Yeni başlayanlar için Forex ticareti Bölüm 6: Tüketici talebi göstergeleri

Tüketici Talep Göstergeleri

Tüketici talep göstergeleri (consumer demand indicators), tüketicilerin çeşitli mal alımına para harcama istekliliğini yansıtan belirli ölçütlerdir.

Bu göstergelerin bazıları, yüksek tüketici talebi birçok endüstride üretim toparlanmasını teşvik ettiği ve ekonomik büyüme için bir temel oluşturabileceği için döviz piyasaları için kritik öneme sahiptir.

Aksine, tüketici talebindeki düşüş veya zayıflık bir ekonomik durgunluğu işaret edebilir.

Bu göstergeleri izleyerek, merkez bankaları faiz oranlarını ayarlayabilir veya döviz kurlarını doğrudan etkileyen diğer finansal politika araçlarını kullanabilir.

Burada, konut inşaatı ve konut piyasası ile ilgili en popüler tüketici talep göstergeleri, ayrıca perakende ticaret göstergeleri ve tüketici duyarlılık endeksi gibi göstergeleri inceleyeceğiz.

Konut İnşaatı ve Konut Piyasası

Konut inşaatı ve konut piyasası istatistikleri (housing market statistics) tüketici talebi bileşenleri olarak, ekonomik döngülerin geçiş dönemlerinde döviz piyasası için son derece önemli hale gelebilir.

Ancak, dalgalanmaları ve hava koşulları gibi çok sayıda rastgele faktöre bağlı olmaları, yorumlamayı genellikle oldukça zor hale getirir.

Örneğin, 1999 yazına gelindiğinde, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki tüm tüketici talep göstergeleri, döviz piyasası tarafından yakından izleniyordu, çünkü Federal Reserve (Fed), tüketici talebindeki daha fazla büyümenin enflasyona yol açabileceğini öngörüyordu ve bu da potansiyel faiz oranı artırımlarını gündeme getiriyordu.

Ayrıca, Amerikan ekonomik istatistik kılavuzları, konut inşaatının İkinci Dünya Savaşı sonrası her durgunluktan Amerikan ekonomisini çıkaran itici güç olduğunu vurgulamaktadır.

Konut inşaatı ve konut piyasası istatistikleri her aşamada takip edilmektedir:

• Elde Edilen İnşaat Ruhsatları (Building Permits);
• Başlanan İnşaatlar (Housing Starts);
• Tamamlanan İnşaatlar (Housing Completions);
• Yeni ve Mevcut Tek Ailelik Ev Satışları (New and Existing One-Family Home Sales);
• İnşaat Harcamaları (Construction Expenditures).

Genel göstergelere ek olarak, veriler ayrıca dört ana bölgeye kategorize edilerek yayımlanmaktadır: Kuzeydoğu, Batı, Ortabatı ve Güney.

ABD verileri aylık olarak, genellikle her ayın 15. iş gününde yayımlanmaktadır.

Perakende

Perakende Satışları (Retail Sales, RS), tüketici harcamaları (consumer spending) göstergelerinden biridir.

Bu nedenle, tüketici talebi ve tüketici güveni (consumer confidence) göstergesi olarak RS, iş döngüsünün dönüm noktalarında döviz piyasası için bir kıstas görevi görebilir.

Bu tür göstergeler, ABD ekonomisi (US economy)‘ni izlemek için özellikle önemlidir, çünkü tüketici talebi ana itici gücüdür.

Eğer tüketicilerin daha fazla kullanılabilir geliri (disposable income) varsa, o zaman daha fazla mal üretilir ve ithal edilir.

Örneğin, 1992’den ABD istatistiklerine dayalı perakende satışlarının bileşimine bakabiliriz.

Perakende, iş döngüsü dinamiklerinde bir yakınsayan gösterge (converging indicator) olarak kabul edilir.

İş döngüsündeki volatilite düşüktür, ancak mevsimsel bağımlılık, özellikle Aralık ve Eylül aylarında oldukça belirgindir.

Yıllık perakende verileri genel olarak ortalama büyümeyi göstermektedir, ancak aynı iş döngüsü içinde aydan aya dalgalanmalar olabilir.

Otomobil satışları (automobile sales) gibi perakende satışlarının bireysel bileşenleri hakkında bilgiler de değerli olabilir.

Tır ve Araba Satışları

Otomotiv endüstrisinin artan uluslararasılaşması nedeniyle (Amerikan arabaları ABD dışında monte edilirken, Japon ve Alman araçları ABD içinde üretiliyor; 1991 yılında ABD’de satılan 4.367.752 arabadan 712.672’si yabancıydı) ve çeşitli değişkenlerin etkisi nedeniyle, bu sektörün döviz piyasası perspektifinden doğrudan yorumlanması her zaman basit değildir.

Ancak, döngüsel göstergeler (cyclical indicators) olarak, araba satışları (New Cars, NCAR) ve tır ve araba satışları (Car and Truck Sales, C&TS) verileri, döviz tacirleri (currency traders) için faydalı bir rehber olabilir.

Yeni arabaların satış rakamları, ayrıca ayrı ayrı tır ve arabaların satışları, genellikle öncü göstergeler (leading indicators) olarak ortaya çıkar, ancak son yıllarda ABD’de eş zamanlı endeksler gibi davranmıştır.

Belirgin bir mevsimsel döngü sergilerler.

Ekonomik toparlanma sırasında bireysel otomobil satışları‘nın ortalama büyüme hızı aylık yaklaşık %1.5 iken, genişleme sırasında yaklaşık %2.0’dir. Tırlar için büyüme hızı toparlanma sırasında yaklaşık %0.9 ve genişleme sırasında %0.3’tür.

Bir durgunluk sırasında, tır satışları bile artabilir ve genellikle bireysel otomobil satışlarını aşar.

Tüketici Duyarlılık Endeksleri

Amerika Birleşik Devletleri’nde, üç istatistik veri sağlayıcı, halkın yakın gelecekte çeşitli mallara para harcama istekliliğini ve güvenini ölçen göstergeler sunmaktadır:

• Michigan Üniversitesi – Tüketici Duyarlılık Endeksi (Consumer Sentiment Index);
• Conference Board – Tüketici Güven Endeksi (Consumer Confidence Index);
• ABC News ve Money Magazine – Kamuoyu Yoklaması (Opinion Poll).

Göstergeler, halkın mevcut koşullar ve yakın gelecek hakkındaki görüşlerini (6 ila 12 ay arası) ölçen çeşitli anketlere dayalı olarak oluşturulmuştur. Bu anketler, finansal sorunların çözülmesi, dayanıklı malların edinilmesi, istihdam gibi konularda koşulların ne kadar elverişli olduğunu değerlendirir. Göstergeler, aşağıdaki biçimlerde “daha iyi/kötü” tipi yanıtlar üzerinden türetilir:

• 100 + (% daha iyi – % kötü);
• daha iyi / (daha iyi + kötü);
• daha iyi – kötü (4 haftalık ortalama).

Endekslerin kapsadığı dönem ve dolayısıyla yayın sıklığı bir haftadan bir aya kadar değişmektedir.

İş Döngüsü Göstergeleri

Amerikan döviz ticareti konulu bir ders kitabında belirtildiği gibi, yeni başlayan döviz tacirleri (currency traders)‘ne verilen temel analiz tavsiyesinin başlıca unsuru: “Faiz oranlarına dikkat edin.”

Bu, merkez bankaları‘nın niyetlerini açıklamaya isteksiz olmaları ve genellikle ana faiz oranlarını mümkün olduğunca seyrek değiştirmeleri nedeniyle söylemesi kolay söylemesi zor bir iştir.

Faiz oranı değişikliklerinin döviz kurları üzerindeki etkisi, ekonomik sistemin önemli bir ataletine bağlı olarak uzun vadeli olabilir.

Faiz oranı değişikliklerinin etkilerini tam olarak gerçekleştirmek için, merkez bankasının ekonominin yeni koşullara verdiği yanıtı değerlendirmesi için yeterli zaman geçmesi gerekir.

Ancak, piyasa sadece gerçek değişikliklere tepki vermez; tacirler, merkez bankası eylemlerini tahmin etmeye çalışarak, en uygun kurları güvence altına almak için döviz alım veya satımına önceden başlarlar. Sonuç olarak, hakim bir piyasa duyarlılığı gelişebilir.

Faiz oranlarındaki değişiklikleri öngörerek, piyasa dövizleri belirli bir yönde uzun süre hareket ettirebilir.

Böylece, bir tacirin tüm kariyeri faiz oranı hareketlerinin ritminden etkilenir.

Piyasadaki kalabalığın sadece arkasını takip etmemek için etkili strateji, ekonomik döngüler (economic cycles)‘ü izleyerek dalgaları öngörmektir, çünkü bunlar günümüzde önde gelen merkez bankalarının politikalarının ana belirleyicileridir.

Tartışılan tüm ekonomik göstergeler bir ölçüde döngüsel davranış sergilemektedir. Bu nedenle, her biri döngüleri analiz etmek için kullanılabilir.

Ancak, ekonomik süreçlerin döngüsel dinamiklerini açıkça göstermek ve döngü dönüm noktalarını güvenilir bir şekilde tahmin etmek amacıyla özel olarak tasarlanmış göstergeler bulunmaktadır.

Burada, döviz piyasaları perspektifinden iyi anlaşılan iki tür böyle göstergeyi inceleyeceğiz.

Öncü Ekonomik Gösterge

Birçok ekonomik göstergenin ekonomik döngüleri kendi benzersiz biçiminde yansıttığını göz önünde bulundurarak, birkaç bireysel göstergeden oluşan birleşik bir gösterge oluşturmak mantıklıdır.

Genelleştirme (ortalama) yoluyla, bu birleşik gösterge, her bir göstergenin ayrı ayrı kullanılmasıyla karşılaştırıldığında döngüleri tahmin etmede daha etkilidir.

Bu amaçla Öncü Ekonomik Gösterge (LEI), 11 göstergeyi birleştirir:

• İmalat Sektöründe Ortalama Çalışma Haftası Süresi (Average Length of the Working Week in the Manufacturing Sector).
• Ulusal İşsizlik Sigortası Taleplerinin Haftalık Ortalama Sayısı (Average Weekly Number of National Unemployment Insurance Claims).
• Tüketici Malları ve Malzemeleri için Yeni Üretim Siparişleri (New Production Orders for Consumer Goods and Materials) (1982 Fiyatları ile).
• Teslimat Verimliliği (Efficiency of Deliveries) (teslimat süreleri artan firmaların payı).
• Üretim Araçları ve Ekipmanları için Sözleşmeler ve Siparişler (Contracts and Orders for Means of Production and Equipment) (1982 Fiyatları ile).
• Konut İnşaatı için Alınan Ruhsatlar (Obtained Permits for Housing Construction).
• Dayanıklı Mallar Üretim Siparişleri Geri Çekişi (Backlog of Durable Goods Production Orders) (Aylık Değişim, 1982 Fiyatları).
• Hammadde ve Malzemeler Fiyatlarında Değişim (Change in Prices for Raw Materials and Materials).
• S&P 500 Hisse Senedi Endeksi (S&P 500 Stock Index) (Aylık Ortalama).
• 1982 Doları ile Para Toplamı M2 (Monetary Aggregate M2).
• Tüketici Beklentileri Endeksi (Consumer Expectations Index).

LEI endeksinin kendisi, bu bileşenlerin ağırlıklı ortalaması olarak hesaplanır:

LEI = w_i * I_i.

Birleşik endeksin ağırlıklarını belirlemek için çeşitli yöntemler kullanılmıştır.

Ancak, son zamanlarda istatistikçiler arasında var olan fikir birliği, eşit ağırlıkların daha karmaşık ağırlıklandırma şemaları kadar etkili olduğunu öne sürmektedir.

LEI, ekonomideki temel itici gücün gelecekteki kar beklentisi üzerine kurulu olduğu varsayımına dayanmaktadır.

Artan karları öngörerek, şirketler mal ve hizmet üretimini genişletir ve yeni tesisler ve ekipmanlara yatırım yaparlar.

Aksine, gelirlerin azalması beklendiğinde bu faaliyetler düşer.

Bu nedenle, LEI, istihdam, üretim ve gelir, tüketim, ticaret, yatırım, hisse senetleri, fiyatlar, para ve kredi dahil olmak üzere iş faaliyetlerinin tüm önemli alanlarını ve göstergelerini kapsayacak şekilde tasarlanmıştır.

Amerikan LEI endeksi aylık olarak yayımlanır, genellikle her ayın sonlarına doğru.

İş Faaliyetleri Endeksleri

Yayılım endeksleri (diffusion indices) oluşturulmasına dayalı göstergeler, ekonomik istatistikler içinde son yıllarda son derece popüler hale gelmiştir.

Piyasa katılımcılarının iş optimizmini doğrudan yansıtan bu endeksler, Amerika Birleşik Devletleri, İngiltere ve Almanya’da ilgili iş dernekleri tarafından düzenli olarak PMI (Satın Alma Müdürleri Endeksi) adı altında yayımlanmaktadır.

Kamusal görüş trendlerini değerlendirmek ve objektif göstergelerin dinamiklerini ölçmek için kullanılırlar.

Japonya’da, benzer bir TANKAN endeksi, Japonya Merkez Bankası (Central Bank of Japan) tarafından, para politikası (monetary policy) kararlarını bilgilendirmek için ekonomik süreçlerin dinamiklerini analiz etme aracı olarak benimsenmiştir.

Yayılım endeksleri, birçok diğer sosyo-ekonomik göstergenin aksine, tamamen öznel ölçümlerdir.

Çıktı hacmi, sipariş sayısı, gelir vb. nicelendirmezler. Bunun yerine, ekonomik süreçlere katılanların devam eden değişiklikleri nasıl algıladıklarını yansıtırlar—bunları olumlu olarak mı yoksa kötüleşmeye yol açan olarak mı gördüklerini.

Öznel olmalarına rağmen, ya da belki de bu yüzden, bu endeksler olağanüstü güçlü öngörü yeteneklerine sahiptir.

Onlar, ekonomik döngülerin ana parametreleriyle yüksek oranda ilişkili olan öncü göstergeler olarak hizmet ederler.

Yayılım endeksi, çok sayıda katılımcının anket sonuçlarına dayanmaktadır.

Her katılımcı, “Yeni siparişler, fiyatlar, iş gücü piyasası, teslim süreleri, yeni ihracat siparişleri vb. açısından iş koşullarınız iyileşti mi?” gibi sorulara yanıt verir.

ve üç seçenekten birini seçer: “Evet”, “Hayır” veya “Değişmedi”.

Belirli bir soru için yayılım endeksinin değeri aşağıdaki şekilde hesaplanır:

DI = (% Evet) + 0.5 * (% Değişmedi);

Belirli bir soru için yayılım endekslerini hesapladıktan sonra, bunlar PMI veya TANKAN gibi birleşik endeksler elde etmek için ortalamaya alınır.

Bu birleşik endeksler, ekonomik döngünün dinamiklerini öncü göstergeler olarak takip etmede son derece etkilidir.

Örneğin, bir dönemdeki büyümenin ardından endeksin düşüşe geçmesi, iş döngüsünün aşağı yönlü bir dönüşünü öngörürken, bir düşüş sonrası en düşük seviyeye ulaştıktan sonra yükseliş göstermesi toparlanmanın başlangıcını işaret eder.

40 yıllık ABD istatistiklerine göre, PMI, büyüme döngülerinin zirvelerini ortalama 7 ay önceden ve büyüme döngülerinin diplerini 3 ay önceden tahmin eder.

Diğer Bölümleri Okuyabilirsiniz

This post is also available in: English Українська Portuguese Español Deutsch Chinese Русский Français Italiano Türkçe 日本語 한국어