Negociação Forex para iniciantes Parte 4: Análise fundamental, Taxas

ANÁLISE FUNDAMENTAL DO MERCADO FOREX

Hoje, a negociação de moedas tornou-se uma atividade muito comum: o volume diário do mercado global FOREX (FOREX – Câmbio Estrangeiro (Foreign Exchange)) atinge cerca de dois trilhões de dólares, e pelo menos 80% de todas as transações são operações especulativas (speculative operations) destinadas a obter lucro com as flutuações nas taxas de câmbio.

Isso atrai muitos participantes, tanto instituições financeiras quanto investidores individuais.

As razões são bastante diretas; por exemplo, aqui está uma frase de um artigo na revista FUTURES (Inglaterra, junho de 1996):

“Um trader competente pode receber mais de $1.000.000 por ano na forma de salário e comissões.”

O volume de transações no mercado de câmbio mundial está constantemente crescendo.

Isso se deve ao desenvolvimento do comércio internacional e à abolição de restrições cambiais em muitos países.

O volume diário de operações de conversão em todo o mundo em meados de 1998 totalizava $1,982 trilhão (a participação do mercado de Londres representava cerca de 32% do volume diário, Nova York cerca de 18%, e o mercado alemão – 10%). Impressionante não é apenas o volume das transações em si, mas também o ritmo com que o mercado está se desenvolvendo.

Em 1977, o volume diário era de cinco bilhões de dólares; em dez anos, cresceu para 600 bilhões e alcançou um trilhão de dólares em 1992.

O volume diário de operações dos maiores bancos internacionais chega a bilhões de dólares.

Volumes típicos de transação no comércio interbancário são $10 milhões.

Devido ao rápido desenvolvimento da tecnologia da informação nas últimas duas décadas, o próprio mercado mudou além do reconhecimento.

Uma vez cercada por uma aura de misticismo, a profissão de dealer de moedas tornou-se quase de massa.

As transações cambiais, que eram recentemente o privilégio apenas dos maiores bancos monopolistas, agora estão abertas ao público, graças aos sistemas de negociação eletrônica.

Os maiores bancos também muitas vezes preferem negociar em sistemas eletrônicos a transações bilaterais individuais.

Hoje, a participação dos sistemas de negociação eletrônica representa 11% do volume total do mercado FOREX.

Nos últimos anos, as oportunidades para pequenas empresas e indivíduos participarem do mercado FOREX se expandiram tremendamente. Graças ao sistema de negociação com margem, a entrada no mercado está disponível para indivíduos com pequeno capital. As empresas que oferecem serviços de negociação com margem exigem um depósito de segurança e permitem que os clientes façam transações de compra e venda de moedas em quantias de 40 a 100 vezes maiores que o depósito. O cliente assume o risco de perda, e o depósito serve como garantia para assegurar a empresa. O mercado FOREX está se tornando acessível a quase todos, e um grande número de empresas diferentes está tentando atrair o dinheiro dos clientes para ele.

Ao mesmo tempo, a negociação de moedas é bastante acessível se você tiver, por exemplo, $1.000, pois muitos bancos e centros de negociação oferecem aos seus clientes “alavancagem”, permitindo que um investidor com fundos pequenos participe do mercado FOREX investindo $1.000 e fazendo transações por valores que excedem $100.000. A atratividade do mercado FOREX para investidores individuais está ligada, claro, principalmente à possibilidade de obter rendimentos altos rapidamente. De fato, os gráficos de moedas mostram que uma negociação bem-sucedida é uma decisão de investimento prática.

Claro, aqueles que começam a se envolver em operações no mercado de câmbio estrangeiro devem entender claramente que essas operações são negócios de alto risco. Além da possibilidade de obter grandes rendimentos, elas também trazem a possibilidade de perdas significativas e, com uma abordagem de jogo, a ruína completa. O objetivo do mercado FOREX como um lugar para aplicar poder financeiro, intelectual e mental pessoal não é tentar capturar o pássaro da felicidade lá. Às vezes, alguém tem sucesso, mas não por muito tempo. A principal vantagem do mercado de câmbio é que você pode crescer lá precisamente pelo poder do seu intelecto.

Outra propriedade essencial do mercado de câmbio, por mais estranha que pareça, é a sua estabilidade. Todos sabem que a principal propriedade do mercado financeiro são as quedas inesperadas. Mas, ao contrário do mercado de ações, o FOREX não cai. Se uma ação é sem valor, então é uma queda. Se o dólar desaba, isso apenas significa que a outra moeda se tornou mais robusta; por exemplo, o iene, que se tornou um quarto mais caro que o dólar em alguns meses no final de 1998. Além disso, houve dias separados em que a queda do dólar foi medida por dezenas de por cento (para comparação, no exemplo acima, a mudança na taxa foi de 1,2%). Mas o mercado não caiu em lugar nenhum; a negociação continuou.

O mercado de câmbio estrangeiro opera 24 horas por dia; não está vinculado a horários específicos de funcionamento das bolsas, pois a negociação ocorre entre bancos localizados em diferentes partes do globo. A mobilidade das taxas de câmbio é tal que mudanças percentuais ocorrem com muita frequência, permitindo várias transações a cada dia. Se você tiver uma estratégia de negociação comprovada e confiável, pode construir um negócio em torno dela que nenhum outro pode igualar em termos de eficiência. Não é à toa que os maiores bancos investem pesadamente em equipamentos eletrônicos e empregam centenas de traders operando em vários setores do mercado de câmbio.

O custo inicial para entrar nesse negócio hoje é modesto. De fato, custa alguns milhares de dólares para realizar o treinamento inicial, comprar um computador, assinar um serviço de informações e formar um depósito. Você não pode criar nenhum negócio real com essa quantia de dinheiro. Com o excesso de ofertas de serviços nessa área, encontrar um contraparte confiável também é um desafio genuíno. O resto depende do próprio trader. Como em nenhum outro campo de atividade hoje, tudo aqui depende de você.

A principal coisa que o mercado exigirá para uma operação bem-sucedida não é a quantia de dinheiro com a qual você entra. A chave é a capacidade de se concentrar constantemente no estudo do mercado, entendendo seus mecanismos e os interesses dos participantes, melhorando continuamente suas abordagens de negociação e mantendo disciplina na sua implementação. Ninguém teve sucesso nesse mercado agindo sem preparação diligente. O mercado é mais robusto que qualquer um; é até mais forte que os bancos centrais com seus vastos estoques de reservas de câmbio estrangeiro. O lendário herói do mercado de câmbio George Soros não derrotou o Banco da Inglaterra, como muitas pessoas pensam; ele previu corretamente que as contradições existentes dentro do sistema financeiro europeu criariam problemas suficientes e interesses conflitantes para impedir que a libra mantivesse seu valor. E assim aconteceu. O Banco da Inglaterra, tendo gastado cerca de $20 bilhões para sustentar a libra, a abandonou, deixando-a para o mercado. O mercado lidou com esse problema, e Soros ganhou seu bilhão.

Assim, os bancos centrais não apenas comandam o mercado com suas intervenções cambiais; eles pensam estrategicamente. Por exemplo, Alan Greenspan, presidente do Sistema da Reserva Federal dos EUA (FED – o maior banco central do mundo), segundo jornalistas, é um analista técnico perfeito quando se trata de estudar dados econômicos. Ele continua a analisar estatísticas econômicas, examinando tudo, desde preços de sucata metálica enquanto busca pistas para o caminho futuro da economia. Além disso, nós, com recursos limitados, precisamos ser capazes de analisar informações de mercado e aprender a extrair indicadores delas sobre o que o mercado deseja.

Hoje, está claro para todos que uma propriedade inerente da atividade empresarial em condições de mercado é o risco; ou seja, o resultado real de uma operação, projeto ou transação específica muitas vezes acaba sendo diferente do que foi planejado quando a decisão foi tomada. No entanto, acredita-se que negociar em mercados financeiros (especulação (speculation)) é uma atividade perigosa precisamente porque, devido à complexidade e imprevisibilidade do comportamento do mercado, podem ocorrer perdas, e nunca há certeza de um resultado positivo. Isso desestimula muitas pessoas dos mercados financeiros, apesar do fato de que está se tornando bastante acessível graças às tecnologias de comunicação eletrônica e aos pacotes robustos de software de análise de dados.

Na verdade, todos os envolvidos em qualquer negócio estão bem cientes de que a discrepância entre planos e resultados reais é inevitável, não apenas em transações especulativas. Mudanças inesperadas na situação econômica ou política, fatores climáticos ou mesmo desastres naturais, bem como simplesmente os problemas ou a ineficiência de seu parceiro, podem levar a esperanças não cumpridas de seu plano de negócios.

Risco, ou seja, a discrepância entre o resultado planejado e o real, é uma parte integrante da atividade econômica em condições de mercado. A única maneira de evitar o risco é não fazer nada, o que, no entanto, também está associado a um risco completamente compreensível.

Então, o problema não é a arriscada de certas operações, mas a abordagem errada para seu planejamento e execução. Em si mesma, a presença de risco inevitável é a base para a existência de toda uma indústria de negócios – seguros, que é um setor muito influente.

Com a abordagem correta, você pode capitalizar sobre o risco. Qual é a abordagem correta se vamos nos envolver em transações no mercado de câmbio estrangeiro?

Todas as abordagens atuais para organizar um comportamento eficaz em um ambiente econômico em mudança podem ser agrupadas em duas áreas:

1. Previsão (Forecasting),
2. Gerenciamento de Riscos (Risk Management).

No campo dos mercados financeiros, existem tecnologias de seguros, limitação de riscos e controle. Eles são discutidos em guias separados sobre métodos de gerenciamento de dinheiro.

Aqui, lidaremos com a primeira dessas áreas – previsão (forecasting), cuja essência é a esperança de que, se você prever corretamente o futuro e tomar a decisão certa com base nisso, o resultado será positivo.

A principal questão é como prever esse futuro.

Existem muitas abordagens para resolver esse problema significativo. Observamos de imediato que usamos técnicas para trabalhar no mercado de câmbio estrangeiro que são unidas pelo conceito de métodos de previsão quantitativa (quantitative forecasting methods).

Isso significa que descrevemos o comportamento do sistema de interesse para nós – o mercado – por um conjunto específico de indicadores numéricos (índices), e para cada um deles, um método de medição é precisamente especificado.

No processo de observações por um período suficientemente longo, a história (estatísticas) desses indicadores é coletada, e a previsão consiste em derivar os valores futuros (“amanhã”) desses indicadores a partir dessa história, com base nos quais tomamos nossas decisões.

A presença de parâmetros especificamente definidos e inequivocamente mensuráveis é a diferença entre os métodos de previsão quantitativa (quantitative forecasting methods) e outros – intuitivos (intuitive), autoritatórios (authoritative), astrais (astral) e psíquicos (psychic) – que também podem ser usados (e são usados) pelos traders, mas não são o assunto deste tutorial.

Aplicados aos mercados financeiros, os métodos de previsão quantitativa (quantitative forecasting methods) são divididos, como é sabido, em dois grupos de abordagens significativamente diferentes:

1. Análise Técnica (Technical Analysis),
2. Análise Fundamental (Fundamental Analysis).

Análise Técnica (Technical Analysis) baseia-se na crença de que “o mercado leva tudo em consideração”, e, portanto, o comportamento dos preços já se baseia na consideração de todos os fatores significativos.

Se o mercado for de fato eficiente, então seus movimentos são resultado das decisões de um grande número de participantes, coletivamente usando todas as informações disponíveis na tomada de decisões sobre suas operações.

O resultado dessas decisões é a ação de preço, e ao observá-las, você tem acesso a todas as informações do mercado. Na verdade, um trader precisa muito pouco – saber a direção dos movimentos.

Análise Técnica (Technical Analysis) fornece uma vasta quantidade de ferramentas que permitem derivar previsões valiosas a partir dos gráficos de preços.

Muitos bons livros são dedicados à Análise Técnica (Technical Analysis), e aqui, não nos aprofundaremos; estaremos interessados apenas nos fenômenos que a Análise Técnica (Technical Analysis) não considera.

Tanto a Análise Técnica (Technical Analysis) quanto a Análise Fundamental (Fundamental Analysis) são estatísticas de mercado. No entanto, a Análise Fundamental (Fundamental Analysis) olha para o mercado do lado oposto da Análise Técnica (Technical Analysis).

Não importa o quão grande seja o FOREX, ele ainda faz parte de um universo maior, e muito do que acontece nele afeta as taxas de câmbio.

Mudanças nas economias dos países em negociação, eleições políticas que regulam as ações das autoridades financeiras e desastres naturais – todos afetam as taxas de câmbio.

Se alguns desses eventos não podem ser previstos, outros são bastante planejados (por exemplo, o momento das divulgações de notícias econômicas é programado com meses de antecedência) ou totalmente previsíveis.

Portanto, se você construir previsões razoáveis e oportunas, também pode prever movimentos futuros nas taxas de câmbio, dos quais pode se beneficiar.

Um exemplo lendário do correto entendimento, previsão oportuna e uso bem-sucedido da situação atual, que ficou na história e no folclore do mercado de câmbio estrangeiro, são as operações de George Soros, que antecipou a queda iminente da libra esterlina.

Pouco antes disso, a libra reentrou no Mecanismo de Taxas de Câmbio Europeu (ERM), que uniu as principais moedas europeias sob um único mecanismo.

Em resumo, o objetivo do mecanismo de regulação (ERM) era estabelecer taxas de câmbio centrais para cada par de moedas, e a partir dessas taxas designadas, a moeda não poderia desviar-se mais do que uma determinada porcentagem. Assim, as taxas de câmbio operavam dentro de seus corredores, flutuando como uma cobra (daí todo o sistema regulatório ser chamado de “cobra cambial”).

Se os mecanismos usuais de regulação monetária (principalmente as taxas de juros) não fossem suficientes para os bancos centrais manterem as moedas dentro desses corredores, intervenções cambiais diretas eram usadas. Na borda do corredor cambial, cada um dos dois bancos centrais tinha que comprar ou vender sua moeda contra a moeda parceira para corrigir o curso, empurrando-a de volta para dentro do corredor.

Aconteceu que (como agora é aparente para todos) a libra entrou nesse sistema de moedas com uma taxa de câmbio muito alta em relação a outras moedas. Em relação ao marco alemão, sua taxa foi fixada em 2,95 marcos por libra.

Os tempos não foram fáceis para a Europa; após a reunificação da Alemanha e outros eventos bem conhecidos em muitas economias, houve inúmeros problemas.

Na Inglaterra, a economia também estava no fundo do ciclo econômico, acompanhada por alta inflação e altas taxas de juros, queda na produção, alto desemprego e assim por diante.

Cumprindo as obrigações acordadas para regular as taxas de câmbio, os bancos centrais gastaram muita moeda; o Bundesbank gastou mais, dezenas de bilhões de dólares, enquanto a libra continuamente caía em relação ao marco alemão.

Como resultado, o Banco da Inglaterra (BOE) esgotou todas as possibilidades de cumprir suas obrigações de manter a taxa de câmbio da libra de acordo com os requisitos do mecanismo regulatório europeu.

Um aumento adicional nas taxas de juros era impossível – elas já eram muito altas, criando problemas adicionais na economia, especialmente aumentando o desemprego.

Então, no final, o Banco tomou a decisão inevitável de deixar o mercado regular o valor da libra, que despencou imediatamente depois, e a Inglaterra saiu do Mecanismo de Taxas de Câmbio Europeu.

Um entendimento correto da essência da situação e prever seu resultado permitiu que Soros fizesse as apostas corretas contra a libra a tempo e ganhasse seu bilhão de dólares.

Análise Fundamental (Fundamental Analysis), aplicada ao mercado de câmbio estrangeiro, estuda fatores econômicos, financeiros e políticos internacionais, suas relações e sua influência no comportamento das taxas de câmbio. Assim, vê o que não está nos gráficos.

Não hoje, mas amanhã, isso aparecerá e se tornará objeto da Análise Técnica (Technical Analysis); qualquer movimento de preço receberá então sua interpretação gráfica, que pode ser usada em previsões e para abrir posições.

Mas no dia seguinte. Se você interpretar corretamente e a tempo os eventos que estão ocorrendo atrás do gráfico hoje, então amanhã, você já pode obter um lucro.

Uma pergunta bastante razoável: é possível negociar sem conhecer e estudar a Análise Fundamental (Fundamental Analysis)? Você pode definitivamente dizer sim. Muitas pessoas fazem isso.

A abundância de literatura fascinante (às vezes sedutora) escrita sobre negociação de moedas, a aparente simplicidade dos princípios básicos da Análise Técnica (Technical Analysis), e a disponibilidade de serviços de computador, pacotes de análise especializados que suportam um diálogo intuitivo com o usuário (quase todos os quais se consideram profissionais de computador) – tudo isso torna fácil e sem dor passar pelas etapas de conhecimento inicial do assunto e imediatamente começar operações práticas.

Acontece que uma pessoa então entra em uma sequência de perdas quando tudo parece estar sendo entendido corretamente, você sabe tudo e sabe como fazer isso de acordo com os melhores métodos, mas as perdas continuam ocorrendo.

Eles começam a procurar razões em tudo: culpando o centro de negociação pelo mau serviço, o dealer por cotações incorretas de moedas, fundamentando o conceito de que todo esse negócio é um esquema de pirâmide para enganar as pessoas, etc.

Raramente alguém nesse estado tem objetividade suficiente para se perguntar por que veio para esse mercado e responder honestamente – para tirar dinheiro dos outros.

Se você está agora comprando uma moeda com a expectativa de uma negociação lucrativa, então você só pode fazer isso porque alguém está vendendo essa moeda para você, e os planos deles para esse dinheiro são precisamente o oposto dos seus.

E se eles estudaram melhor alguns aspectos do comportamento do mercado ou sabem algo sobre o mercado que você perdeu a oportunidade de descobrir a tempo? Não é essa a vantagem deles?

O oceano de informações que cercam o trader de moedas é vasto; é informação que é objeto e instrumento de negociação nos mercados de câmbio modernos (como diz um livro didático, “um trader de moedas é um trader de informações”).

Se você não vê nenhuma parte desse oceano, então as oportunidades que você perdeu não são apenas grandes; ainda pior, você nunca saberá sobre elas.

E a Análise Fundamental (Fundamental Analysis) que você ignorou é um exemplo principal de tal oportunidade perdida.

O estudo da Análise Fundamental (Fundamental Analysis) é, em grande parte, simplesmente o estudo do local de trabalho de um trader de moedas, seu piso de negociação, localizado em todos os fusos horários do globo simultaneamente.

Poucas pessoas hoje têm experiência de vida suficiente para navegar livremente no que está acontecendo nesse piso de negociação em todos os seus cantos.

Você precisa saber disso e entendê-lo em detalhes adequados; uma ideia superficial ou intuição não é suficiente aqui.

Qualquer pessoa que se recusa a gastar tempo estudando esse lado da vida dos mercados de câmbio que opera atrás das telas dos monitores que exibem gráficos de taxas de câmbio dá aos outros uma vantagem inicial e lucra com isso.

É improvável que alguém consiga apreciar sua integridade ética em tal cenário.

Além disso, é preciso entender corretamente que o mercado de câmbio estrangeiro é apenas uma parte do mercado financeiro.

Devido à ausência de outros componentes do mercado financeiro em nosso país e em outros países vizinhos (títulos do governo, ações, títulos corporativos, etc.), o trabalho de um trader de moedas tornou-se a única opção disponível para um investidor individual.

Esta é a única oportunidade agora em nossas condições para observar o mercado e participar dele.

Transações especulativas de moedas podem trazer rendimentos substanciais no menor tempo possível, mas são corretamente consideradas as mais complexas e arriscadas em todo o mundo.

Aqui, são mais necessários inteligência, conhecimento, disciplina e a capacidade para trabalho criativo.

Qualquer pessoa que se estabeleceu como trader de moedas poderá trabalhar em qualquer mercado; simplesmente aconteceu.

Dinheiro e Taxas de Juros

Todas as ações dos órgãos reguladores estaduais, e em particular, os bancos centrais que afetam a circulação financeira e monetária, são fatores essenciais para as taxas de câmbio.

O preço de uma moeda é determinado principalmente pela oferta e demanda associadas a essa moeda no mercado internacional.

Portanto, as taxas de câmbio das principais moedas são criadas pelo mercado, mas os bancos centrais têm uma variedade de ferramentas através das quais podem afetar significativamente as taxas de câmbio.

Bancos centrais (Central banks) usam essas ferramentas com base nos objetivos de sua política financeira (o principal deles é a estabilidade da moeda nacional) e na situação específica determinada pelo estado da economia, a posição competitiva do país no mercado mundial e fatores políticos.

Portanto, os mercados estão sempre muito de perto observando não apenas a economia, mas também as estatísticas financeiras dos principais países em negociação, tentando prever as ações dos bancos centrais com base nelas.

Conhecer os princípios da ciência monetária e entender o significado das políticas perseguidas pelas autoridades financeiras é uma obrigação para todo trader que deseja planejar seu trabalho de forma significativa no mercado de câmbio estrangeiro.

1. Indicadores das Estatísticas Monetárias

A quantidade de dinheiro em circulação (Oferta Monetária (Money Supply)) é um dos fatores essenciais que moldam a taxa de câmbio.

Um excesso de uma moeda criará um aumento em sua oferta no mercado internacional de moedas e causará sua depreciação em relação a outras moedas.

Consequentemente, uma escassez de moeda, se houver demanda por ela, levará a um aumento na taxa de câmbio.

Os indicadores que medem a quantidade de dinheiro em circulação são os chamados Agrupamentos Monetários (Monetary Aggregates), que levam em conta a quantidade de dinheiro de diferentes tipos, caracterizando a composição do caixa (a estrutura da oferta monetária).

Os próprios Agrupamentos Monetários (Monetary Aggregates) são definidos de maneira um pouco diferente em outros países, mas seu significado geral é bastante semelhante.

Como de costume, consideraremos aqui a variante adotada no sistema bancário americano, onde os dados são gerados para quatro Agrupamentos Monetários (Monetary Aggregates):

– M1 – dinheiro em circulação fora dos bancos, cheques de viagem, depósitos à vista e outros depósitos correntes;

– M2 = M1 + depósitos de poupança não correntes, depósitos a prazo em bancos, operações de REPO overnight, depósitos em dólares americanos overnight, fundos em contas de fundos mútuos;

– M3 = M2 + títulos do governo de curto prazo, transações de REPO, depósitos em Eurodólares de residentes americanos em filiais estrangeiras de bancos americanos.

Nos EUA, é usado outro Agrupamento Monetário (Monetary Aggregate) mais amplo, mas M2 é considerado o indicador líder, altamente correlacionado com os mercados de câmbio, então omitimos mais detalhes.

Dados do agrupamento monetário dos EUA (US monetary aggregate data) são divulgados semanalmente, geralmente na quinta-feira.

O impacto dos dados sobre Agrupamentos Monetários (Monetary Aggregates) nos ciclos de moedas é avaliado principalmente através de sua relação com as fases dos ciclos econômicos (os conceitos básicos do comportamento cíclico dos indicadores financeiros são discutidos detalhadamente abaixo).

O comportamento dos vários Agrupamentos Monetários (Monetary Aggregates) no ciclo econômico é bastante semelhante: todos mostram as maiores taxas de crescimento antes do início de uma recessão e os mínimos de crescimento no final de uma recessão.

Por essa razão, M2 está incluído no índice composto de indicador líder, por exemplo. Todos os agrupamentos experimentam o crescimento mais significativo durante a fase de recuperação; M2 tem, em média, a mesma taxa de crescimento na fase de recessão e na fase de crescimento.

2. Taxas de Juros

Nenhum dos indicadores de economia e finanças é tão essencial para acompanhar a dinâmica dos mercados de câmbio estrangeiro como as taxas de juros.

O diferencial de taxa de juros (Diferencial de Taxa de Juros (Interest Rate Differential)), ou seja, a diferença nas taxas de juros de duas moedas, é o principal fator que determina diretamente a atratividade relativa de um par de moedas e, consequentemente, a possível demanda por cada uma delas.

Existem muitos tipos de taxas de juros no mercado monetário de cada país: a taxa na qual os bancos comerciais tomam emprestado dinheiro do banco central (Taxa de Juros Oficial (Official Interest Rate)), taxas nas quais os bancos tomam dinheiro emprestado uns dos outros (Taxa Interbancária (Interbank Offered Rate)), taxas de juros que determinam o rendimento de títulos do governo (Rendimentos de Títulos do Governo (Government Bonds Yields)), taxas de juros nas quais os bancos emitem empréstimos para seus clientes (Taxas de Empréstimo (Lending Rates)), e taxas de juros nas quais os bancos comerciais atraem dinheiro em depósitos (Taxas de Depósito (Deposit Rates)).

Todas essas taxas estão intimamente relacionadas e são, em última análise, determinadas pela taxa de juros oficial estabelecida pelo banco central.

Graças à transparência dos limites para o capital financeiro, um investidor hoje pode escolher a opção mais lucrativa para investir seu dinheiro.

Portanto, se um investidor japonês (empresa de investimentos, fundo de pensão ou companhia de seguros) tem trilhões de ienes em ativos e pode obter renda sobre eles na forma de juros sobre um depósito em um banco japonês, na quantidade de, digamos, 0,1% ao ano, então esse investidor, é claro, preferirá um depósito em dólares a 5,5% ao ano em um banco americano, ou eles comprarão títulos do governo americano, que também pagam altos retornos (e são garantidos, o que é especialmente importante para estruturas como fundos de pensão que precisam de fontes de renda altamente confiáveis, das quais pagam futuras pensões).

Quanto maior a taxa de juros para uma determinada moeda em comparação com outras moedas (diferencial de juros significativo), mais os investidores estrangeiros estarão dispostos a comprar essa moeda para depositar fundos a uma taxa de juros alta.

Como as taxas de juros estão sempre intimamente ligadas, altas taxas do mercado bancário significam altas taxas de títulos do governo, bem como altos rendimentos em títulos corporativos mais arriscados.

Em resumo, altas taxas de juros tornam essa moeda atraente como uma ferramenta de investimento, o que significa que a demanda por ela no mercado de câmbio internacional está aumentando, e a taxa de câmbio dessa moeda está crescendo.

Em geral, o impacto das taxas de juros nas taxas de câmbio é bastante claro: quanto mais altas as taxas de juros para uma determinada moeda, mais alta será sua taxa de câmbio.

Mas muitas circunstâncias tornam a contabilização das taxas de juros não óbvia e de forma nenhuma uma questão simples.

Primeiro, é necessário considerar não as taxas de juros em si, mas as taxas de juros reais ajustadas pela inflação (veja o parágrafo 6), já que há uma forte ligação entre o mercado de câmbio estrangeiro e os mercados de títulos do governo (instrumentos de renda fixa (fixed income instruments)), que são muito sensíveis à inflação.

Se a inflação em um determinado país começa a crescer a uma alta taxa, isso desvaloriza os títulos do governo, já que a renda sobre eles é paga a uma taxa fixa e predeterminada, e a inflação pode corroer essa renda.

Em segundo lugar, o mercado antecipa eventos importantes e se prepara para eles, em vez de apenas reagir a fatos já realizados.

Se houver uma opinião predominante de que as taxas de juros para uma moeda serão aumentadas, então os traders começarão a aumentar sua taxa em antecipação ao seu aumento futuro.

O mercado pode permanecer nesse humor otimista para uma determinada moeda por muito tempo, permitindo que sua tendência de alta se forme. Quando o aumento da taxa finalmente ocorre na realidade, a moeda já estará em um estado de sobrecompra.

Como o fator de pressão ascendente sobre ela já diminuiu após o aumento da taxa ocorrer, a primeira reação ao aumento real pode ser uma queda na taxa de câmbio, uma reação diretamente oposta.

Isso é ainda mais provável porque tal recuo para baixo serve bem para o ajuste do mercado.

Taxas de Juros dos Bancos Centrais

As taxas de juros de mercado para empréstimos, depósitos, etc., não surgem por si mesmas em um ambiente de mercado.
Em cada país, as condições de empréstimo e as taxas de juros no mercado monetário são reguladas pelo Banco Central (Central Bank).

Os bancos centrais usam diferentes tipos de taxas de juros como seus instrumentos.
A taxa de desconto caracteriza as condições sob as quais o Banco Central (CB) fornece fundos aos bancos comerciais.

Taxas de juros para empréstimos interbancários em muitos países são o principal instrumento de política dos bancos centrais.

Elas recebem diferentes nomes, mas a ideia geral é que, nessas taxas de juros, os bancos comerciais tomam emprestado fundos uns dos outros por um curto período para regular seus balanços.

As taxas de juros interbancárias regulamentadas oficialmente determinam todas as outras taxas do mercado monetário; as taxas sobre títulos da dívida do governo, níveis de rentabilidade sobre todos os outros instrumentos financeiros e juros sobre empréstimos aos clientes dos bancos dependem delas.

Rendimentos em Títulos do Governo

A principal coisa a entender ao analisar a relação entre o mercado de câmbio estrangeiro e os mercados de títulos do governo é que os títulos do governo são instrumentos financeiros com renda fixa, e daí vem que seu rendimento é inversamente proporcional ao seu preço de mercado.
Os títulos do governo são emitidos por um determinado período especificado (variando de 1 a 30 anos), após o qual os títulos são resgatados pelo seu preço nominal (valor de face é o preço escrito nos títulos).

Durante o período de circulação do título, a renda de juros é paga sobre ele de acordo com a taxa de juros estabelecida.

Se o preço de compra de um título for igual ao seu valor de face, então o rendimento é o mesmo que a taxa de juros do título; quanto maior o preço de compra de um título, menor seu rendimento.

Se o mercado espera que o Banco Central (Central Bank) aumente as taxas de juros, esperará que as novas emissões de títulos tenham uma taxa de juros mais alta.

Nesse caso, a demanda por títulos atualmente em circulação pode diminuir, e seu preço cairá, levando a um aumento no rendimento.

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