Торговля на Форекс для начинающих Часть 6: Индикаторы потребительского спроса

Индикаторы потребительского спроса

Индикаторы потребительского спроса — это конкретные метрики, отражающие готовность потребителей тратить деньги на приобретение различных товаров.

Некоторые из этих индикаторов имеют решающее значение для рынков иностранной валюты (foreign exchange markets), поскольку высокий потребительский спрос стимулирует восстановление производства в многочисленных отраслях и может служить основой для экономического роста.

Напротив, снижение или слабость потребительского спроса может сигнализировать о возможной экономической рецессии.

Отслеживая эти индикаторы, центральные банки (central banks) могут корректировать процентные ставки (interest rates) или использовать другие инструменты финансовой политики, которые напрямую влияют на обменные курсы (exchange rates).

Здесь мы рассмотрим некоторые из самых популярных индикаторов потребительского спроса, связанных со строительством жилья (housing construction) и рынком жилья (housing market), а также индикаторы розничной торговли (retail trade indicators) и индекс потребительских настроений (consumer sentiment index).

Строительство жилья и рынок жилья

Строительство жилья и индикаторы рынка жилья как компоненты потребительского спроса могут стать весьма значимыми для рынка иностранной валюты во время переходных фаз экономических циклов.

Однако их волатильность и зависимость от многочисленных случайных факторов, включая погодные условия, обычно делают их интерпретацию довольно сложной.

Например, к лету 1999 года все индикаторы потребительского спроса в Соединенных Штатах тщательно отслеживались рынком иностранной валюты, поскольку Федеральная резервная система (Federal Reserve, Fed) ожидала, что дальнейший рост потребительского спроса может привести к инфляции, что может вызвать потенциальное повышение процентных ставок.

Кроме того, американские руководства по экономической статистике подчеркивают, что строительство жилья было движущей силой, которая выводила американскую экономику из каждой рецессии после Второй мировой войны.

Строительство жилья и статистика рынка жилья отслеживаются на всех этапах:

• Полученные разрешения на строительство (Obtained Building Permits);
• Начатые строительные проекты (Started Constructions);
• Завершенные строительные проекты (Completed Constructions);
• Продажи новых и существующих односемейных домов (Sales of New and Existing One-Family Houses);
• Строительные расходы (Construction Costs).

В дополнение к общим индикаторам данные также публикуются, разделенные на четыре основные региона: Северо-восток (Northeast), Запад (West), Средний Запад (Midwest) и Юг (South).

Данные США (US data) публикуются ежемесячно, обычно около 15-го рабочего дня каждого месяца.

Розничная торговля

Розничные продажи (Retail Sales, RS) являются одним из индикаторов потребительских расходов (consumer spending).

Таким образом, как индикатор потребительского спроса и потребительской уверенности (consumer confidence), RS может служить ориентиром для рынка иностранной валюты в точках поворота делового цикла.

Такие индикаторы особенно важны для отслеживания экономики США, поскольку потребительский спрос является ее основной движущей силой.

Если у потребителей больше диспоузабельного дохода (disposable income), тогда будет производиться и импортироваться больше товаров.

Например, можно обратиться к составу розничных продаж на основе статистики США за 1992 год.

Розничная торговля рассматривается как сходящийся индикатор (converging indicator) в динамике делового цикла.

Волатильность делового цикла низкая, но сезонная зависимость сильно выражена, особенно в декабре и сентябре.

Годовые данные по розничной торговле в среднем показывают рост, но могут быть колебания от месяца к месяцу в рамках одного и того же делового цикла.

Информация о отдельных компонентах розничных продаж, таких как продажи автомобилей (automobile sales), также может быть ценной.

Продажи грузовиков и автомобилей

Из-за увеличившейся интернационализации автомобильной промышленности (американские автомобили собираются за пределами США, а японские и немецкие транспортные средства производятся внутри США; из 4 367 752 проданных автомобилей в США в 1991 году 712 672 были иностранными) и влияния различных переменных, прямое толкование этого сектора с точки зрения валютных рынков (currency markets) не всегда очевидно.

Однако как циклические индикаторы (cyclical indicators), данные о продажах автомобилей (car sales) (New Cars, NCAR), а также о продажах грузовиков и автомобилей (trucks and cars sales) (Car and Truck Sales, C&TS), могут служить полезным ориентиром для валютных трейдеров (currency traders).

Цифры продаж новых автомобилей (new cars), а также отдельно для грузовиков и автомобилей, обычно появляются как опережающие индикаторы (leading indicators), но в последние годы в США они ведут себя как совпадающие индексы (coincident indices).

Они демонстрируют выраженный сезонный цикл.

Средний темп роста продаж легковых автомобилей (passenger car sales) во время экономического восстановления составляет около 1,5% в месяц, а во время расширения — примерно 2,0%. Для грузовиков (trucks) темп роста составляет около 0,9% во время восстановления и 0,3% во время расширения.

Во время рецессии продажи грузовиков (truck sales) могут даже увеличиваться и обычно превышают продажи легковых автомобилей (passenger car sales).

Индексы потребительских настроений

В Соединенных Штатах три поставщика статистических данных предлагают индикаторы, измеряющие готовность (willingness) и уверенность (confidence) населения тратить деньги на различные товары в ближайшем будущем:

• Индекс потребительских настроений Университета Мичигана (University of Michigan – Consumer Sentiment Index);
• Индекс потребительской уверенности Конференц-борда (Conference Board – Consumer Confidence Index);
• Опрос общественного мнения ABC News и Money Magazine (ABC News and Money Magazine – Opinion Poll).

Индикаторы строятся на основе различных опросов, оценивающих мнение населения о текущих условиях и ближайшем будущем (от 6 до 12 месяцев). Эти опросы оценивают, насколько благоприятны условия для решения финансовых проблем, приобретения долговечных товаров, занятости и т.д. Индикаторы рассчитываются на основе ответов типа “лучше/хуже” в следующих формах:

• 100 + (% лучше – % хуже);
• лучше / (лучше + хуже);
• лучше – хуже (4-недельная средняя).

Период, охватываемый индексами, и, следовательно, частота публикаций варьируются от одной недели до одного месяца.

Индикаторы делового цикла

Как говорится в американском учебнике по торговле валютой, основной совет по фундаментальному анализу, даваемый начинающим валютным трейдерам (currency traders), заключается в следующем: “Следите за процентными ставками (interest rates).”

Это легче сказать, чем сделать, поскольку центральные банки (central banks) неохотно раскрывают свои намерения и обычно изменяют свои основные процентные ставки (interest rates) как можно реже.

Влияние изменений ставок на обменные курсы (exchange rates) может быть долгосрочным из-за значительной инерции экономической системы.

Чтобы полностью реализовать эффекты изменений ставок, должно пройти достаточное время, чтобы центральный банк мог оценить реакцию экономики на новые условия.

Однако рынок реагирует не только на фактические изменения; трейдеры также пытаются предсказать действия центральных банков (central banks), чтобы заранее инициировать покупку или продажу валют, обеспечивая наиболее выгодные курсы. В результате может развиться преобладающее рыночное настроение.

Предвидя изменения процентных ставок, рынок может двигать валюты в определенном направлении в течение продолжительных периодов.

Таким образом, вся карьера трейдера влияет на ритм движений процентных ставок.

Эффективной стратегией, чтобы избежать простого следования за толпой на рынке, является предвидение волн путем отслеживания экономических циклов (economic cycles), поскольку они являются основными определителями политики ведущих центральных банков сегодня.

Все обсуждаемые экономические индикаторы в той или иной степени демонстрируют циклическое поведение. Поэтому каждый из них можно использовать для анализа циклов.

Однако существуют специфические индикаторы, разработанные исключительно для четкого иллюстрирования циклической динамики экономических процессов и надежного прогнозирования точек поворота цикла.

Здесь мы рассмотрим два типа таких индикаторов, которые хорошо понимаются с точки зрения рынков иностранной валюты (foreign exchange markets).

Опережающий экономический индикатор

Учитывая, что многие экономические индикаторы отражают экономические циклы, каждый по-своему, логично создать составной индикатор из нескольких индивидуальных индикаторов.

Путем обобщения (усреднения) этот составной индикатор более эффективен в прогнозировании циклов, чем каждый индикатор отдельно.

Опережающий экономический индикатор (Leading Economic Indicator, LEI) объединяет 11 индикаторов для этой цели:

• Средняя продолжительность рабочей недели в производственном секторе (Average Length of the Working Week in the Manufacturing Sector).
• Среднее еженедельное количество заявок на национальное пособие по безработице (Average Weekly Number of National Unemployment Insurance Claims).
• Новые заказы на производство потребительских товаров и материалов (по ценам 1982 года) (New Production Orders for Consumer Goods and Materials).
• Эффективность доставки (Efficiency of Deliveries) (доля фирм, сроки доставки которых увеличиваются).
• Контракты и заказы на средства производства и оборудование (по ценам 1982 года) (Contracts and Orders for Means of Production and Equipment).
• Полученные разрешения на строительство жилья (Obtained Permits for Housing Construction).
• Задолженность по заказам на производство долговечных товаров (месячное изменение, по ценам 1982 года) (Backlog of Durable Goods Production Orders).
• Изменение цен на сырьевые материалы и материалы (Change in Prices for Raw Materials and Materials).
• Фондовый индекс S&P 500 (среднее за месяц) (S&P 500 Stock Index).
• Денежная масса M2 в долларах 1982 года (Monetary Aggregate M2).
• Индекс потребительских ожиданий Университета Мичигана (Consumer Expectations Index).

Значение самого индекса LEI рассчитывается как взвешенное среднее этих компонентов:

LEI = w_i * I_i.

Для определения весов составного индекса использовались различные методы.

Однако недавний консенсус среди статистиков предполагает, что использование равных весов столь же эффективно, как и более сложные схемы взвешивания.

LEI основан на предположении, что основной движущей силой экономики является ожидание будущей прибыли.

Ожидая роста прибыли, компании расширяют производство товаров и услуг и инвестируют в новые заводы и оборудование.

Напротив, эта активность снижается, когда ожидается снижение доходов.

Таким образом, LEI предназначен для охвата всех основных областей и индикаторов деловой активности, включая: занятость (employment), производство и доход (production and income), потребление (consumption), торговлю (trade), инвестиции (investment), акции (stocks), цены (prices), деньги (money) и кредит (credit).

Американский индекс LEI публикуется ежемесячно, обычно в конце каждого месяца.

Индексы деловой активности

Индикаторы, основанные на построении диффузионных индексов (diffusion indices), стали чрезвычайно популярными в последние годы в области экономической статистики.

Эти индексы, которые по своей сути отражают деловой оптимизм участников рынка, регулярно публикуются под названием PMI (Purchasing Managers’ Index) в США, Англии и Германии соответствующими деловыми ассоциациями.

Они используются для оценки тенденций общественного мнения и измерения динамики объективных показателей.

В Японии аналогичный индекс TANKAN был принят Банком Японии (Central Bank of Japan) в качестве инструмента для анализа динамики экономических процессов с целью информирования решений по монетарной политике (monetary policy).

Диффузионные индексы (diffusion indices), в отличие от многих других социально-экономических индикаторов, являются чисто субъективными мерами.

Они не количественно оценивают объем производства, количество заказов, доходы и т.д. Вместо этого они отражают, как участники экономических процессов воспринимают текущие изменения — считают ли они их положительными или ведущими к ухудшению.

Несмотря на свою субъективность, эти индексы обладают исключительно сильными прогнозирующими способностями.

Они служат опережающими индикаторами (leading indicators), которые сильно коррелируют с основными параметрами экономических циклов.

Диффузионный индекс (diffusion index) основан на результатах опросов большого числа участников.

Каждый участник отвечает на вопросы типа: “Улучшились ли условия вашего бизнеса с точки зрения новых заказов, цен, рынка труда, сроков поставок, новых экспортных заказов и т.д.?”

и выбирает один из трех вариантов: “Да”, “Нет” или “Без изменений”.

Значение диффузионного индекса для конкретного вопроса рассчитывается следующим образом:

DI = (% Да) + 0.5 * (% Без изменений);

После расчета диффузионных индексов для каждого вопроса они усредняются для получения составных индексов, таких как PMI или TANKAN.

Эти составные индексы весьма эффективны в отслеживании динамики экономического цикла как опережающие индикаторы (leading indicators).

Например, снижение индекса после периода роста прогнозирует переход от расширения к рецессии, в то время как рост после снижения сигнализирует о начале восстановления.

Сильная корреляция диффузионных индексов с экономической динамикой, как это показано долгосрочными статистическими данными, позволяет использовать их для прогнозирования будущих значений ВВП (GDP) (по крайней мере, на квартал вперед).

Сегодня такие индексы публикуются почти всеми странами G7. Например, в Англии PMI строится с 1991 года.

Немецкий PMI публикуется с 1998 года и включает опросы 350 компаний, охватывающих следующие пять вопросов: объем производства, новые заказы, занятость, сроки поставок поставщиков и запасы закупаемых товаров.

С 1999 года существует также консолидированный PMI для евро-региона, охватывающий 11 государств с единой евро-валютой (EU PMI).

Самое широкое покрытие деловой статистики, включающее 34 000 участников, предоставляется американским индексом PMI от Национальной ассоциации менеджеров по закупкам (National Association of Purchasing Managers, NAPM), который поддерживается с 1931 года.

Примечательно, что штат сотрудников, предоставляющих эти статистические данные, составлял до 300 человек.

Мы подробно рассмотрим структуру и характеристики индексов делового оптимизма (business optimism indices), используя американский индекс PMI (Purchasing Managers’ Index) от NAPM в качестве примера.

Опрос, проводимый американской ассоциацией NAPM, которая является основой ее индекса PMI, включает вопросы, спрашивающие участников, изменились ли условия их бизнеса за последний месяц к лучшему (“выше”), к худшему (“ниже”) или остались без изменений (“unchanged”) в отношении следующих факторов:

• Занятость (Employment),
• Цены (Commodity Prices),
• Сроки поставок (Delivery Time),
• Производство (Production),
• Запасы (Inventories),
• Новые заказы от клиентов (New Customer Orders),
• Новые экспортные и импортные заказы (New Export and Import Orders),
• Накопленные невыполненные заказы (Order Backlogs) — этот пункт был введен в 1993 году по предложению тогдашнего председателя Федеральной резервной системы, А. Гринспана.

Для каждого пункта анкеты рассчитывается диффузионный индекс (diffusion index) путем добавления процента ответов “выше” к половине процента ответов “без изменений”.

Затем они используются для построения взвешенной суммы, в результате чего получается средний индекс PMI. В 1994 году формула PMI была следующей:

PMI = 0.30 * DI(Новые заказы) + 0.25 * DI(Производство) + 0.20 * DI(Занятость) + 0.15 * DI(Сроки поставок) + 0.10 * DI(Запасы)

Интерпретация индекса PMI: Основная характеристика PMI заключается в его роли как опережающего индикатора делового цикла (leading business cycle indicator). Существует несколько ключевых уровней индикатора, используемых для интерпретации:

• Циклический максимум и циклический минимум;
• Уровень 50%;
• Уровень 44%.

Если после периода роста PMI начинает снижаться, это прогнозирует нисходящий разворот делового цикла. Напротив, если PMI растет после достижения минимума после снижения, это указывает на предстоящее восстановление.

Согласно 40 годам статистики США, PMI прогнозирует пики циклов роста в среднем за 7 месяцев до них и впадины циклов роста за 3 месяца до них.

Вы можете прочитать другие главы

Этот пост также доступен на следующих языках: English Українська Portuguese Español Deutsch Chinese Русский Français Italiano Türkçe 日本語 한국어