier mercado; así sucedió.

Dinero y Tasas de Interés

Todas las acciones de los órganos reguladores estatales, y en particular, de los bancos centrales que afectan las finanzas y la circulación monetaria, son factores esenciales para las tasas de cambio.

El precio de una divisa está determinado principalmente por la oferta y la demanda asociadas con esa divisa en el mercado internacional.

Por lo tanto, las tasas de cambio de las principales divisas son creadas por el mercado, pero los bancos centrales tienen una gama de herramientas a través de las cuales pueden afectar significativamente las tasas de cambio.

Bancos centrales (Central Banks) utilizan estas herramientas basándose en los objetivos de su política financiera (el principal de los cuales es la estabilidad de la moneda nacional) y la situación específica determinada por el estado de la economía, la posición competitiva del país en el mercado mundial y factores políticos.

Por lo tanto, los mercados siempre están observando muy de cerca no solo la economía sino también las estadísticas financieras de los principales países comerciales, tratando de predecir las acciones de los bancos centrales basándose en ellas.

Familiarizarse con los principios de la ciencia monetaria y entender el significado de las políticas que persiguen las autoridades financieras es imprescindible para cada operador que desea planificar su trabajo de manera significativa en el mercado de divisas.

1. Indicadores de Estadísticas Monetarias

La cantidad de dinero en circulación (Oferta Monetaria (Money Supply)) es uno de los factores esenciales que moldean la tasa de cambio.

Un exceso de una divisa creará un aumento en su oferta en el mercado de divisas internacional y causará su depreciación en relación con otras divisas.

En consecuencia, una escasez de divisa, si hay demanda de ella, llevará a un aumento en la tasa de cambio.

Los indicadores que miden la cantidad de dinero en circulación son los llamados Agregados Monetarios (Monetary Aggregates), que tienen en cuenta la cantidad de dinero de diferentes tipos, caracterizando la composición del efectivo (la estructura de la oferta monetaria).

Los Agregados Monetarios (Monetary Aggregates) se definen de manera algo diferente en otros países, pero su significado general es bastante similar.

Como de costumbre, consideraremos aquí la variante adoptada en el sistema bancario estadounidense, donde se generan datos para cuatro Agregados Monetarios (Monetary Aggregates):

– M1 – efectivo en circulación fuera de los bancos, cheques de viajero, depósitos a la vista y otros depósitos de cheques;

– M2 = M1 + depósitos de ahorro no chequeables, depósitos a plazo en bancos, operaciones de REPO de un día, depósitos en dólares estadounidenses a un día, fondos en cuentas de fondos mutuos;

– M3 = M2 + bonos gubernamentales a corto plazo, transacciones de REPO, depósitos en eurodólares de residentes de EE. UU. en sucursales extranjeras de bancos estadounidenses.

En EE. UU., se utiliza otro Agregado Monetario (Monetary Aggregate) más amplio, pero M2 se considera el indicador líder, altamente correlacionado con los mercados de divisas, por lo que omitimos más detalles.

Datos de agregados monetarios de EE. UU. (US monetary aggregate data) se publican semanalmente, generalmente el jueves.

El impacto de los datos sobre los Agregados Monetarios (Monetary Aggregates) en los ciclos de divisas se evalúa principalmente a través de su relación con las etapas de los ciclos económicos (los conceptos básicos del comportamiento cíclico de los indicadores financieros se discuten en detalle a continuación).

El comportamiento de varios Agregados Monetarios (Monetary Aggregates) en el ciclo económico es bastante similar: todos muestran tasas máximas de crecimiento antes del inicio de una recesión y mínimos de crecimiento al final de una recesión.

Por esta razón, M2 se incluye en el índice compuesto de indicadores líderes, por ejemplo. Todos los agregados experimentan el crecimiento más significativo durante la etapa de recuperación; M2 tiene, en promedio, la misma tasa de crecimiento en la etapa de recesión y en la etapa de crecimiento.

2. Tasas de Interés

Ninguno de los indicadores de economía y finanzas es tan esencial para seguir la dinámica de los mercados de divisas como las tasas de interés.

El diferencial de tasas de interés (Diferencial de Tasas de Interés (Interest Rate Differential)), es decir, la diferencia en las tasas de interés para dos divisas, es el principal factor que determina directamente la atractividad relativa de un par de divisas y, en consecuencia, la posible demanda de cada una de ellas.

Hay muchos tipos de tasas de interés en el mercado monetario de cada país: la tasa a la cual los bancos comerciales piden prestado dinero del banco central (Tasa de Interés Oficial (Official Interest Rate)), tasas a las cuales los bancos se prestan dinero entre sí (Tasa Interbancaria (Interbank Offered Rate)), tasas de interés que determinan el rendimiento de los valores gubernamentales (Rendimientos de Bonos Gubernamentales (Government Bonds Yields)), tasas de interés a las cuales los bancos emiten préstamos a sus clientes (Tasas de Préstamo (Lending Rates)), y tasas de interés a las cuales los bancos comerciales atraen dinero en depósitos (Tasas de Depósito (Deposit Rates)).

Todas estas tasas están estrechamente relacionadas y, en última instancia, son determinadas por la tasa de interés oficial establecida por el banco central.

Gracias a la transparencia de los límites para el capital financiero, un inversionista hoy puede elegir la opción más rentable para invertir su dinero.

Por lo tanto, si un inversionista japonés (compañía de inversión, fondo de pensiones o compañía de seguros) tiene billones de yenes en activos y puede obtener ingresos sobre ellos en forma de intereses de un depósito en un banco japonés, por ejemplo, del 0.1% anual, entonces este inversionista, por supuesto, preferirá un depósito en dólares al 5.5% anual en un banco estadounidense, o comprará bonos gubernamentales estadounidenses, que también pagan altos rendimientos (y están garantizados, lo cual es especialmente importante para estructuras como fondos de pensiones que necesitan fuentes de ingresos altamente confiables, de las cuales pagan futuras pensiones).

Cuanto mayor sea la tasa de interés para una divisa dada en comparación con otras divisas (diferencial de interés significativo), más estarán dispuestos los inversionistas extranjeros a comprar esta divisa para depositar fondos a una tasa de interés alta.

Dado que las tasas de interés siempre están estrechamente vinculadas, las altas tasas del mercado bancario significan altas tasas de bonos gubernamentales, así como altos rendimientos en bonos corporativos más riesgosos.

En resumen, las altas tasas de interés hacen que esta divisa sea atractiva como herramienta de inversión, lo que significa que la demanda de ella en el mercado de divisas internacional está aumentando y la tasa de cambio de esta divisa está creciendo.

En general, el impacto de las tasas de interés en las tasas de cambio es bastante claro: cuanto más altas sean las tasas de interés para una divisa dada, mayor será su tasa de cambio.

Pero muchas circunstancias hacen que el cálculo de las tasas de interés no sea obvio y para nada una cuestión simple.

Primero, es necesario considerar no las tasas de interés por sí mismas sino las tasas de interés reales ajustadas por la inflación (ver párrafo 6) ya que existe una fuerte conexión entre el mercado de divisas y los mercados de valores gubernamentales (instrumentos de renta fija (fixed income instruments)), que son muy sensibles a la inflación.

Si la inflación en un país dado comienza a crecer a una tasa alta, esto devalúa los bonos gubernamentales ya que los ingresos en ellos se pagan a una tasa fija, predeterminada, y la inflación puede erosionar estos ingresos.

En segundo lugar, el mercado anticipa eventos importantes y se prepara para ellos, en lugar de solo reaccionar a hechos ya consumados.

Si hay una opinión predominante de que las tasas de interés para una divisa serán aumentadas, entonces los operadores comenzarán a subir su tasa en anticipación de su aumento futuro.

El mercado puede permanecer en este estado de ánimo optimista para una divisa dada durante mucho tiempo, permitiendo que se forme una tendencia alcista. Cuando el aumento de la tasa finalmente ocurre en realidad, la divisa ya estará en un estado de sobrecompra.

Dado que el factor de presión al alza sobre ella ya ha disminuido después de que se produce el aumento de la tasa, la primera reacción al aumento real puede ser una caída en la tasa de cambio, una reacción directamente opuesta.

Dado que el factor de presión al alza sobre ella ya ha disminuido después de que se produce el aumento de la tasa, la primera reacción al aumento real puede ser una caída en la tasa de cambio, una reacción directamente opuesta.

Dado que el factor de presión al alza sobre ella ya ha disminuido después de que se produce el aumento de la tasa, la primera reacción al aumento real puede ser una caída en la tasa de cambio, una reacción directamente opuesta.

Esto es todo lo más probable porque tal retroceso hacia abajo sirve bien para el ajuste del mercado.

Tasas de Interés de los Bancos Centrales

Las tasas de interés del mercado para préstamos, depósitos, etc., no surgen por sí mismas en un entorno de mercado.
En cada país, las condiciones de préstamo y las tasas de interés en el mercado monetario son reguladas por el Banco Central (Central Bank).

Los bancos centrales utilizan diferentes tipos de tasas de interés como sus instrumentos.
La tasa de descuento caracteriza las condiciones bajo las cuales el Banco Central (CB) proporciona fondos a los bancos comerciales.

Tasas de interés para préstamos interbancarios en muchos países son el principal instrumento de política de los bancos centrales.

Ellas reciben diferentes nombres, pero la idea general es que en estas tasas, los bancos comerciales se prestan fondos entre sí por un corto tiempo para regular sus balances.

Las tasas de interés interbancarias reguladas oficialmente determinan todas las demás tasas del mercado monetario; las tasas en valores de deuda gubernamentales, niveles de rentabilidad en todos los demás instrumentos financieros y los intereses en préstamos a clientes de bancos dependen de ellas.

Rendimientos de Valores Gubernamentales

Lo principal que hay que entender al analizar la relación entre el mercado de divisas y los mercados de valores gubernamentales es que los valores gubernamentales son instrumentos financieros con ingresos fijos, y por lo tanto, su rendimiento es inversamente proporcional a su precio de mercado.
Los bonos gubernamentales se emiten por un período determinado (que va de 1 a 30 años), después del cual los bonos son redimidos a su precio nominal (el valor nominal es el precio escrito en los bonos).

Durante el período de circulación del bono, se pagan ingresos de interés sobre él de acuerdo con la tasa de interés establecida.

Si el precio de compra de un bono es igual a su valor nominal, entonces el rendimiento es el mismo que la tasa de interés del bono; cuanto mayor sea el precio de compra de un bono, menor será su rendimiento.

Si el mercado espera que el Banco Central (Central Bank) aumente las tasas de interés, esperará que las nuevas emisiones de bonos tengan una tasa de interés más alta.

En este caso, la demanda de bonos actualmente en circulación puede disminuir, y su precio caerá, llevando a un aumento en el rendimiento.

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