外国為替市場 (Forex) – オリジナル ソース
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説明
ヘッジとはヘッジ (hedging)です。
ヘッジ (hedging)とは、ある関連資産またはそれが生み出すキャッシュフローの逆行する価格変動リスクを相殺するために、別の金融商品を使用するプロセスを指します。
ヘッジ (hedging)の主な目的は、市場の予測不可能な変動による潜在的な損失を減少させる保護メカニズムを作成することです。
例えば、特定の商品 (commodity)や金融資産 (financial asset)の生産者、供給者、または消費者である場合、将来の価格に対する不確実性に直面することがあります。
ヘッジ (hedging)に従事することで、価格が不利に動いた場合でも、利益やコストへの影響を最小限に抑えることができます。
この概念は、Forex (外国為替市場)、先物 (futures)、オプション (options)、およびその他のデリバティブ (derivatives)金融および商品取引所の市場に適用されます。
定義と例
ヘッジ (hedging)は、別の資産またはそれに関連するキャッシュフローに影響を与える不利な市場要因に関連するリスクを減少させるために、1つの金融商品を使用することです。
ヘッジされた資産 (hedged asset)は、商品 (commodity)、金融商品 (financial instrument)、または計画された将来の購入である可能性があります。
選択されたヘッジ手段 (hedging instrument)は、理想的にはヘッジされた資産 (hedged asset)とは逆方向に動くべきであり、一方での損失が他方での利益によって補われるようにします。
いくつかの例を紹介します：
価格下落に対するヘッジ： ガソリン生産者が原油 (oil)を購入し、3か月後に生産されたガソリン (gasoline)を販売する計画を立てます。
この期間中に原油価格 (oil prices)が下落し、利益が減少することを懸念しています。
このリスクを軽減するために、将来の販売価格を固定するためにフォワード契約 (forward contract)に参加します。
これにより、より安定した収益が確保されます。
柔軟なヘッジのためのオプションの使用： フォワード契約の代わりに、生産者はプットオプション (put option)を先物契約 (futures contract)に購入することができます。
価格が下落した場合、プットオプション (put option)が支払われ、現物市場での収益減少を補償します。
価格が上昇した場合、生産者はオプションを無視し、有利な市場条件から利益を得ることができます。
金利リスク管理： ヨーロッパの企業が6か月後に米ドル (US dollars)をLIBOR + 3%で借り入れる計画を立てています。
金利上昇に対するヘッジとして、3か月間のユーロドル預金 (Eurodollar deposit)に対する先物契約 (futures contract)を売却します。
金利が上昇した場合、先物のショートポジションが利益を上げ、借入コストの増加を相殺します。
債券のインフレーション保護： 米国投資家 (US investor)が30年固定クーポンの米国財務省債券 (US Treasury bonds)を保有しています。
インフレから実質的なリターンを保護するために、彼はCPI-Uに連動する債券を含め、購買力を維持することを保証します。
通貨リスクのヘッジ： ドル (dollars)での支払いを受け取る日本企業は、JPY/USD 先物 (JPY/USD futures)を購入して為替レートを固定し、通貨変動による損失を緩和することができます。
税収の安定化： テキサス州では、地元の税収の25%が原油 (oil)事業から得られており、原油価格の下落は税収を減少させます。
ヘッジングプログラム (hedging program)を実施することで、州は将来の価格を確保し、公共財政を安定させます。
価格リスクの源
ヘッジ前の価格リスクへの曝露の評価
ヘッジ (hedging)を決定する前に、企業はその曝露を評価する必要があります。
これは、入力または出力価格が変動し、企業がそれらを完全に制御できない場合に発生します。
- 変動する入力または出力価格：
企業は変動するコストまたは収益に直面します。 - 原材料価格の制御の限界：
原材料価格を自由に決定できません。 - 出力価格の制御の限界：
販売量を失うことなく製品価格を自由に設定できません。
価格変動からの主なリスク源
価格変動がどこで損害を与えるかを特定することが重要です。
- 未販売在庫：
在庫を保持すると、価格が下落した場合に損失が発生する可能性があります。 - 未生産製品または将来の収穫：
将来の価格の不確実性が計画と収益性に影響します。 - 締結されたフォワード契約：
固定された価格が実行時の現物価格よりも不利になる可能性があります。
基本的なヘッジ手段
ヘッジ手段の理解
ヘッジャー (hedgers)と投機家 (speculators)は、類似した手段を使用します。
違いは彼らの目的にあります。
ヘッジャー (hedgers)はリスクを減少させることを目指し、投機家 (speculators)は価格変動から利益を追求します。
ヘッジ手段の種類
手段は取引所 (exchange)と店頭取引 (over-the-counter, OTC)に分類されます。
OTCヘッジ手段
フォワード契約 (forward contracts)および商品スワップ (commodity swaps)は一般的なOTC手段です。
利点：高度にカスタマイズ可能。
欠点：流動性が低く、コストが高く、履行リスクがあります。
取引所ヘッジ手段
先物 (futures)および先物オプション (options on futures)は、清算機関が義務を保証する取引所で取引されます。
利点：高い流動性、標準化された契約、相手先リスクの低減。
欠点：カスタマイズの制限、一定の手数料、およびマージン要件。
結論
OTCと取引所 (exchange)の手段の選択は、カスタマイズの必要性、コスト、流動性、および相手先リスクに依存します。
取引所手段:
利点
- 高い流動性：
ポジションのエントリーとエグジットが容易です。 - 高い信頼性：
清算機関が相手先リスクを低減します。 - 低い運営コスト：
比較的安価な取引です。 - グローバルなアクセス性：
どこからでも取引可能です。
欠点
- 厳格な制限：
契約仕様の柔軟性が制限されています。
先物価格
先物 (futures)をヘッジ (hedging)に使用する論理は、先物価格 (futures prices)と現物市場価格 (spot market prices)の平行移動に基づいています。
相関が存在しない場合、裁定取引の機会が生じます。
裁定取引の例
先物価格 (futures price)が現物価格 (spot price)を大幅に上回る場合を考えます。
- ローンを借りる：
購入を資金調達します。 - 現物で商品を購入する：
- 先物契約を売却する：
より高い価格で売却します。 - 商品を引き渡す：
先物の義務を満たすために商品を引き渡します。 - ローンを返済する：
収益でローンを返済します。
ベーシスの理解
先物価格 (futures price)と現物価格 (spot price)の差がベーシス (basis)です。
これは、金利や保管コストなどの要因を反映しています。
ベーシスは、商品によって正または負になることがあります。
ベーシスの動態
ベーシス (basis)は一定ではありません。
一般的に、引渡しが近づくにつれてベーシスは狭まります。
しかし、緊急の需要は市場の逆転を引き起こすことがあります。
ヘッジ戦略
ヘッジ戦略 (hedging strategy)は、先物 (futures)やオプション (options)などの金融商品 (financial instruments)を使用して価格リスクを相殺することを含みます。
しかし、ベーシスの変動性 (basis volatility)により、いくつかの残留リスクが残ります。
ヘッジの種類
主に2つの種類があります：買い手のヘッジ (buyer’s hedge)と売り手のヘッジ (seller’s hedge)です。
買い手のヘッジ (Buyer’s Hedge)
将来商品を購入する計画がある場合に使用されます。
- 先物契約の購入 (Buying a Futures Contract)
価格を固定するために購入します。 - コールオプションの購入 (Buying a Call Option)
上昇の可能性を享受しつつ下落を制限します。 - プットオプションの売却 (Selling a Put Option)
潜在的な価格下落を相殺できるプレミアムを獲得します。
売り手のヘッジ (Seller’s Hedge)
商品を販売する際に価格下落から保護するために使用されます。
- 先物契約の売却 (Selling a Futures Contract)
最低販売価格を固定するために売却します。 - プットオプションの購入 (Buying a Put Option)
最低価格を確保します。 - コールオプションの売却 (Selling a Call Option)
潜在的な価格下落を相殺するプレミアムを獲得します。
売り手のヘッジの例
1. 先物契約の売却によるヘッジ (Hedging by Selling Futures Contracts)。
例えば、ガソリンメーカーが先物 (futures)を売却して将来の販売価格を固定します。
現物価格が下落した場合、先物 (futures)での利益が失われた利益を相殺します。
価格が上昇した場合、先物での損失が現物での高い利益を相殺します。
しかし、1つの欠点は、オープンポジションのマージンを維持する必要があることです。
2. プットオプションの購入によるヘッジ (Hedging by Buying a Put Option)。
プットオプション (put option)は最低販売価格を設定しつつ、価格が上昇した場合に利益を得ることができます。
この保護のためにプレミアムを支払います。
3. コールオプションの売却によるヘッジ (Hedging by Selling a Call Option)。
プレミアムを獲得しますが、上昇の可能性を制限します。
4. その他のヘッジ手段 (Other Hedging Instruments)。
高度な戦略は、オプション、スプレッド、およびカスタマイズされた手段を組み合わせます。
一般的なアプローチはシンプルな短期ヘッジであり、物理取引の量とタイミングに近い単一の先物契約を使用します。
長期契約、継続的な生産、および非標準商品では、より複雑なシナリオが生じます。
拡張された期間では、流動性が向上するにつれて契約をロールオーバーするか、関連商品を使用してクロスヘッジを検討します。
1. 契約のロールオーバー (Rolling Over Contracts)
適切な長期先物が存在しない場合、短期契約から長期契約にロールオーバーすることがあります。
2. 継続的な生産サイクル (Continuous Production Cycles)
複雑なヘッジングには、異なる満期の複数のオープンポジションを管理し、密接に監視し、必要に応じて調整することが必要です。
3. 適切な取引所商品の選択 (Selecting the Right Exchange Commodity)
正確な商品マッチが利用できない場合、相関のある資産を使用します。
これによりベーシスリスクが導入されますが、依然として効果的である場合があります。
4. ダイナミックヘッジング (Dynamic Hedging)
販売量と価格の変化に応じてヘッジサイズを調整し、継続的な分析が必要です。
ヘッジコスト
ヘッジ (hedging)は利益を追求するものではなく、リスクの軽減を目的としています。
コストには取引手数料、マージン要件、およびオプションのプレミアムが含まれます。
- リスク転嫁コスト：
投機家があなたのリスクを引き受けるため、補償が必要です。 - 取引コスト：
コミッションおよびビッドアスクスプレッド。 - 保証金：
マージンは2%から20%の範囲です。 - 変動マージン：
価格変動に基づいて毎日追加または引き出される資金。
ヘッジコストの例
現物価格が有利に動く場合、現物利益を実現する前に変動マージンを支払う必要があるかもしれません。
このタイミングの違いがヘッジ全体のコストを増加させる可能性があります。
ヘッジされたポジションに関連するリスク
ヘッジ (hedging)はリスクを減少させますが、完全に排除するものではありません。
不適切なヘッジ戦略は、曝露を増加させる可能性さえあります。
ベーシスリスク (Basis Risk)
主なリスクは、現物市場と先物市場の間で価格が平行に動かないことです。
管理上の制限、日次価格制限、および供給需要の違いがベーシスリスクに寄与します。
システミックリスク (Systemic Risk)
法改正、税金、および関税は、ヘッジが完全に対処できないシステミックリスクです。
ヘッジの基本原則
- 目的：
許容できないリスクを許容できるものに変換する。 - 潜在的な損失の評価：
ヘッジなしでの潜在的な損失が小さい場合、ヘッジコストが正当化されないかもしれません。 - フレームワークの開発：
ヘッジのための内部ルールおよび手順を作成する。 - 文脈的評価：
より広いビジネス文脈でヘッジの有効性を評価する。
ヘッジの利点
ヘッジ (hedging)は、より安定した利益、効率的なリスク管理、およびクレジットアクセスの改善をもたらします。
- 価格リスクの低減：
原材料コストと出力価格の不確実性が減少します。 - コストの最適化：
非中心的なリスクよりもコアコンピタンスにリソースを集中させます。 - 通常の運営の確保：
在庫戦略を大幅に変更する必要がありません。 - 信用力の向上：
貸し手はヘッジされた担保をより高く評価します。
実践的なステップ
先物 (futures)を使用してヘッジするには、以下のステップに従ってください：
- 取引プラットフォームと先物契約の選択：
商品価格の動きと相関する契約を見つけます。 - 清算会社およびブローカーの選択：
適切な認証および実行能力を確認します。 - ドキュメントの完了：
サービス契約に署名し、アカウントを開設します。 - アカウントの開設と資金供給：
マージン資金を預金します。通常、取引金額の約10%です。 - ヘッジ戦略の開発：
目標、手段、および方法を概説します。
基本的な商品のヘッジ
原油 (oil)および石油製品 (oil products)の場合、主要な取引所であるニューヨークマーカンタイル取引所 (NYMEX)および国際石油取引所 (IPE)は、さまざまな先物およびオプションを提供しています。
ニューヨークマーカンタイル取引所 (NYMEX)
ライトクルードオイル (light crude oil)、無鉛ガソリン (unleaded gasoline)、および燃料油 (fuel oil)の先物およびオプションを提供します。
契約には標準的な仕様、高い流動性、および確立された取引時間があります。
国際石油取引所 (IPE)
ノースシーブレント (North Sea Brent)およびディーゼル先物 (futures)を取引します。
日次価格変動に制限がなく、柔軟なヘッジが可能です。
ケーススタディ：テキサスヘッジングプログラム
1986年、原油価格の急落により、テキサス州は予想される税収で35億ドルを失いました。
将来の不足を防ぐために、州は最低価格を保証するためにオプション (options)をNYMEXで使用しました。
これにより、収益が安定し、価格がストライク価格を上回ったときに利益を得ることができました。
“テキサスのヘッジングプログラムは、政府が金融デリバティブを使用して、変動の激しい市場でも安定した予測可能な収益を達成できることを示しています。”
重要なポイント
- リスク軽減：
ヘッジは不利な価格変動から保護します。 - 安定した収益：
予測可能な収入ストリームを確保します。 - 柔軟性：
オプションを通じて上昇の可能性を維持します。 - 金融商品の効果的な使用：
公共財政の安定のためにデリバティブを活用します。
結論
テキサスの経験は、大規模な組織である政府でさえ、適切に構築されたヘッジ戦略 (hedging strategies)から利益を得ることができることを示しています。
MetaTraderとエキスパートアドバイザーでのヘッジング
Forex (外国為替市場)では、多くのトレーダーがMetaTraderプラットフォームを使用してヘッジ戦略 (hedging strategies)を実装しています。
MetaTraderは最も人気のある取引端末の一つであり、カスタマイズ可能なエキスパートアドバイザー (Expert Advisors, EAs)を提供し、自動化されたヘッジ技術 (hedging techniques)を可能にします。
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“MetaTrader、エキスパートアドバイザー (Expert Advisors)、および明確に定義されたヘッジ戦略を組み合わせることで、不確実性を大幅に減少させ、トレーダーが変動の激しい市場でより一貫した結果を維持するのに役立ちます。”
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