Что такое хеджирование? (hedging)

Описание

Что такое хеджирование (hedging).

Хеджирование относится к процессу использования одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятными рыночными факторами, влияющими на цену другого связанного актива или генерируемых им денежных потоков.

Основная цель хеджирования заключается в создании защитного механизма, который снижает потенциальные потери из-за непредсказуемых колебаний рынка.

Например, если вы являетесь производителем, поставщиком или потребителем определенного товара (commodity) или финансового актива (financial asset), вы можете столкнуться с неопределенностью относительно будущих цен.

Занимаясь хеджированием, вы можете гарантировать, что даже если цены будут двигаться неблагоприятно, влияние на вашу прибыль или издержки будет сведено к минимуму.

Этот концепт применим к различным рынкам, включая Форекс, фьючерсы (futures), опционы (options) и другие деривативы (derivatives) на финансовых и товарных (commodity) биржах.

Определение и Примеры.

Хеджирование – это использование одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятными рыночными факторами, влияющими на цену другого актива или его соответствующие денежные потоки.

Хеджируемый актив (hedged asset) может быть товаром (commodity), финансовым инструментом или планируемой будущей покупкой.

Выбранный хеджирующий инструмент (hedging instrument) должен, по идее, двигаться в противоположном направлении относительно хеджируемого актива, чтобы любые потери в одном компенсировались прибылью в другом.

Вот некоторые примеры:

Хеджирование от снижения цен: Производитель бензина покупает нефть и планирует продавать произведенный бензин через 3 месяца.

Он опасается, что в этот период цены на нефть могут упасть, снижая прибыль.

Для смягчения этого риска он заключает форвардный контракт (forward contract), чтобы зафиксировать будущую цену продажи.

Это обеспечивает более стабильную доходность.

Использование опционов для гибкого хеджирования: Вместо форвардного контракта производитель может купить пут-опцион (put option) на фьючерсный контракт (futures contract).

Если цены падают, пут-опцион приносит доход, компенсируя снижение выручки на спот-рынке.

Если цены растут, производитель может игнорировать опцион и извлечь выгоду из благоприятных рыночных условий.

Управление риском процентной ставки: Европейская компания планирует взять кредит в долларах США через 6 месяцев под LIBOR + 3%.

Для хеджирования от повышения процентных ставок она продает фьючерсный контракт на трехмесячный депозит евро-долларов (Eurodollar deposit).

Если процентные ставки растут, короткая позиция по фьючерсам приносит прибыль, компенсируя более высокие издержки по кредиту.

Защита облигаций от инфляции: Инвестор из США владеет 30-летними облигациями с фиксированной купонной ставкой казначейскими облигациями США (US Treasury bonds).

Чтобы защитить реальные доходы от инфляции, он может включить облигации, индексированные к CPI-U, обеспечивая сохранение покупательной способности.

Хеджирование валютного риска: Японская компания, получающая платежи в долларах, может купить фьючерсы JPY/USD (JPY/USD futures), чтобы зафиксировать обменный курс и смягчить потери от колебаний валютных курсов.

Стабилизация налоговых поступлений: В Техасе, где 25% местных налогов поступает от нефтяных (oil) операций, снижение цен на нефть снижает налоговые поступления.

Внедрив хеджинговую программу (hedging program), штат обеспечивает будущие цены и стабилизирует государственные финансы.

Источники ценового риска.

Оценка воздействия ценового риска перед хеджированием

Перед принятием решения о хеджировании, компания должна оценить свою подверженность.

Это происходит, если цены на входные или выходные товары изменчивы, и компания не может полностью контролировать их.

1. Изменчивые цены на входные или выходные товары:
   Компания сталкивается с колеблющимися издержками или доходами.
   
2. Ограниченный контроль над ценами на сырьевые материалы:
   Не может устанавливать цены на сырьевые материалы по своему усмотрению.
   
3. Ограниченный контроль над ценами на продукцию:
   Невозможно свободно устанавливать цены на продукцию без потери объема продаж.
   

Основные источники риска от изменения цен

Крайне важно определить, где изменения цен могут нанести ущерб.

1. Непроданные запасы:
   Хранение запасов может привести к убыткам, если цены падают.
   
2. Непродуцируемые продукты или будущий урожай:
   Неопределенность в будущих ценах влияет на планирование и прибыльность.
   
3. Заключенные форвардные контракты:
   Зафиксированные цены могут стать менее выгодными, чем спотовый курс при исполнении.
   

Основные инструменты хеджирования.

Понимание инструментов хеджирования

Как хеджеры (hedgers), так и спекулянты (speculators) используют похожие инструменты.

Разница заключается в их целях.

Хеджеры стремятся снизить риск, спекулянты ищут прибыль от ценовых движений.

Типы инструментов хеджирования

Инструменты классифицируются на биржевые (exchange) и внебиржевые (over-the-counter, OTC).

Внебиржевые инструменты хеджирования

Форвардные контракты и товарные свопы (commodity swaps) являются распространенными внебиржевыми инструментами.

Преимущества: Высокая настраиваемость.

Недостатки: Низкая ликвидность, высокие издержки, риск неисполнения.

Биржевые инструменты хеджирования

Фьючерсы и опционы на фьючерсы торгуются на биржах с клиринговыми палатами, гарантирующими обязательства.

Преимущества: Высокая ликвидность, стандартизированные контракты, сниженный риск контрагента.

Недостатки: Меньшая настраиваемость, определенные комиссии и требования к марже.

Заключение

Выбор между внебиржевыми и биржевыми инструментами зависит от потребностей в настраиваемости, издержек, ликвидности и риска контрагента.

Биржевые инструменты:

Преимущества

1. Высокая ликвидность:
   Легко входить и выходить из позиций.
   
2. Высокая надежность:
   Клиринговые палаты снижают риск контрагента.
   
3. Низкие накладные издержки:
   Относительно более дешевые транзакции.
   
4. Глобальная доступность:
   Можно торговать откуда угодно.
   

Недостатки

1. Строгие ограничения:
   Ограниченная гибкость в спецификациях контрактов.
   

Цена фьючерса.

Логика использования фьючерсов для хеджирования основывается на параллельном движении цен фьючерсов и цен спот-рынка.

Если бы не было корреляции, возникли бы арбитражные возможности.

Пример арбитража

Рассмотрим ситуацию, когда цена фьючерса значительно превышает спотовую цену.

1. Взять кредит
   для финансирования покупки.
   
2. Купить товары на спот-рынке.
   
3. Продать фьючерсный контракт
   по более высокой цене.
   
4. Доставить товары
   для выполнения обязательств по фьючерсам.
   
5. Погасить кредит
   с использованием поступлений.
   

Понимание базы

Разница между ценой фьючерса и спотовой ценой называется базой.

Это отражает такие факторы, как процентные ставки и издержки на хранение.

База может быть положительной или отрицательной в зависимости от товара.

Динамика базы

База не является постоянной.

В общем, по мере приближения срока поставки, база сужается.

Однако, острый спрос может вызвать рыночные инверсии.

Стратегии хеджирования.

Стратегия хеджирования включает использование финансовых инструментов, таких как фьючерсы или опционы, для компенсации ценовых рисков.

Однако, волатильность базы (basis volatility) оставляет некоторый остаточный риск.

Типы хеджирования

Существуют два основных типа: хеджирование покупателя и хеджирование продавца.

Хеджирование покупателя

Используется при планировании покупки товаров в будущем.

1. Покупка фьючерсного контракта
   для фиксации цен.
   
2. Покупка колл-опциона
   для потенциала роста при ограничении убытков.
   
3. Продажа пут-опциона
   для получения премии, которая может компенсировать возможное снижение цен.
   

Хеджирование продавца

Используется для защиты от снижения цен при продаже товаров.

1. Продажа фьючерсного контракта
   для фиксации минимальной цены продажи.
   
2. Покупка пут-опциона
   для обеспечения минимальной цены.
   
3. Продажа колл-опциона
   для получения премии, компенсирующей возможное снижение цен.
   

Пример хеджирования продавца.

1. Хеджирование путем продажи фьючерсных контрактов.

Например, производитель бензина продает фьючерсы, чтобы зафиксировать будущую цену продажи.

Если спотовые цены падают, прибыль от фьючерсов компенсирует потерянную прибыль.

Если цены растут, убытки по фьючерсам компенсируют более высокие прибыли на спот-рынке.

Однако одним из недостатков является необходимость поддерживать маржу для открытых позиций.

2. Хеджирование путем покупки пут-опциона.

Пут-опцион устанавливает минимальную цену продажи, позволяя извлекать выгоду, если цены растут.

Вы платите премию за эту защиту.

3. Хеджирование путем продажи колл-опциона.

Вы получаете премию, но ограничиваете свой потенциал роста.

4. Другие инструменты хеджирования.

Сложные стратегии сочетают опционы, спреды и индивидуализированные инструменты.

Распространенный подход – простое короткосрочное хеджирование: использовать один фьючерсный контракт, соответствующий объему и времени физической сделки.

Более сложные сценарии возникают при долгосрочных сделках, непрерывном производстве и нестандартных товарах.

Для длительных горизонтов рассмотрите прокатывание контрактов по мере улучшения ликвидности или использование связанных товаров для кросс-хеджирования.

1. Прокатывание контрактов

Если не существует подходящих долгосрочных фьючерсов, вы можете прокатить контракт с краткосрочного на долгосрочный.

2. Непрерывные производственные циклы

Сложное хеджирование требует управления несколькими открытыми позициями с различными сроками погашения, тщательного мониторинга и корректировки по мере необходимости.

3. Выбор правильного биржевого товара

Если точное соответствие товара недоступно, используйте коррелированный актив.

Это вводит базовый риск (basis risk), но может все еще быть эффективным.

4. Динамическое хеджирование

Корректируйте размер хеджа по мере изменения объемов продаж и цен, что требует постоянного анализа.

Стоимость хеджирования.

Хеджирование не направлено на получение прибыли, а на снижение риска.

Издержки включают транзакционные сборы, требования к марже и премии за опционы.

1. Издержки на передачу риска:
   Спекулянты берут на себя ваш риск, требуя компенсацию.
   
2. Транзакционные издержки:
   Комиссии и спред между покупкой и продажей.
   
3. Залог:
   Маржа варьируется от 2% до 20%.
   
4. Вариационная маржа:
   Средства, добавляемые или удаляемые ежедневно в зависимости от движения цен.
   

Пример издержек хеджирования

Если спотовые цены движутся благоприятно, вам может потребоваться оплатить вариационную маржу до того, как вы реализуете спотовую прибыль.

Эта временная разница может увеличить общую стоимость хеджирования.

Риски, связанные с хеджированной позицией.

Хеджирование снижает, но не устраняет риск.

Плохие стратегии хеджирования могут даже увеличивать подверженность.

Базовый риск

Основной риск – это непараллельное ценовое движение между спотовым и фьючерсным рынками.

Административные ограничения, ежедневные ценовые лимиты и различия спроса и предложения способствуют базовому риску.

Системный риск

Законодательные изменения, налоги и пошлины являются системными рисками, которые хеджирование не может полностью устранить.

Основные принципы хеджирования.

1. Цель:
   Преобразовать неприемлемые риски в приемлемые.
   
2. Оценка потенциальных убытков:
   Если потенциальные убытки без хеджирования невелики, издержки на хеджирование могут быть неоправданными.
   
3. Разработка рамочной структуры:
   Создать внутренние правила и процедуры для хеджирования.
   
4. Контекстуальная оценка:
   Оценить эффективность хеджирования в более широком бизнес-контексте.
   

Преимущества хеджирования

Хеджирование приводит к более стабильной прибыли, эффективному управлению рисками и может улучшить доступ к кредиту.

• Снижение ценового риска:
  Меньше неопределенности в издержках на сырье и ценах на продукцию.
  
• Оптимизация издержек:
  Фокусировать ресурсы на основных компетенциях, а не на некрупных рисках.
  
• Обеспечение нормальной работы:
  Нет необходимости радикально менять стратегии управления запасами.
  
• Повышение кредитоспособности:
  Кредиторы ценят хеджированное обеспечение выше.
  

Практические шаги.

Для хеджирования с использованием фьючерсов, выполните следующие шаги:

1. Выберите торговую платформу и фьючерсный контракт:
   Найдите контракт, который коррелирует с движением цены вашего товара.
   
2. Выберите клиринговую компанию и брокера:
   Убедитесь в наличии соответствующей аккредитации и возможностей исполнения.
   
3. Завершите оформление документов:
   Подпишите сервисные контракты и откройте счет.
   
4. Откройте и пополните счет:
   Внесите маржинальные средства, обычно около 10% от суммы сделки.
   
5. Разработайте стратегию хеджирования:
   Определите цели, инструменты и методы.
   

Хеджирование основных товаров.

Для нефти и нефтепродуктов, крупные биржи, такие как NYMEX и IPE, предлагают ряд фьючерсов и опционов.

Нью-Йоркская товарная биржа (NYMEX)

Предлагает фьючерсы и опционы на легкую сырую нефть, бензин без свинца и мазут.

Контракты имеют стандартные спецификации, высокую ликвидность и установленные торговые часы.

Международная нефтяная биржа (IPE)

Торгует Brent Северного моря и дизельными фьючерсами.

Нет ограничений на ежедневные изменения цен, что обеспечивает гибкое хеджирование.

Пример хеджинговой программы Техаса

В 1986 году резкое падение цен на нефть привело к тому, что Техас потерял ожидаемые налоговые поступления в размере 3,5 миллиарда долларов.

Чтобы предотвратить будущие дефициты, штат использовал опционы на NYMEX, чтобы гарантировать минимальную цену.

Это стабилизировало доходы и позволило получить прибыль, когда цены выросли выше цены исполнения.

“Хеджинговая программа Техаса демонстрирует, как правительства могут использовать финансовые деривативы для достижения стабильных, предсказуемых доходов, даже на волатильных рынках.”

Основные выводы

1. Снижение риска:
   Хеджирование защищает от неблагоприятных ценовых движений.
   
2. Стабильные доходы:
   Обеспечивает предсказуемые потоки доходов.
   
3. Гибкость:
   Сохраняет потенциал роста через опционы.
   
4. Эффективное использование финансовых инструментов:
   Использует деривативы для стабильности государственных финансов.
   

Заключение

Опыт Техаса показывает, что даже крупные структуры, такие как правительства, могут извлечь выгоду из хорошо структурированных хеджинговых стратегий.

Хеджирование в MetaTrader и экспертных советниках

На рынке Форекс многие трейдеры используют платформу MetaTrader для реализации стратегий хеджирования.

MetaTrader является одним из самых популярных торговых терминалов, предлагая настраиваемых экспертных советников (EAs), которые позволяют использовать автоматизированные техники хеджирования.

Например, трейдеры могут использовать универсального EA, который работает со стандартными индикаторами, для реализации стратегий хеджирования без обширных знаний программирования.

Посмотрите The X – Universal Expert Advisor (EA) for Forex Using Standard Indicators.

Для более индивидуальных стратегий советник, поддерживающий iCustom индикаторы, может помочь интегрировать уникальные сигналы хеджирования.

Рассмотрите EA The xCustomEA: Universal Trading Advisor for iCustom Indicators для создания персонализированных условий хеджирования.

Если вы предпочитаете быстрые хеджировки скальпингом во время высокой волатильности, рассмотрите автоматизированного скальпера.

Например, TickSniper Automatic Expert Advisor for MetaTrader может помочь выполнять быстрые хеджирующие сделки при краткосрочных ценовых движениях.

Для эффективного управления позициями попробуйте торговую панель, которая упрощает исполнение ордеров и корректировки хеджирования.

Посмотрите VirtualTradePad (VTP) торговая панель для однокликовой торговли и хеджирования с графика.

Для сложных портфелей, распределенных по нескольким терминалам, надежный копир может помочь реализовать хеджирование на разных счетах.

Посмотрите Copylot – Forex Copier for Trade Deals, чтобы убедиться, что ваша стратегия хеджирования применяется везде последовательно.

Тестирование и оптимизация этих EAs в Strategy Tester обеспечивает, что ваш подход к хеджированию будет доработан перед запуском в реальную торговлю.

Обратитесь к Тестирование и оптимизация EA в Strategy Tester для руководства по улучшению производительности вашего алгоритма хеджирования.

Кроме того, интеграция каналов связи, таких как Telegram, может держать вас в курсе ваших хеджированных позиций в режиме реального времени.

Изучите Работу с Telegram в MetaTrader, чтобы получать мгновенные обновления о ваших хеджирующих сделках.

Для стабильных соединений и непрерывной работы ваших автоматизированных стратегий хеджирования рассмотрите использование Forex VPS.

Посетите Forex VPS для MetaTrader 4/5, чтобы найти решение с выделенным сервером, которое обеспечивает работу ваших хеджирующих EAs круглосуточно без перебоев.

“В сочетании мощь MetaTrader, Экспертных советников и хорошо определенной стратегии хеджирования может значительно снизить неопределенность и помочь трейдерам поддерживать более стабильные результаты на волатильных рынках.”

От выбора правильного инструмента до внедрения автоматизированных EAs, хеджирование является универсальным инструментом в торговле Форекс и MetaTrader.

Используя продвинутое программное обеспечение, надежный хостинг VPS и мгновенные каналы связи, трейдеры могут создавать прочные хеджинговые структуры, которые выдерживают непредсказуемые рыночные движения.

В сущности, хеджирование преобразует дикие колебания рынка в управляемые колебания, позволяя как трейдерам, так и бизнесам сосредоточиться на росте, инновациях и долгосрочной прибыльности.

Для сложных портфелей, распределенных по нескольким терминалам, надежный копир может помочь реализовать хеджирование на разных счетах.

Интересные статьи

Для тех, кто желает углубиться в концепции Форекс и торговли, доступны дополнительные ресурсы.

• “30 правил успешного трейдера Форекс”
• Глоссарий Форекс – Основные понятия и определения
• Торговля Форекс для начинающих Часть 1: Финансовые рынки
• Торговля Форекс для начинающих Часть 2: Валюта, Хедж
• Торговля Форекс для начинающих Часть 3: Деятельность, Котировки
• Торговля Форекс для начинающих Часть 4: Фундаментальный анализ, Курсы
• Торговля Форекс для начинающих Часть 5: Обменный курс, Производственные индикаторы
• Торговля Форекс для начинающих Часть 6: Индикаторы потребительского спроса
• Торговля Форекс для начинающих Часть 7: Психология рынка, Типы графиков, Анализ трендов
• Торговля Форекс для начинающих Часть 8: Трендовые линии
• Торговля Форекс для начинающих Часть 9: Графические модели цен
• Торговля Форекс для начинающих Часть 10: Математический анализ, Индикаторы
• Торговля Форекс для начинающих Часть 11: Торговые паттерны
• Ссылки на банки, акции, биржи…
• Нас ищут по таким словам
• История рынка
• Уровни поддержки и сопротивления
• Автоматическая торговля и торговые роботы
• CFD – контракт на разницу (Contract for Difference)
• Что такое хеджирование
• Рынок Форекс – Происхождение
• Рынок фьючерсов

This post is also available in: English Українська Portuguese Español Deutsch Chinese Русский Français Italiano Türkçe 日本語 한국어