Торгівля на Форекс для початківців. Частина 5: Курс валют, Виробничі показники

Обмінний курс та інфляція

Інфляція є найважливішим показником розвитку економічних процесів і, для валютних ринків, одним з найважливіших еталонів. Трейдери валютних пар спостерігають за даними про інфляцію.

З точки зору ринку Форекс, вплив інфляції природно сприймається через її взаємозв’язок з відсотковими ставками.

Оскільки інфляція змінює рівні цін, вона також змінює реальні доходи, які фактично отримуються від доходу, що генерується фінансовими активами.

Цей вплив зазвичай вимірюється за допомогою реальних відсоткових ставок (Real Interest Rates), які, на відміну від звичайних номінальних відсоткових ставок (Nominal Interest Rates), враховують девальвацію грошей, що відбувається через загальне зростання цін.

Збільшення інфляції знижує реальну відсоткову ставку, оскільки частина доходу повинна бути відрахована для покриття зростання цін і не дає жодного реального збільшення отриманих вигод (товарів або послуг).

Найпростіший спосіб формально врахувати інфляцію — це розглянути номінальну ставку I мінус інфляційний коефіцієнт p (також виражений у відсотках) як реальну відсоткову ставку,

r = i – p

З очевидних причин, ринки державних цінних паперів (відсоткові ставки за такими цінними паперами фіксуються на момент їх випуску) дуже чутливі до інфляції, яка може знищити вигоди від інвестування в такі інструменти.

Вплив інфляції на ринки державних цінних паперів легко переноситься на валютні ринки, тісно пов’язані з ними: збут облігацій, номінованих у певній валюті CRS, через зростання інфляції призведе до надлишку на грошовому ринку цієї валюти CRS і, відповідно, до її падіння — обмінного курсу.

Крім того, рівень інфляції є найважливішим показником “здоров’я” економіки, і тому його ретельно відстежують центральні банки.

Єдиний спосіб боротися з інфляцією — підвищення відсоткових ставок. Підвищення ставок відволікає частину готівки від бізнес-обороту; оскільки фінансові активи стають привабливішими (їх прибутковість зростає разом з відсотковими ставками), кредити стають дорожчими; внаслідок чого сума грошей, яка може бути витрачена на товари та послуги, що виробляються, зменшується, і, відповідно, темп зростання цін також знижується.

Через цей тісний зв’язок з рішеннями центральних банків щодо ставок, ринки валютних пар ретельно відстежують інфляційні показники.

Звичайно, окремі відхилення у рівнях інфляції (за місяць, квартал) не викликають реакції центральних банків у формі зміни відсоткових ставок; центральні банки слідують за трендами, а не окремими значеннями.

Наприклад, низька інфляція на початку 1990-х дозволила FED утримувати дисконтну ставку на рівні 3%, що було добре для економічного відновлення.

Але зрештою, інфляційні показники перестали бути основними еталонами для валютних ринків. Оскільки номінальна дисконтна ставка була малою, а її реальна версія в цілому досягала 0,6%, це означало, що ринки, де має сенс лише зростання індексів інфляції.

Спадова тенденція в US дисконтній ставці була зламана лише у травні 1994 року, коли FED підвищив її разом з федеральною фондовою ставкою як частину превентивного антиінфляційного заходу. Правда, підвищення ставок тоді не могло підтримати долар.

Основні опубліковані індикатори інфляції — це Індекс споживчих цін (CPI), Індекс цін виробників (PPI) та дефлятор ВВП (GDP Implicit Deflator). Кожен з них відображає свою частину загальної картини зростання цін в економіці.

Обмінний курс та інфляція

Неможливо правильно зрозуміти значення змін економічних показників та оцінити їх наслідки для ринків валютних пар, не враховуючи циклічну поведінку економіки.

Відомо, що розвиток фінансових процесів є циклічним: зростання неминуче супроводжується рецесією, за якою слідує відновлення та нове зростання.

Та сама зміна конкретного показника може мати абсолютно різні економічні значення (а отже, і фінансові наслідки), залежно від того, на якому етапі економічного циклу вона спостерігається.

Очікуваний вплив такої зміни на обмінний курс може бути точно протилежним у цих випадках, оскільки фінансові органи дивляться на стан економіки та приймають регуляторні рішення з урахуванням її циклічної поведінки. Знання концепцій

Економічний цикл (Economic Cycle), також званий бізнес-циклом (Business Cycle), є природною формою розвитку (зростання) економіки.

Розглядаючи динаміку економічного розвитку, виділяють три основні фази:

– Рецесія — це спад ділової активності, зниження виробництва, зайнятості та доходів, який характеризується ступенем економічного спаду – кризою та депресією;

– Відновлення — це підвищення економічної активності, зростання ринкових умов, збільшення виробництва після його падіння до попередніх рівнів;

– Розширення — це продовження економічного зростання після етапу відновлення, як правило, досягнення нового максимального виробництва, що перевищує досягнуте в попередньому циклі.

Етап розширення іноді може включати кілька циклів, які в цьому випадку називаються цикли зростання.

Кожен економічний показник демонструє циклічну поведінку так чи інакше.

Необхідно лише враховувати індивідуальні характеристики циклів цих показників для розгляду їх співвідношень у часових параметрах та за величиною спадів.

Залежно від природи показників та їх зв’язку з загальною економічною динамікою, звичайно виділяють проклічні показники (курс яких збігається з загальним напрямком економічного зростання – корпоративні прибутки зростають зі зростанням економіки), контрциклічні (які спрямовані проти загального зростання – безробіття зростає, коли економіка падає) та аклічні (поведінка яких змінюється мало всередині циклу).

Коротка класифікація деяких показників за цією властивістю наведена в таблиці нижче.

Оскільки показники створені для визначення та врахування характеристик саме різних аспектів економічних процесів, їх поведінка також має свої особливості.

Зокрема, важливо знати, чи має певний показник тенденцію випереджати загальний тренд або відставати від основного курсу економічного циклу.

На цій основі найвідоміші показники класифікуються, як показано нижче.

В Сполучених Штатах є спеціальна неурядова дослідницька організація, Національне бюро економічних досліджень (NBER – National Bureau of Economic Research), яка займається відстеженням економічних циклів та визначенням їхніх поворотних точок.

Це не так легко, як може здатися, оскільки різні показники мають свої цикли, зсунуті відносно один одного у часі.

Дуже важливо відстежувати глобальний економічний цикл за їх допомогою і надавати його об’єктивні характеристики, оскільки багато учасників економічної діяльності будуть керуватися цим циклом у своїх бізнес-планах.

За методом NBER, рецесія починається зі зниження реального ВВП протягом двох послідовних кварталів. Але само по собі таке зниження не обов’язково означає рецесію, оскільки показники часто відхиляються від основного тренду.

Враховується велика кількість інших показників, щоб сформувати загальну оцінку тренду, яку прийме більшість дослідників та практиків.

Водночас, навіть самі значення економічних показників (ВВП, промислове виробництво, торговельний баланс тощо) не мають найбільшого значення, а їхні зміни з місяця в місяць, з кварталу в квартал та у довгостроковій перспективі – з року в рік. Саме в цих змінах найбільш чітко виражається вплив економічної ситуації на бізнес-результати у вигляді змін настрою та активності виробників та споживачів.

Проклічні		Контрциклічні
Сильно корельовані	Слабко корельовані	Контрциклічні	Аклічні
Кумулятивне виробництво та виробництво за секторами економіки Прибутки бізнесу Грошові агрегати Швидкість обігу грошей Рівень цін Короткострокові відсоткові ставки	Швидкопсувні товари (FMCG) Сільськогосподарське виробництво Видобуток природних ресурсів Довгострокові відсоткові ставки	Запаси готової продукції Запаси сировини та матеріалів Рівень безробіття Рівень банкрутств	Торговельний баланс

Провідні показники	Запізнюючі показники	Співпадаючі показники
Довжина робочого тижня Кількість нових підприємств Початки будівництва житла Індекси фондового ринку Прибутки корпорацій Зміна грошової маси Зміна акцій	Кількість довгостроково безробітних Витрати на нові підприємства та засоби виробництва Витрати на заробітну плату на одиницю Середні відсоткові ставки комерційних банків	ВВП Рівень безробіття Промислове виробництво Особисті доходи Ціни виробників Офіційні відсоткові ставки Рекламні заявки

Немає переконливої загальної теорії економічних циклів, так само як немає консенсусу щодо причин, що їх викликають. Як основні чинники економічних коливань різні економічні теорії розглядають, наприклад:

• – Імпульсні впливи на економіку, економічні шоки, такі як технологічні зрушення, відкриття нових джерел сировини, великі зміни світових цін на сировину, політичні шоки;
• – Незаплановане збільшення запасів сировини, інвестиції у виробництво;
• – Трудові відносини, боротьба профспілок за гарантії зайнятості та заробітної плати.

Врахування таких явищ не може бути простим завданням.

Головне, що давно зрозуміло, що цикли є неминучим явищем, згенерованим внутрішніми причинами, які є одними з інтегральних рушійних сил економічного розвитку.

Тому відстеження та прогнозування параметрів циклічного розвитку економіки у всіх цивілізованих країнах здійснюється як найважливіша державна функція.

Показники економічного зростання, валовий внутрішній продукт

Валовий внутрішній продукт (ВВП) є загальним показником суми доданої вартості, створеної за певний період усіма виробниками, що працюють у країні.

ВВП є широким показником сили економіки (або, навпаки, її слабкості під час рецесій). Його зв’язок з обмінним курсом завжди очевидний і досить прямий – чим сильніше зростає ВВП, тим сильніша національна валюта.

Для валютних ринків це один з основних показників. Реакція на публікацію не лише показників зростання основних економік, але й їх виправлених (оновлених) значень може бути досить значною.

Визначення ВВП, відоме з підручників макроекономіки, надає йому подвійний запис для споживчих та доходних компонентів:

ВВП = C + I + G + NE = PI + PR

Де C — споживання, I — інвестиції, G — державні витрати, NE — чистий експорт (експорт – імпорт), PI — особисті доходи, PR — прибутки власників.

ВВП розраховується як у номінальній формі (за поточними цінами), так і за фіксованими цінами (реальний ВВП).

Співвідношення номінального ВВП до реального ВВП — дефлятор ВВП (Implicit Price Deflator); він також публікується як один з інфляційних показників.

Крім ВВП, використовується також показник валового національного продукту (ВНП), який близький за значенням до нього, і який враховує загальне виробництво товарів і послуг резидентів даної країни, незалежно від того, де вони знаходяться, всередині національних кордонів чи за кордоном.

Дані ВВП публікуються щоквартально; звичайний час публікації для США — 20-й день місяця, наступного за закінченням кварталу.

Протягом наступних двох місяців публікуються виправлені (переглянуті) значення показника. Полугодові дані можуть оновлюватися до трьох років пізніше.

Аналізуючи динаміку економічних циклів з точки зору ВВП, слід враховувати явища дуже різних масштабів, від дуже довгострокових, таких як демографічні фактори або світові війни, до короткострокових причин, які спричиняють дисбаланси в економіці.

Показники виробничого сектора

Промислове виробництво

Промислове виробництво (IP) вимірює обсяг виробництва на виробничих підприємствах у промисловості, видобувній промисловості та енергетичному забезпеченні.

Це важливо для валютного ринку, оскільки має прямий вплив на всі показники економічного зростання і, відповідно, тісно пов’язано з фінансовою політикою.

Розвиток IP означає зміцнення економіки в цілому, включаючи зміцнення позицій країни у світовій економіці, що має призвести до збільшення конкурентоспроможності товарів цієї країни на світовому ринку і, отже, зростання її торговельного балансу та обмінного курсу національної валюти.

Індекс IP публікується щомісяця близько 15-го числа.

Використання потужностей

Використання потужностей (CAPU) — це співвідношення загального промислового виробництва до вартості загальної продуктивності (потенційного виробництва) промисловостей.

Цей показник має велике значення для валютного ринку через його тісний зв’язок з динамікою економічного циклу, завдяки чому він стає додатковим еталоном для ринку у складні моменти очікування змін у політиці центральних банків, що передбачають можливі майбутні рішення Центрального банку.

Замовлення на довговічні товари

Показник Замовлення на довговічні товари охоплює статистику виробничих замовлень на довговічні товари зі строком служби понад 3 роки (автомобілі, меблі, холодильники, ювелірні вироби тощо).

Замовлення за галузями поділяються на 4 основні категорії: обробка металів (первинні метали), машинобудування, електротехніка та транспорт.

Щоб виключити вплив на статистику великих військових замовлень, статистика ведеться окремо від оборонних/необоронних.

Показник важливий для валютного ринку, оскільки є індикатором споживчого довіри.

Великий обсяг замовлень на товари високої вартості демонструє готовність споживача витрачати гроші, що стимулює виробництво і, відповідно, інші показники економіки.

Тому високі дані про довговічні товари є чинником, який зміцнює обмінний курс.

Показники запасів

Показники, що характеризують динаміку запасів та їх зв’язок із обсягами продажів (Запаси бізнесу та продажі) також є корисними еталонами через їх виражену циклічну динаміку.

Джерела даних для них — виробники товарів, оптовики та роздрібні торговці.

Вони публікуються у вигляді трьох показників: запаси, продажі та співвідношення запасів до продажів (Inventories to Shipments Ratio, INSR) щомісяця, через 6 робочих днів після публікації даних про довговічні товари.

Інфляційні показники

Лише небагато економічних показників можна порівняти з інфляційними показниками за їх важливістю для валютних ринків.

Трейдери уважно стежать за динамікою цін, оскільки інструмент центрального банку проти інфляції — підвищення відсоткових ставок, що виступає як фактор зміцнення обмінного курсу. Крім того, рівень інфляції змінює реальні значення відсоткових ставок.

З цієї причини ринки державних облігацій дуже чутливі до інфляційних даних. Завдяки їх дуже значному обсягу, перерозподіл грошових потоків, спричинений рухами цих ринків, безумовно, вплине на обмінні курси.

Як і з іншими показниками, реакція валютних ринків на інфляційні дані залежить від етапу бізнес-циклу, на якому знаходиться данна економіка.

Якщо є ознаки інфляції під час етапу зростання, центральний банк може вжити превентивних заходів, трохи підвищивши офіційну відсоткову ставку. У цьому випадку основним фактором з точки зору валютного ринку буде відсоткова диференціація, яка збільшилася на користь цієї валюти, і обмінний курс зросте. Повністю інша реакція буде, коли інфляція починає прискорюватися на самому вершині бізнес-циклу, коли перегрів економіки є реальним, загрожуючи серйозною рецесією. У цьому випадку, у відповідь на зростання інфляції, центральний банк також підвищить ставки, щоб охолодити активність, але реакція ринку буде саме протилежною. Усвідомлюючи, що перед цією економікою чекає рецесія, пов’язана з неминучим падінням ціни акцій, обсягу інвестицій та проблемами з іноземною торгівлею, трейдери почнуть продавати цю валюту, а також інші активи, пов’язані з нею, щоб її курс впав у результаті. Деякі приклади реакції валютного ринку на інфляційні дані наведені в книзі.

Основні індикатори інфляції у всіх країнах — це Індекс споживчих цін (CPI) та Індекс цін виробників (PPI).

Індекс споживчих цін

Індекс споживчих цін (CPI) є основним показником інфляції; він вимірює зміну цін на товари та послуги, включені до фіксованої споживчої корзини, що охоплює товари та послуги постійного попиту (харчування, одяг, паливо, транспорт, медичне обслуговування тощо).

Індекс споживчих цін зазвичай будується на основі вибраної корзини товарів та послуг.

Якщо Pi (0) — це ціна i-го товару (послуги) зі споживчої корзини на фіксовану точку часу (базовий період), а Pi (t) — його ціна в час t (“зараз”), а wi — вага, присвоєна даному товару в споживчій корзині (сума всіх ваг дорівнює 1), то індекс можна розрахувати як:

I = wi × Pi(t) / Pi(0)

Вибір складу споживчої корзини не є простим завданням і базується на спеціальних статистичних дослідженнях, оскільки вона повинна відображати типовий склад спожитих товарів для даної країни, зміна цін на які справді об’єктивно відображала б напрямок поточних економічних процесів.

CPI публікується щомісяця, зазвичай на десятий робочий день місяця. Основною формою випуску є сума зміни з попереднього місяця як для CPI, так і для Core CPI.

Зазвичай відхилення 0,2 від очікуваного значення достатньо, щоб викликати помітну реакцію на валютному ринку.

Основні особливості поведінки CPI в бізнес-циклі:

• – Найбільша волатильність (змінність) спостерігається у цін на харчові продукти та енергетичні ресурси; цінова волатильність більша для товарів (де внесок енергії досягає до 50%) ніж для послуг (де внесок харчування та енергії не перевищує 6%);
• – Інфляція в секторі послуг відстає від інфляції на товарному ринку приблизно на 6-9 місяців;
• – Інфляція має свій цикл, що відстає від загального циклу економічного зростання.

Індекс цін виробників

Індекс цін виробників (PPI) — це індекс з фіксованим набором ваг, який відстежує зміни цін, за якими національні виробники продають свої товари на оптовому рівні.

PPI охоплює всі етапи виробництва: сировину, проміжні етапи, готову продукцію та всі сектори: промисловість, гірництво та сільське господарство. Ціни на імпортні товари в нього не включені, але вони впливають на нього через ціни на імпортну сировину та компоненти.

Таким чином, його основна відмінність від Індексу споживчих цін (CPI) полягає в тому, що він охоплює лише товари, але не послуги, і на оптовому рівні їх продажу.

Індекс PPI США базується на вибірці з 3 400 позицій з 40 000 учасниками; вага основної групи товарів в індексі становить 24% харчові продукти, 7% паливо, 7% автомобілі, 6% одяг.

Як і раніше: Core PPI = (PPI EX FOOD & ENERGY). Якщо ціни споживачів завжди мають тенденцію зростати, то ціни виробників також можуть мати періоди досить помітного зниження.

PPI публікується щомісяця на десятий робочий день місяця. Типові властивості PPI в економічному циклі:

• – Більш волатильний, ніж CPI (харчові продукти та енергетичні ресурси становлять приблизно 36% PPI та приблизно 23% у CPI);
• – Має свій цикл, що відстає від загального економічного циклу, подібний до циклу CPI;
• – Піки PPI (виражені як відсоток на рік) зазвичай з’являються через 3-6 місяців після загальних піків економічної активності, а їхні мінімуми — через 9 місяців після мінімумів економічної активності;
• – Найчастіше, екстремуми PPI та CPI досягають у одному кварталі і майже завжди знімаються не пізніше ніж через квартал.

Міжнародна торгівля

Функціонування валютного ринку та динаміка обмінних курсів тісно пов’язані з міжнародною співпрацею у сферах торгівлі, культурних обмінів, міждержавних взаємодій та міжнародних інвестицій.

В фінансових термінах, відображення місця, яке займає дана країна в глобальній світовій структурі, виражається її балансом платежів, який є результатом міжнародних фінансових транзакцій резидентів цієї країни.

Таким чином, баланс платежів фіксує співвідношення всіх основних типів міжнародних взаємодій: міжнародної торгівлі, капітальних потоків, міжнародних послуг (туризм тощо) та міждержавних розрахунків.

У довгостроковій перспективі конкурентоспроможність даної країни визначається її національними ресурсами, промисловою базою, професійною кваліфікацією робочої сили та ціновою структурою.

Зрештою, неочевидна природа взаємозв’язку цих чинників, ще більше ускладнена поточними політичними реаліями, робить саму взаємодію балансу платежів з динамікою короткострокових обмінних курсів не так очевидною, щоб її аналіз надавав трейдеру конкретні підстави для прийняття рішень.

Тому валютний ринок зазвичай зосереджується на основному компоненті балансу платежів – торговельному балансі.

Торговельний баланс (Merchandise Trade Balance, TV) — це різниця між обсягом експорту та імпорту товарів даної країни.

Торговельний баланс відображає, перш за все, конкурентоспроможність товарів даної країни за кордоном.

Він тісно пов’язаний з рівнем обмінного курсу національної валюти, оскільки велике позитивне значення торговельного балансу, його позитивний баланс (переважання експорту над імпортом) означає приплив іноземної валюти до країни, що підвищує обмінний курс національної валюти.

Негативне значення торговельного балансу (торговельний дефіцит — переважає імпорт над експортом) означає низьку конкурентоспроможність товарів цієї країни на іноземних ринках; це призводить до збільшення зовнішнього боргу та девальвації національної валюти.

З іншого боку, зміни обмінного курсу національної валюти самі по собі впливають на результати міжнародної торгівлі і, отже, на торговельний баланс.

При низькому обмінному курсі національної валюти, товари цієї країни отримують додаткову перевагу над конкурентами на іноземних ринках, що призводить до збільшення експорту. Навпаки, через зростання національної валюти, ціни на національні товари на іноземних ринках зростають, що призводить до їх заміщення дешевшими товарами з інших країн.

Отже, зрозуміло, що багато дій центральних банків щодо зменшення обмінних курсів національних валют зумовлені саме бажанням надати конкурентні переваги національним експортерам.

Дані торговельного балансу публікуються щомісяця, зазвичай на 3-тому тижні місяця.

Форма подачі даних — сезонно скоригована як у номінальних, так і у фіксованих цінах. Торгові результати групуються у шість основних категорій товарів (харчові продукти, сировина та промислові матеріали, споживчі товари, автомобілі, капітальні товари, інші товари) та за торгівлею з окремими країнами.

Зазвичай валютний ринок розглядає торговельний баланс країни загалом, а не окремі двосторонні торговельні баланси з різними країнами.

Але є винятки: торговельний баланс США з Японією довгий час був предметом окремого розгляду через традиційно великий розмір дефіциту та політичні проблеми, які він створює, торговельні санкції тощо.

Насправді, незважаючи на очевидну важливість торговельних даних, їх інтерпретація з точки зору обмінних курсів не є прямолінійною. Обсяги експорту та імпорту щодо їх економічного значення не вважаються рівними.

Експорт має більш прямий вплив на економічне зростання країни, тому фінансові ринки приділяють більше уваги даним експорту. З іншого боку, збільшення імпорту може відображати сильний внутрішній споживчий попит, або може бути викликано, наприклад, збільшенням запасів сировини, у такому випадку економічні наслідки будуть різними.

Невідповідність реакцій валютних ринків на торговельні дані переважно зумовлена сприйняттям ринком того, чи є обмінний курс питанням особливої важливості для грошово-кредитних політиків, чи ні. Якщо долар є фокусом фінансових органів, то з підвищенням дефіцитів і зменшенням експорту, ринки вирішать, що долар повинен впасти, щоб полегшити проблеми експортерам.

Інфляційні наслідки такої очікуваної зміни обмінного курсу будуть негативними для учасників ринків цінних паперів з фіксованим доходом (державні облігації). Якщо почнеться перерозподіл складу інвестиційних портфелів, це також вплине на обмінний курс.

Але якщо долар і інфляція наразі не є основними турботами, то сам факт зменшення експорту може призвести до падіння багатьох акцій (акції експортних корпорацій) і підвищення ціни облігацій. Таким чином, ті ж економічні дані можуть безпосередньо призводити до протилежних наслідків для валютного ринку.

Статистика зайнятості, ринок праці

Стан ринку праці є основним фактором розвитку економічних процесів, а показники зайнятості — найважливішими показниками економічної динаміки, на які завжди дуже ретельно дивляться валютні ринки.

Аналіз зайнятості в економічно розвинених країнах є актуальним завданням соціально-економічної статистики; в США, як нікуди інде, він має детальну структуру показників, і уряд витрачає значні кошти на його збір та аналіз.

Трейдери валютного ринку уважно відстежують основні показники зайнятості: рівень безробіття, зайнятість у виробничому секторі, середні заробітки, довжина робочого тижня тощо. Дані про зайнятість на перехідних етапах економіки, під час переходу від рецесії до відновлення або навпаки, мають особливе значення для валютних ринків.

Ми розглянемо тут деякі показники зайнятості та основні правила їх інтерпретації у поведінці в економічному циклі.

Для визначення рівня зайнятості в статистиці США вимірюють дві незалежні характеристики: показник встановленої зайнятості на основі даних з нероздрібної зарплати;

показник самозайнятості (домашня зайнятість), на основі результатів персонального опитування (вибірка 60 000 людей, і вибірка не змінюється протягом наступного місяця) серед цивільного населення, включаючи сільськогосподарських працівників та приватних підприємців; Співробітником вважається той, хто :

• a) отримував заробітну плату протягом цього тижня або працював у власному бізнесі (самозайнятий);
• b) не працював з поважної причини (хвороба, відпустка, трудовий конфлікт), але мав роботу/бізнес.

Безробітною особою вважається той, хто намагався знайти роботу протягом попередніх чотирьох тижнів.
Якщо показник заробітної плати вимірює кількість робочих місць, то показник домогосподарств вимірює кількість працевлаштованих людей. Їхня довгострокова динаміка збігається, але в короткостроковій перспективі вони можуть навіть рухатися в протилежних напрямках.
Рівень безробіття (UNR) розраховується як співвідношення.

UNR = (LF – EF) / LF

Де LF — Ринок праці, а EF — кількість працівників (Зайнята сила).

Ви можете прочитати інші розділи

Ця публікація також доступна на: English Українська Portuguese Español Deutsch Chinese Русский Français Italiano Türkçe 日本語 한국어