Cos’è la copertura? (hedging)

Descrizione

Che cos’è hedging.

Hedging si riferisce al processo di utilizzo di uno strumento finanziario per compensare il rischio di movimenti avversi dei prezzi in un altro asset correlato o nei flussi di cassa che genera.

Lo scopo principale dell’hedging è creare un meccanismo protettivo che riduca le perdite potenziali dovute a fluttuazioni imprevedibili del mercato.

Ad esempio, se sei un produttore, fornitore o consumatore di una particolare commodity (commodity) o financial asset (financial asset), potresti affrontare incertezze riguardo ai prezzi futuri.

Impegnandoti nell’hedging, puoi assicurarti che anche se i prezzi si muovono sfavorevolmente, l’impatto sui tuoi profitti o costi sia ridotto al minimo.

Questo concetto si applica a vari mercati, inclusi Forex, futures, options, e altri derivatives (derivatives) su borse finanziarie e di commodity (commodity).

Definizione ed Esempi.

Hedging è l’uso di uno strumento per ridurre il rischio associato a fattori di mercato avversi che influenzano il prezzo di un altro asset o i suoi flussi di cassa associati.

L’hedged asset (hedged asset) può essere una commodity (commodity), uno financial instrument (financial instrument) o un acquisto futuro pianificato.

Lo hedging instrument (hedging instrument) scelto dovrebbe idealmente muoversi nella direzione opposta rispetto all’hedged asset, in modo che eventuali perdite in uno siano compensate da guadagni nell’altro.

Ecco Alcuni Esempi:

Hedging Contro il Declino dei Prezzi: Un produttore di benzina acquista oil (oil) e prevede di vendere la gasoline (gasoline) prodotta tra 3 mesi.

Teme che durante questo periodo, i oil prices (oil prices) possano diminuire, riducendo i profitti.

Per mitigare questo rischio, stipula un forward contract (forward contract) per bloccare un prezzo di vendita futuro.

Questo assicura rendimenti più stabili.

Uso delle Opzioni per un Hedging Flessibile: Invece di un forward contract, il produttore potrebbe acquistare una put option (put option) su un futures contract (futures contract).

Se i prezzi scendono, la put option (put option) paga, compensando la riduzione delle entrate sul mercato spot.

Se i prezzi salgono, il produttore può ignorare l’opzione e beneficiare delle condizioni di mercato favorevoli.

Gestione del Rischio di Tasso di Interesse: Una società europea prevede di prendere in prestito US dollars (US dollars) tra 6 mesi al LIBOR (LIBOR) + 3%.

Per coprirsi contro l’aumento dei tassi di interesse, vende un futures contract (futures contract) su un deposito Eurodollar (Eurodollar deposit) a tre mesi.

Se i tassi di interesse aumentano, la posizione corta sui futures genera profitti, compensando i maggiori costi di finanziamento.

Protezione dall’Inflazione per le Obbligazioni: Un US investor (US investor) detiene obbligazioni del Tesoro USA a tasso fisso di 30 anni.

Per salvaguardare i rendimenti reali dall’inflazione, potrebbe includere obbligazioni indicizzate al CPI-U (CPI-U), assicurando che il potere d’acquisto sia mantenuto.

Hedging del Rischio Valutario: Una società giapponese che riceve pagamenti in dollars (dollars) può acquistare JPY/USD futures (JPY/USD futures) per bloccare un tasso di cambio e mitigare le perdite dovute alle fluttuazioni valutarie.

Stabilizzazione delle Entrate Fiscali: In Texas, dove il 25% delle tasse locali proviene dalle operazioni di oil (oil), il calo dei oil prices (oil prices) riduce le entrate fiscali.

Implementando un hedging program (hedging program), lo stato assicura i prezzi futuri e stabilizza le finanze pubbliche.

Fonti di Rischio di Prezzo.

Valutare l’Esposizione al Rischio di Prezzo Prima dell’Hedging

Prima di decidere di hedging, un’azienda deve valutare la propria esposizione.

Questo avviene se i prezzi di input o output sono variabili e l’azienda non può controllarli completamente.

1. Prezzi di Input o Output Variabili:
   L’azienda affronta costi o ricavi fluttuanti.
   
2. Controllo Limitato sui Prezzi delle Materie Prime:
   Non può dettare i prezzi delle materie prime a volontà.
   
3. Controllo Limitato sui Prezzi di Output:
   Incapace di fissare liberamente i prezzi dei prodotti senza perdere volume di vendite.
   

Principali Fonti di Rischio da Variazioni di Prezzo

Identificare dove le variazioni di prezzo possono danneggiare è cruciale.

1. Scorte Invendute:
   Mantenere inventario può portare a perdite se i prezzi scendono.
   
2. Prodotti Non Prodotti o Raccolti Futuri:
   L’incertezza sui prezzi futuri influisce sulla pianificazione e la redditività.
   
3. Forward Contracts Conclusi:
   I prezzi bloccati possono diventare meno favorevoli rispetto al tasso spot all’esecuzione.
   

Strumenti di Hedging di Base.

Comprendere gli Strumenti di Hedging

Sia gli hedgers (hedgers) che gli speculators (speculators) utilizzano strumenti simili.

La differenza risiede nei loro obiettivi.

Gli hedgers (hedgers) mirano a ridurre il rischio, mentre gli speculators (speculators) cercano profitto dai movimenti di prezzo.

Tipi di Strumenti di Hedging

Gli strumenti sono classificati in exchange (exchange) e over-the-counter (OTC) (over-the-counter (OTC)).

Strumenti di Hedging OTC

Forward contracts (forward contracts) e commodity swaps (commodity swaps) sono strumenti OTC comuni.

Vantaggi: Altamente personalizzabili.

Svantaggi: Minore liquidità, costi più alti, rischio di inadempienza.

Strumenti di Hedging Exchange

Futures (futures) e options (options) su futures (futures) sono scambiati su borse con clearing house che garantiscono gli obblighi.

Vantaggi: Alta liquidità, contratti standardizzati, ridotto rischio di controparte.

Svantaggi: Meno personalizzazione, alcune commissioni e requisiti di margine.

Conclusione

La scelta tra strumenti OTC e exchange dipende dalle esigenze di personalizzazione, costi, liquidità e rischio di controparte.

Strumenti Exchange:

Vantaggi

1. Alta Liquidità:
   Facile entrare e uscire dalle posizioni.
   
2. Alta Affidabilità:
   Le clearing house riducono il rischio di controparte.
   
3. Bassi Costi Generali:
   Transazioni relativamente più economiche.
   
4. Accessibilità Globale:
   Possibilità di fare trading da qualsiasi luogo.
   

Svantaggi

1. Restrizioni Rigide:
   Flessibilità limitata nelle specifiche dei contratti.
   

Prezzo Futures.

La logica dell’utilizzo dei futures (futures) per l’hedging si basa sul movimento parallelo dei futures prices (futures prices) e dei spot market prices (spot market prices).

Se non esistesse alcuna correlazione, si presenterebbero opportunità di arbitraggio.

Esempio di Arbitraggio

Considera quando il futures price (futures price) supera significativamente il spot price (spot price).

1. Prendere un Prestito
   per finanziare l’acquisto.
   
2. Acquistare Merci sul Mercato Spot.
   
3. Vendere un Futures Contract
   a un prezzo più alto.
   
4. Consegnare le Merci
   per adempiere all’obbligo del futures.
   
5. Rimborsare il Prestito
   con i proventi.
   

Comprendere il Basis

La differenza tra il futures price (futures price) e il spot price (spot price) è il basis (basis).

Questo riflette fattori come i tassi di interesse e i costi di stoccaggio.

Il basis può essere positivo o negativo a seconda della commodity.

Dinamiche del Basis

Il basis (basis) non è costante.

Generalmente, avvicinandosi la consegna, il basis si riduce.

Tuttavia, una domanda urgente può causare inversioni di mercato.

Strategie di Hedging.

Una hedging strategy (hedging strategy) comporta l’uso di financial instruments (financial instruments) come futures (futures) o options (options) per compensare i rischi di prezzo.

Tuttavia, la basis volatility (basis volatility) lascia alcuni rischi residui.

Tipi di Hedging

Esistono due tipi principali: l’buyer’s hedge (buyer’s hedge) e lo seller’s hedge (seller’s hedge).

Buyer’s Hedge

Utilizzato quando si prevede di acquistare merci in futuro.

1. Acquistare un Futures Contract
   per bloccare i prezzi.
   
2. Acquistare una Call Option
   per il potenziale di rialzo limitando il ribasso.
   
3. Vendere una Put Option
   per guadagnare un premio che può compensare potenziali cali di prezzo.
   

Seller’s Hedge

Utilizzato per proteggersi contro la caduta dei prezzi quando si vendono merci.

1. Vendere un Futures Contract
   per bloccare un prezzo minimo di vendita.
   
2. Acquistare una Put Option
   per garantire un prezzo di floor.
   
3. Vendere una Call Option
   per guadagnare un premio che compensa potenziali cali di prezzo.
   

Esempio di Seller’s Hedge.

1. Hedging Vendendo Futures Contracts.

Ad esempio, un produttore di benzina vende futures (futures) per fissare un prezzo di vendita futuro.

Se i prezzi spot scendono, i guadagni sui futures (futures) compensano i profitti persi.

Se i prezzi salgono, le perdite sui futures compensano i maggiori guadagni spot.

Tuttavia, uno svantaggio è la necessità di mantenere il margine per le posizioni aperte.

2. Hedging Acquistando una Put Option.

Una put option (put option) stabilisce un prezzo minimo di vendita consentendo di beneficiare se i prezzi salgono.

Paghi un premio per questa protezione.

3. Hedging Vendendo una Call Option.

Guadagni un premio ma limiti il potenziale di rialzo.

4. Altri Strumenti di Hedging.

Strategie sofisticate combinano opzioni, spread e strumenti su misura.

Un approccio comune è l’hedging a breve termine semplice: utilizzare un singolo futures contract (futures contract) vicino al volume e al timing della transazione fisica.

Scenari più complessi sorgono con accordi a lungo termine, produzione continua e commodity non standard.

Per orizzonti estesi, considera il rollover dei contratti man mano che la liquidità migliora, o l’uso di commodity correlate per cross-hedging.

1. Rollover dei Contratti

Se non esistono futures a lungo termine adatti, potresti passare da un contratto a breve termine a uno a lungo termine.

2. Cicli di Produzione Continua

L’hedging complesso richiede la gestione di multiple posizioni aperte con scadenze diverse, il monitoraggio attento e aggiustamenti secondo necessità.

3. Selezione della Commodity di Exchange Giusta

Se non è disponibile una corrispondenza esatta della commodity, utilizza un asset correlato.

Questo introduce il basis risk, ma può comunque essere efficace.

4. Hedging Dinamico

Adatta la dimensione dell’hedge man mano che i volumi di vendita e i prezzi cambiano, richiedendo un’analisi continua.

Costo dell’Hedging.

Hedging non riguarda il profitto, ma la riduzione del rischio.

I costi includono commissioni di transazione, requisiti di margine e premi per le opzioni.

1. Costi di Trasferimento del Rischio:
   Gli speculators assumono il tuo rischio, richiedendo una compensazione.
   
2. Costi di Transazione:
   Commissioni e spread bid-ask.
   
3. Deposito di Sicurezza:
   Il margine varia dal 2% al 20%.
   
4. Margine di Variazione:
   Fondi aggiunti o rimossi giornalmente in base ai movimenti dei prezzi.
   

Esempio di Costi dell’Hedging

Se i prezzi spot si muovono favorevolmente, potresti dover pagare il margine di variazione prima di realizzare i profitti spot.

Questa differenza temporale può aumentare il costo complessivo dell’hedging.

Il Rischio Associato a una Posizione Hedged.

Hedging riduce, ma non elimina, il rischio.

Strategie di hedging scadenti possono persino aumentare l’esposizione.

Basis Risk

Il rischio principale è il movimento dei prezzi non parallelo tra i mercati spot e futures.

Restrizioni amministrative, limiti di prezzo giornalieri e differenze tra domanda e offerta contribuiscono al basis risk.

Systemic Risk

Cambiamenti legislativi, tasse e dazi sono rischi sistemici che l’hedging non può affrontare completamente.

Principi di Base dell’Hedging.

1. Scopo:
   Trasformare rischi inaccettabili in accettabili.
   
2. Valutare le Perdite Potenziali:
   Se le perdite potenziali senza hedging sono piccole, i costi dell’hedging potrebbero non essere giustificati.
   
3. Sviluppare un Quadro di Riferimento:
   Creare regole e procedure interne per l’hedging.
   
4. Valutazione Contestuale:
   Valutare l’efficacia dell’hedge nel contesto aziendale più ampio.
   

Benefici dell’Hedging

Hedging porta a profitti più stabili, gestione efficiente del rischio e può migliorare l’accesso al credito.

• Riduzione del Rischio di Prezzo:
  Meno incertezza nei costi delle materie prime e nei prezzi di output.
  
• Ottimizzazione dei Costi:
  Concentrare le risorse sulle competenze core piuttosto che sui rischi non centrali.
  
• Assicurare Operazioni Normali:
  Non è necessario alterare drasticamente le strategie di inventario.
  
• Miglioramento della Credibilità Creditizia:
  I creditori valutano più positivamente le garanzie hedged.
  

Passaggi Pratici.

Per hedging utilizzando futures (futures), segui questi passaggi:

1. Selezionare una Piattaforma di Trading e un Futures Contract:
   Trovare un contratto che correlato al movimento dei prezzi della tua commodity.
   
2. Scegliere una Clearing Company e un Broker:
   Assicurarsi di avere l’accreditamento e le capacità di esecuzione adeguate.
   
3. Completare la Documentazione:
   Firmare contratti di servizio e aprire un conto.
   
4. Aprire e Finanziarie il Conto:
   Depositare fondi di margine, spesso circa il 10% dell’importo della transazione.
   
5. Sviluppare una Strategia di Hedging:
   Definire obiettivi, strumenti e metodi.
   

Hedging delle Commodity di Base.

Per oil (oil) e oil products (oil products), le principali borse come NYMEX (NYMEX) e IPE (IPE) offrono una gamma di futures e options.

New York Mercantile Exchange (NYMEX)

Offre futures e options per light crude oil (light crude oil), unleaded gasoline (unleaded gasoline), e fuel oil (fuel oil).

I contratti hanno specifiche standard, alta liquidità e orari di trading stabiliti.

International Petroleum Exchange (IPE)

Scambia North Sea Brent (North Sea Brent) e diesel futures (diesel futures).

Nessuna restrizione sui cambiamenti di prezzo giornalieri, consentendo un hedging flessibile.

Studio di Caso: Programma di Hedging in Texas

Nel 1986, un forte calo dei oil prices (oil prices) ha causato al Texas la perdita di $3,5 miliardi di entrate fiscali previste.

Per prevenire future carenze, lo stato ha utilizzato options (options) su NYMEX (NYMEX) per garantire un prezzo minimo.

Questo ha stabilizzato le entrate e permesso di realizzare profitti quando i prezzi sono saliti sopra lo strike.

“Il programma di hedging del Texas dimostra come i governi possano utilizzare i derivati finanziari per ottenere entrate stabili e prevedibili, anche in mercati volatili.”

Principali Considerazioni

1. Mitigazione del Rischio:
   L’hedging protegge contro movimenti di prezzo avversi.
   
2. Entrate Stabili:
   Assicura flussi di reddito prevedibili.
   
3. Flessibilità:
   Mantiene il potenziale di rialzo attraverso le options.
   
4. Uso Efficace degli Strumenti Finanziari:
   Utilizza i derivati per la stabilità delle finanze pubbliche.
   

Conclusione

L’esperienza del Texas mostra che anche enti grandi come i governi possono beneficiare di strategie di hedging ben strutturate.

Hedging in MetaTrader e Expert Advisors

Nel mercato Forex, molti trader utilizzano la piattaforma MetaTrader (MetaTrader) per implementare strategie di hedging.

MetaTrader è uno dei terminali di trading più popolari, offrendo Expert Advisors (EAs) (Expert Advisors (EAs)) personalizzabili che consentono tecniche di hedging automatizzate.

Ad esempio, i trader possono utilizzare un EA (EA) universale che funziona con indicatori standard per implementare strategie di hedging senza una conoscenza approfondita della programmazione.

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Inoltre, integrare canali di comunicazione come Telegram (Telegram) può tenerti informato sulle tue posizioni hedged in tempo reale.

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“Combinando la potenza di MetaTrader, Expert Advisors e una strategia di hedging ben definita, è possibile ridurre significativamente l’incertezza e aiutare i trader a mantenere risultati più coerenti in mercati volatili.”

Dalla selezione dello strumento giusto all’implementazione di EAs automatizzati, l’hedging è uno strumento versatile nel trading Forex e MetaTrader.

Sfruttando software avanzati, hosting VPS affidabile e canali di comunicazione istantanei, i trader possono creare framework di hedging robusti che resistono ai movimenti di mercato imprevedibili.

In sostanza, l’hedging trasforma i ribassi selvaggi del mercato in fluttuazioni gestibili, permettendo a trader e aziende di concentrarsi sulla crescita, innovazione e redditività a lungo termine.

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