Trading Forex pour débutants Partie 4 : Analyse fondamentale, taux

ANALYSE FONDAMENTALE DU MARCHÉ FOREX

Le trading de devises est aujourd’hui une activité très courante : le chiffre d’affaires quotidien du marché mondial FOREX (Foreign Exchange) atteint environ deux billions de dollars, et au moins 80% de toutes les transactions sont des opérations spéculatives visant à réaliser un profit grâce aux fluctuations des taux de change.

Cela attire de nombreux participants, tant des institutions financières que des investisseurs individuels.

Les raisons sont assez simples ; par exemple, voici une phrase tirée d’un article du magazine FUTURES (Angleterre, juin 1996) :

“Un trader compétent peut recevoir plus de 1 000 000 $ par an sous forme de salaire et de commissions.”

Le volume des transactions sur le marché des devises mondiales ne cesse de croître.

Cela est dû au développement du commerce international et à l’abolition des restrictions monétaires dans de nombreux pays.

Le volume quotidien des opérations de conversion dans le monde à la mi-1998 s’élevait à 1,982 billion de dollars (la part du marché de Londres représentait environ 32% du chiffre d’affaires quotidien, New York environ 18%, et le marché allemand 10%). Impressionnant n’est pas seulement le volume des transactions lui-même, mais aussi le rythme auquel le marché se développe.

En 1977, le chiffre d’affaires quotidien était de cinq milliards de dollars ; en dix ans, il a atteint 600 milliards et a atteint un billion de dollars en 1992.

Le volume quotidien des opérations des plus grandes banques internationales atteint des milliards de dollars.

Les volumes de transactions typiques dans le trading interbancaire sont de 10 millions de dollars.

Grâce au développement rapide des technologies de l’information au cours des deux dernières décennies, le marché lui-même a changé de façon irréversible.

Autrefois entourée d’une aura de mystère, la profession de négociant en devises est devenue presque de masse.

Les transactions de devises, qui étaient récemment le privilège des seules plus grandes banques monopolistiques, sont désormais ouvertes au public, grâce aux systèmes de trading électroniques.

Les plus grandes banques elles-mêmes préfèrent souvent le trading dans des systèmes électroniques aux transactions bilatérales individuelles.

Aujourd’hui, la part des systèmes de trading électroniques représente 11% du chiffre d’affaires total du marché FOREX.

Ces dernières années, les opportunités pour les petites entreprises et les particuliers de participer au marché FOREX se sont énormément étendues. Grâce au système de trading sur marge, l’entrée sur le marché est accessible aux individus disposant de peu de capital. Les entreprises offrant des services de trading sur marge exigent un dépôt de garantie et permettent aux clients de réaliser des transactions d’achat et de vente de devises pour des montants 40 à 100 fois supérieurs au dépôt. Le client assume le risque de perte, et le dépôt sert de garantie pour assurer l’entreprise. Le marché FOREX devient accessible à presque tout le monde, et un grand nombre de différentes entreprises tentent d’y attirer l’argent des clients.

En même temps, le trading de devises est assez accessible si vous disposez, par exemple, de 1 000 $, car de nombreuses banques et centres de négoce offrent à leurs clients un “effet de levier”, permettant à un investisseur avec de petits fonds de participer au marché FOREX en investissant 1 000 $ et en réalisant des transactions pour des montants dépassant 100 000 $. L’attrait du marché FOREX pour les investisseurs individuels est lié, bien sûr, principalement à la possibilité d’obtenir rapidement de gros revenus. En effet, les graphiques des devises montrent qu’une transaction réussie est une décision d’investissement pratique.

Bien sûr, ceux qui commencent à s’engager dans des opérations sur le marché des changes doivent comprendre clairement que ces opérations sont une entreprise à haut risque. En plus de la possibilité d’obtenir de gros revenus, elles comportent également la possibilité de pertes importantes et, avec une approche de jeu, une ruine complète. L’objectif du marché FOREX en tant que lieu d’application des ressources financières, intellectuelles et mentales personnelles n’est pas d’essayer de capturer l’oiseau de bonheur. Parfois, quelqu’un réussit, mais pas longtemps. Le principal avantage du marché des changes est que vous pouvez y croître précisément par la force de votre intellect.

Une autre propriété essentielle du marché des changes, aussi étrange que cela puisse paraître, est sa stabilité. Tout le monde sait que la principale caractéristique du marché financier est ses chutes inattendues. Mais contrairement au marché boursier, FOREX ne chute pas. Si une action est sans valeur, c’est une chute. Si le dollar s’effondre, cela signifie simplement que l’autre devise est devenue plus robuste ; par exemple, le yen, qui est devenu un quart plus cher que le dollar en quelques mois à la fin de 1998. De plus, il y a eu des jours où la chute du dollar a été mesurée par des dizaines de pourcents (pour comparaison, dans l’exemple ci-dessus, le changement de taux était de 1,2 %). Mais le marché n’a nulle part chuté ; le trading a continué.

Le marché des changes fonctionne 24 heures sur 24 ; il n’est pas lié à des heures spécifiques de fonctionnement des bourses, car le trading a lieu entre des banques situées dans différentes parties du globe. La mobilité des taux de change est telle que des variations en pourcentage se produisent très souvent, permettant plusieurs transactions chaque jour. Si vous disposez d’une stratégie de trading éprouvée et fiable, vous pouvez construire une entreprise autour de celle-ci que personne d’autre ne peut égaler en termes d’efficacité. Sans surprise, les plus grandes banques investissent massivement dans les équipements électroniques et emploient des centaines de traders opérant dans divers secteurs du marché des changes.

Le coût initial pour entrer dans ce métier aujourd’hui est modeste. En effet, il coûte plusieurs milliers de dollars pour suivre une formation initiale, acheter un ordinateur, s’abonner à un service d’information et constituer un dépôt. Vous ne pouvez pas créer une véritable entreprise avec ce montant d’argent. Avec un excès d’offres de services dans ce domaine, trouver un contrepartie fiable est également un véritable défi. Le reste dépend du trader lui-même. Comme dans aucun autre domaine d’activité aujourd’hui, tout dépend de vous.

La principale exigence du marché pour une opération réussie n’est pas le montant d’argent avec lequel vous entrez. La clé est la capacité de se concentrer constamment sur l’étude du marché, la compréhension de ses mécanismes et des intérêts des participants, l’amélioration continue de vos approches de trading et le maintien de la discipline dans leur mise en œuvre. Personne n’a réussi sur ce marché en procédant sans une préparation diligente. Le marché est plus robuste que quiconque ; il est même plus fort que les banques centrales avec leurs vastes réserves de change. Le légendaire héros du marché des changes George Soros n’a pas vaincu la Banque d’Angleterre, comme beaucoup le pensent ; il a correctement prédit que les contradictions existantes au sein du système financier européen créeraient suffisamment de problèmes et d’intérêts conflictuels pour empêcher la livre de maintenir sa valeur. Et c’est ce qui s’est passé. La Banque d’Angleterre, après avoir dépensé environ 20 milliards de dollars pour soutenir la livre, l’a abandonnée, la laissant au marché. Le marché a traité ce problème, et Soros a gagné son milliard.

Ainsi, les banques centrales ne commandent pas seulement le marché avec leurs interventions de change ; elles pensent de manière stratégique. Par exemple, Alan Greenspan, président du Système de Réserve Fédérale des États-Unis (FED – la plus grande banque centrale du monde), selon les journalistes, est un analyste technique parfait lorsqu’il s’agit d’étudier les données économiques. Il continue d’analyser les statistiques économiques, examinant tout, des prix des métaux de récupération alors qu’il recherche des indices sur la future trajectoire de l’économie. De plus, nous, avec des ressources limitées, devons être capables d’analyser les informations du marché et d’apprendre à en extraire des indicateurs sur ce que le marché désire.

Aujourd’hui, il est clair pour tous qu’une propriété inhérente de l’activité commerciale dans des conditions de marché est le risque ; c’est-à-dire que le résultat réel d’une opération, d’un projet ou d’une transaction spécifique s’avère souvent différent de ce qui était prévu lors de la prise de décision. Cependant, on croit que le trading sur les marchés financiers (spéculation) est une activité dangereuse précisément parce que, en raison de la complexité et de l’imprévisibilité du comportement du marché, des pertes peuvent être encourues, et il n’y a jamais de certitude d’un résultat positif. Cela dissuade de nombreuses personnes des marchés financiers, malgré le fait qu’ils deviennent assez accessibles grâce aux technologies de communication électronique et aux logiciels d’analyse de données robustes.

En réalité, toute personne impliquée dans une activité commerciale est bien consciente que l’écart entre les plans et les résultats réels est inévitable, non seulement dans les transactions spéculatives. Des changements inattendus dans la situation économique ou politique, des facteurs météorologiques, voire des catastrophes naturelles, ainsi que simplement des problèmes ou l’inefficacité de votre partenaire, peuvent conduire à des espoirs non réalisés de votre plan d’affaires.

Risque, c’est-à-dire l’écart entre le résultat prévu et le résultat réel, est une partie intégrante de l’activité économique dans des conditions de marché. La seule façon d’éviter le risque est de ne rien faire, ce qui, cependant, est également associé à un risque tout à fait compréhensible.

Ainsi, le problème n’est pas la dangerosité de certaines opérations, mais la mauvaise approche de leur planification et exécution. En soi, la présence d’un risque inévitable est la base de l’existence de toute une industrie commerciale – assurance, qui est un secteur très influent.

Avec la bonne approche, vous pouvez capitaliser sur le risque. Quelle est l’approche correcte si nous allons nous engager dans des transactions sur le marché des changes ?

Toutes les approches actuelles pour organiser un comportement efficace dans un environnement économique changeant peuvent être regroupées en deux domaines :

1. Prévision,
2. Gestion des Risques.

Dans le domaine des marchés financiers, il existe des technologies d’assurance, de limitation des risques et de contrôle. Elles sont abordées dans des guides séparés sur les méthodes de gestion de l’argent.

Ici, nous traiterons du premier de ces domaines – prévision, dont l’essence est l’espoir que si vous prévoyez correctement l’avenir et prenez la bonne décision en vous basant sur cela, alors le résultat sera positif.

La question principale est de savoir comment prévoir cet avenir.

Il existe de nombreuses approches pour résoudre ce problème important. Nous notons dès le départ que nous utilisons des techniques pour travailler sur le marché des changes qui sont unies par le concept de méthodes de prévision quantitatives.

Cela signifie que nous décrivons le comportement du système qui nous intéresse – le marché – par un ensemble particulier d’indicateurs numériques (indices), et pour chacun d’eux, une méthode de mesure est précisément spécifiée.

Dans le processus d’observations sur une période suffisamment longue, l’historique (statistiques) de ces indicateurs est collecté, et la prévision consiste à dériver les valeurs futures (“demain”) de ces indicateurs à partir de cet historique, sur la base desquels nous prenons nos décisions.

La présence de paramètres spécifiquement définis et mesurables de manière non ambiguë est la différence entre les méthodes de prévision quantitatives et les autres – intuitives, autoritaires, astrales, et psychiques – qui peuvent également être utilisées (et sont utilisées) par les traders mais ne sont pas l’objet de ce tutoriel.

Appliquées aux marchés financiers, les méthodes de prévision quantitatives sont divisées, comme on le sait, en deux groupes d’approches significativement différentes :

1. Analyse Technique,
2. Analyse Fondamentale.

Analyse Technique est basée sur la croyance que « le marché prend tout en compte », et par conséquent, le comportement des prix est déjà basé sur la prise en compte de tous les facteurs significatifs.

Si le marché est effectivement efficient, alors ses mouvements sont le résultat des décisions d’un grand nombre de participants, utilisant collectivement toutes les informations disponibles pour prendre des décisions concernant leurs opérations.

Le résultat de ces décisions est l’action des prix, et en les observant, vous avez accès à toutes les informations du marché. En fait, un trader a très peu de besoins – connaître la direction des mouvements.

Analyse Technique fournit un grand nombre d’outils qui vous permettent de dériver des prévisions précieuses à partir des graphiques des prix.

De nombreux bons livres sont consacrés à l’Analyse Technique, et ici, nous ne nous y attarderons pas ; nous nous intéresserons seulement aux phénomènes que l’Analyse Technique ne prend pas en compte.

L’Analyse Technique et l’Analyse Fondamentale sont toutes deux des statistiques de marché. Cependant, l’Analyse Fondamentale regarde le marché du côté opposé de l’Analyse Technique.

Peu importe la grandeur du FOREX, il fait toujours partie d’un univers plus vaste, et beaucoup de ce qui s’y passe affecte les taux de change.

Les changements dans les économies des pays commerçants, les élections politiques qui régulent les actions des autorités financières, et les catastrophes naturelles – tout cela affecte les taux de change.

Si certains de ces événements ne peuvent être prévus, d’autres sont assez planifiés (par exemple, le calendrier des publications des nouvelles économiques est programmé des mois à l’avance) ou entièrement prévisibles.

Par conséquent, si vous établissez des prévisions raisonnables et opportunes, vous pouvez également prévoir les mouvements futurs des taux de change, dont vous pouvez bénéficier.

Un exemple légendaire de la bonne compréhension, de la prévoyance opportune et de l’utilisation réussie de la situation actuelle, qui est entrée dans l’histoire et le folklore du marché des changes, est les opérations de George Soros, qui a anticipé la chute imminente de la livre sterling.

Peu de temps avant cela, la livre est réentrée dans le Mécanisme Européen de Taux de Change (ERM), qui a uni les principales devises européennes sous un mécanisme unique.

En bref, l’objectif du mécanisme de régulation (ERM) était de fixer des taux de change centraux pour chaque paire de devises, et à partir de ces taux désignés, la devise ne pouvait pas dévier de plus d’un certain pourcentage. Ainsi, les taux de change fonctionnaient dans leurs corridors, fluctuant comme un serpent (d’où tout le système de régulation appelé “serpent monétaire”).

Si les mécanismes habituels de régulation monétaire (principalement les taux d’intérêt) ne suffisaient pas pour que les banques centrales maintiennent les devises dans ces corridors, des interventions directes sur les devises étaient utilisées. À la frontière du corridor monétaire, chacune des deux banques centrales devait acheter ou vendre sa devise contre celle du partenaire pour corriger le cours, la ramenant à l’intérieur du corridor.

Il s’est avéré que (comme tout le monde le sait maintenant) la livre est entrée dans ce système de devises avec un taux de change trop élevé par rapport aux autres devises. En ce qui concerne le mark allemand, son taux était fixé à 2,95 marks par livre.

Les temps n’étaient pas faciles pour l’Europe ; après la réunification de l’Allemagne et d’autres événements bien connus dans de nombreuses économies, il y a eu de nombreux problèmes.

En Angleterre, l’économie était également au fond du cycle économique, accompagnée d’une forte inflation et de taux d’intérêt élevés, d’une baisse de la production, d’un chômage élevé, etc.

En remplissant les obligations convenues de réguler les taux de change, les banques centrales ont dépensé beaucoup de devises ; la Bundesbank a dépensé le plus, des dizaines de milliards de dollars, car la livre continuait de chuter face au mark allemand.

En conséquence, la Banque d’Angleterre (BOE) a épuisé toutes les possibilités de remplir ses obligations de maintenir le taux de change de la livre conformément aux exigences du mécanisme réglementaire européen.

Une nouvelle hausse des taux d’intérêt était impossible – ils étaient déjà trop élevés, créant des problèmes supplémentaires dans l’économie, en particulier en augmentant le chômage.

Ainsi, en fin de compte, la Banque a pris la décision inévitable de laisser le marché réguler la valeur de la livre, qui a chuté immédiatement après, et l’Angleterre s’est retirée du Mécanisme Européen de Taux de Change.

Une compréhension correcte de l’essence de la situation et la prévision de son issue ont permis à Soros de faire les bons paris contre la livre à temps et de gagner son milliard de dollars.

Analyse Fondamentale, appliquée au marché des changes, étudie les facteurs économiques, financiers et politiques internationaux, leurs relations et leur influence sur le comportement des taux de change. Ainsi, elle voit ce qui n’est pas sur les graphiques.

Pas aujourd’hui, mais demain, cela apparaîtra et deviendra l’objet de l’Analyse Technique ; tout mouvement de prix recevra alors son interprétation graphique, qui peut être utilisée dans les prévisions et pour ouvrir des positions.

Mais après-demain. Si vous interprétez correctement et en temps opportun les événements se déroulant derrière le graphique aujourd’hui, alors demain, vous pouvez déjà réaliser un profit.

Une question tout à fait raisonnable : est-il possible de trader sans connaître et étudier l’Analyse Fondamentale ? On peut certainement dire oui. Beaucoup de gens le font.

L’abondance de littérature écrite fascinante (parfois attrayante) sur le trading de devises, la simplicité apparente des principes de base de l’Analyse Technique, et la disponibilité des services informatiques, des packages d’analyse spécialisés qui soutiennent un dialogue intuitif avec l’utilisateur (presque tous se considérant comme des professionnels de l’informatique) – tout cela rend facile et indolore de passer par les étapes de la première prise de connaissance du sujet et de commencer immédiatement les opérations pratiques.

Il arrive qu’une personne tombe ensuite dans une série de pertes alors que tout semble être compris correctement, que vous savez tout et savez comment le faire conformément aux meilleures méthodes, mais les pertes se succèdent.

Ils commencent à chercher des raisons dans tout : blâmant le centre de négoce pour un mauvais service, le négociant pour une cotation incorrecte des devises, justifiant le concept que toute cette affaire est un système pyramidal pour tromper les gens, etc.

Rarement quelqu’un dans un tel état a suffisamment d’objectivité pour se demander pourquoi ils sont venus sur ce marché et répondre honnêtement – pour prendre l’argent des autres.

Si vous achetez maintenant une devise en vous attendant à une transaction rentable, alors vous êtes capable de le faire seulement parce que quelqu’un vous vend cette devise, et leurs plans pour cet argent sont précisément l’opposé des vôtres.

Que se passe-t-il s’ils ont étudié certains aspects du comportement du marché mieux ou connaissent quelque chose sur le marché que vous avez manqué l’opportunité de découvrir à temps ? N’est-ce pas leur avantage ?

L’océan d’informations entourant le trader de devises est vaste ; ce sont des informations qui sont l’objet et l’instrument du commerce sur les marchés des devises modernes (comme le dit un manuel, “un trader de devises est un trader d’informations”).

Si vous ne voyez aucune partie de cet océan, alors les opportunités que vous avez manquées ne sont pas seulement grandes ; pire encore, vous ne les connaîtrez jamais.

Et l’Analyse Fondamentale que vous avez négligée est un exemple parfait de cette opportunité manquée.

L’étude de l’Analyse Fondamentale est, dans une large mesure, simplement l’étude du lieu de travail d’un trader de devises, leur salle de trading, située à travers tous les fuseaux horaires du globe simultanément.

Peu de gens aujourd’hui ont suffisamment d’expérience de vie pour naviguer librement ce qui se passe sur cette salle de trading dans tous ses coins.

Vous devez le savoir et le comprendre en détail adéquat ; une idée superficielle ou une intuition ne suffit pas ici.

Quiconque refuse de passer du temps à étudier ce côté de la vie des marchés des devises qui fonctionne derrière les écrans des moniteurs affichant les graphiques des taux de change donne aux autres une avance et en profite.

Il est peu probable que quelqu’un puisse apprécier leur intégrité éthique dans un tel scénario.

De plus, il faut bien comprendre que le marché des changes n’est qu’une partie du marché financier.

En raison de l’absence d’autres composants du marché financier dans notre pays et dans d’autres pays voisins (titres d’État, actions, obligations d’entreprise, etc.), le travail d’un trader de devises est devenu la seule option disponible pour un investisseur individuel.

C’est la seule opportunité maintenant dans nos conditions d’observer le marché et d’y participer.

Les transactions spéculatives sur les devises peuvent apporter un revenu substantiel dans le plus court délai possible, mais elles sont à juste titre considérées comme les plus complexes et risquées au monde.

Ici, l’intelligence, les connaissances, la discipline et la capacité de travail créatif sont les plus requises.

Quiconque s’est établi en tant que trader de devises pourra travailler sur n’importe quel marché ; il en est ainsi arrivé.

Argent et Taux d’Intérêt

Toutes les actions des organismes de régulation étatiques, et en particulier des banques centrales qui affectent la finance et la circulation monétaire, sont des facteurs essentiels pour les taux de change.

Le prix d’une devise est déterminé principalement par l’offre et la demande associées à cette devise sur le marché international.

Par conséquent, les taux de change des principales devises sont créés par le marché, mais les banques centrales disposent d’une gamme d’outils grâce auxquels elles peuvent affecter significativement les taux de change.

Les banques centrales utilisent ces outils en fonction des objectifs de leur politique financière (le principal étant la stabilité de la monnaie nationale) et de la situation spécifique déterminée par l’état de l’économie, la position compétitive du pays sur le marché mondial et les facteurs politiques.

Par conséquent, les marchés surveillent toujours de très près non seulement l’économie mais aussi les statistiques financières des principaux pays commerçants, essayant de prévoir les actions des banques centrales en se basant sur elles.

La connaissance des principes de la science monétaire et la compréhension de la signification des politiques poursuivies par les autorités financières est indispensable pour tout trader qui souhaite planifier son travail de manière significative sur le marché des changes.

1. Indicateurs des Statistiques Monétaires

La quantité d’argent en circulation (Money Supply) est l’un des facteurs essentiels qui façonnent le taux de change.

Un excès d’une devise créera une offre accrue de celle-ci sur le marché international des devises et provoquera sa dépréciation par rapport aux autres devises.

En conséquence, une pénurie de devise, si elle est demandée, entraînera une augmentation du taux de change.

Les indicateurs qui mesurent la quantité d’argent en circulation sont les soi-disant Agrégats Monétaires, qui prennent en compte la quantité d’argent de différents types, caractérisant la composition de la monnaie liquide (la structure de la masse monétaire).

Les Agrégats Monétaires eux-mêmes sont définis quelque peu différemment dans d’autres pays, mais leur signification générale est assez similaire.

Comme d’habitude, nous considérerons ici la variante adoptée dans le système bancaire américain, où les données sont générées pour quatre Agrégats Monétaires :

– M1 – monnaie en circulation en dehors des banques, chèques de voyage, dépôts à vue et autres dépôts de chèques ;

– M2 = M1 + dépôts d’épargne non vérifiables, dépôts à terme dans les banques, opérations REPO au jour le jour, dépôts en dollars US au jour le jour, fonds sur des comptes de fonds communs de placement ;

– M3 = M2 + obligations gouvernementales à court terme, transactions REPO, dépôts Eurodollar de résidents américains dans les succursales étrangères des banques américaines.

Aux États-Unis, un autre agrégat monétaire plus large est utilisé, mais M2 est considéré comme l’indicateur principal, fortement corrélé avec les marchés des changes, donc nous omettons les détails supplémentaires.

Les données des agrégats monétaires américains sont publiées chaque semaine, généralement le jeudi.

L’impact des données sur les Agrégats Monétaires sur les cycles de devises est évalué principalement par leur relation avec les phases des cycles économiques (les concepts de base du comportement cyclique des indicateurs financiers sont discutés en détail ci-dessous).

Le comportement des différents Agrégats Monétaires dans le cycle économique est assez similaire : ils montrent tous des taux de croissance maximaux avant le début d’une récession et des minima de croissance à la fin d’une récession.

Pour cette raison, M2 est inclus dans l’indice composite des indicateurs avancés, par exemple. Tous les agrégats connaissent la croissance la plus significative pendant la phase de reprise ; M2 a, en moyenne, le même taux de croissance dans la phase de récession et la phase de croissance.

2. Taux d’Intérêt

Aucun des indicateurs économiques et financiers n’est aussi essentiel pour suivre la dynamique des marchés des changes que les taux d’intérêt.

Le différentiel de taux d’intérêt (Interest Rate Differential), c’est-à-dire la différence des taux d’intérêt entre deux devises, est le principal facteur qui détermine directement l’attractivité relative d’une paire de devises et, par conséquent, la demande possible pour chacune d’elles.

Il existe de nombreux types de taux d’intérêt sur le marché monétaire de chaque pays : le taux auquel les banques commerciales empruntent de l’argent auprès de la banque centrale (Taux d’Intérêt Officiel), les taux auxquels les banques empruntent de l’argent entre elles (Taux Interbancaire Offert), les taux d’intérêt qui déterminent le rendement des titres d’État (Rendements des Obligations d’État), les taux d’intérêt auxquels les banques accordent des prêts à leurs clients (Taux de Prêt), et les taux d’intérêt auxquels les banques commerciales attirent de l’argent en dépôts (Taux de Dépôt).

Tous ces taux sont étroitement liés et sont finalement déterminés par le taux d’intérêt officiel fixé par la banque centrale.

Grâce à la transparence des limites pour le capital financier, un investisseur peut aujourd’hui choisir l’option la plus rentable pour investir son argent.

Par conséquent, si un investisseur japonais (société d’investissement, fonds de pension ou compagnie d’assurance) dispose de plusieurs billions de yens en actifs et peut en tirer des revenus sous forme d’intérêts sur un dépôt dans une banque japonaise, à hauteur de, disons, 0,1% par an, alors cet investisseur préférera évidemment un dépôt en dollars à 5,5% par an dans une banque américaine, ou ils achèteront des obligations d’État américaines, qui offrent également des rendements élevés (et sont garanties, ce qui est particulièrement important pour des structures telles que les fonds de pension qui ont besoin de sources de revenus très fiables, à partir desquelles ils paient les pensions futures).

Plus le taux d’intérêt pour une devise donnée est élevé par rapport aux autres devises (différentiel d’intérêt significatif), plus les investisseurs étrangers seront disposés à acheter cette devise pour y déposer des fonds à un taux d’intérêt élevé.

Puisque les taux d’intérêt sont toujours étroitement liés, des taux élevés sur le marché bancaire signifient également des taux élevés sur les obligations d’État ainsi que des rendements élevés sur les obligations d’entreprise plus risquées.

En bref, des taux d’intérêt élevés rendent cette devise attrayante en tant qu’outil d’investissement, ce qui signifie que la demande pour celle-ci sur le marché international des devises augmente, et le taux de change de cette devise augmente.

En général, l’impact des taux d’intérêt sur les taux de change est assez clair : plus les taux d’intérêt pour une devise donnée sont élevés, plus son taux de change est élevé.

Mais de nombreuses circonstances rendent la prise en compte des taux d’intérêt non évidente et loin d’être une affaire simple.

Tout d’abord, il faut considérer non pas les taux d’intérêt en eux-mêmes, mais les taux d’intérêt réels ajustés en fonction de l’inflation (voir paragraphe 6) car il existe un lien fort entre le marché des changes et les marchés des titres d’État (instruments à revenu fixe), qui sont très sensibles à l’inflation.

Si l’inflation dans un pays donné commence à croître à un rythme élevé, cela dévalue les obligations d’État puisque le revenu sur celles-ci est payé à un taux fixe et prédéterminé, et l’inflation peut éroder ce revenu.

Deuxièmement, le marché anticipe les événements importants et s’y prépare, plutôt que de réagir uniquement aux faits déjà accomplis.

S’il y a une opinion dominante selon laquelle les taux d’intérêt pour une devise vont être relevés, alors les traders commenceront à augmenter son taux en prévision de sa future hausse.

Le marché peut rester dans cet état d’optimisme pour une devise donnée pendant longtemps, permettant ainsi la formation de sa tendance haussière. Lorsque l’augmentation du taux a finalement lieu en réalité, la devise sera déjà en état de surachat.

Puisque le facteur de pression à la hausse sur elle a déjà diminué après que l’augmentation du taux se soit produite, la première réaction à l’augmentation réelle peut être une chute du taux de change, une réaction directement opposée.

Cela est d’autant plus probable que ce type de recul à la baisse sert bien l’ajustement du marché.

Taux d’Intérêt des Banques Centrales

Les taux d’intérêt du marché sur les prêts, les dépôts, etc., ne surgissent pas d’eux-mêmes dans un environnement de marché.
Dans chaque pays, les conditions de prêt et les taux d’intérêt sur le marché monétaire sont régulés par la Banque Centrale.

Les banques centrales utilisent différents types de taux d’intérêt comme leurs instruments.
Le taux d’escompte caractérise les conditions dans lesquelles la Banque Centrale (CB) fournit des fonds aux banques commerciales.

Taux d’intérêt pour les emprunts interbancaires dans de nombreux pays sont l’instrument principal de politique des banques centrales.

Ils portent différents noms, mais l’idée générale est qu’à ces taux d’intérêt, les banques commerciales empruntent des fonds entre elles pour une courte durée afin de réguler leurs bilans.

Les taux d’intérêt interbancaires régulés officiellement déterminent tous les autres taux du marché monétaire ; les taux sur les titres de dette gouvernementale, les niveaux de rentabilité sur tous les autres instruments financiers, et les intérêts sur les prêts aux clients des banques en dépendent.

Rendements sur les Titres d’État

Le principal point à comprendre lors de l’analyse de la relation entre le marché des changes et les marchés des titres d’État est que les titres d’État sont des instruments financiers à revenu fixe, et il en découle que leur rendement est inversement proportionnel à leur prix sur le marché.
Les obligations d’État sont émises pour une certaine période spécifiée (allant de 1 à 30 ans), après laquelle les obligations sont rachetées à leur prix nominal (la valeur faciale est le prix inscrit sur les obligations).

Pendant la période de circulation de l’obligation, un revenu d’intérêt y est payé conformément au taux d’intérêt établi.

Si le prix d’achat d’une obligation est égal à sa valeur faciale, alors le rendement est le même que le taux d’intérêt sur l’obligation ; plus le prix d’achat d’une obligation est élevé, plus son rendement est faible.

Si le marché s’attend à ce que la Banque Centrale relève les taux d’intérêt, il s’attendra à ce que les nouvelles émissions d’obligations aient un taux d’intérêt plus élevé.

Dans ce cas, la demande pour les obligations actuellement en circulation peut diminuer, et leur prix baissera, entraînant une augmentation du rendement.

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