Yeni başlayanlar için Forex ticareti Bölüm 4: Temel analiz, Oranlar

FONDEMANTAL FOREX PİYASA ANALİZİ

Günümüzde döviz ticareti çok yaygın bir aktivite haline gelmiştir: küresel FOREX (FOREX – Foreign Exchange) piyasasının günlük hacmi yaklaşık iki trilyon dolara ulaşmakta ve tüm işlemlerin en az %80’i, döviz kurlarındaki dalgalanmalardan kar elde etmeyi hedefleyen spekülatif işlemlerdir.

Bu, hem finansal kurumları hem de bireysel yatırımcıları çeken birçok katılımcıyı cezbetmektedir.

Nedenler oldukça açıktır; örneğin, FUTURES dergisinde (İngiltere, Haziran 1996) yer alan bir makaleden şu ifadeyi alabiliriz:

“Yetenekli bir trader, maaş ve komisyonlar şeklinde yılda 1.000.000 dolardan fazla gelir elde edebilir.”

Dünya döviz piyasasındaki işlem hacmi sürekli olarak artmaktadır.

Bu, uluslararası ticaretin gelişmesi ve birçok ülkede döviz kısıtlamalarının kaldırılması sayesinde olmuştur.

1998 yılı ortasında dünya genelinde günlük dönüşüm işlemleri hacmi 1.982 trilyon dolara ulaşmıştı (Londra piyasası günlük hacmin yaklaşık %32’sini, New York yaklaşık %18’ini ve Alman piyasası %10’unu oluşturuyordu). İşlem hacminin kendisi değil, piyasanın gelişme hızı da etkileyicidir.

1977 yılında günlük hacim beş milyar dolar iken, on yıl içinde 600 milyar dolara yükselmiş ve 1992’de bir trilyon dolara ulaşmıştır.

En büyük uluslararası bankaların günlük işlem hacmi milyarlarca dolara ulaşmaktadır.

Interbank ticarette tipik işlem hacimleri 10 milyon dolardır.

Son yirmi yılda bilgi teknolojisinin hızlı gelişimi sayesinde piyasa kendini tanınmayacak şekilde değiştirmiştir.

Bir zamanlar mistik bir aura ile çevrili olan döviz tüccarı mesleği neredeyse kitlesel hale gelmiştir.

Geçmişte sadece en büyük tekel bankalarının ayrıcalığı olan döviz işlemleri, elektronik ticaret sistemleri sayesinde halka açılmıştır.

En büyük bankalar bile genellikle bireysel ikili işlemler yerine elektronik sistemlerde ticareti tercih etmektedir.

Günümüzde elektronik ticaret sistemlerinin payı, FOREX piyasasının toplam hacminin %11’ini oluşturmaktadır.

Son yıllarda küçük firmaların ve bireylerin FOREX piyasasına katılım fırsatları büyük ölçüde genişlemiştir. Marjin ticareti sistemi sayesinde, küçük sermayeye sahip bireyler piyasaya girebilmektedir. Marjin ticareti hizmeti sunan şirketler teminat olarak bir güvenlik yatırımı talep eder ve müşterilere depozitodan 40 ila 100 kat daha büyük miktarlarda döviz alım ve satım işlemi yapma imkanı tanır. Müşteri zarar riskini üstlenirken, depozito şirketi teminat olarak güvence altına alınır. FOREX piyasası neredeyse herkesin erişimine açılmakta ve çok sayıda farklı firma müşterilerin parasını bu piyasaya çekmeye çalışmaktadır.

Aynı zamanda, döviz ticareti oldukça erişilebilir hale gelmiştir; mesela 1.000 dolarınız varsa, birçok banka ve işlem merkezi müşterilerine “kaldıraç” sunarak, küçük fonlarla FOREX piyasasına 1.000 dolar yatırarak 100.000 doların üzerinde işlem yapma imkanı verir. Bireysel yatırımcılar için FOREX piyasasının çekiciliği elbette ki, hızlıca büyük gelirler elde etme olasılığı ile bağlantılıdır. Gerçekten de, döviz grafiklerinde başarılı bir ticaret, pratik bir yatırım kararıdır.

Elbette, döviz piyasasında işlem yapmaya başlayanların, bu işlemlerin yüksek riskli bir iş olduğunu açıkça anlamaları gerekir. Büyük gelir elde etme olasılığının yanı sıra, önemli kayıplar yaşama ve kumarci bir yaklaşımla tamamen iflas etme ihtimali de vardır. Kişisel finansal, entelektüel ve zihinsel gücünüzü kullanmak için FOREX piyasasının amacı, orada mutluluk kuşunu yakalamaya çalışmak değildir. Bazen biri başarılı olabilir, ancak bu uzun sürmez. Döviz piyasasının en büyük avantajı, tam olarak entelektüel gücünüzle büyüyebilmenizdir.

Ancak döviz piyasasının bir diğer temel özelliği, ne kadar garip görünse de, istikrarıdır. Herkes, finansal piyasanın temel özelliğinin beklenmedik düşüşler olduğunu bilir. Ancak hisse senedi piyasasının aksine, FOREX düşmez. Bir hisse değersizse, bu bir çöküş demektir. Dolar çökerse, bu sadece diğer dövizin daha sağlam hale geldiği anlamına gelir; örneğin, 1998’in sonunda birkaç ay içinde doların dörtte biri daha pahalı hale gelen yen gibi. Ayrıca, doların düşüşü onlarca yüzde ile ölçülen ayrı günler de olmuştur (yukarıdaki örnekte, oran değişimi %1.2 idi). Ancak piyasa hiçbir yerde çökmedi; ticaret devam etti.

döviz piyasası 7/24 çalışır; belirli borsa çalışma saatlerine bağlı değildir çünkü ticaret, dünyanın farklı bölgelerindeki bankalar arasında gerçekleşir. Döviz kurlarının hareketliliği, yüzde değişimlerin çok sık meydana gelmesine neden olarak günde birkaç işlem yapılmasını sağlar. Kanıtlanmış, güvenilir bir ticaret stratejiniz varsa, etkililik açısından başka hiçbirinin başaramayacağı bir iş inşa edebilirsiniz. En büyük bankaların elektronik ekipmana büyük yatırımlar yaptıkları ve döviz piyasasının çeşitli sektörlerinde faaliyet gösteren yüzlerce trader çalıştırdığı şaşırtıcı değildir.

Bu işe girmek için başlangıç maliyeti bugün mütevazıdır. Gerçekten de, ilk eğitimden geçmek, bir bilgisayar satın almak, bir bilgi hizmetine abone olmak ve bir depozito oluşturmak birkaç bin dolar tutar. Bu miktarla gerçek bir iş kuramazsınız. Bu alandaki hizmet tekliflerinin fazlalığı nedeniyle, güvenilir bir karşı taraf bulmak da gerçek bir zorluktur. Geri kalan her şey trader’ın kendisine bağlıdır. Bugün hiçbir başka faaliyet alanında olmadığından, burada her şey size bağlıdır.

Piyasanın başarılı bir şekilde çalışması için piyasaya girdiğiniz para miktarı değil, piyası sürekli olarak inceleme, mekanizmalarını anlama ve katılımcıların ilgisini kavrama, ticaret yaklaşımlarınızı sürekli geliştirme ve bunların uygulanmasında disiplin sağlama yeteneğiniz anahtardır. Kimse bu piyasada özverili hazırlık olmadan başarılı olamamıştır. Piyasa herkesten daha sağlamdır; hatta büyük döviz rezervlerine sahip merkez bankalarından bile daha güçlüdür. Efsanevi döviz piyasası kahramanı George Soros, birçok kişinin düşündüğü gibi İngiltere Bankası’nı yenmedi; Avrupa finansal sistemindeki mevcut çelişkilerin yeterli sorun ve çelişkili çıkarlar yaratacağını doğru bir şekilde tahmin etti ve sterlini değerinde tutmasını engelledi. Ve böyle oldu. İngiltere Bankası, sterlini desteklemek için yaklaşık 20 milyar dolar harcadıktan sonra, sterlini piyasaya bırakmaya karar verdi. Piyasa bu sorunu çözdü ve Soros milyarını kazandı.

Dolayısıyla merkez bankaları döviz müdahaleleriyle piyasayı sadece yönetmekle kalmaz; stratejik düşünürler. Örneğin, ABD Federal Rezerv Sistemi (FED – dünyanın en büyük merkez bankası) başkanı Alan Greenspan, gazetecilere göre ekonomik verileri incelerken mükemmel bir teknik analizcidir. Ekonominin gelecekteki yolunu bulmaya çalışırken hurdalık fiyatlarından her şeyi inceleyerek ekonomik istatistikleri analiz etmeye devam eder. Ayrıca, bizler sınırlı kaynaklarla piyasa bilgilerini analiz etmeyi ve piyasanın ne istediği hakkında göstergeler çıkarmayı öğrenmeliyiz.

Bugün herkes için açık olan bir gerçek, piyasa koşullarında iş faaliyetinin doğuştan gelen bir özelliğinin risk olduğudur; yani, bir işlem, proje veya belirli bir ticaretin gerçek sonucu, karar alındığında planlanandan farklı olabilmektedir. Ancak, finansal piyasalarda (spekülasyon) ticaretin tehlikeli bir faaliyet olduğuna inanılmaktadır, çünkü piyasa davranışının karmaşıklığı ve öngörülemezliği nedeniyle kayıplar yaşanabilir ve olumlu bir sonucun kesinliği hiçbir zaman garanti edilemez. Bu durum, elektronik iletişim teknolojileri ve sağlam veri analiz yazılım paketleri sayesinde oldukça erişilebilir hale gelmesine rağmen, birçok insanı finansal piyasalardan caydırmaktadır.

Aslında, herhangi bir işte yer alan herkes, planlar ile gerçek sonuçlar arasındaki farkın kaçınılmaz olduğunu, sadece spekülatif işlemlerde değil, farkındadır. Ekonomik veya siyasi durumdaki beklenmedik değişiklikler, hava koşulları faktörleri veya hatta doğal afetler gibi olaylar, ya da sadece ortağınızın sorunları veya verimsizliği, iş planınızdan beklentilerin gerçekleşmemesine neden olabilir.

Risk, yani planlanan sonuç ile gerçek sonuç arasındaki fark, piyasa koşullarında ekonomik faaliyetin ayrılmaz bir parçasıdır. Riski önlemenin tek yolu hiçbir şey yapmamaktır, ancak bu da tamamen anlaşılır bir riskle ilişkilidir.

Dolayısıyla, mesele belirli işlemlerin riskli olması değil, bunların planlanması ve yürütülmesine yanlış yaklaşılmasıdır. Kaçınılmaz riskin varlığı, çok etkili bir sektör olan sigorta endüstrisinin varlığının temelini oluşturur.

Doğru yaklaşımla riski sermayeye dönüştürebilirsiniz. Piyasa koşullarında döviz piyasasında işlem yapacak olursak, doğru yaklaşım nedir?

Değişen ekonomik ortamda etkili davranış örgütleme konusundaki tüm mevcut yaklaşımlar iki alana ayrılabilir:

1. Öngörüleme,
2. Risk Yönetimi.

Finansal piyasalarda sigorta teknolojileri, risk sınırlama ve kontrol yöntemleri bulunur. Bu konular, para yönetimi yöntemleri üzerine ayrı rehberlerde ele alınmaktadır.

Burada, bu alanlardan ilki olan öngörüleme ile ilgileneceğiz; bunun özü, geleceği doğru tahmin edip buna dayalı doğru kararlar alırsanız, sonucun olumlu olacağı umududur.

Ana soru, bu geleceği nasıl tahmin edeceğimizdir.

Bu önemli problemi çözmek için birçok yaklaşım vardır. Döviz piyasasında çalışmak için kullandığımız tekniklerin, kantitatif öngörü yöntemleri kavramıyla birleştiğini hemen belirtmek gerekir.

Bu, ilgilendiğimiz sistemin – piyasanın – davranışını belirli bir sayısal gösterge (indeks) seti ile tanımladığımız ve her biri için ölçme yönteminin kesin olarak belirtildiği anlamına gelir.

Gözlemler sürecinde yeterince uzun bir dönem boyunca, bu göstergelerin geçmişi (istatistik) toplanır ve öngörü, bu geçmişten gelecekteki (“yarın”) bu göstergelerin değerlerini türetmekten oluşur; bu temelde kararlarımızı alırız.

Belirli olarak tanımlanmış ve kesin ölçülebilir parametrelerin varlığı, kantitatif öngörü yöntemleri ile diğer – sezgisel, otoriter, astral ve psişik yöntemler arasındaki farktır; bu yöntemler de traderlar tarafından kullanılabilir (ve kullanılmaktadır), ancak bu eğitimde konu edilmemektedir.

Finansal piyasalara uygulandığında, kantitatif öngörü yöntemleri iki gruba ayrılır: Teknik Analiz ve Fonmental Analiz.

1. Teknik Analiz,
2. Fonmental Analiz.

Teknik Analiz, “piyasa her şeyi hesaba katar” inancına dayanır ve bu nedenle fiyat hareketleri, tüm önemli faktörlerin dikkate alındığı varsayımıyla zaten temellendirilmiştir.

Piyasa gerçekten de verimli ise, hareketleri, çok sayıda katılımcının, işlemleri hakkında karar verirken mevcut tüm bilgileri kullanarak aldığı kararların sonucudur.

Bu kararların sonucu fiyat hareketidir ve bunları gözlemleyerek tüm piyasa bilgisine erişebilirsiniz. Aslında, bir trader’ın çok az şeye ihtiyacı vardır – hareket yönünü bilmektir.

Teknik Analiz, fiyat grafiklerinden değerli öngörüler türetmenize olanak tanıyan çok sayıda araç sunar.

Birçok iyi kitap Teknik Analiz‘e adanmıştır ve burada buna fazla değinmeyeceğiz; yalnızca Teknik Analiz‘in hesaba katmadığı fenomenlerle ilgileneceğiz.

Hem Teknik Analiz hem de Fonmental Analiz piyasa istatistikleridir. Ancak, Fonmental Analiz, Teknik Analiz‘in tersine piyasanı inceler.

FOREX ne kadar büyük olursa olsun, hala daha büyük bir evrenin parçasıdır ve içinde olanların çoğu döviz kurlarını etkiler.

Ticaret ülkelerinin ekonomilerindeki değişiklikler, finansal otoritelerin eylemlerini düzenleyen siyasi seçimler ve doğal afetler – hepsi döviz kurlarını etkiler.

Bazı bu olaylar öngörülemez olsa da, diğerleri oldukça planlıdır (örneğin, ekonomik haberlerin yayınlanma zamanlaması aylar öncesinden planlanmıştır) veya tamamen tahmin edilebilir.

Bu nedenle, makul ve zamanında öngörüler inşa ederseniz, döviz kurlarındaki gelecekteki hareketleri de öngörebilir ve bundan faydalanabilirsiniz.

Efsanevi bir örnek, doğru anlayış, zamanında öngörü ve mevcut durumu başarılı bir şekilde kullanma, döviz piyasası tarihinde ve folklorunda yer edinmiş George Soros’un İngiliz sterlini düşüşünü tahmin etmesidir.

Bu olaydan kısa bir süre önce sterlin, ana Avrupa para birimlerini tek bir mekanizma altında birleştiren Avrupa Döviz Kuru Mekanizması’na (ERM) yeniden girdi.

Kısacası, düzenleme mekanizmasının (ERM) amacı, her döviz çifti için merkezi döviz kurları belirlemekti ve bu belirlenen kurlardan döviz, belirli bir yüzde oranından fazla sapamazdı. Böylece, döviz kurları kendi koridorları içinde işlem görür, yılan gibi dalgalanırdı (bu nedenle tüm düzenleme sistemi “döviz yılanı” olarak adlandırıldı).

Para düzenleme mekanizmalarının (özellikle faiz oranları) merkez bankalarının döviz kurlarını bu koridorlar içinde tutmak için yeterli olmadığı durumlarda, doğrudan döviz müdahaleleri kullanıldı. Döviz koridorunun sınırında, iki merkez bankasından biri, dövizini karşı tarafın dövizi karşısında düzeltmek için satın almak veya satmak zorundaydı ve böylece koridor içine geri çekildi.

Her şeyin şimdi herkesin bildiği gibi, sterlinin bu döviz sistemine diğer para birimlerine kıyasla çok yüksek bir döviz kuru ile girmesiyle olmuştur. Alman markı ile ilgili olarak, sterlinin kuru mark başına 2.95 mark olarak belirlenmişti.

Avrupa için zamanlar kolay değildi; Almanya’nın yeniden birleşmesi ve birçok ekonomideki diğer bilinen olaylardan sonra birçok problem vardı.

İngiltere‘de ekonomi de ekonomik döngünün dip noktasındaydı, yüksek enflasyon ve yüksek faiz oranları, düşen üretim, yüksek işsizlik gibi sorunlarla birlikteydi.

Döviz kurlarını düzenleme taahhütlerini yerine getirirken, merkez bankaları çok fazla döviz harcadı; Bundesbank en çok harcamayı yaptı, sterlin Alman markına karşı sürekli düştüğü için onlarca milyar dolar harcadı.

Sonuç olarak, İngiltere Bankası (BOE), döviz kuru düzenleme mekanizmasının gereksinimlerine uygun olarak sterlinin döviz kurunu koruma yükümlülüklerini yerine getirmek için tüm imkanlarını tüketti.

Faiz oranlarını daha da artırmak imkansızdı – zaten çok yüksekti ve bu da ekonomide ek sorunlara yol açıyordu, özellikle işsizliği artırıyordu.

Sonuç olarak, Banka, sterlinin değerini piyasaya bırakma kararı aldı ve hemen ardından sterlin hızla düştü, İngiltere Avrupa Döviz Kuru Mekanizması’ndan çekildi.

Durumun özünü doğru anlama ve sonucunu önceden tahmin etme, Soros‘un sterlin karşısında zamanında doğru bahisler yapmasını ve milyar dolar kazanmasını sağladı.

Fonmental Analiz, döviz piyasasına uygulandığında, uluslararası ekonomik, finansal ve politik faktörleri, bunların ilişkilerini ve döviz kurlarının davranışı üzerindeki etkilerini inceler. Böylece, grafikleri üzerinde olmayan şeyleri görür.

Bugün değil, ama yarın, ortaya çıkacak ve Teknik Analiz konusunun konusu olacaktır; her fiyat hareketi, öngörülerde ve pozisyon açmada kullanılabilecek grafiksel bir yorum alacaktır.

Ama yarından sonraki gün. Bugün grafiğin arkasında gerçekleşen olayları doğru ve zamanında yorumlarsanız, yarın zaten kar elde edebilirsiniz.

Makul bir soru: Fonmental Analiz‘i bilmeden ve incelemeden ticaret yapmak mümkün müdür? Kesinlikle evet diyebiliriz. Birçok insan bunu yapmaktadır.

Döviz ticareti üzerine yazılmış ilgi çekici (bazen cazip) yazılı literatürün bolluğu, Teknik Analiz‘in temel ilkelerinin belirgin basitliği ve bilgisayar hizmetlerinin, kullanıcıyla sezgisel diyalog destekleyen uzman analiz paketlerinin (neredeyse hepsi kendilerini bilgisayar profesyoneli olarak gören) mevcudiyeti, konuyu ilk aşamada tanımayı ve hemen pratik işlemlere başlamayı kolay ve acısız hale getirir.

Biri, her şeyin doğru anlaşıldığını, her şeyi bildiğinizi ve en iyi yöntemlere uygun şekilde yaptığınızı, ancak kayıpların kayıpları takip ettiği bir kayıp serisine düştüğünde olabilir.

Her şeyin nedenlerini aramaya başlarlar: işlem merkezini kötü hizmetten suçlamak, döviz tüccarını dövizlerin yanlış fiyatlandırılmasından sorumlu tutmak, bu tüm işin insanları kandırmak için bir piramit şeması olduğunu savunmak gibi.

Bu durumda, nadiren birisi, neden bu piyasaya geldiğini ve dürüstçe cevap vermeyi – başkalarından para almak – objektif bir şekilde kendine sorma cesaretine sahiptir.

Şu anda bir dövizi karlı bir ticaret beklentisiyle alıyorsanız, bunu yapabilmeniz, yalnızca birinin bu dövizi size sattığı için ve onların bu para için planlarının sizinkilerden tam tersine olduğu anlamına gelir.

Ya piyasa davranışının bazı yönlerini daha iyi incelediler ya da siz zamanında anlayamadığınız piyasa hakkında bir şey biliyorlarsa? Bu onların avantajı değil mi?

Döviz traderını çevreleyen bilgi okyanusu büyüktür; bu bilgi, modern döviz piyasalarında ticaretin nesnesi ve aracıdır (bir ders kitabının dediği gibi, “döviz traderı bir bilgi traderıdır”).

Eğer bu okyanusun hiçbir parçasını görmüyorsanız, kaçırdığınız fırsatlar sadece büyük değil; daha da kötüsü, bunların farkında olmayacaksınız.

Ve göz ardı ettiğiniz Fonmental Analiz, böyle kaçırılmış fırsatların başlıca bir örneğidir.

Fonmental Analiz çalışmasının büyük ölçüde, bir döviz traderının çalışma alanının, tüm zaman dilimlerinde aynı anda bulunan ticaret salonunun çalışma şeklini incelemesidir.

Bugün, nadiren bir kişi bu ticaret salonunda neler olup bittiğini tüm köşelerinde serbestçe dolaşacak kadar yeterli yaşam deneyimine sahiptir.

Bunu bilmeniz ve yeterince detaylı anlamanız gerekir; yüzeysel bir fikir veya sezgi burada yeterli değildir.

Monitörlerde döviz kuru grafiklerini gösteren ekranların arkasında çalışan bu ticaret salonunun hayatının bu tarafını incelemeyi reddeden herkes, diğerlerine bir adım önde olma ve bundan kâr etme fırsatı verir.

Bu senaryoda etik bütünlüklerini takdir edebilecek birinin olma olasılığı düşüktür.

Ayrıca, döviz piyasasının sadece finansal piyasanın bir parçası olduğunu doğru anlamak gerekir.

Ülkemizde ve diğer komşu ülkelerde finansal piyasanın diğer bileşenlerinin (hükümet tahvilleri, hisse senetleri, şirket tahvilleri vb.) bulunmaması nedeniyle, döviz traderı çalışması bireysel yatırımcı için mevcut olan tek seçenektir.

Bu, piyasa gözlemleme ve katılma fırsatının şu anki koşullarda mevcut tek seçeneğidir.

Döviz spekülatif işlemleri, en kısa sürede önemli gelirler getirebilir, ancak bunlar haklı olarak dünyada en karmaşık ve riskli olarak kabul edilmektedir.

Burada en çok zeka, bilgi, disiplin ve yaratıcı çalışma yeteneği gerekmektedir.

Kendini döviz traderı olarak kurmuş herkes, herhangi bir piyasada çalışabilecek yetkinliğe sahip olacaktır; böyle olmuştur.

Para ve Faiz Oranları

Devlet düzenleyici organlarının tüm eylemleri, özellikle finans ve para dolaşımını etkileyen merkez bankaları, döviz kurları için temel faktörlerdir.

Bir para biriminin fiyatı, öncelikle o para birimi ile ilgili uluslararası piyasadaki arz ve talep tarafından belirlenir.

Bu nedenle, büyük para birimlerinin döviz kurları piyasa tarafından oluşturulmakta, ancak merkez bankalarının döviz kurlarını önemli ölçüde etkileyebilecek bir dizi aracı vardır.

Merkez bankaları, bu araçları finansal politikalarının hedeflerine (ana hedeflerinden biri ulusal para biriminin istikrarıdır) ve ekonominin durumu, ülkenin dünya pazarındaki rekabet pozisyonu ve politik faktörler tarafından belirlenen özel duruma göre kullanır.

Bu nedenle, piyasalar her zaman sadece ekonomiyi değil, aynı zamanda önde gelen ticaret ülkelerinin finansal istatistiklerini de çok yakından izler, bunlara dayanarak merkez bankalarının eylemlerini tahmin etmeye çalışır.

Para biliminin ilkeleriyle tanışmak ve finansal otoritelerin izlediği politikaların anlamını kavramak, döviz piyasasında çalışmalarını anlamlı bir şekilde planlamak isteyen her trader için zorunludur.

1. Para İstatistiklerinin Göstergeleri

Dolaşımdaki para miktarı (Para Arzı), döviz kurunu şekillendiren temel faktörlerden biridir.

Bir para biriminin fazlası, uluslararası döviz piyasasında onun arzının artmasına ve diğer para birimlerine karşı değer kaybetmesine neden olur.

Dolayısıyla, para biriminin talebi varsa, para biriminde bir kıtlık döviz kurunun yükselmesine yol açar.

Dolaşımdaki para miktarını ölçen göstergeler, farklı türdeki para miktarını dikkate alan ve nakit yapısını karakterize eden sözde Para Toplamları‘dır (para arzının yapısı).

Diğer ülkelerde Para Toplamları kendine biraz farklı tanımlansa da, genel anlamları oldukça benzerdir.

Alışıldık gibi, burada Amerikan bankacılık sisteminde benimsenen varyantı ele alacağız; burada dört Para Toplamı için veriler üretilir:

– M1 – bankalar dışında dolaşımdaki nakit, yolcunun çekleri, talep mevduatları ve diğer kontrol mevduatları;

– M2 = M1 + kontrol edilemeyen tasarruf mevduatları, bankalardaki vadeli mevduatlar, gece konaklama REPO işlemleri, gece konaklama ABD doları mevduatları, yatırım fonu hesaplarındaki fonlar;

– M3 = M2 + kısa vadeli devlet tahvilleri, REPO işlemleri, ABD merkezli bankaların yabancı şubelerinde bulunan ABD vatandaşlarının Eurodolar mevduatları.

ABD’de, başka bir, daha geniş Para Toplamı kullanılmaktadır, ancak M2, döviz piyasalarıyla yüksek oranda korelasyon gösterdiği için önde gelen gösterge olarak kabul edilir; bu nedenle daha fazla detaya girmiyoruz.

ABD para toplama verileri haftalık olarak, genellikle Perşembe günü açıklanmaktadır.

Para Toplamları verilerinin döviz döngüleri üzerindeki etkisi, öncelikle ekonomik döngü aşamalarıyla ilişkileri üzerinden değerlendirilir (finansal göstergelerin döngüsel davranışının temel kavramları aşağıda detaylı olarak tartışılmıştır).

Çeşitli Para Toplamlarının ekonomik döngüdeki davranışları oldukça benzerdir: hepsi, resesyonun başlamasından önce en yüksek büyüme oranlarını ve resesyonun sonunda büyüme minimumlarını gösterir.

Bu nedenle, örneğin, M2, bileşik önde gelen gösterge endeksine dahil edilmiştir. Tüm toplamlar, toparlanma aşamasında en belirgin büyümeyi yaşar; M2, ortalama olarak, resesyon aşamasında ve büyüme aşamasında aynı büyüme oranına sahiptir.

2. Faiz Oranları

Ekonomi ve finans göstergelerinden hiçbiri, döviz piyasalarının dinamiklerini izlemek için faiz oranları kadar hayati değildir.

Faiz oranı farkı (Faiz Oranı Farkı), yani iki para birimi için faiz oranları arasındaki fark, bir para birimi çiftinin göreli çekiciliğini doğrudan belirleyen ana faktördür ve dolayısıyla her birine yönelik olası talebi belirler.

Her ülkenin para piyasasında birçok faiz oranı türü vardır: ticari bankaların merkez bankasından borç aldığı faiz oranı (Resmi Faiz Oranı), bankaların birbirlerinden borç aldığı faiz oranları (Interbank Teklif Edilen Faiz Oranı), devlet tahvillerinin getirisini belirleyen faiz oranları (Devlet Tahvili Getirileri), bankaların müşterilerine kredi verdikleri faiz oranları (Kredi Faiz Oranları) ve ticari bankaların mevduatlarda para çekmeye teşvik ettiği faiz oranları (Mevduat Faiz Oranları) bulunmaktadır.

Tüm bu oranlar birbirine yakından bağlıdır ve sonuçta merkez bankasının belirlediği resmi faiz oranıyla belirlenir.

Finansal sermayenin sınırlarının şeffaflığı sayesinde, bir yatırımcı bugün parasını yatırmak için en kârlı seçeneği seçebilir.

Bu nedenle, bir Japon yatırımcı (yatırım şirketi, emeklilik fonu veya sigorta şirketi) trilyonlarca yen varlığa sahipse ve bunlardan Japon bankasında yıllık yaklaşık %0.1 oranında faiz geliri elde edebiliyorsa, bu yatırımcı elbette ki, Amerikan bankasında yıllık %5.5 oranında bir dolar mevduatı tercih edecektir ya da yüksek getiriler sağlayan (özellikle emeklilik fonları gibi yapılar için çok güvenilir gelir kaynakları gerektiren yapılar için garantili olan) Amerikan devlet tahvillerini satın alacaktır.

Bir para birimi için faiz oranı diğer para birimlerine göre yüksekse (önemli faiz farkı), yabancı yatırımcılar bu para birimini yüksek faiz oranıyla mevduat açmak için satın almakta daha istekli olacaktır.

Faiz oranları her zaman yakından bağlantılı olduğundan, yüksek bankacılık piyasası faiz oranları, yüksek devlet tahvili faiz oranları ve daha riskli kurumsal tahvillerin yüksek getirileri anlamına gelir.

Kısacası, yüksek faiz oranları bu para birimini yatırım aracı olarak çekici kılar, bu da uluslararası döviz piyasasında talebinin artması ve bu para biriminin döviz kurunun yükselmesi anlamına gelir.

Genel olarak, faiz oranlarının döviz kurları üzerindeki etkisi oldukça açıktır: Bir para birimi için faiz oranları ne kadar yüksekse, döviz kuru da o kadar yüksektir.

Ancak birçok durum, faiz oranlarının dikkate alınmasını bariz kılmamakta ve kesinlikle basit bir mesele haline getirmektedir.

Öncelikle, faiz oranlarını kendisiyle değil, enflasyonla düzeltilmiş gerçek faiz oranlarını (6. paragrafı inceleyin) dikkate almak gerekmektedir, çünkü döviz piyasası ile hükümet tahvili piyasaları (sabitleştirilmiş gelir araçları) arasında güçlü bir bağlantı vardır ve bunlar enflasyondan oldukça hassastır.

Belirli bir ülkede enflasyon yüksek oranda artmaya başlarsa, bu, tahvil gelirinin sabit, önceden belirlenmiş bir oranda ödendiği için devlet tahvillerinin değerini düşürür ve enflasyon bu geliri aşındırabilir.

İkinci olarak, piyasa önemli olayları bekler ve bunlara hazırlık yapar, yalnızca zaten gerçekleşmiş gerçeklere tepki vermez.

Bir para biriminin faiz oranlarının artırılacağına dair hakim bir görüş varsa, traderlar gelecekteki artışı öngörerek onun oranını artırmak için teklif etmeye başlarlar.

Piyasa, belirli bir para birimi için bu iyimser havayı uzun süre sürdürebilir ve böylece yükseliş trendi oluşabilir. Faiz oranı artırımı sonunda gerçekten gerçekleştiğinde, para birimi zaten aşırı alım durumunda olacaktır.

Faiz oranı artışı gerçekleştiğinde, yukarı yönlü baskı faktörü zaten azalmış olduğundan, faiz artışına gerçek bir tepki olarak döviz kuru düşüş gösterebilir; tam tersine bir tepki.

Bu, böyle bir geri çekilmenin piyasanın ayarlanması için iyi hizmet etmesi nedeniyle daha da olasıdır.

Merkez Bankalarının Faiz Oranları

Piyasa faiz oranları, krediler, mevduatlar vb., piyasa ortamında kendiliğinden ortaya çıkmaz.
Her ülkede, para piyasasındaki kredi koşulları ve faiz oranları Merkez Bankası tarafından düzenlenir.

Merkez bankaları, araçları olarak farklı faiz oranları türlerini kullanır.
İskonto oranı, Merkez Bankası (CB) tarafından ticari bankalara fon sağlama koşullarını karakterize eder.

Faiz oranları, birçok ülkede merkez bankalarının ana politika aracıdır.

Farklı isimlerle anılırlar, ancak genel fikir, bu faiz oranlarıyla ticari bankaların kısa süreli olarak birbirlerinden fon borçlandığı ve bilanço düzenlemeleri yaptığı faiz oranlarıdır.

Resmi olarak düzenlenen interbank borçlanma faiz oranları, diğer tüm para piyasası faiz oranlarını belirler; devlet borçlanma araçları üzerindeki oranlar, tüm diğer finansal araçlardaki karlılık seviyeleri ve banka müşterilerine verilen krediler üzerindeki faiz oranları bunlara bağlıdır.

Devlet Tahvillerinin Getirileri

Döviz piyasası ile devlet tahvili piyasaları arasındaki ilişkiyi analiz ederken anlaşılması gereken en önemli şey, devlet tahvillerinin sabit getirili finansal araçlar olmasıdır ve bu nedenle getirilerinin piyasa fiyatlarıyla ters orantılı olmasıdır.
Devlet tahvilleri, belirli bir süre için (1 ila 30 yıl arasında değişen) ihraç edilir ve bu sürenin sonunda tahviller nominal fiyatlarında (tahvil üzerinde yazılı olan fiyat) geri ödenir.

Tahvilin dolaşım süresi boyunca, belirlenen faiz oranına göre faiz geliri ödenir.

Eğer bir tahvilin satın alma fiyatı nominal değeriyle eşitse, o zaman getirisi tahvilin faiz oranıyla aynıdır; tahvilin satın alma fiyatı ne kadar yüksek olursa, getirisi o kadar düşer.

Doların faiz oranlarının artırılmasını bekleyen piyasa, yeni tahvil ihraçlarının daha yüksek faiz oranına sahip olmasını bekleyecektir.

Bu durumda, şu anda dolaşımdaki tahvillere olan talep azalabilir ve fiyatları düşebilir, bu da getirilerin artmasına yol açar.

Diğer Bölümleri Okuyabilirsiniz

This post is also available in: English Українська Portuguese Español Deutsch Chinese Русский Français Italiano Türkçe 日本語 한국어