Trading Forex per principianti Parte 4: Analisi fondamentale, tassi

ANALISI FONDAMENTALE DEL MERCATO FOREX

Oggi il trading di valute è diventata un’attività molto comune: il volume giornaliero del mercato globale FOREX (FOREX – Foreign Exchange) raggiunge circa due trilioni di dollari, e almeno l’80% di tutte le transazioni sono operazioni speculative (speculative operations) mirate a ottenere profitto dalle fluttuazioni dei tassi di cambio.

Questo attrae molti partecipanti, sia istituzioni finanziarie (financial institutions) che investitori individuali (individual investors).

Le ragioni sono piuttosto semplici; per esempio, ecco una frase da un articolo della rivista FUTURES (Inghilterra, giugno 1996):

“Un trader competente può ricevere più di 1.000.000 di dollari all’anno sotto forma di stipendio e commissioni.”

Il volume delle transazioni nel mercato valutario mondiale è in costante crescita.

Ciò è dovuto allo sviluppo del commercio internazionale e all’abolizione delle restrizioni valutarie in molti paesi.

Il volume giornaliero delle operazioni di conversione a livello mondiale a metà del 1998 ammontava a 1.982 trilioni di dollari (la quota del mercato di Londra rappresentava circa il 32% del volume giornaliero, New York circa il 18%, e il mercato tedesco il 10%). Imponente non è solo il volume delle transazioni, ma anche il ritmo con cui il mercato si sta sviluppando.

Nel 1977, il volume giornaliero era di cinque miliardi di dollari; in dieci anni, è cresciuto a 600 miliardi e ha raggiunto un trilione di dollari nel 1992.

Il volume giornaliero delle operazioni delle maggiori banche internazionali raggiunge miliardi di dollari.

I volumi tipici delle transazioni nel trading interbancario sono $10 milioni.

Grazie allo sviluppo rapido delle tecnologie dell’informazione negli ultimi due decenni, il mercato stesso è cambiato radicalmente.

Una volta circondata da un’aura di mistero, la professione di dealer di valute è diventata quasi di massa.

Le transazioni valutarie, che recentemente erano privilegio solo delle più grandi banche monopolistiche, sono ora aperte al pubblico grazie ai sistemi di trading elettronico.

Le maggiori banche spesso preferiscono il trading nei sistemi elettronici alle singole transazioni bilaterali.

Oggi, la quota dei sistemi di trading elettronico rappresenta l’11% del fatturato totale del mercato FOREX.

Negli ultimi anni, le opportunità per le piccole imprese e gli individui di partecipare al mercato FOREX si sono ampliate notevolmente. Grazie al sistema di trading a margine (margin trading system), l’ingresso nel mercato è accessibile a individui con capitali ridotti. Le aziende che offrono servizi di trading a margine richiedono una garanzia e permettono ai clienti di effettuare transazioni per l’acquisto e la vendita di valute in importi da 40 a 100 volte superiori al deposito. Il cliente sostiene il rischio di perdita, e il deposito serve come garanzia per assicurare l’azienda. Il mercato FOREX sta diventando accessibile a quasi tutti, e un gran numero di diverse aziende sta cercando di attrarre i fondi dei clienti.

Allo stesso tempo, il trading valutario è abbastanza accessibile se si dispone, ad esempio, di $1.000, poiché molte banche e centri di negoziazione offrono ai loro clienti la “leva finanziaria” (leverage), consentendo a un investitore con fondi limitati di partecipare al mercato FOREX investendo $1.000 e effettuando transazioni per importi superiori a $100.000. L’attrattività del mercato FOREX per gli investitori individuali è legata, naturalmente, principalmente alla possibilità di ottenere rapidamente redditi elevati. Infatti, i grafici delle valute mostrano che un’operazione di successo è una decisione di investimento pratica.

Naturalmente, coloro che iniziano a operare nel mercato dei cambi devono comprendere chiaramente che queste operazioni sono un’attività ad alto rischio. Oltre alla possibilità di ottenere redditi elevati, comportano anche la possibilità di perdite significative e, con un approccio da gioco d’azzardo, una rovina completa. Lo scopo del mercato FOREX come luogo per applicare la propria forza finanziaria, intellettuale e mentale non è cercare di catturare lì l’uccello della felicità. A volte qualcuno riesce, ma non per molto. Il principale vantaggio del mercato dei cambi esteri è che puoi crescere lì proprio grazie alla tua forza intellettuale.

Un’altra proprietà essenziale del mercato dei cambi esteri, per quanto possa sembrare strana, è la sua stabilità. Tutti sanno che la principale caratteristica del mercato finanziario sono i suoi crolli inaspettati. Ma a differenza del mercato azionario, FOREX non crolla. Se un’azione è priva di valore, allora è un crash. Se il dollaro crolla, allora significa semplicemente che l’altra valuta è diventata più robusta; per esempio, lo yen, che è diventato un quarto più costoso del dollaro in pochi mesi alla fine del 1998. Inoltre, ci sono stati giorni separati in cui la caduta del dollaro è stata misurata in decine di percento (per confronto, nell’esempio sopra, il cambiamento del tasso è stato dell’1,2%). Ma il mercato non è crollato da nessuna parte; il trading è continuato.

Il mercato dei cambi esteri (foreign exchange market) opera 24 ore su 24; non è legato a orari specifici di apertura delle borse, poiché il trading avviene tra banche situate in diverse parti del globo. La mobilità dei tassi di cambio è tale che i cambiamenti percentuali si verificano molto spesso, consentendo diverse transazioni ogni giorno. Se hai una strategia di trading comprovata e affidabile, puoi costruire un’attività intorno ad essa che nessun altro può eguagliare in termini di efficienza. Non c’è da meravigliarsi che le maggiori banche investano pesantemente in attrezzature elettroniche e impieghino centinaia di trader che operano in vari settori del mercato dei cambi esteri.

Il costo iniziale per entrare in questo business oggi è modesto. Infatti, costa qualche migliaio di dollari per seguire una formazione iniziale, acquistare un computer, abbonarsi a un servizio informativo e formare un deposito. Non puoi creare un’attività reale con quella somma di denaro. Con l’eccesso di offerte di servizi in quest’area, trovare una controparte affidabile è anche una vera sfida. Il resto dipende dal trader stesso. Come in nessun altro campo di attività oggi, tutto qui dipende da te.

La cosa principale che il mercato richiederà per un’operazione di successo non è la quantità di denaro con cui entri. La chiave è la capacità di concentrarsi costantemente sullo studio del mercato, comprendere i suoi meccanismi e gli interessi dei partecipanti, migliorare continuamente i tuoi approcci di trading e mantenere la disciplina nella loro attuazione. Nessuno è riuscito in questo mercato procedendo senza una preparazione diligente. Il mercato è più robusto di chiunque; è anche più forte delle banche centrali con i loro vasti stock di riserve di cambio. Il leggendario eroe del mercato valutario George Soros non ha sconfitto la Banca d’Inghilterra, come molti pensano; ha previsto correttamente che le contraddizioni esistenti all’interno del sistema finanziario europeo avrebbero creato abbastanza problemi e interessi contrastanti da impedire alla sterlina di mantenere il suo valore. E così è successo. La Banca d’Inghilterra, avendo speso circa 20 miliardi di dollari per sostenere la sterlina, l’ha abbandonata, lasciandola al mercato. Il mercato ha risolto questo problema, e Soros ha guadagnato il suo miliardo.

Quindi le banche centrali non comandano semplicemente il mercato con le loro interviste di cambio estero; pensano strategicamente. Per esempio, Alan Greenspan, presidente del Federal Reserve System degli Stati Uniti (FED – la più grande banca centrale del mondo), secondo i giornalisti, è un perfetto analista tecnico quando si tratta di studiare i dati economici. Continua ad analizzare le statistiche economiche, esaminando tutto dai prezzi dei rottami metallici mentre cerca indizi sul percorso futuro dell’economia. Inoltre, noi, con risorse limitate, dobbiamo essere in grado di analizzare le informazioni di mercato e imparare a estrarre indicatori da esse su ciò che il mercato desidera.

Oggi è chiaro a tutti che una proprietà intrinseca dell’attività commerciale in condizioni di mercato è il rischio; cioè, il risultato effettivo di un’operazione, progetto o transazione specifica spesso risulta diverso da ciò che era pianificato quando è stata presa la decisione. Tuttavia, si ritiene che il trading nei mercati finanziari (speculation – speculazione) sia un’attività pericolosa proprio perché, a causa della complessità e dell’imprevedibilità del comportamento del mercato, si possono subire perdite e non c’è mai certezza di un esito positivo. Questo scoraggia molte persone dai mercati finanziari, nonostante stiano diventando abbastanza accessibili grazie alle tecnologie di comunicazione elettronica e ai robusti pacchetti software di analisi dei dati.

In realtà, tutti coloro che sono coinvolti in qualsiasi attività commerciale sono ben consapevoli che la discrepanza tra i piani e i risultati effettivi è inevitabile, non solo nelle transazioni speculative. Cambiamenti inaspettati nella situazione economica o politica, fattori meteorologici o addirittura disastri naturali, così come semplicemente i problemi o l’inefficienza del tuo partner, possono portare a speranze non realizzate dal tuo piano aziendale.

Rischio, cioè la discrepanza tra il risultato pianificato e quello effettivo, è una parte integrante dell’attività economica in condizioni di mercato. L’unico modo per evitare il rischio è non fare nulla, il che, tuttavia, è anche associato a un rischio completamente comprensibile.

Quindi, il problema non è la rischiosità di certe operazioni ma l’approccio sbagliato alla loro pianificazione ed esecuzione. In sé, la presenza di rischio inevitabile è la base per l’esistenza di un’intera industria commerciale – assicurazioni (insurance), che è un settore molto influente.

Con il giusto approccio, puoi capitalizzare sul rischio. Qual è l’approccio corretto se dobbiamo impegnarci in transazioni nel mercato dei cambi esteri?

Tutti gli approcci attuali per organizzare un comportamento efficace in un ambiente economico in cambiamento possono essere raggruppati in due aree:

1. Previsione (Forecasting),
2. Gestione del Rischio (Risk Management).

Nel campo dei mercati finanziari, esistono tecnologie assicurative, limitazione del rischio e controllo. Vengono discusse in guide separate sui metodi di gestione del denaro.

Qui ci occuperemo della prima di queste aree – previsione (forecasting), la cui essenza è la speranza che se prevedi correttamente il futuro e prendi la decisione giusta sulla base di questo, allora il risultato sarà positivo.

La domanda principale è come prevedere questo futuro.

Esistono molti approcci per risolvere questo problema significativo. Notiamo fin da subito che utilizziamo tecniche per lavorare sul mercato dei cambi esteri che sono unite dal concetto di metodi di previsione quantitativa (quantitative forecasting methods).

Questo significa che descriviamo il comportamento del sistema di nostro interesse – il mercato – mediante un insieme particolare di indicatori numerici (indici), e per ciascuno di essi, è specificato precisamente un metodo di misurazione.

Nel processo di osservazioni su un periodo sufficientemente lungo, viene raccolta la storia (statistica) di questi indicatori, e la previsione consiste nel derivare i valori futuri (“domani”) di questi indicatori da questa storia, sulla base dei quali prendiamo le nostre decisioni.

La presenza di parametri specificamente definiti e inequivocabilmente misurabili è la differenza tra i metodi di previsione quantitativa (quantitative forecasting methods) e altri – intuitivi (intuitive), autorevoli (authoritative), astrali (astral) e psichici (psychic) metodi – che possono anche essere utilizzati (e sono utilizzati) dai trader ma non sono l’oggetto di questo tutorial.

Applicati ai mercati finanziari, i metodi di previsione quantitativa (quantitative forecasting methods) sono divisi, come è noto, in due gruppi di approcci significativamente diversi:

1. Analisi Tecnica (Technical Analysis),
2. Analisi Fondamentale (Fundamental Analysis).

Analisi Tecnica (Technical Analysis) si basa sulla convinzione che “il mercato tiene conto di tutto” e pertanto, il comportamento dei prezzi è già basato sulla considerazione di tutti i fattori significativi.

Se il mercato è davvero efficiente, allora i suoi movimenti sono il risultato delle decisioni di un gran numero di partecipanti, che collettivamente utilizzano tutte le informazioni disponibili per prendere decisioni sulle loro operazioni.

Il risultato di queste decisioni è l’azione dei prezzi, e osservandoli, hai accesso a tutte le informazioni di mercato. In realtà, un trader ha bisogno di molto poco – sapere la direzione dei movimenti.

Analisi Tecnica (Technical Analysis) fornisce un vasto numero di strumenti che permettono di derivare preziose previsioni dai grafici dei prezzi.

Molti buoni libri sono dedicati all’Analisi Tecnica (Technical Analysis), e qui non ci soffermeremo su di essa; ci interesseremo solo di quei fenomeni che l’Analisi Tecnica (Technical Analysis) non considera.

Sia l’Analisi Tecnica (Technical Analysis) che l’Analisi Fondamentale (Fundamental Analysis) sono statistiche di mercato. Tuttavia, l’Analisi Fondamentale (Fundamental Analysis) guarda al mercato dall’opposto lato rispetto all’Analisi Tecnica (Technical Analysis).

Non importa quanto grande sia FOREX, fa ancora parte di un universo più ampio e molto di ciò che accade in esso influenza i tassi di cambio.

I cambiamenti nelle economie dei paesi commerciali, le elezioni politiche che regolano le azioni delle autorità finanziarie, e i disastri naturali – tutto influenza i tassi di cambio.

Se alcuni di questi eventi non possono essere previsti, altri sono abbastanza pianificati (per esempio, il timing delle pubblicazioni di notizie economiche è programmato con mesi di anticipo) o completamente prevedibili.

Pertanto, se costruisci previsioni ragionevoli e tempestive, puoi anche prevedere i futuri movimenti dei tassi di cambio, dai quali puoi beneficiare.

Un esempio leggendario di corretta comprensione, tempestiva previsione e uso riuscito della situazione attuale, che è entrato nella storia e nel folklore del mercato dei cambi esteri, sono le operazioni di George Soros, che ha anticipato l’imminente caduta della sterlina britannica.

Poco prima di questo, la sterlina è rientrata nel Meccanismo Europeo di Cambio (ERM), che univa le principali valute europee sotto un unico meccanismo.

In breve, lo scopo del meccanismo di regolazione (ERM) era fissare tassi di cambio centrali per ogni coppia di valute, e da questi tassi designati, la valuta non poteva deviare di più di una certa percentuale. Così, i tassi di cambio operavano all’interno dei loro corridoi, oscillando come un serpente (da qui l’intero sistema di regolazione veniva chiamato il “serpente valutario”).

Se i normali meccanismi di regolazione monetaria (principalmente i tassi di interesse) non erano sufficienti per le banche centrali a mantenere le valute all’interno di questi corridoi, venivano utilizzate interviste valutarie dirette. Al bordo del corridoio valutario, ciascuna delle due banche centrali doveva comprare o vendere la propria valuta contro quella del partner per correggere il corso, riportandola all’interno del corridoio.

È successo che (come ora è evidente a tutti) la sterlina è entrata in questo sistema valutario con un tasso di cambio troppo alto rispetto ad altre valute. Riguardo al marco tedesco, il suo tasso era fissato a 2,95 marchi per sterlina.

I tempi non erano facili per l’Europa; dopo la riunificazione della Germania e altri eventi ben noti in molte economie, c’erano numerosi problemi.

In Inghilterra, l’economia era anche al minimo del ciclo economico, accompagnata da alta inflazione e tassi di interesse elevati, calo della produzione, alta disoccupazione e così via.

Soddisfacendo gli obblighi concordati per regolare i tassi di cambio, le banche centrali hanno speso molta valuta; la Bundesbank ha speso di più, decine di miliardi di dollari, mentre la sterlina continuava a cadere contro il marco tedesco.

Di conseguenza, la Banca d’Inghilterra (BOE) ha esaurito tutte le possibilità di soddisfare i suoi obblighi di mantenere il tasso di cambio della sterlina in conformità con i requisiti del meccanismo di regolazione europeo.

Un ulteriore aumento dei tassi di interesse era impossibile – erano già troppo alti, creando problemi aggiuntivi nell’economia, in particolare aumentando la disoccupazione.

Quindi, alla fine, la Banca ha preso la decisione inevitabile di lasciare che il mercato regolasse il valore della sterlina, che è crollata immediatamente dopo, e Inghilterra si è ritirata dal Meccanismo Europeo di Cambio.

Una corretta comprensione dell’essenza della situazione e la previsione del suo esito hanno permesso a Soros di fare le giuste scommesse contro la sterlina in tempo e guadagnare il suo miliardo di dollari.

Analisi Fondamentale (Fundamental Analysis), applicata al mercato dei cambi esteri, studia i fattori economici, finanziari e politici internazionali, le loro relazioni e la loro influenza sul comportamento dei tassi di cambio. Così, vede ciò che non è nei grafici.

Non oggi, ma domani, apparirà e diventerà oggetto di Analisi Tecnica (Technical Analysis); qualsiasi movimento di prezzo riceverà allora la sua interpretazione grafica, che può essere utilizzata nelle previsioni e per l’apertura di posizioni.

Ma il giorno dopo domani. Se interpreti correttamente e tempestivamente gli eventi che accadono dietro il grafico oggi, allora domani puoi già fare un profitto.

Una domanda abbastanza ragionevole: è possibile fare trading senza conoscere e studiare l’Analisi Fondamentale (Fundamental Analysis)? Puoi sicuramente dire di sì. Molte persone lo fanno.

L’abbondanza di letteratura affascinante (a volte allettante) scritta sul trading di valute, la apparente semplicità dei principi di base dell’Analisi Tecnica (Technical Analysis), e la disponibilità di servizi informatici, pacchetti di analisi specializzati che supportano un dialogo intuitivo con l’utente (quasi ognuno dei quali si considera un professionista informatico) – tutto questo rende facile e indolore passare attraverso le fasi di primo contatto con l’argomento e iniziare immediatamente le operazioni pratiche.

Succede che una persona poi cade in una serie di perdite quando tutto sembra essere capito correttamente, sai tutto e sai come farlo secondo i migliori metodi, eppure le perdite seguono perdite.

Iniziano a cercare motivi in tutto: incolpando il centro di negoziazione per un servizio scarso, il dealer per una quotazione errata delle valute, giustificando il concetto che tutto questo business è uno schema piramidale per ingannare le persone, ecc.

Raramente qualcuno in tale stato ha abbastanza oggettività per chiedersi perché sono venuti a questo mercato e rispondere onestamente – per prendere soldi dagli altri.

Se ora stai acquistando una valuta con l’aspettativa di un trade profittevole, allora sei in grado di farlo solo perché qualcuno ti sta vendendo quella valuta, e i loro piani per questi soldi sono esattamente l’opposto dei tuoi.

E se hanno studiato meglio alcuni aspetti del comportamento del mercato o sanno qualcosa sul mercato che ti sei perso l’opportunità di scoprire in tempo? Non è questo il loro vantaggio?

L’oceano di informazioni che circonda il trader valutario è vasto; sono informazioni che sono l’oggetto e lo strumento del commercio nei moderni mercati valutari (come dice un manuale, “un trader valutario è un trader di informazioni”).

Se non vedi alcuna parte di questo oceano, allora le opportunità che hai perso non sono solo grandi; è ancora peggio che non ne saprai mai nulla.

E l’Analisi Fondamentale (Fundamental Analysis) che hai trascurato è un esempio lampante di tali opportunità perse.

Lo studio dell’Analisi Fondamentale (Fundamental Analysis) è, in larga misura, semplicemente lo studio del luogo di lavoro di un trader valutario, il loro trading floor, situato in tutti i fusi orari del globo simultaneamente.

Poche persone oggi hanno sufficiente esperienza di vita per navigare liberamente ciò che accade su questo trading floor in tutti i suoi angoli.

Devi sapere questo e capirlo in dettaglio adeguato; un’idea superficiale o un’intuizione non è sufficiente qui.

Chiunque si rifiuti di trascorrere del tempo a studiare quel lato della vita dei mercati valutari che opera dietro gli schermi dei monitor che mostrano i grafici dei tassi di cambio dà agli altri un vantaggio e ne trae profitto.

È improbabile che qualcuno possa apprezzare la loro integrità etica in tale scenario.

Inoltre, bisogna capire correttamente che il mercato dei cambi esteri è solo una parte del mercato finanziario.

A causa dell’assenza di altri componenti del mercato finanziario nel nostro paese e in altri paesi vicini (titoli di stato, azioni, obbligazioni societarie, ecc.), il lavoro di un trader valutario è diventata l’unica opzione disponibile per un investitore individuale.

Questa è l’unica opportunità ora nelle nostre condizioni per osservare il mercato e parteciparvi.

Le transazioni speculative valutarie possono portare a redditi sostanziali nel più breve tempo possibile, ma sono giustamente considerate le più complesse e rischiose al mondo.

Qui sono richiesti soprattutto intelligenza, conoscenza, disciplina e capacità di lavoro creativo.

Chiunque si sia affermato come trader valutario sarà in grado di lavorare in qualsiasi mercato; è semplicemente accaduto.

Denaro e Tassi di Interesse

Tutte le azioni degli organi di regolamentazione statali, e in particolare delle banche centrali che influenzano la finanza e la circolazione del denaro, sono fattori essenziali per i tassi di cambio.

Il prezzo di una valuta è determinato principalmente dall’offerta e dalla domanda associata a quella valuta sul mercato internazionale.

Pertanto, i tassi di cambio delle principali valute sono creati dal mercato, ma le banche centrali dispongono di una gamma di strumenti attraverso i quali possono influenzare significativamente i tassi di cambio.

Banche centrali (Central banks) utilizzano questi strumenti basandosi sugli obiettivi della loro politica finanziaria (il principale dei quali è la stabilità della valuta nazionale) e sulla situazione specifica determinata dallo stato dell’economia, dalla posizione competitiva del paese nel mercato mondiale e da fattori politici.

Pertanto, i mercati osservano sempre molto da vicino non solo l’economia ma anche le statistiche finanziarie dei principali paesi commerciali, cercando di prevedere le azioni delle banche centrali basandosi su di esse.

Conoscere i principi della scienza monetaria e comprendere il significato delle politiche perseguite dalle autorità finanziarie è un must per ogni trader che vuole pianificare il proprio lavoro in modo significativo nel mercato dei cambi esteri.

1. Indicatori delle Statistiche Monetarie

La quantità di denaro in circolazione (Offerta Monetaria – Money Supply) è uno dei fattori essenziali che influenzano il tasso di cambio.

Un eccesso di una valuta creerà un aumento dell’offerta di essa sul mercato valutario internazionale e causerà la sua svalutazione rispetto ad altre valute.

Di conseguenza, una carenza di valuta, se c’è domanda per essa, porterà a un aumento del tasso di cambio.

Gli indicatori che misurano la quantità di denaro in circolazione sono i cosiddetti Agricati Monetari (Monetary Aggregates), che tengono conto della quantità di denaro di diversi tipi, caratterizzando la composizione del contante (la struttura dell’offerta monetaria).

Gli Agricati Monetari (Monetary Aggregates) stessi sono definiti in modo leggermente diverso in altri paesi, ma il loro significato generale è abbastanza simile.

Come di consueto, qui considereremo la variante adottata nel sistema bancario americano, dove i dati vengono generati per quattro Agricati Monetari (Monetary Aggregates):

– M1 – contante in circolazione fuori dalle banche, assegni di viaggio, depositi a vista e altri depositi correnti;

– M2 = M1 + depositi di risparmio non correnti, depositi a termine nelle banche, operazioni REPO overnight, depositi in dollari USA overnight, fondi in conti di fondi comuni;

– M3 = M2 + titoli di stato a breve termine, operazioni REPO, depositi Eurodollar dei residenti USA nelle filiali estere delle banche USA.

Negli USA viene utilizzato un altro, più ampio Agricata Monetaria (Monetary Aggregate), ma M2 è considerato l’indicatore principale, altamente correlato con i mercati dei cambi esteri, quindi omettiamo ulteriori dettagli.

Dati sugli agricati monetari degli USA (US monetary aggregate data) vengono rilasciati settimanalmente, di solito il giovedì.

L’impatto dei dati sugli Agricati Monetari (Monetary Aggregates) sui cicli valutari è valutato principalmente attraverso la loro relazione con le fasi dei cicli economici (i concetti di base del comportamento ciclico degli indicatori finanziari sono discussi in dettaglio sotto).

Il comportamento dei vari Agricati Monetari (Monetary Aggregates) nel ciclo economico è abbastanza simile: mostrano tutti tassi di crescita massimi prima dell’inizio di una recessione e minimi di crescita alla fine di una recessione.

Per questo motivo, M2 è incluso nell’indice composito degli indicatori leader, per esempio. Tutti gli aggregati sperimentano la crescita più significativa durante la fase di ripresa; M2 ha, in media, lo stesso tasso di crescita nella fase di recessione e nella fase di crescita.

2. Tassi di Interesse

Nessuno degli indicatori economici e finanziari è così essenziale per monitorare la dinamica dei mercati dei cambi esteri come i tassi di interesse.

Il differenziale dei tassi di interesse (Differential di Tassi di Interesse – Interest Rate Differential), cioè la differenza nei tassi di interesse per due valute, è il fattore principale che determina direttamente l’attrattività relativa di una coppia di valute e, di conseguenza, la possibile domanda per ciascuna di esse.

Esistono molti tipi di tassi di interesse nel mercato monetario di ogni paese: il tasso al quale le banche commerciali prendono in prestito denaro dalla banca centrale (Tasso di Interesse Ufficiale – Official Interest Rate), i tassi a cui le banche prendono in prestito denaro tra loro (Tasso di Interesse Interbancario – Interbank Offered Rate), i tassi di interesse che determinano il rendimento dei titoli di stato (Rendimenti dei Titoli di Stato – Government Bonds Yields), i tassi di interesse a cui le banche concedono prestiti ai loro clienti (Tassi di Prestito – Lending Rates), e i tassi di interesse a cui le banche commerciali attraggono denaro in depositi (Tassi di Deposito – Deposit Rates).

Tutti questi tassi sono strettamente correlati e sono alla fine determinati dal tasso di interesse ufficiale fissato dalla banca centrale.

Grazie alla trasparenza dei confini per il capitale finanziario, un investitore oggi può scegliere l’opzione più redditizia per investire i propri soldi.

Pertanto, se un investitore giapponese (società di investimento, fondo pensione o compagnia di assicurazioni) ha trilioni di yen in attività e può guadagnare reddito su di essi sotto forma di interessi su un deposito in una banca giapponese, per esempio, dello 0,1% all’anno, allora questo investitore, naturalmente, preferirà un deposito in dollari al 5,5% all’anno in una banca americana, o comprerà titoli di stato americani, che pagano anche alti rendimenti (e sono garantiti, cosa particolarmente importante per strutture come i fondi pensione che necessitano di fonti di reddito altamente affidabili, dalle quali pagano le pensioni future).

Più alto è il tasso di interesse per una determinata valuta rispetto ad altre valute (differenziale di interesse significativo), più gli investitori stranieri saranno disposti a comprare questa valuta per depositare fondi a un tasso di interesse elevato.

Poiché i tassi di interesse sono sempre strettamente collegati, tassi elevati nel mercato bancario significano tassi elevati anche sui titoli di stato e rendimenti elevati su obbligazioni societarie più rischiose.

In breve, i tassi di interesse elevati rendono questa valuta attraente come strumento di investimento, il che significa che la domanda per essa sul mercato valutario internazionale sta aumentando e il tasso di cambio di questa valuta sta crescendo.

In generale, l’impatto dei tassi di interesse sui tassi di cambio è abbastanza chiaro: più alti sono i tassi di interesse per una determinata valuta, più alto è il suo tasso di cambio.

Ma molte circostanze rendono il calcolo dei tassi di interesse non ovvio e di nessun modo una questione semplice.

Prima di tutto, è necessario considerare non i tassi di interesse in sé ma i tassi di interesse effettivi aggiustati per l’inflazione (vedi paragrafo 6) poiché esiste un forte legame tra il mercato dei cambi esteri e i mercati dei titoli di stato (strumenti a reddito fisso – fixed income instruments), che sono molto sensibili all’inflazione.

Se l’inflazione in un dato paese inizia a crescere a un alto tasso, questo svaluta i titoli di stato poiché il reddito su di essi è pagato a un tasso fisso, predeterminato, e l’inflazione può erodere questo reddito.

In secondo luogo, il mercato anticipa eventi importanti e si prepara per essi, piuttosto che reagire solo ai fatti già realizzati.

Se c’è un’opinione prevalente che i tassi di interesse per una valuta saranno aumentati, allora i trader inizieranno a offrire il suo tasso in previsione del suo futuro aumento.

Il mercato può rimanere in questo umore ottimista per una determinata valuta per molto tempo, consentendo la formazione di una tendenza al rialzo. Quando l’aumento del tasso avviene finalmente nella realtà, la valuta sarà già in uno stato di eccesso di acquisto.

Poiché il fattore di pressione al rialzo su di essa si è già ridotto dopo che l’aumento del tasso si è verificato, la prima reazione all’effettivo aumento può essere una caduta del tasso di cambio, una reazione direttamente opposta.

Poiché il fattore di pressione al rialzo su di essa si è già ridotto dopo che l’aumento del tasso si è verificato, la prima reazione all’effettivo aumento può essere una caduta del tasso di cambio, una reazione direttamente opposta.

Poiché il fattore di pressione al rialzo su di essa si è già ridotto dopo che l’aumento del tasso si è verificato, la prima reazione all’effettivo aumento può essere una caduta del tasso di cambio, una reazione direttamente opposta.

Questo è tutto quanto più probabile perché un tale ritracciamento verso il basso serve bene per l’adattamento del mercato.

Tassi di Interesse delle Banche Centrali

I tassi di interesse di mercato su prestiti, depositi, ecc., non sorgono da soli in un ambiente di mercato.
In ogni paese, le condizioni di prestito e i tassi di interesse nel mercato monetario sono regolati dalla Banca Centrale (Central Bank).

Le banche centrali utilizzano diversi tipi di tassi di interesse come loro strumenti.
Il tasso di sconto caratterizza le condizioni in base alle quali la Banca Centrale (CB) fornisce fondi alle banche commerciali.

Tassi di interesse (Interest rates) per i prestiti interbancari in molti paesi sono il principale strumento di politica delle banche centrali.

Vengono chiamati con nomi diversi, ma l’idea generale è che a questi tassi di interesse, le banche commerciali prendono in prestito fondi l’una dall’altra per un breve periodo per regolare i loro bilanci.

I tassi di prestito interbancari regolamentati ufficialmente determinano tutti gli altri tassi di interesse del mercato monetario; i tassi sui titoli di debito governativi, i livelli di redditività di tutti gli altri strumenti finanziari e gli interessi sui prestiti ai clienti delle banche dipendono da essi.

Rendimenti sui Titoli di Stato

La cosa principale da capire quando si analizza la relazione tra il mercato dei cambi esteri e i mercati dei titoli di stato è che i titoli di stato sono strumenti finanziari a reddito fisso, e ne consegue che il loro rendimento è inversamente proporzionale al loro prezzo di mercato.
I titoli di stato vengono emessi per un certo periodo specificato (che va da 1 a 30 anni), dopo il quale i titoli vengono rimborsati al loro prezzo nominale (il valore nominale è il prezzo scritto sui titoli).

Durante il periodo di circolazione del titolo, viene pagato un reddito da interessi in base al tasso di interesse stabilito.

Se il prezzo di acquisto di un titolo è uguale al suo valore nominale, allora il rendimento è lo stesso del tasso di interesse sul titolo; più alto è il prezzo di acquisto di un titolo, più basso è il suo rendimento.

Se il mercato si aspetta che la Banca Centrale (Central Bank) aumenti i tassi di interesse, si aspetterà che le nuove emissioni di titoli abbiano un tasso di interesse più elevato.

In tal caso, la domanda di titoli attualmente in circolazione può diminuire e il loro prezzo scenderà, portando a un aumento del rendimento.

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