Negociação Forex para iniciantes Parte 5: Taxa de câmbio, indicadores de fabricação

Taxa de Câmbio e Inflação

Inflação é o indicador mais importante do desenvolvimento dos processos econômicos e, para os mercados de câmbio, um dos benchmarks mais significativos. Traders de câmbio estão observando dados de inflação.

Do ponto de vista do mercado Forex, o impacto da inflação é naturalmente percebido através de sua relação com as taxas de juros (interest rates).

Como a inflação altera os níveis de preços, ela também muda os retornos reais (real returns) efetivamente recebidos a partir da renda gerada por ativos financeiros.

Esse impacto é geralmente medido usando as taxas de juros reais (Real Interest Rates), que, ao contrário das taxas de juros nominais (Nominal Interest Rates), levam em conta a depreciação do dinheiro que ocorre devido ao aumento geral dos preços.

Um aumento na inflação reduz a taxa de juros real (real interest rate), já que uma parte deve ser deduzida da renda recebida, a qual será destinada a cobrir o aumento de preços e não proporcionará nenhum aumento real nos benefícios (bens ou serviços) recebidos.

A maneira mais simples de contabilizar formalmente a inflação é considerar a taxa nominal (nominal rate) I menos o coeficiente de inflação (inflation coefficient) p (também dado como porcentagem) como a taxa de juros real (real interest rate),

r = i – p

Por razões óbvias, os mercados de títulos do governo (government securities markets) (as taxas de juros desses títulos são fixadas no momento de sua emissão) são muito sensíveis à inflação, o que pode destruir os benefícios de investir em tais instrumentos.

O efeito da inflação nos mercados de títulos do governo é facilmente transferido para os mercados de câmbio (currency markets) que estão intimamente relacionados a eles: a queda de títulos denominados em uma moeda específica CRS devido ao aumento da inflação levará a um excesso no mercado à vista nessa moeda CRS e, consequentemente, a uma queda nela — a taxa de câmbio (exchange rate).

Além disso, a taxa de inflação (inflation rate) é o indicador mais importante da “saúde” da economia, e por isso é cuidadosamente monitorada pelos bancos centrais (central banks).

A única maneira de combater a inflação é aumentar as taxas de juros (interest rates). O aumento das taxas desvia parte do caixa do giro empresarial; à medida que os ativos financeiros se tornam mais atraentes (sua rentabilidade cresce juntamente com as taxas de juros), os empréstimos se tornam mais caros; como resultado, a quantidade de dinheiro que pode ser paga por bens e serviços produzidos diminui e, consequentemente, a taxa de crescimento dos preços também diminui.

Devido a essa relação próxima com as decisões de taxa dos bancos centrais (central bank rate decisions), os mercados de câmbio (foreign exchange markets) monitoram de perto os indicadores de inflação (inflation indicators).

Claro, desvios individuais nos níveis de inflação (inflation levels) (por um mês, um trimestre) não causam a reação dos bancos centrais (central banks) na forma de mudanças nas taxas de juros; os bancos centrais seguem tendências, não valores individuais.

Por exemplo, uma baixa inflação no início dos anos 1990 permitiu que o FED mantivesse a taxa de desconto em 3%, o que foi bom para a recuperação econômica.

Mas, no final, os indicadores de inflação (inflation indicators) deixaram de ser benchmarks essenciais para os mercados de câmbio. Como a taxa de desconto nominal (nominal discount rate) era pequena e sua versão real (real version) geralmente alcançava 0,6%, isso significava que os mercados apenas o movimento ascendente dos índices de inflação (inflation indices) fazia sentido.

A tendência de queda na taxa de desconto dos EUA foi quebrada apenas em maio de 1994, quando o FED a aumentou, juntamente com a taxa de fundos federais, como parte de uma medida pré-emptiva anti-inflacionária. De fato, aumentar as taxas naquela época não podia sustentar o dólar.

Os principais indicadores publicados de inflação são o Índice de Preços ao Consumidor (CPI), o Índice de Preços ao Produtor (PPI) e o deflator do PIB (GDP Deflator) (Deflator Implícito do PIB). Cada um deles revela sua parte do quadro geral do crescimento dos preços na economia.

Taxa de Câmbio e Inflação

É impossível entender corretamente o significado das mudanças nos indicadores econômicos e avaliar suas consequências para os mercados de câmbio sem levar em conta o comportamento cíclico da economia.

Sabe-se que o desenvolvimento dos processos financeiros é cíclico: o crescimento é necessariamente acompanhado por uma recessão, seguida por recuperação e novo crescimento.

A mesma mudança em um indicador específico pode ter significados econômicos completamente diferentes (e, portanto, consequências financeiras), dependendo de em qual estágio do ciclo econômico ela é observada.

O impacto esperado de tal mudança na taxa de câmbio (exchange rate) pode ser exatamente o oposto nesses casos, uma vez que as autoridades financeiras olham para o estado da economia e tomam decisões regulatórias levando em conta seu comportamento cíclico. Conhecimento de conceitos

O ciclo econômico (Economic Cycle), também chamado de ciclo de negócios (Business Cycle), é uma forma natural de desenvolvimento (crescimento) da economia.

Considerando a dinâmica do desenvolvimento econômico, existem três fases principais:

– Recessão é uma queda na atividade empresarial, uma redução na produção, no emprego e na renda, distinguida pelo grau de declínio econômico – crise e depressão;

– Recuperação é a elevação na atividade econômica, o crescimento das condições de mercado, o aumento da produção após sua queda, ocorrida durante a recessão, para níveis anteriores;

– Expansão é a continuação do crescimento econômico após a fase de recuperação, geralmente até alcançar um novo máximo de produção, excedendo aquele alcançado no ciclo anterior.

A fase de expansão pode, às vezes, incluir vários ciclos, que, nesse caso, são chamados de ciclos de crescimento.

Todo indicador econômico demonstra comportamento cíclico de uma forma ou de outra.

Basta levar em conta as características individuais dos ciclos desses indicadores para considerar suas proporções em termos de parâmetros de tempo e termos da magnitude das quedas.

Dependendo da natureza dos indicadores e de sua conexão com a dinâmica econômica geral, é comum destacar indicadores procíclicos (procyclical) (cujo curso coincide com a direção geral do crescimento econômico – os lucros corporativos crescem com a economia), contracíclicos (counter-cyclical) (que se dirigem contra o crescimento geral – o desemprego aumenta quando a economia cai) e aciclicos (acyclic) (cujo comportamento muda pouco dentro do ciclo).

Uma breve classificação de alguns indicadores por essa propriedade é apresentada na tabela abaixo.

Como os indicadores são criados para identificar e levar em conta as características de vários aspectos dos processos econômicos, seu comportamento também tem suas especificidades.

Em particular, é importante saber se um determinado indicador tende a estar à frente da tendência geral ou se ele fica atrás do curso principal do ciclo econômico.

Com base nisso, os indicadores mais conhecidos são classificados conforme mostrado abaixo.

Nos Estados Unidos, existe uma organização de pesquisa não governamental especial, o National Bureau of Economic Research (NBER – National Bureau of Economic Research), que se dedica a rastrear ciclos econômicos e determinar seus pontos de virada.

Essa não é uma tarefa tão fácil quanto pode parecer, já que diferentes indicadores têm seus ciclos deslocados uns em relação aos outros no tempo.

É muito importante rastrear o ciclo econômico global usando-os e dar suas características objetivas, já que muitos participantes na atividade econômica serão guiados por esse ciclo em seus planos de negócios.

De acordo com o método do NBER, uma recessão (recession) começa com uma queda no PIB real por dois trimestres consecutivos. Mas, por si só, tal queda não significa necessariamente uma recessão, porque os indicadores frequentemente desviam da tendência principal.

Um grande número de outros indicadores está envolvido para formar uma avaliação geral da tendência, que a maioria dos pesquisadores e profissionais aceitará.

Ao mesmo tempo, nem mesmo os valores dos próprios indicadores econômicos (PIB, produção industrial, balança comercial, etc.) são de grande importância, mas suas mudanças de mês para mês, de trimestre para trimestre e, no longo prazo, de ano para ano. É nessas mudanças que o impacto da situação econômica nos resultados empresariais em mudanças no humor e na atividade de produtores e consumidores é mais claramente expresso.

Procíclico		Contracíclico
Fortemente correlacionado	Fracamente correlacionado	Contracíclico	Acíclico
Produção Cumulativa e produção por setores da economia Lucros Empresariais Agregados Monetários Velocidade do Dinheiro Nível de Preços Taxas de Juros de Curto Prazo	FMCG Produção Agrícola Extração de Recursos Naturais Taxas de Juros de Longo Prazo	Estoques de Produtos Acabados Estoques de Matérias-Primas e Suprimentos Taxa de Desemprego Taxa de Falências	Balança Comercial

Indicadores Antecedentes	Indicadores Defasados	Indicadores Coincidentes
Duração da Semana de Trabalho Número de Novos Negócios Início de Construções Habitacionais Índices do Mercado de Ações Lucros Corporativos Alteração na Oferta Monetária Alteração nas Ações	Número de Desempregados de Longo Prazo Gastos com Novas Empresas e Meios de Produção Gastos Unitários com Salários Taxas de Juros Médias dos Bancos Comerciais	PIB Taxa de Desemprego Produção Industrial Renda Pessoal Preços ao Produtor Taxas de Juros Oficiais Aplicações em Publicidade

Não existe uma teoria geral convincente dos ciclos econômicos, assim como não há consenso sobre as causas que os originam. Como principais fatores que causam flutuações econômicas, várias teorias econômicas consideram, por exemplo:

• – Impactos de impulso na economia, choques econômicos, como mudanças tecnológicas, descoberta de novas fontes de matérias-primas, grandes variações nos preços mundiais das matérias-primas, choques políticos;
• – Aumento não planejado nos estoques de matérias-primas, investimentos na produção;
• – Relações trabalhistas, a luta dos sindicatos pela segurança no emprego e salários.

Levar em conta tais fenômenos não pode ser uma tarefa simples.

O principal que foi bem compreendido há muito tempo é que os ciclos são um fenômeno inevitável gerado por causas internas que estão entre as forças motrizes integrais do desenvolvimento econômico.

Portanto, rastrear e prever os parâmetros do desenvolvimento cíclico da economia em todos os países civilizados é realizado como a função estatal mais importante.

Indicadores de Crescimento Econômico, Produto Interno Bruto

Produto Interno Bruto (PIB) é um indicador geral da quantidade de valor agregado criado ao longo de um determinado período por todos os fabricantes que operam no país.

O PIB é um indicador amplo da força da economia (ou vice-versa, sua fraqueza durante recessões). Sua conexão com a taxa de câmbio (exchange rate) é sempre óbvia e bastante direta – quanto mais forte o PIB cresce, mais forte a moeda nacional.

Para os mercados de câmbio (currency markets), este é um dos principais indicadores. A reação à publicação não apenas dos indicadores de crescimento das principais economias, mas também de seus valores corrigidos (atualizados) pode ser bastante significativa.

A definição de PIB, conhecida dos livros de macroeconomia, dá-lhe uma dupla entrada para os componentes de consumo e renda:

PIB = C + I + G + NE = PI + PR

Onde C – Consumo, I – Investimento, G – Gastos do Governo, NE – Exportações Líquidas (Exportações – Importações), PI – Renda Pessoal, PR – Lucros dos proprietários.

O PIB é calculado tanto em forma nominal (preços correntes) quanto em preços de um período fixo (PIB Real).

A proporção do PIB nominal ao PIB real é o deflator do PIB (Deflator Implícito de Preços); também é publicado como um dos indicadores de inflação.

Além do PIB, também é utilizado o indicador Produto Nacional Bruto (PNB), que é próximo em significado ao PIB, considerando a produção total de bens e serviços pelos residentes de um determinado país, independentemente de onde eles estejam localizados, dentro das fronteiras nacionais ou no exterior.

Dados do PIB são divulgados trimestralmente; o horário usual de divulgação para os EUA é no dia 20 do mês seguinte ao final do trimestre.

Nos dois meses seguintes, são publicados os valores revisados (revised) do indicador. Os dados semestrais podem ser atualizados até três anos depois.

Ao analisar a dinâmica dos ciclos econômicos em termos de PIB, deve-se levar em conta fenômenos de escalas muito diferentes, desde os de muito longo prazo, como fatores demográficos ou guerras mundiais, até causas de curto prazo que causam desequilíbrios na economia.

Indicadores do Setor de Manufatura

Produção Industrial

Produção Industrial (IP) mede a produção de plantas de manufatura na indústria, indústrias extrativas e fornecimento de energia.

É importante para o mercado de câmbio (foreign exchange market), pois tem um impacto direto em todos os indicadores de crescimento econômico e, portanto, está intimamente relacionado à política financeira.

O desenvolvimento do IP significa o fortalecimento da economia como um todo, incluindo o fortalecimento da posição do país na economia mundial, o que deve levar a um aumento na competitividade dos bens deste país no mercado global e, portanto, ao crescimento de sua balança comercial (trade balance) e da taxa de câmbio (exchange rate) da moeda nacional.

O índice IP é publicado mensalmente por volta do dia 15.

Utilização da Capacidade

Utilização da Capacidade (CAPU) é a proporção da produção industrial total em relação ao valor da produtividade total (produção potencial) das indústrias.

Esse indicador é de grande importância para o mercado de câmbio (foreign exchange market) devido à sua estreita conexão com a dinâmica do ciclo de negócios, graças à qual se torna um benchmark adicional para o mercado em momentos difíceis de espera por mudanças na política dos bancos centrais (central banks), sugerindo possíveis decisões futuras do Banco Central.

Pedidos de Bens Duráveis

O indicador Pedidos de Bens Duráveis cobre as estatísticas de pedidos de produção para bens duráveis com vida útil de mais de 3 anos (carros, móveis, refrigeradores, joias, etc.).

Os pedidos por indústria são divididos em 4 categorias principais: metalurgia (metais primários), engenharia mecânica, equipamentos elétricos e transporte.

Para excluir o impacto nas estatísticas de grandes pedidos militares, as estatísticas são mantidas separadamente de defesa/não defesa.

O indicador é importante para o mercado de câmbio (foreign exchange market) porque é um indicador de confiança do consumidor.

Um grande volume de pedidos para itens de alto valor mostra a disposição do consumidor em gastar dinheiro, o que estimula a produção e, consequentemente, outros indicadores da economia.

Portanto, dados elevados sobre bens duráveis são um fator que fortalece a taxa de câmbio (exchange rate).

Indicadores de Inventário

Indicadores que caracterizam a dinâmica dos estoques e sua relação com os volumes de vendas (Inventários e Vendas Empresariais) também são benchmarks úteis devido à sua dinâmica cíclica pronunciada.

As fontes de dados para eles são fabricantes de bens, atacadistas e varejistas.

Eles são publicados na forma de três indicadores: estoques, vendas e a proporção de estoques para vendas (Inventories to Shipments Ratio, INSR) mensalmente, 6 dias úteis após a divulgação dos dados sobre bens duráveis.

Indicadores de Inflação

Poucos indicadores econômicos podem ser comparados com indicadores de inflação (inflation indicators) em termos de sua importância para os mercados de câmbio (currency markets).

Traders observam de perto a ação dos preços, já que a ferramenta anti-inflação do banco central (central bank’s anti-inflation tool) está aumentando as taxas de juros (interest rates), o que atua como um fator de fortalecimento para a taxa de câmbio (exchange rate). Além disso, a taxa de inflação (inflation rate) altera os valores reais das taxas de juros (interest rates).

Por essa razão, os mercados de títulos do governo (government bond markets) são muito sensíveis aos dados de inflação (inflation data). Com seu volume muito significativo, a redistribuição dos fluxos de caixa causada pelos movimentos desses mercados certamente afetará as taxas de câmbio (exchange rates).

Como com outros indicadores, a reação dos mercados de câmbio (foreign exchange markets) aos dados de inflação (inflation data) depende do estágio do ciclo de negócios em que a dada economia se encontra.

Se houver sinais de inflação durante a fase de crescimento, o banco central (central bank) pode tomar medidas pré-emptivas aumentando ligeiramente a taxa de juros oficial (official interest rate). Nesse caso, o principal fator do ponto de vista do mercado de câmbio (foreign exchange market) será o diferencial de juros (interest differential) que aumentou a favor dessa moeda, e a taxa de câmbio (exchange rate) aumentará. Uma reação completamente diferente ocorrerá quando a inflação (inflation) começar a acelerar no topo do ciclo de negócios, quando o superaquecimento da economia é real, ameaçando uma recessão severa. Nesse caso, em resposta ao aumento da inflação, o banco central (central bank) também aumentará as taxas para esfriar a atividade, mas a reação do mercado será exatamente o oposto. Percebendo que uma recessão está à frente nessa economia, associada à queda inevitável nos preços das ações (stock prices), volume de investimento (investment volume) e problemas com comércio exterior (foreign trade), os traders começarão a vender essa moeda, bem como outros ativos associados a ela, de modo que sua taxa cairá como resultado. Alguns exemplos da reação do mercado de câmbio (foreign exchange market) aos dados de inflação (inflation data) são apresentados no livro.

Os principais indicadores de inflação em todos os países são o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) e o Índice de Preços ao Produtor (PPI).

Índice de Preços ao Consumidor

O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) é o principal indicador de inflação (inflation); ele mede a mudança nos preços de bens e serviços incluídos em uma cesta de consumo fixa, cobrindo bens e serviços de demanda constante (alimentação, vestuário, combustível, transporte, cuidados médicos, etc.).

O índice de preços ao consumidor (consumer price index) geralmente é construído com base em uma cesta selecionada de bens e serviços.

Se Pi (0) é o preço do i-ésimo produto (serviço) da cesta de consumo em um ponto fixo no tempo (período base), e Pi (t) é seu preço no tempo t (“agora”), e wi é o peso atribuído ao dado produto na cesta de consumo (a soma de todos os pesos é igual a 1), então o índice pode ser calculado como:

I = wi × Pi(t) / Pi(0)

A escolha da composição da cesta de consumo não é uma tarefa fácil e baseia-se em estudos estatísticos especiais, pois deve refletir a composição típica dos bens consumidos para um determinado país, a mudança nos preços dos quais realmente mostraria objetivamente a direção dos processos econômicos em andamento.

O CPI é publicado mensalmente, geralmente no décimo dia útil do mês. A principal forma de divulgação é a quantidade de mudança em relação ao mês anterior, tanto para o CPI quanto para o Core CPI.

Como regra, um desvio de 0,2 do valor esperado é suficiente para causar uma reação notável no mercado de câmbio (foreign exchange market).

As principais características do comportamento do CPI no ciclo de negócios:

• – A maior volatilidade (variabilidade) ocorre para preços de alimentos e fontes de energia; a volatilidade dos preços é maior para bens (onde a contribuição da energia chega a 50%) do que para serviços (onde a contribuição de alimentos e energia não excede 6%);
• – A inflação no setor de serviços fica atrasada em relação à inflação no mercado de commodities por cerca de 6-9 meses;
• – A inflação tem seu ciclo, ficando atrasada em relação ao ciclo geral de crescimento econômico.

Índice de Preços ao Produtor

O Índice de Preços ao Produtor (PPI) é um índice com um conjunto fixo de pesos que rastreia as mudanças nos preços aos quais os produtores nacionais vendem seus bens no nível atacadista.

O PPI cobre todas as etapas da produção: matérias-primas, estágios intermediários, produtos acabados e todos os setores: indústria, mineração e agricultura. Os preços de bens importados não estão incluídos nele, mas influenciam-no através dos preços de matérias-primas e componentes importados.

Assim, sua principal diferença em relação ao Índice de Preços ao Consumidor (CPI) é que ele cobre apenas bens, mas não serviços, e no nível atacadista de sua venda.

O Índice de Preços ao Produtor dos EUA é baseado em uma amostra de 3.400 itens com 40.000 participantes; o peso do grupo principal de bens no índice é 24% alimentação, 7% combustível, 7% carros, 6% vestuário.

Como antes: Core PPI = (PPI EX FOOD & ENERGY). Se os preços ao consumidor tendem sempre a subir, então os preços ao produtor também podem ter períodos de queda bastante notáveis.

O PPI é publicado mensalmente no décimo dia útil do mês. Propriedades típicas do PPI no ciclo econômico:

• – Mais volátil que o CPI (alimentos & energia compõem cerca de 36% do PPI e cerca de 23% no CPI);
• – Tem seu ciclo, ficando atrasado em relação ao ciclo econômico geral, semelhante ao ciclo do CPI;
• – Picos do PPI (expressos como porcentagem ao ano) geralmente ocorrem 3-6 meses depois dos picos gerais da atividade econômica, e suas mínimas ocorrem 9 meses depois das mínimas da atividade econômica;
• – Na maioria das vezes, os extremos do PPI e do CPI são alcançados em um trimestre e são quase sempre removidos em no máximo um trimestre.

Comércio Internacional

O funcionamento do mercado de câmbio e a dinâmica das taxas de câmbio estão intimamente relacionados à cooperação internacional nos campos do comércio, intercâmbios culturais, interações interestatais e investimentos internacionais.

Em termos financeiros, o reflexo do lugar que um determinado país ocupa na estrutura mundial global é expresso por sua balança de pagamentos (balance of payments), que é o resultado das transações financeiras internacionais dos residentes desse país.

A Balança de Pagamentos assim fixa a proporção de todos os principais tipos de interações internacionais: comércio internacional, fluxos de capital, serviços internacionais (turismo, etc.) e liquidações interestatais.

Em longo prazo, a competitividade de um determinado país é determinada por seus recursos nacionais, base industrial, qualificações profissionais da força de trabalho e estrutura de preços.

Em última análise, a natureza não óbvia da relação entre esses fatores, ainda mais, complicada pelas realidades políticas atuais, torna a relação da própria balança de pagamentos (balance of payments) com a dinâmica das taxas de câmbio de curto prazo não tão óbvia a ponto de sua análise dar ao trader fundamentos concretos para tomar decisões.

Portanto, o mercado de câmbio (foreign exchange market) geralmente se concentra no principal componente da balança de pagamentos (balance of payments) – a balança comercial (trade balance).

Balança Comercial (Balança Comercial de Mercadorias, TV) é a diferença entre a quantidade de exportações e a quantidade de importações de bens por um determinado país.

A balança comercial reflete, antes de tudo, a competitividade dos bens de um determinado país no exterior.

Está intimamente relacionada ao nível da taxa de câmbio da moeda nacional, já que um valor grande e positivo da balança comercial (sua balança positiva – predominância de exportações sobre importações) significa um influxo de moeda estrangeira no país, o que aumenta a taxa de câmbio da moeda nacional.

Um valor negativo da balança comercial (déficit comercial – as importações prevalecem sobre as exportações) significa a baixa competitividade dos bens desse país nos mercados estrangeiros; isso leva a um aumento da dívida externa e a uma depreciação da moeda nacional.

Por outro lado, as mudanças na taxa de câmbio da moeda nacional afetam diretamente os resultados do comércio internacional e, portanto, a balança comercial (trade balance).

Com uma taxa de câmbio baixa da moeda nacional, os bens desse país recebem uma vantagem adicional sobre os concorrentes nos mercados estrangeiros, o que leva ao aumento das exportações. Pelo contrário, devido ao crescimento da moeda nacional, os preços dos bens nacionais nos mercados estrangeiros aumentarão, o que levará ao deslocamento por bens mais baratos de outros países.

É, portanto, claro que muitas ações dos bancos centrais (central banks) para reduzir as taxas de câmbio das moedas nacionais são causadas precisamente pelo desejo de proporcionar vantagens competitivas aos exportadores nacionais.

Dados da balança comercial são publicados mensalmente, geralmente na 3ª semana do mês.

A forma de apresentação dos dados é ajustada sazonalmente tanto em preços nominais quanto fixos. Os resultados do comércio são agrupados em seis categorias principais de bens (alimentação, matérias-primas e suprimentos industriais, bens de consumo, automóveis, bens de capital, outros bens) e por comércio com países individuais.

Normalmente, o mercado de câmbio (foreign exchange market) olha para a balança comercial (trade balance) de um país como um todo, em vez de para balanças comerciais bilaterais individuais com diferentes países.

Mas há exceções: a balança comercial dos EUA com o Japão há muito tempo é objeto de consideração separada devido ao tamanho tradicionalmente grande de seu déficit e aos problemas políticos que gera, sanções comerciais, etc.

Na verdade, apesar da importância óbvia dos dados comerciais, interpretá-los em termos de taxas de câmbio (exchange rates) não é simples. Os volumes de exportações e importações em relação à sua significância econômica (economic significance) não são considerados iguais.

As exportações têm um impacto mais direto no crescimento econômico de um país, então os mercados financeiros dão mais peso aos dados de exportação. Por outro lado, um aumento nas importações pode refletir uma forte demanda interna do consumidor, ou pode ser impulsionado, por exemplo, por um aumento nos estoques de matérias-primas, caso em que as consequências econômicas serão diferentes.

A inconsistência nas reações dos mercados de câmbio (foreign exchange markets) aos dados comerciais deve-se principalmente à percepção do mercado sobre se a taxa de câmbio (exchange rate) em si é uma questão de particular interesse para os formuladores de políticas monetárias ou não. Se o dólar é o foco das autoridades financeiras, então à medida que os déficits aumentam e as exportações caem, os mercados decidirão que o dólar deve cair para aliviar os problemas dos exportadores.

As consequências inflacionárias (inflationary consequences) de tal movimento esperado da taxa de câmbio (exchange rate) serão negativas para os participantes dos mercados de títulos de renda fixa (títulos do governo). Se uma redistribuição da composição das carteiras de investimento começar, isso também afetará a taxa de câmbio (exchange rate).

Mas se o dólar e a inflação não são a principal preocupação no momento, então o simples fato de que as exportações caíram pode empurrar muitas ações para baixo (ações de corporações exportadoras) e aumentar os preços dos títulos (bond prices). Assim, os mesmos dados econômicos podem causar consequências diretamente opostas para o mercado de câmbio (foreign exchange market).

Estatísticas de Emprego, Mercado de Trabalho

O estado do mercado de trabalho é o principal fator no desenvolvimento dos processos econômicos, e os indicadores de emprego são os indicadores mais importantes da dinâmica econômica, que os mercados de câmbio (currency markets) sempre observam com muito cuidado.

A análise do emprego em países economicamente desenvolvidos é uma tarefa urgente da estatística socioeconômica; nos EUA, como em nenhum outro lugar, ela tem uma estrutura detalhada de indicadores, e o governo gasta consideravelmente em sua coleta e análise.

Os traders do mercado de câmbio (foreign exchange market traders) monitoram cuidadosamente os principais indicadores de emprego: a taxa de desemprego (unemployment rate), emprego no setor de manufatura, ganhos médios, duração da semana de trabalho, etc. Os dados sobre emprego nas fases de transição da economia, durante a transição de recessão para recuperação ou vice-versa, são de particular importância para os mercados de câmbio (foreign exchange markets).

Vamos analisar aqui alguns dos indicadores de emprego e as regras básicas para interpretar seu comportamento no ciclo econômico.

Para determinar o nível de emprego nas estatísticas dos EUA, duas características independentes são medidas: um indicador de emprego estabelecido com base em dados de folha de pagamento não agrícola;

indicador de autônomos (self-employment) (emprego doméstico), baseado nos resultados de uma pesquisa pessoal (amostra de 60.000 pessoas, e a amostra não muda para o próximo mês) entre a população civil, incluindo trabalhadores agrícolas e empreendedores privados; Um empregado é considerado alguém que:

• a) recebeu um salário durante esta semana ou estava empregado em seu próprio negócio (autônomo);
• b) não trabalhou por um motivo válido (doença, férias, disputa trabalhista) mas tinha um emprego/negócio.

Uma pessoa desempregada é considerada alguém que tentou encontrar um emprego durante as quatro semanas anteriores.
Se o indicador de folha de pagamento mede o número de empregos, então o indicador doméstico mede o número de pessoas empregadas. Suas dinâmicas de longo prazo coincidem, mas a curto prazo, podem até seguir direções opostas.
A taxa de desemprego (UNR) é calculada como a proporção.

UNR = (LF – EF) / LF

Onde LF é a Força de Trabalho (Labor Force), e EF é o número de empregados (Força de Trabalho Empregada).

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