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Description
Qu’est-ce que la couverture (hedging).
La couverture (hedging) fait référence au processus d’utilisation d’un instrument financier pour compenser le risque de mouvements de prix défavorables dans un autre actif lié ou les flux de trésorerie qu’il génère.
L’objectif principal de la couverture (hedging) est de créer un mécanisme de protection qui réduit les pertes potentielles dues aux fluctuations imprévisibles du marché.
Par exemple, si vous êtes un producteur, un fournisseur ou un consommateur d’une marchandise (commodity) particulière ou d’un actif financier (financial asset), vous pourriez faire face à une incertitude concernant les prix futurs.
En vous engageant dans la couverture (hedging), vous pouvez vous assurer que même si les prix évoluent défavorablement, l’impact sur vos profits ou vos coûts est minimisé.
Ce concept s’applique à divers marchés, y compris le Forex, les contrats à terme (futures), les options et autres dérivés (derivatives) sur les marchés financiers et des marchandises (commodities).
Définition et Exemples.
La couverture (hedging) est l’utilisation d’un instrument pour réduire le risque associé aux facteurs de marché défavorables affectant le prix d’un autre actif ou ses flux de trésorerie associés.
L’actif couvert (hedged asset) peut être une marchandise (commodity), un instrument financier (financial instrument) ou un achat futur planifié.
L’instrument de couverture (hedging instrument) choisi devrait idéalement évoluer dans la direction opposée de l’actif couvert (hedged asset), de sorte que toute perte dans l’un soit compensée par des gains dans l’autre.
Voici Quelques Exemples :
Couverture contre la baisse des prix : Un producteur d’essence achète du pétrole (oil) et prévoit de vendre l’essence produite dans 3 mois.
Il craint qu’au cours de cette période, les prix du pétrole (oil prices) puissent baisser, réduisant ainsi les profits.
Pour atténuer ce risque, il conclut un contrat à terme (forward contract) pour verrouiller un prix de vente futur.
Cela assure des rendements plus stables.
Utilisation des options pour une couverture flexible : Au lieu d’un contrat à terme, le producteur pourrait acheter une option de vente (put option) sur un contrat à terme (futures contract).
Si les prix chutent, l’option de vente (put option) rapporte, compensant ainsi la baisse des revenus sur le marché au comptant.
Si les prix augmentent, le producteur peut ignorer l’option et bénéficier des conditions favorables du marché.
Gestion du risque de taux d’intérêt : Une entreprise européenne prévoit d’emprunter des dollars américains (US dollars) dans 6 mois à LIBOR + 3%.
Pour se couvrir contre la hausse des taux d’intérêt, elle vend un contrat à terme (futures contract) sur un dépôt Eurodollar à trois mois.
Si les taux d’intérêt augmentent, la position courte sur les contrats à terme rapporte, compensant ainsi les coûts d’emprunt plus élevés.
Protection contre l’inflation pour les obligations : Un investisseur américain (US investor) détient des obligations du Trésor américain à coupon fixe sur 30 ans (US Treasury bonds).
Pour sauvegarder les rendements réels contre l’inflation, il peut inclure des obligations indexées sur l’IPC-U (CPI-U), garantissant ainsi le maintien du pouvoir d’achat.
Couverture du risque de change : Une entreprise japonaise recevant des paiements en dollars (dollars) peut acheter des contrats à terme JPY/USD (JPY/USD futures) pour verrouiller un taux de change et atténuer les pertes dues aux fluctuations des devises.
Stabilisation des recettes fiscales : Au Texas, où 25% des taxes locales proviennent des opérations pétrolières, la baisse des prix du pétrole (oil prices) réduit les recettes fiscales.
En mettant en place un programme de couverture (hedging program), l’État sécurise les prix futurs et stabilise les finances publiques.
Sources de Risque de Prix.
Évaluer l’Exposition au Risque de Prix Avant la Couverture
Avant de décider de couvrir (hedging), une entreprise doit évaluer son exposition.
Cela se produit si les prix des intrants ou des produits finis sont variables, et l’entreprise ne peut pas les contrôler entièrement.
- Prix des intrants ou des produits finis variables :
L’entreprise fait face à des coûts ou des revenus fluctuants. - Contrôle limité sur les prix des matières premières :
Impossible de dicter les prix des matières premières à volonté. - Contrôle limité sur les prix des produits finis :
Incapacité à fixer librement les prix des produits sans perdre de volume de ventes.
Principales Sources de Risque liées aux Changements de Prix
Identifier où les changements de prix peuvent être préjudiciables est crucial.
- Stocks invendus :
Détenir des stocks peut entraîner des pertes si les prix baissent. - Produits non produits ou récoltes futures :
L’incertitude sur les prix futurs affecte la planification et la rentabilité. - Contrats à terme conclus :
Les prix verrouillés peuvent devenir moins favorables que le taux au comptant à l’exécution.
Instruments de Couverture de Base.
Comprendre les Instruments de Couverture
Les couvreurs (hedgers) et les spéculateurs (speculators) utilisent des instruments similaires.
La différence réside dans leurs objectifs.
Les couvreurs (hedgers) visent à réduire le risque, tandis que les spéculateurs (speculators) cherchent à profiter des mouvements de prix.
Types d’Instruments de Couverture
Les instruments sont classés en bourse (exchange) et hors bourse (over-the-counter, OTC).
Instruments de Couverture OTC
Les contrats à terme (forward contracts) et les swaps sur matières premières (commodity swaps) sont des instruments OTC courants.
Avantages : Hautement personnalisables.
Inconvénients : Liquidité plus faible, coûts plus élevés, risque de non-exécution.
Instruments de Couverture en Bourse (exchange)
Les contrats à terme (futures) et les options (options) sur contrats à terme (futures) sont négociés en bourse avec des chambres de compensation garantissant les obligations.
Avantages : Haute liquidité, contrats standardisés, risque de contrepartie réduit.
Inconvénients : Moins de personnalisation, certains frais et exigences de marge.
Conclusion
Le choix entre les instruments OTC et boursiers (exchange) dépend des besoins de personnalisation, des coûts, de la liquidité et du risque de contrepartie.
Instruments Boursiers (exchange) :
Avantages
- Haute Liquidité :
Facile d’entrer et de sortir des positions. - Haute Fiabilité :
Les chambres de compensation réduisent le risque de contrepartie. - Faibles Coûts Généraux :
Transactions relativement moins chères. - Accessibilité Mondiale :
Peut être négocié de n’importe où.
Inconvénients
- Restrictions Strictes :
Flexibilité limitée dans les spécifications des contrats.
Prix des Contrats à Terme (Futures Price).
La logique de l’utilisation des contrats à terme (futures) pour la couverture (hedging) repose sur le mouvement parallèle des prix des contrats à terme (futures prices) et des prix du marché au comptant (spot market prices).
S’il n’existait pas de corrélation, des opportunités d’arbitrage se présenteraient.
Exemple d’Arbitrage (Arbitrage Example)
Considérez lorsque le prix des contrats à terme (futures price) dépasse significativement le prix au comptant (spot price).
- Prendre un prêt :
pour financer l’achat. - Acheter des biens sur le marché au comptant :.
- Vendre un contrat à terme (futures contract)
à un prix plus élevé. - Livrer les biens :
pour répondre à l’obligation du contrat à terme. - Remettre le prêt :
avec les recettes.
Comprendre la Base (Understanding the Basis)
La différence entre le prix des contrats à terme (futures price) et le prix au comptant (spot price) est la base (basis).
Cela reflète des facteurs tels que les taux d’intérêt et les coûts de stockage.
La base peut être positive ou négative selon la marchandise.
Dynamique de la Base (Basis Dynamics)
La base (basis) n’est pas constante.
Généralement, à l’approche de la livraison, la base se resserre.
Cependant, une demande urgente peut provoquer des inversions de marché.
Stratégies de Couverture.
Une stratégie de couverture (hedging strategy) implique l’utilisation d’instruments financiers (financial instruments) tels que les contrats à terme (futures) ou les options pour compenser les risques de prix.
Cependant, la volatilité de la base (basis volatility) laisse un risque résiduel.
Types de Couverture (Types of Hedging)
Deux principaux types existent : la couverture de l’acheteur (buyer’s hedge) et la couverture du vendeur (seller’s hedge).
Couverture de l’acheteur (Buyer’s Hedge)
Utilisée lorsqu’on prévoit d’acheter des biens à l’avenir.
- Acheter un contrat à terme (Buying a Futures Contract)
pour verrouiller les prix. - Acheter une option d’achat (Buying a Call Option)
pour un potentiel de hausse tout en limitant la baisse. - Vendre une option de vente (Selling a Put Option)
pour gagner une prime qui peut compenser les baisses potentielles des prix.
Couverture du vendeur (Seller’s Hedge)
Utilisée pour se protéger contre la baisse des prix lors de la vente de biens.
- Vendre un contrat à terme (Selling a Futures Contract)
pour verrouiller un prix de vente minimum. - Acheter une option de vente (Buying a Put Option)
pour garantir un prix plancher. - Vendre une option d’achat (Selling a Call Option)
pour gagner une prime compensant les baisses potentielles des prix.
Exemple de Couverture du Vendeur (Seller’s Hedge Example).
1. Couverture par la Vente de Contrats à Terme (Hedging by Selling Futures Contracts).
Par exemple, un fabricant d’essence vend des contrats à terme (futures) pour fixer un prix de vente futur.
Si les prix au comptant chutent, les gains sur les contrats à terme (futures) compensent les profits perdus.
Si les prix augmentent, les pertes sur les contrats à terme compensent les gains plus élevés au comptant.
Cependant, un inconvénient est la nécessité de maintenir une marge pour les positions ouvertes.
2. Couverture par l’Achat d’une Option de Vente (Hedging by Buying a Put Option).
Une option de vente (put option) fixe un prix de vente minimum tout en vous permettant de bénéficier si les prix augmentent.
Vous payez une prime pour cette protection.
3. Couverture par la Vente d’une Option d’Achat (Hedging by Selling a Call Option).
Vous gagnez une prime mais limitez votre potentiel de hausse.
4. Autres Instruments de Couverture (Other Hedging Instruments).
Des stratégies sophistiquées combinent options, spreads et instruments personnalisés.
Une approche courante est la couverture à court terme simple : utiliser un seul contrat à terme proche du volume et du timing de la transaction physique.
Des scénarios plus complexes apparaissent avec des accords à long terme, une production continue et des marchandises non standard.
Pour des horizons prolongés, envisagez de rouler les contrats à mesure que la liquidité s’améliore, ou d’utiliser des marchandises liées pour la couverture croisée (cross-hedging).
1. Rouler les Contrats (Rolling Over Contracts)
S’il n’existe pas de contrats à terme à long terme appropriés, vous pouvez passer d’un contrat à terme à court terme à un contrat à long terme.
2. Cycles de Production Continue (Continuous Production Cycles)
La couverture complexe nécessite la gestion de multiples positions ouvertes avec différentes maturités, une surveillance étroite et des ajustements au besoin.
3. Sélectionner la Bonne Marchandise en Bourse (Selecting the Right Exchange Commodity)
S’il n’est pas possible de trouver une correspondance exacte de marchandise, utilisez un actif corrélé.
Cela introduit un risque de base mais peut rester efficace.
4. Couverture Dynamique (Dynamic Hedging)
Ajustez la taille de la couverture à mesure que les volumes de vente et les prix changent, nécessitant une analyse continue.
Coût de la Couverture (Hedging Cost).
La couverture (hedging) ne vise pas à réaliser un profit, mais à réduire le risque.
Les coûts incluent les frais de transaction, les exigences de marge et les primes pour les options.
- Coûts de transfert de risque (Risk Transfer Costs) :
Les spéculateurs assument votre risque, nécessitant une compensation. - Frais de transaction (Transaction Costs) :
Commissions et spread bid-ask. - Dépôt de garantie (Security Deposit) :
La marge varie de 2% à 20%. - Marge de variation (Variation Margin) :
Fonds ajoutés ou retirés quotidiennement en fonction des mouvements de prix.
Exemple des Coûts de Couverture (Example of Hedging Costs)
Si les prix au comptant évoluent favorablement, vous pourriez devoir payer une marge de variation avant de réaliser les profits au comptant.
Cette différence de timing peut augmenter le coût global de la couverture.
Le Risque Associé à une Position Couvert (Hedged Position).
La couverture (hedging) réduit, mais n’élimine pas, le risque.
De mauvaises stratégies de couverture peuvent même augmenter l’exposition.
Risque de Base (Basis Risk)
Le principal risque est le mouvement de prix non parallèle entre les marchés au comptant et à terme.
Les restrictions administratives, les limites de prix quotidiennes et les différences d’offre et de demande contribuent au risque de base.
Risque Systémique (Systemic Risk)
Les changements législatifs, les taxes et les droits sont des risques systémiques que la couverture ne peut pas entièrement adresser.
Principes de Base de la Couverture (Basic Principles of Hedging).
- Objectif (Purpose) :
Transformer les risques inacceptables en risques acceptables. - Évaluer les pertes potentielles (Assess Potential Losses) :
Si les pertes potentielles sans couverture sont faibles, les coûts de couverture pourraient ne pas être justifiés. - Développer un cadre (Develop a Framework) :
Créer des règles et procédures internes pour la couverture. - Évaluation contextuelle (Contextual Evaluation) :
Évaluer l’efficacité de la couverture dans le contexte global de l’entreprise.
Avantages de la Couverture (Benefits of Hedging)
La couverture (hedging) conduit à des profits plus stables, une gestion efficace du risque et peut améliorer l’accès au crédit.
- Réduction du risque de prix (Reducing Price Risk) :
Moins d’incertitude sur les coûts des matières premières et les prix des produits finis. - Optimisation des coûts (Optimizing Costs) :
Concentrer les ressources sur les compétences clés plutôt que sur les risques non centraux. - Assurer le fonctionnement normal (Ensuring Normal Operations) :
Pas besoin de modifier drastiquement les stratégies d’inventaire. - Amélioration de la solvabilité (Enhancing Creditworthiness) :
Les prêteurs valorisent davantage les garanties couvertes.
Étapes Pratiques (Practical Steps).
Pour couvrir en utilisant des contrats à terme (futures), suivez ces étapes :
- Sélectionner une plateforme de trading et un contrat à terme (Select a Trading Platform and Futures Contract) :
Trouvez un contrat qui correspond au mouvement des prix de votre marchandise. - Choisir une société de compensation et un courtier (Choose a Clearing Company and Broker) :
Assurez-vous d’une accréditation et des capacités d’exécution adéquates. - Compléter la documentation (Complete Documentation) :
Signez les contrats de service et ouvrez un compte. - Ouvrir et financer le compte (Open and Fund Account) :
Déposez des fonds de marge, souvent autour de 10% du montant de la transaction. - Développer une stratégie de couverture (Develop a Hedging Strategy) :
Détaillez les objectifs, les instruments et les méthodes.
Couverture des Marchandises de Base (Hedging of Basic Commodities).
Pour le pétrole (oil) et les produits pétroliers (oil products), les principales bourses telles que NYMEX et IPE offrent une gamme de contrats à terme et d’options.
Bourse Mercantile de New York (New York Mercantile Exchange, NYMEX)
Offre des contrats à terme et des options pour le pétrole brut léger (light crude oil), l’essence sans plomb (unleaded gasoline) et le fioul (fuel oil).
Les contrats ont des spécifications standard, une haute liquidité et des heures de négociation établies.
Bourse Internationale du Pétrole (International Petroleum Exchange, IPE)
Négocie les Brent de la mer du Nord (North Sea Brent) et les contrats à terme diesel (diesel futures).
Aucune restriction sur les changements de prix quotidiens, permettant une couverture flexible.
Étude de Cas : Programme de Couverture du Texas (Case Study: Texas Hedging Program)
En 1986, une forte baisse des prix du pétrole (oil prices) a fait perdre au Texas 3,5 milliards de dollars en recettes fiscales attendues.
Pour éviter de futurs déficits, l’État a utilisé des options (options) sur NYMEX pour garantir un prix minimum.
Cela a stabilisé les revenus et permis des profits lorsque les prix ont dépassé le strike.
“Le programme de couverture du Texas démontre comment les gouvernements peuvent utiliser des dérivés financiers pour obtenir des revenus stables et prévisibles, même sur des marchés volatils.”
Points Clés (Key Takeaways)
- Atténuation du risque (Risk Mitigation) :
La couverture protège contre les mouvements de prix défavorables. - Revenus Stables (Stable Revenues) :
Assure des flux de revenus prévisibles. - Flexibilité (Flexibility) :
Retient le potentiel de hausse grâce aux options. - Utilisation efficace des instruments financiers (Effective Use of Financial Instruments) :
Utilise les dérivés pour la stabilité des finances publiques.
Conclusion
L’expérience du Texas montre que même de grandes entités comme les gouvernements peuvent bénéficier de stratégies de couverture (hedging) bien structurées.
Couverture dans MetaTrader et les Experts Advisors (Expert Advisors)
Sur le marché du Forex, de nombreux traders utilisent la plateforme MetaTrader pour mettre en œuvre des stratégies de couverture (hedging).
MetaTrader est l’un des terminaux de trading les plus populaires, offrant des Experts Advisors (EAs) personnalisables qui permettent des techniques de couverture (hedging) automatisées.
Par exemple, les traders peuvent utiliser un EA universel qui fonctionne avec des indicateurs standard pour mettre en œuvre des stratégies de couverture sans connaissances approfondies en programmation.
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Si vous préférez des couvertures de scalping (scalping) rapides lors de forte volatilité, envisagez un scalper automatisé.
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Pour gérer les positions efficacement, essayez un panneau de trading qui simplifie l’exécution des ordres et les ajustements de couverture.
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De plus, intégrer des canaux de communication comme Telegram peut vous tenir informé de vos positions couvertes en temps réel.
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“Lorsqu’ils sont combinés, la puissance de MetaTrader, des Experts Advisors et d’une stratégie de couverture bien définie peut considérablement réduire l’incertitude et aider les traders à maintenir des résultats plus cohérents sur des marchés volatils.”
De la sélection du bon instrument à la mise en œuvre des EAs automatisés, la couverture (hedging) est un outil polyvalent dans le trading Forex et MetaTrader.
En tirant parti des logiciels avancés, d’un hébergement VPS fiable et des canaux de communication instantanés, les traders peuvent créer des cadres de couverture robustes qui résistent aux mouvements imprévisibles du marché.
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Articles Intéressants (Interesting Posts)
Pour ceux qui souhaitent approfondir les concepts de Forex et de trading, des ressources supplémentaires sont disponibles.
- “30 Règles d’un Trader Forex Réussi (30 Rules of a Successful Forex Trader)”
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- Trading Forex pour Débutants Partie 1 : Marchés Financiers (Forex trading for beginners Part 1: Financial Markets)
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- Trading Forex pour Débutants Partie 5 : Taux de Change, Indicateurs de Fabrication (Forex trading for beginners Part 5: Exchange rate, Manufacturing indicators)
- Trading Forex pour Débutants Partie 6 : Indicateurs de Demande des Consommateurs (Forex trading for beginners Part 6: Consumer demand indicators)
- Trading Forex pour Débutants Partie 7 : Psychologie du Marché, Types de Graphiques, Analyse des Tendances (Forex trading for beginners Part 7: Market psychology, Types of charts, Trend Analysis)
- Trading Forex pour Débutants Partie 8 : Lignes de Tendance (Forex trading for beginners Part 8: Trendlines)
- Trading Forex pour Débutants Partie 9 : MODÈLES DE PRIX GRAPHIQUES (Forex trading for beginners Part 9: GRAPHIC PRICE MODELS)
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Trading Forex pour débutants Partie 2 : Devises, couverture
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