{"id":80902,"date":"2009-02-05T07:12:00","date_gmt":"2009-02-05T07:12:00","guid":{"rendered":"https:\/\/expforex.com\/what-is-hedging\/"},"modified":"2024-12-17T10:12:23","modified_gmt":"2024-12-17T10:12:23","slug":"what-is-hedging","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/expforex.com\/ua\/what-is-hedging\/","title":{"rendered":"\u0429\u043e \u0442\u0430\u043a\u0435 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f (Hedging)"},"content":{"rendered":"\n

\u041e\u043f\u0438\u0441<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

\u0429\u043e \u0442\u0430\u043a\u0435 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f (Hedging)<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\n\u0425\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f (Hedging)<\/strong> \u0432\u0456\u0434\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u044c\u0441\u044f \u0434\u043e \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u0441\u0443 \u0432\u0438\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u0442\u0430\u043d\u043d\u044f \u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0444\u0456\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0443 \u0434\u043b\u044f \u043a\u043e\u043c\u043f\u0435\u043d\u0441\u0430\u0446\u0456\u0457 \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u0443 \u043d\u0435\u0433\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u0438\u0445 \u0446\u0456\u043d\u043e\u0432\u0438\u0445 \u0440\u0443\u0445\u0456\u0432 \u0432 \u0456\u043d\u0448\u043e\u043c\u0443 \u043f\u043e\u0432’\u044f\u0437\u0430\u043d\u043e\u043c\u0443 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0456 \u0430\u0431\u043e \u0433\u0440\u043e\u0448\u043e\u0432\u0438\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0430\u0445, \u044f\u043a\u0456 \u0432\u0456\u043d \u0433\u0435\u043d\u0435\u0440\u0443\u0454.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u041e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u0430 \u043c\u0435\u0442\u0430 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f (Hedging)<\/strong> \u043f\u043e\u043b\u044f\u0433\u0430\u0454 \u0432 \u0441\u0442\u0432\u043e\u0440\u0435\u043d\u043d\u0456 \u0437\u0430\u0445\u0438\u0441\u043d\u043e\u0433\u043e \u043c\u0435\u0445\u0430\u043d\u0456\u0437\u043c\u0443, \u044f\u043a\u0438\u0439 \u0437\u043c\u0435\u043d\u0448\u0443\u0454 \u043f\u043e\u0442\u0435\u043d\u0446\u0456\u0439\u043d\u0456 \u0437\u0431\u0438\u0442\u043a\u0438 \u0447\u0435\u0440\u0435\u0437 \u043d\u0435\u043f\u0435\u0440\u0435\u0434\u0431\u0430\u0447\u0443\u0432\u0430\u043d\u0456 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u0440\u0438\u043d\u043a\u0443.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u041d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043a\u043b\u0430\u0434, \u044f\u043a\u0449\u043e \u0432\u0438 \u0454 \u0432\u0438\u0440\u043e\u0431\u043d\u0438\u043a\u043e\u043c, \u043f\u043e\u0441\u0442\u0430\u0447\u0430\u043b\u044c\u043d\u0438\u043a\u043e\u043c \u0430\u0431\u043e \u0441\u043f\u043e\u0436\u0438\u0432\u0430\u0447\u0435\u043c \u043f\u0435\u0432\u043d\u043e\u0457 \u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0438\u043d\u0438 (commodity)<\/strong> \u0430\u0431\u043e \u0444\u0456\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0443 (financial asset)<\/strong>, \u0432\u0438 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442\u0435 \u0437\u0456\u0442\u043a\u043d\u0443\u0442\u0438\u0441\u044f \u0437 \u043d\u0435\u0432\u0438\u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0456\u0441\u0442\u044e \u0449\u043e\u0434\u043e \u043c\u0430\u0439\u0431\u0443\u0442\u043d\u0456\u0445 \u0446\u0456\u043d.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u0417\u0430\u0439\u043c\u0430\u044e\u0447\u0438\u0441\u044c \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f\u043c (Hedging)<\/strong>, \u0432\u0438 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442\u0435 \u0437\u0430\u0431\u0435\u0437\u043f\u0435\u0447\u0438\u0442\u0438, \u0449\u043e \u043d\u0430\u0432\u0456\u0442\u044c \u044f\u043a\u0449\u043e \u0446\u0456\u043d\u0438 \u0440\u0443\u0445\u0430\u044e\u0442\u044c\u0441\u044f \u043d\u0435\u0441\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u043b\u0438\u0432\u043e, \u0432\u043f\u043b\u0438\u0432 \u043d\u0430 \u0432\u0430\u0448\u0456 \u043f\u0440\u0438\u0431\u0443\u0442\u043a\u0438 \u0430\u0431\u043e \u0432\u0438\u0442\u0440\u0430\u0442\u0438 \u0431\u0443\u0434\u0435 \u043c\u0456\u043d\u0456\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u0438\u043c.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u0426\u044f \u043a\u043e\u043d\u0446\u0435\u043f\u0446\u0456\u044f \u0437\u0430\u0441\u0442\u043e\u0441\u043e\u0432\u0443\u0454\u0442\u044c\u0441\u044f \u0434\u043e \u0440\u0456\u0437\u043d\u0438\u0445 \u0440\u0438\u043d\u043a\u0456\u0432, \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u044e\u0447\u0438 \u0424\u043e\u0440\u0435\u043a\u0441 (Forex)<\/strong>, \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u0438 (futures)<\/strong>, \u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d\u0438 (options)<\/strong> \u0442\u0430 \u0456\u043d\u0448\u0456 \u043f\u043e\u0445\u0456\u0434\u043d\u0456 (derivatives)<\/strong> \u043d\u0430 \u0444\u0456\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u0438\u0445 \u0442\u0430 \u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0438\u043d\u043d\u0438\u0445 (commodity)<\/strong> \u0431\u0456\u0440\u0436\u0430\u0445.\n<\/p>\n\n\n\n

\u0412\u0438\u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u043d\u044f \u0442\u0430 \u041f\u0440\u0438\u043a\u043b\u0430\u0434\u0438<\/strong>.<\/h2>\n\n\n\n

\n\u0425\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f (Hedging)<\/strong> \u2014 \u0446\u0435 \u0432\u0438\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u0442\u0430\u043d\u043d\u044f \u043e\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0443 \u0434\u043b\u044f \u0437\u043c\u0435\u043d\u0448\u0435\u043d\u043d\u044f \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u0443, \u043f\u043e\u0432\u2019\u044f\u0437\u0430\u043d\u043e\u0433\u043e \u0437 \u043d\u0435\u0441\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u043b\u0438\u0432\u0438\u043c\u0438 \u0440\u0438\u043d\u043a\u043e\u0432\u0438\u043c\u0438 \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u0430\u043c\u0438, \u0449\u043e \u0432\u043f\u043b\u0438\u0432\u0430\u044e\u0442\u044c \u043d\u0430 \u0446\u0456\u043d\u0443 \u0456\u043d\u0448\u043e\u0433\u043e \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0443 \u0430\u0431\u043e \u0439\u043e\u0433\u043e \u043f\u043e\u0432\u2019\u044f\u0437\u0430\u043d\u0438\u0445 \u0433\u0440\u043e\u0448\u043e\u0432\u0438\u0445 \u043f\u043e\u0442\u043e\u043a\u0456\u0432.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u0425\u0435\u0434\u0436\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0439 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432 (hedged asset)<\/strong> \u043c\u043e\u0436\u0435 \u0431\u0443\u0442\u0438 \u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0438\u043d\u043e\u044e (commodity)<\/strong>, \u0444\u0456\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u0438\u043c \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u043e\u043c (financial instrument)<\/strong> \u0430\u0431\u043e \u0437\u0430\u043f\u043b\u0430\u043d\u043e\u0432\u0430\u043d\u043e\u044e \u043c\u0430\u0439\u0431\u0443\u0442\u043d\u044c\u043e\u044e \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u043a\u043e\u044e.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u041e\u0431\u0440\u0430\u043d\u0438\u0439 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u044e\u0447\u0438\u0439 \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442 (hedging instrument)<\/strong> \u043f\u043e\u0432\u0438\u043d\u0435\u043d \u0456\u0434\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e \u0440\u0443\u0445\u0430\u0442\u0438\u0441\u044f \u0432 \u043f\u0440\u043e\u0442\u0438\u043b\u0435\u0436\u043d\u043e\u043c\u0443 \u043d\u0430\u043f\u0440\u044f\u043c\u043a\u0443 \u0432\u0456\u0434 \u0445\u0435\u0434\u0436\u043e\u0432\u0430\u043d\u043e\u0433\u043e \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0443 (hedged asset)<\/strong>, \u0449\u043e\u0431 \u0431\u0443\u0434\u044c-\u044f\u043a\u0456 \u0437\u0431\u0438\u0442\u043a\u0438 \u0432 \u043e\u0434\u043d\u043e\u043c\u0443 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0435\u043d\u0441\u0443\u0432\u0430\u043b\u0438\u0441\u044f \u043f\u0440\u0438\u0431\u0443\u0442\u043a\u0430\u043c\u0438 \u0432 \u0456\u043d\u0448\u043e\u043c\u0443.\n<\/p>\n\n\n

\n
\"\u041f\u0440\u0438\u043a\u043b\u0430\u0434<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

\u041e\u0441\u044c \u0434\u0435\u044f\u043a\u0456 \u043f\u0440\u0438\u043a\u043b\u0430\u0434\u0438:<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

\n\u0425\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u043f\u0440\u043e\u0442\u0438 \u0437\u043d\u0438\u0436\u0435\u043d\u043d\u044f \u0446\u0456\u043d:<\/strong> \n\u0412\u0438\u0440\u043e\u0431\u043d\u0438\u043a \u0431\u0435\u043d\u0437\u0438\u043d\u0443 \u043a\u0443\u043f\u0443\u0454 \u043d\u0430\u0444\u0442\u0443 (oil)<\/strong> \u0442\u0430 \u043f\u043b\u0430\u043d\u0443\u0454 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0432\u0430\u0442\u0438 \u0432\u0438\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043d\u0438\u0439 \u0431\u0435\u043d\u0437\u0438\u043d (gasoline)<\/strong> \u0447\u0435\u0440\u0435\u0437 3 \u043c\u0456\u0441\u044f\u0446\u0456.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u0412\u0456\u043d \u0431\u043e\u0457\u0442\u044c\u0441\u044f, \u0449\u043e \u0437\u0430 \u0446\u0435\u0439 \u043f\u0435\u0440\u0456\u043e\u0434 \u0446\u0456\u043d\u0438 \u043d\u0430 \u043d\u0430\u0444\u0442\u0443 (oil prices)<\/strong> \u043c\u043e\u0436\u0443\u0442\u044c \u0437\u043d\u0438\u0437\u0438\u0442\u0438\u0441\u044f, \u0437\u043c\u0435\u043d\u0448\u0443\u044e\u0447\u0438 \u043f\u0440\u0438\u0431\u0443\u0442\u043a\u0438.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u0414\u043b\u044f \u0437\u043c\u0435\u043d\u0448\u0435\u043d\u043d\u044f \u0446\u044c\u043e\u0433\u043e \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u0443 \u0432\u0456\u043d \u0443\u043a\u043b\u0430\u0434\u0430\u0454 \u0444\u043e\u0440\u0432\u0430\u0440\u0434\u043d\u0438\u0439 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442 (forward contract)<\/strong>, \u0449\u043e\u0431 \u0437\u0430\u043a\u0440\u0456\u043f\u0438\u0442\u0438 \u043c\u0430\u0439\u0431\u0443\u0442\u043d\u044e \u0446\u0456\u043d\u0443 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436\u0443.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u0426\u0435 \u0437\u0430\u0431\u0435\u0437\u043f\u0435\u0447\u0443\u0454 \u0431\u0456\u043b\u044c\u0448 \u0441\u0442\u0430\u0431\u0456\u043b\u044c\u043d\u0456 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u0438.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u0412\u0438\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u0442\u0430\u043d\u043d\u044f \u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d\u0456\u0432 \u0434\u043b\u044f \u0433\u043d\u0443\u0447\u043a\u043e\u0433\u043e \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f:<\/strong> \n\u0417\u0430\u043c\u0456\u0441\u0442\u044c \u0444\u043e\u0440\u0432\u0430\u0440\u0434\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442\u0443 \u0432\u0438\u0440\u043e\u0431\u043d\u0438\u043a \u043c\u043e\u0436\u0435 \u043a\u0443\u043f\u0438\u0442\u0438 \u043f\u0443\u0442-\u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d (put option)<\/strong> \u043d\u0430 \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u043d\u0438\u0439 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442 (futures contract)<\/strong>.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u042f\u043a\u0449\u043e \u0446\u0456\u043d\u0438 \u043f\u0430\u0434\u0430\u044e\u0442\u044c, \u043f\u0443\u0442-\u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d (put option)<\/strong> \u0432\u0438\u043f\u043b\u0430\u0447\u0443\u0454, \u043a\u043e\u043c\u043f\u0435\u043d\u0441\u0443\u044e\u0447\u0438 \u0437\u043c\u0435\u043d\u0448\u0435\u043d\u0438\u0439 \u0434\u043e\u0445\u0456\u0434 \u043d\u0430 \u0441\u043f\u043e\u0442\u043e\u0432\u043e\u043c\u0443 \u0440\u0438\u043d\u043a\u0443.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u042f\u043a\u0449\u043e \u0446\u0456\u043d\u0438 \u0437\u0440\u043e\u0441\u0442\u0430\u044e\u0442\u044c, \u0432\u0438\u0440\u043e\u0431\u043d\u0438\u043a \u043c\u043e\u0436\u0435 \u0456\u0433\u043d\u043e\u0440\u0443\u0432\u0430\u0442\u0438 \u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d \u0456 \u0441\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u0442\u0430\u0442\u0438\u0441\u044f \u0441\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u043b\u0438\u0432\u0438\u043c\u0438 \u0443\u043c\u043e\u0432\u0430\u043c\u0438 \u0440\u0438\u043d\u043a\u0443.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u0423\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0456\u043d\u043d\u044f \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u043e\u043c \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u043e\u0457 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438:<\/strong> \n\u0404\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u044c\u043a\u0430 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0456\u044f \u043f\u043b\u0430\u043d\u0443\u0454 \u043f\u043e\u0437\u0438\u0447\u0438\u0442\u0438 \u0434\u043e\u043b\u0430\u0440\u0438 \u0421\u0428\u0410 (US dollars)<\/strong> \u0447\u0435\u0440\u0435\u0437 6 \u043c\u0456\u0441\u044f\u0446\u0456\u0432 \u0437\u0430 LIBOR<\/strong> + 3%.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u0429\u043e\u0431 \u0437\u0430\u0445\u0438\u0441\u0442\u0438\u0442\u0438\u0441\u044f \u0432\u0456\u0434 \u0437\u0440\u043e\u0441\u0442\u0430\u043d\u043d\u044f \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u0438\u0445 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043e\u043a, \u0432\u043e\u043d\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0454 \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u043d\u0438\u0439 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442 (futures contract)<\/strong> \u043d\u0430 \u0442\u0440\u0438\u043c\u0456\u0441\u044f\u0447\u043d\u0438\u0439 \u0434\u0435\u043f\u043e\u0437\u0438\u0442 \u0443 \u0454\u0432\u0440\u043e\u0434\u043e\u043b\u0430\u0440\u0430\u0445 (Eurodollar deposit)<\/strong>.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u042f\u043a\u0449\u043e \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u0456 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 \u0437\u0440\u043e\u0441\u0442\u0430\u044e\u0442\u044c, \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u0430 \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0456\u044f \u043f\u043e \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u0430\u043c \u043f\u0440\u0438\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438\u0431\u0443\u0442\u043e\u043a, \u043a\u043e\u043c\u043f\u0435\u043d\u0441\u0443\u044e\u0447\u0438 \u0432\u0438\u0449\u0456 \u0432\u0438\u0442\u0440\u0430\u0442\u0438 \u043d\u0430 \u043f\u043e\u0437\u0438\u0447\u043a\u0443.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u0417\u0430\u0445\u0438\u0441\u0442 \u0432\u0456\u0434 \u0456\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0456\u0457 \u0434\u043b\u044f \u043e\u0431\u043b\u0456\u0433\u0430\u0446\u0456\u0439:<\/strong> \n\u0406\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440 \u0437 \u0421\u0428\u0410 (US investor)<\/strong> \u0432\u043e\u043b\u043e\u0434\u0456\u0454 30-\u0440\u0456\u0447\u043d\u0438\u043c\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0456\u0433\u0430\u0446\u0456\u044f\u043c\u0438 \u0414\u0435\u0440\u0436\u0430\u0432\u043d\u0438\u0445 \u043e\u0431\u043b\u0456\u0433\u0430\u0446\u0456\u0439 \u0421\u0428\u0410 (US Treasury bonds)<\/strong> \u0437 \u0444\u0456\u043a\u0441\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u043c \u043a\u0443\u043f\u043e\u043d\u043e\u043c.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u0429\u043e\u0431 \u0437\u0430\u0445\u0438\u0441\u0442\u0438\u0442\u0438 \u0440\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u0456 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u0438 \u0432\u0456\u0434 \u0456\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0456\u0457, \u0432\u0456\u043d \u043c\u043e\u0436\u0435 \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0438\u0442\u0438 \u043e\u0431\u043b\u0456\u0433\u0430\u0446\u0456\u0457, \u0456\u043d\u0434\u0435\u043a\u0441\u043e\u0432\u0430\u043d\u0456 \u0434\u043e CPI-U<\/strong>, \u0437\u0430\u0431\u0435\u0437\u043f\u0435\u0447\u0443\u044e\u0447\u0438 \u0437\u0431\u0435\u0440\u0435\u0436\u0435\u043d\u043d\u044f \u043a\u0443\u043f\u0456\u0432\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0457 \u0441\u043f\u0440\u043e\u043c\u043e\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0456.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u0425\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u0432\u0430\u043b\u044e\u0442\u043d\u043e\u0433\u043e \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u0443:<\/strong> \n\u042f\u043f\u043e\u043d\u0441\u044c\u043a\u0430 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0456\u044f, \u0449\u043e \u043e\u0442\u0440\u0438\u043c\u0443\u0454 \u043f\u043b\u0430\u0442\u0435\u0436\u0456 \u0432 \u0434\u043e\u043b\u0430\u0440\u0430\u0445 (dollars)<\/strong>, \u043c\u043e\u0436\u0435 \u043a\u0443\u043f\u0438\u0442\u0438 \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u0438 JPY\/USD (JPY\/USD futures)<\/strong>, \u0449\u043e\u0431 \u0437\u0430\u043a\u0440\u0456\u043f\u0438\u0442\u0438 \u0432\u0430\u043b\u044e\u0442\u043d\u0438\u0439 \u043a\u0443\u0440\u0441 \u0442\u0430 \u043c\u0456\u043d\u0456\u043c\u0456\u0437\u0443\u0432\u0430\u0442\u0438 \u0437\u0431\u0438\u0442\u043a\u0438 \u0432\u0456\u0434 \u0432\u0430\u043b\u044e\u0442\u043d\u0438\u0445 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0432\u0430\u043d\u044c.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u0421\u0442\u0430\u0431\u0456\u043b\u0456\u0437\u0430\u0446\u0456\u044f \u043f\u043e\u0434\u0430\u0442\u043a\u043e\u0432\u0438\u0445 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u0456\u0432:<\/strong> \n\u0412 \u0422\u0435\u0445\u0430\u0441\u0456, \u0434\u0435 25% \u043c\u0456\u0441\u0446\u0435\u0432\u0438\u0445 \u043f\u043e\u0434\u0430\u0442\u043a\u0456\u0432 \u043f\u043e\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442\u044c \u0432\u0456\u0434 \u043e\u043f\u0435\u0440\u0430\u0446\u0456\u0439 \u0437 \u043d\u0430\u0444\u0442\u043e\u044e (oil)<\/strong>, \u043f\u0430\u0434\u0456\u043d\u043d\u044f \u0446\u0456\u043d \u043d\u0430 \u043d\u0430\u0444\u0442\u0443 (oil prices)<\/strong> \u0437\u043c\u0435\u043d\u0448\u0443\u0454 \u043f\u043e\u0434\u0430\u0442\u043a\u043e\u0432\u0456 \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u0438.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u0412\u043f\u0440\u043e\u0432\u0430\u0434\u0436\u0443\u044e\u0447\u0438 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043b\u044c\u043d\u0443 \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u0443 (hedging program)<\/strong>, \u0434\u0435\u0440\u0436\u0430\u0432\u0430 \u0437\u0430\u0431\u0435\u0437\u043f\u0435\u0447\u0443\u0454 \u043c\u0430\u0439\u0431\u0443\u0442\u043d\u0456 \u0446\u0456\u043d\u0438 \u0442\u0430 \u0441\u0442\u0430\u0431\u0456\u043b\u0456\u0437\u0443\u0454 \u0434\u0435\u0440\u0436\u0430\u0432\u043d\u0456 \u0444\u0456\u043d\u0430\u043d\u0441\u0438.\n<\/p>\n\n\n\n

\u0414\u0436\u0435\u0440\u0435\u043b\u0430 \u0446\u0456\u043d\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u0443<\/strong>.<\/h2>\n\n\n\n

\u041e\u0446\u0456\u043d\u043a\u0430 \u0435\u043a\u0441\u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0456\u0457 \u0434\u043e \u0446\u0456\u043d\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u0443 \u043f\u0435\u0440\u0435\u0434 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f\u043c<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

\n\u041f\u0435\u0440\u0435\u0434 \u0442\u0438\u043c \u044f\u043a \u0432\u0438\u0440\u0456\u0448\u0438\u0442\u0438 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f (Hedging)<\/strong>, \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0456\u044f \u043f\u043e\u0432\u0438\u043d\u043d\u0430 \u043e\u0446\u0456\u043d\u0438\u0442\u0438 \u0441\u0432\u043e\u044e \u0435\u043a\u0441\u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0456\u044e.\n<\/p>\n\n\n\n

\n\u0426\u0435 \u0432\u0456\u0434\u0431\u0443\u0432\u0430\u0454\u0442\u044c\u0441\u044f, \u044f\u043a\u0449\u043e \u0446\u0456\u043d\u0438 \u043d\u0430 \u0432\u0445\u0456\u0434\u043d\u0456 \u0430\u0431\u043e \u0432\u0438\u0445\u0456\u0434\u043d\u0456 \u0442\u043e\u0432\u0430\u0440\u0438 \u0454 \u0437\u043c\u0456\u043d\u043d\u0438\u043c\u0438, \u0456 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0456\u044f \u043d\u0435 \u043c\u043e\u0436\u0435 \u043f\u043e\u0432\u043d\u0456\u0441\u0442\u044e \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u043e\u043b\u044e\u0432\u0430\u0442\u0438 \u0457\u0445.\n<\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. \u0417\u043c\u0456\u043d\u043d\u0456 \u0446\u0456\u043d\u0438 \u043d\u0430 \u0432\u0445\u0456\u0434\u043d\u0456 \u0430\u0431\u043e \u0432\u0438\u0445\u0456\u0434\u043d\u0456 \u0442\u043e\u0432\u0430\u0440\u0438:<\/strong>
    \u041a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0456\u044f \u0441\u0442\u0438\u043a\u0430\u0454\u0442\u044c\u0441\u044f \u0437 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f\u043c\u0438 \u0432\u0438\u0442\u0440\u0430\u0442 \u0430\u0431\u043e \u0434\u043e\u0445\u043e\u0434\u0456\u0432.
    <\/li>\n\n\n\n
  2. \u041e\u0431\u043c\u0435\u0436\u0435\u043d\u0438\u0439 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u043e\u043b\u044c \u043d\u0430\u0434 \u0446\u0456\u043d\u0430\u043c\u0438 \u043d\u0430 \u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0438\u043d\u0443:<\/strong>
    \u041d\u0435 \u043c\u043e\u0436\u0435 \u0441\u0430\u043c\u043e\u0441\u0442\u0456\u0439\u043d\u043e \u0432\u0441\u0442\u0430\u043d\u043e\u0432\u043b\u044e\u0432\u0430\u0442\u0438 \u0446\u0456\u043d\u0438 \u043d\u0430 \u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0438\u043d\u0443.
    <\/li>\n\n\n\n
  3. \u041e\u0431\u043c\u0435\u0436\u0435\u043d\u0438\u0439 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u043e\u043b\u044c \u043d\u0430\u0434 \u0446\u0456\u043d\u0430\u043c\u0438 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0443\u043a\u0446\u0456\u044e:<\/strong>
    \u041d\u0435 \u043c\u043e\u0436\u0435 \u0432\u0456\u043b\u044c\u043d\u043e \u0432\u0441\u0442\u0430\u043d\u043e\u0432\u043b\u044e\u0432\u0430\u0442\u0438 \u0446\u0456\u043d\u0438 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0443\u043a\u0446\u0456\u044e \u0431\u0435\u0437 \u0432\u0442\u0440\u0430\u0442\u0438 \u043e\u0431\u0441\u044f\u0433\u0443 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436\u0456\u0432.
    <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    \u041e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u0456 \u0434\u0436\u0435\u0440\u0435\u043b\u0430 \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u0443 \u0432\u0456\u0434 \u0446\u0456\u043d\u043e\u0432\u0438\u0445 \u0437\u043c\u0456\u043d<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

    \n\u0412\u0438\u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u043d\u044f, \u0434\u0435 \u0437\u043c\u0456\u043d\u0438 \u0446\u0456\u043d \u043c\u043e\u0436\u0443\u0442\u044c \u0437\u0430\u0432\u0434\u0430\u0442\u0438 \u0448\u043a\u043e\u0434\u0438, \u0454 \u043a\u0440\u0438\u0442\u0438\u0447\u043d\u043e \u0432\u0430\u0436\u043b\u0438\u0432\u0438\u043c.\n<\/p>\n\n\n\n

      \n
    1. \u041d\u0435\u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u043d\u0456 \u0437\u0430\u043f\u0430\u0441\u0438:<\/strong>
      \u0423\u0442\u0440\u0438\u043c\u0430\u043d\u043d\u044f \u0437\u0430\u043f\u0430\u0441\u0456\u0432 \u043c\u043e\u0436\u0435 \u043f\u0440\u0438\u0437\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438 \u0434\u043e \u0437\u0431\u0438\u0442\u043a\u0456\u0432, \u044f\u043a\u0449\u043e \u0446\u0456\u043d\u0438 \u043f\u0430\u0434\u0430\u044e\u0442\u044c.
      <\/li>\n\n\n\n
    2. \u041d\u0435 \u0432\u0438\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043d\u0456 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0443\u043a\u0442\u0438 \u0430\u0431\u043e \u043c\u0430\u0439\u0431\u0443\u0442\u043d\u0456\u0439 \u0443\u0440\u043e\u0436\u0430\u0439:<\/strong>
      \u041d\u0435\u0432\u0438\u0437\u043d\u0430\u0447\u0435\u043d\u0456\u0441\u0442\u044c \u043c\u0430\u0439\u0431\u0443\u0442\u043d\u0456\u0445 \u0446\u0456\u043d \u0432\u043f\u043b\u0438\u0432\u0430\u0454 \u043d\u0430 \u043f\u043b\u0430\u043d\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u0442\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0431\u0443\u0442\u043a\u043e\u0432\u0456\u0441\u0442\u044c.
      <\/li>\n\n\n\n
    3. \u0423\u043a\u043b\u0430\u0434\u0435\u043d\u0456 \u0444\u043e\u0440\u0432\u0430\u0440\u0434\u043d\u0456 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438:<\/strong>
      \u0417\u0430\u043a\u0440\u0456\u043f\u043b\u0435\u043d\u0456 \u0446\u0456\u043d\u0438 \u043c\u043e\u0436\u0443\u0442\u044c \u0441\u0442\u0430\u0442\u0438 \u043c\u0435\u043d\u0448 \u0432\u0438\u0433\u0456\u0434\u043d\u0438\u043c\u0438, \u043d\u0456\u0436 \u0441\u043f\u043e\u0442\u043e\u0432\u0430 \u0446\u0456\u043d\u0430 \u043d\u0430 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442 \u0432\u0438\u043a\u043e\u043d\u0430\u043d\u043d\u044f.
      <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

      \u041e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u0456 \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0438 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f<\/strong>.<\/h2>\n\n\n\n

      \u0420\u043e\u0437\u0443\u043c\u0456\u043d\u043d\u044f \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0456\u0432 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

      \n\u042f\u043a \u0445\u0435\u0434\u0436\u0435\u0440\u0438 (hedgers)<\/strong>, \u0442\u0430\u043a \u0456 \u0441\u043f\u0435\u043a\u0443\u043b\u044f\u043d\u0442\u0438 (speculators)<\/strong> \u0432\u0438\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u0442\u043e\u0432\u0443\u044e\u0442\u044c \u043f\u043e\u0434\u0456\u0431\u043d\u0456 \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0438.\n<\/p>\n\n\n\n

      \n\u0420\u0456\u0437\u043d\u0438\u0446\u044f \u043f\u043e\u043b\u044f\u0433\u0430\u0454 \u0432 \u0457\u0445\u043d\u0456\u0445 \u0446\u0456\u043b\u044f\u0445.\n<\/p>\n\n\n\n

      \n\u0425\u0435\u0434\u0436\u0435\u0440\u0438 (hedgers)<\/strong> \u043f\u0440\u0430\u0433\u043d\u0443\u0442\u044c \u0437\u043c\u0435\u043d\u0448\u0438\u0442\u0438 \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a, \u0441\u043f\u0435\u043a\u0443\u043b\u044f\u043d\u0442\u0438 (speculators)<\/strong> \u0448\u0443\u043a\u0430\u044e\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438\u0431\u0443\u0442\u043e\u043a \u0432\u0456\u0434 \u0446\u0456\u043d\u043e\u0432\u0438\u0445 \u0440\u0443\u0445\u0456\u0432.\n<\/p>\n\n\n\n

      \u0422\u0438\u043f\u0438 \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0456\u0432 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

      \n\u0406\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0438 \u043a\u043b\u0430\u0441\u0438\u0444\u0456\u043a\u0443\u044e\u0442\u044c\u0441\u044f \u043d\u0430 \u0431\u0438\u0440\u0436\u0435\u0432\u0456 (exchange)<\/strong> \u0442\u0430 \u043f\u043e\u0437\u0430\u0431\u0456\u0440\u0436\u0435\u0432\u0456 (over-the-counter, OTC)<\/strong>.\n<\/p>\n\n\n\n

      \u041f\u043e\u0437\u0430\u0431\u0456\u0440\u0436\u0435\u0432\u0456 \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0438 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f (OTC Hedging Instruments)<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

      \n\u0424\u043e\u0440\u0432\u0430\u0440\u0434\u043d\u0456 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438 (forward contracts)<\/strong> \u0442\u0430 \u0441\u0432\u043e\u043f\u0438 \u043d\u0430 \u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0438\u043d\u0443 (commodity swaps)<\/strong> \u0454 \u043f\u043e\u0448\u0438\u0440\u0435\u043d\u0438\u043c\u0438 \u043f\u043e\u0437\u0430\u0431\u0456\u0440\u0436\u0435\u0432\u0438\u043c\u0438 \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u043c\u0438.\n<\/p>\n\n\n\n

      \n\u041f\u0435\u0440\u0435\u0432\u0430\u0433\u0438: \u0412\u0438\u0441\u043e\u043a\u0430 \u043d\u0430\u043b\u0430\u0448\u0442\u043e\u0432\u0443\u0432\u0430\u043d\u0456\u0441\u0442\u044c.\n<\/p>\n\n\n\n

      \n\u041d\u0435\u0434\u043e\u043b\u0456\u043a\u0438: \u041d\u0438\u0437\u044c\u043a\u0430 \u043b\u0456\u043a\u0432\u0456\u0434\u043d\u0456\u0441\u0442\u044c, \u0432\u0438\u0449\u0456 \u0432\u0438\u0442\u0440\u0430\u0442\u0438, \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a \u043d\u0435\u0432\u0438\u043a\u043e\u043d\u0430\u043d\u043d\u044f.\n<\/p>\n\n\n\n

      \u0411\u0438\u0440\u0436\u0435\u0432\u0456 \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0438 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f (Exchange Hedging Instruments)<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

      \n\u0424’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u0438 (Futures)<\/strong> \u0442\u0430 \u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d\u0438 (options) \u043d\u0430 \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u0438 (futures)<\/strong> \u0442\u043e\u0440\u0433\u0443\u044e\u0442\u044c\u0441\u044f \u043d\u0430 \u0431\u0456\u0440\u0436\u0430\u0445 \u0437 \u043a\u043b\u0438\u0440\u0438\u043d\u0433\u043e\u0432\u0438\u043c\u0438 \u043f\u0430\u043b\u0430\u0442\u0430\u043c\u0438, \u0449\u043e \u0433\u0430\u0440\u0430\u043d\u0442\u0443\u044e\u0442\u044c \u0432\u0438\u043a\u043e\u043d\u0430\u043d\u043d\u044f \u0437\u043e\u0431\u043e\u0432’\u044f\u0437\u0430\u043d\u044c.\n<\/p>\n\n\n\n

      \n\u041f\u0435\u0440\u0435\u0432\u0430\u0433\u0438: \u0412\u0438\u0441\u043e\u043a\u0430 \u043b\u0456\u043a\u0432\u0456\u0434\u043d\u0456\u0441\u0442\u044c, \u0441\u0442\u0430\u043d\u0434\u0430\u0440\u0442\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u0456 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438, \u0437\u043c\u0435\u043d\u0448\u0435\u043d\u0438\u0439 \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u0433\u0435\u043d\u0442\u0430.\n<\/p>\n\n\n\n

      \n\u041d\u0435\u0434\u043e\u043b\u0456\u043a\u0438: \u041c\u0435\u043d\u0448\u0430 \u043d\u0430\u043b\u0430\u0448\u0442\u043e\u0432\u0443\u0432\u0430\u043d\u0456\u0441\u0442\u044c, \u043f\u0435\u0432\u043d\u0456 \u0437\u0431\u043e\u0440\u0438 \u0442\u0430 \u0432\u0438\u043c\u043e\u0433\u0438 \u0434\u043e \u043c\u0430\u0440\u0436\u0456.\n<\/p>\n\n\n\n

      \u0412\u0438\u0441\u043d\u043e\u0432\u043e\u043a<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

      \n\u0412\u0438\u0431\u0456\u0440 \u043c\u0456\u0436 OTC<\/strong> \u0442\u0430 \u0431\u0438\u0440\u0436\u0435\u0432\u0438\u043c\u0438 (exchange)<\/strong> \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u043c\u0438 \u0437\u0430\u043b\u0435\u0436\u0438\u0442\u044c \u0432\u0456\u0434 \u043f\u043e\u0442\u0440\u0435\u0431 \u0443 \u043d\u0430\u043b\u0430\u0448\u0442\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u0456, \u0432\u0438\u0442\u0440\u0430\u0442, \u043b\u0456\u043a\u0432\u0456\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0456 \u0442\u0430 \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u0443 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u0433\u0435\u043d\u0442\u0430.\n<\/p>\n\n\n\n

      \u0411\u0438\u0440\u0436\u0435\u0432\u0456 \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0438 (Exchange Instruments)<\/strong>:<\/h3>\n\n\n\n

      \u041f\u0435\u0440\u0435\u0432\u0430\u0433\u0438<\/strong><\/h4>\n\n\n\n
        \n
      1. \u0412\u0438\u0441\u043e\u043a\u0430 \u043b\u0456\u043a\u0432\u0456\u0434\u043d\u0456\u0441\u0442\u044c:<\/strong>
        \u041b\u0435\u0433\u043a\u043e \u0432\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442\u0438 \u0442\u0430 \u0432\u0438\u0445\u043e\u0434\u0438\u0442\u0438 \u0437 \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0456\u0439.
        <\/li>\n\n\n\n
      2. \u0412\u0438\u0441\u043e\u043a\u0430 \u043d\u0430\u0434\u0456\u0439\u043d\u0456\u0441\u0442\u044c:<\/strong>
        \u041a\u043b\u0438\u0440\u0438\u043d\u0433\u043e\u0432\u0456 \u043f\u0430\u043b\u0430\u0442\u0438 \u0437\u043c\u0435\u043d\u0448\u0443\u044e\u0442\u044c \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u0433\u0435\u043d\u0442\u0430.
        <\/li>\n\n\n\n
      3. \u041d\u0438\u0437\u044c\u043a\u0456 \u043d\u0430\u043a\u043b\u0430\u0434\u043d\u0456 \u0432\u0438\u0442\u0440\u0430\u0442\u0438:<\/strong>
        \u0412\u0456\u0434\u043d\u043e\u0441\u043d\u043e \u0434\u0435\u0448\u0435\u0432\u0456 \u0442\u0440\u0430\u043d\u0437\u0430\u043a\u0446\u0456\u0457.
        <\/li>\n\n\n\n
      4. \u0413\u043b\u043e\u0431\u0430\u043b\u044c\u043d\u0430 \u0434\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f\u043d\u0456\u0441\u0442\u044c:<\/strong>
        \u041c\u043e\u0436\u043d\u0430 \u0442\u043e\u0440\u0433\u0443\u0432\u0430\u0442\u0438 \u0437 \u0431\u0443\u0434\u044c-\u044f\u043a\u043e\u0433\u043e \u043c\u0456\u0441\u0446\u044f.
        <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

        \u041d\u0435\u0434\u043e\u043b\u0456\u043a\u0438<\/strong><\/h4>\n\n\n\n
          \n
        1. \u0421\u0443\u0432\u043e\u0440\u0456 \u043e\u0431\u043c\u0435\u0436\u0435\u043d\u043d\u044f:<\/strong>
          \u041e\u0431\u043c\u0435\u0436\u0435\u043d\u0430 \u0433\u043d\u0443\u0447\u043a\u0456\u0441\u0442\u044c \u0443 \u0441\u043f\u0435\u0446\u0438\u0444\u0456\u043a\u0430\u0446\u0456\u044f\u0445 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442\u0456\u0432.
          <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

          \u0426\u0456\u043d\u0430 \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u0430 (Futures Price)<\/strong>.<\/h3>\n\n\n\n

          \n\u041b\u043e\u0433\u0456\u043a\u0430 \u0432\u0438\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u0442\u0430\u043d\u043d\u044f \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u0456\u0432 (futures)<\/strong> \u0434\u043b\u044f \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f (hedging)<\/strong> \u0431\u0430\u0437\u0443\u0454\u0442\u044c\u0441\u044f \u043d\u0430 \u043f\u0430\u0440\u0430\u043b\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u043c\u0443 \u0440\u0443\u0445\u0443 \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u043d\u0438\u0445 \u0446\u0456\u043d (futures prices)<\/strong> \u0442\u0430 \u0441\u043f\u043e\u0442\u043e\u0432\u0438\u0445 \u0446\u0456\u043d (spot market prices)<\/strong>.\n<\/p>\n\n\n\n

          \n\u042f\u043a\u0449\u043e \u043a\u043e\u0440\u0435\u043b\u044f\u0446\u0456\u0457 \u043d\u0435 \u0456\u0441\u043d\u0443\u0454, \u0432\u0438\u043d\u0438\u043a\u0430\u043b\u0438 \u0431 \u043c\u043e\u0436\u043b\u0438\u0432\u043e\u0441\u0442\u0456 \u0434\u043b\u044f \u0430\u0440\u0431\u0456\u0442\u0440\u0430\u0436\u0443.\n<\/p>\n\n\n\n

          \u041f\u0440\u0438\u043a\u043b\u0430\u0434 \u0430\u0440\u0431\u0456\u0442\u0440\u0430\u0436\u0443 (Arbitrage Example)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

          \n\u0420\u043e\u0437\u0433\u043b\u044f\u043d\u0435\u043c\u043e, \u043a\u043e\u043b\u0438 \u0446\u0456\u043d\u0430 \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u0430 (futures price)<\/strong> \u0437\u043d\u0430\u0447\u043d\u043e \u043f\u0435\u0440\u0435\u0432\u0438\u0449\u0443\u0454 \u0441\u043f\u043e\u0442\u043e\u0432\u0443 \u0446\u0456\u043d\u0443 (spot price)<\/strong>.\n<\/p>\n\n\n\n

            \n
          1. \u0412\u0437\u044f\u0442\u0438 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442 (Take a Loan)<\/strong>
            \u0434\u043b\u044f \u0444\u0456\u043d\u0430\u043d\u0441\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u043a\u0438.
            <\/li>\n\n\n\n
          2. \u041a\u0443\u043f\u0438\u0442\u0438 \u0442\u043e\u0432\u0430\u0440\u0438 \u043d\u0430 \u0441\u043f\u043e\u0442\u0456 (Buy Goods on Spot)<\/strong>.
            <\/li>\n\n\n\n
          3. \u041f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0442\u0438 \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u043d\u0438\u0439 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442 (Sell Futures Contract)<\/strong>
            \u0437\u0430 \u0432\u0438\u0449\u043e\u044e \u0446\u0456\u043d\u043e\u044e.
            <\/li>\n\n\n\n
          4. \u0414\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u0438\u0442\u0438 \u0442\u043e\u0432\u0430\u0440\u0438 (Deliver Goods)<\/strong>
            \u0434\u043b\u044f \u0432\u0438\u043a\u043e\u043d\u0430\u043d\u043d\u044f \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u043d\u0438\u0445 \u0437\u043e\u0431\u043e\u0432’\u044f\u0437\u0430\u043d\u044c.
            <\/li>\n\n\n\n
          5. \u041f\u043e\u0433\u0430\u0441\u0438\u0442\u0438 \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442 (Repay Loan)<\/strong>
            \u0437\u0430 \u0434\u043e\u043f\u043e\u043c\u043e\u0433\u043e\u044e \u043e\u0442\u0440\u0438\u043c\u0430\u043d\u0438\u0445 \u043a\u043e\u0448\u0442\u0456\u0432.
            <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

            \u0420\u043e\u0437\u0443\u043c\u0456\u043d\u043d\u044f \u0431\u0430\u0437\u0438 (Understanding the Basis)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

            \n\u0420\u0456\u0437\u043d\u0438\u0446\u044f \u043c\u0456\u0436 \u0446\u0456\u043d\u043e\u044e \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u0430 (futures price)<\/strong> \u0442\u0430 \u0441\u043f\u043e\u0442\u043e\u0432\u043e\u044e \u0446\u0456\u043d\u043e\u044e (spot price)<\/strong> \u043d\u0430\u0437\u0438\u0432\u0430\u0454\u0442\u044c\u0441\u044f \u0431\u0430\u0437\u043e\u044e (basis)<\/strong>.\n<\/p>\n\n\n\n

            \n\u0426\u0435 \u0432\u0456\u0434\u043e\u0431\u0440\u0430\u0436\u0430\u0454 \u0442\u0430\u043a\u0456 \u0444\u0430\u043a\u0442\u043e\u0440\u0438, \u044f\u043a \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u043d\u0442\u043d\u0456 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 \u0442\u0430 \u0432\u0438\u0442\u0440\u0430\u0442\u0438 \u043d\u0430 \u0437\u0431\u0435\u0440\u0456\u0433\u0430\u043d\u043d\u044f.\n<\/p>\n\n\n\n

            \n\u0411\u0430\u0437\u0430 \u043c\u043e\u0436\u0435 \u0431\u0443\u0442\u0438 \u043f\u043e\u0437\u0438\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u044e \u0430\u0431\u043e \u043d\u0435\u0433\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u044e \u0437\u0430\u043b\u0435\u0436\u043d\u043e \u0432\u0456\u0434 \u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0438\u043d\u0438.\n<\/p>\n\n\n\n

            \u0414\u0438\u043d\u0430\u043c\u0456\u043a\u0430 \u0431\u0430\u0437\u0438 (Basis Dynamics)<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

            \n\u0411\u0430\u0437\u0430 (basis)<\/strong> \u043d\u0435 \u0454 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0456\u0439\u043d\u043e\u044e.\n<\/p>\n\n\n\n

            \n\u0417\u0430\u0437\u0432\u0438\u0447\u0430\u0439, \u043d\u0430\u0431\u043b\u0438\u0436\u0430\u044e\u0447\u0438\u0441\u044c \u0434\u043e \u0434\u0430\u0442\u0438 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438, \u0431\u0430\u0437\u0430 \u0437\u0432\u0443\u0436\u0443\u0454\u0442\u044c\u0441\u044f.\n<\/p>\n\n\n\n

            \n\u041e\u0434\u043d\u0430\u043a \u0442\u0435\u0440\u043c\u0456\u043d\u043e\u0432\u0438\u0439 \u043f\u043e\u043f\u0438\u0442 \u043c\u043e\u0436\u0435 \u0432\u0438\u043a\u043b\u0438\u043a\u0430\u0442\u0438 \u0456\u043d\u0432\u0435\u0440\u0441\u0456\u0457 \u043d\u0430 \u0440\u0438\u043d\u043a\u0443.\n<\/p>\n\n\n\n

            \u0421\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0456\u0457 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f<\/strong>.<\/h2>\n\n\n\n

            \n\u0421\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0456\u044f \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f (hedging strategy)<\/strong> \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u0454 \u0432\u0438\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u0442\u0430\u043d\u043d\u044f \u0444\u0456\u043d\u0430\u043d\u0441\u043e\u0432\u0438\u0445 \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0456\u0432 (financial instruments)<\/strong>, \u0442\u0430\u043a\u0438\u0445 \u044f\u043a \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u0438 (futures)<\/strong> \u0430\u0431\u043e \u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d\u0438 (options)<\/strong>, \u0434\u043b\u044f \u043a\u043e\u043c\u043f\u0435\u043d\u0441\u0430\u0446\u0456\u0457 \u0446\u0456\u043d\u043e\u0432\u0438\u0445 \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u0456\u0432.\n<\/p>\n\n\n\n

            \n\u041e\u0434\u043d\u0430\u043a \u0432\u043e\u043b\u0430\u0442\u0438\u043b\u044c\u043d\u0456\u0441\u0442\u044c \u0431\u0430\u0437\u0438 (basis volatility)<\/strong> \u0437\u0430\u043b\u0438\u0448\u0430\u0454 \u0434\u0435\u044f\u043a\u0438\u0439 \u0437\u0430\u043b\u0438\u0448\u043a\u043e\u0432\u0438\u0439 \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a.\n<\/p>\n\n\n\n

            \u0422\u0438\u043f\u0438 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

            \n\u0406\u0441\u043d\u0443\u044e\u0442\u044c \u0434\u0432\u0430 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u0456 \u0442\u0438\u043f\u0438: \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0446\u044f (buyer\u2019s hedge)<\/strong> \u0442\u0430 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0432\u0446\u044f (seller\u2019s hedge)<\/strong>.\n<\/p>\n\n\n\n

            \u0425\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u043f\u043e\u043a\u0443\u043f\u0446\u044f (Buyer\u2019s Hedge)<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

            \n\u0412\u0438\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u0442\u043e\u0432\u0443\u0454\u0442\u044c\u0441\u044f, \u043a\u043e\u043b\u0438 \u043f\u043b\u0430\u043d\u0443\u0454\u0442\u044c\u0441\u044f \u043a\u0443\u043f\u0456\u0432\u043b\u044f \u0442\u043e\u0432\u0430\u0440\u0456\u0432 \u0443 \u043c\u0430\u0439\u0431\u0443\u0442\u043d\u044c\u043e\u043c\u0443.\n<\/p>\n\n\n\n

              \n
            1. \u041a\u0443\u043f\u0456\u0432\u043b\u044f \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442\u0443 (Buying a Futures Contract)<\/strong>
              \u0434\u043b\u044f \u0437\u0430\u043a\u0440\u0456\u043f\u043b\u0435\u043d\u043d\u044f \u0446\u0456\u043d.
              <\/li>\n\n\n\n
            2. \u041a\u0443\u043f\u0456\u0432\u043b\u044f \u043a\u043e\u043b\u043b-\u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d\u0443 (Buying a Call Option)<\/strong>
              \u0434\u043b\u044f \u043f\u043e\u0442\u0435\u043d\u0446\u0456\u0430\u043b\u0443 \u0437\u0440\u043e\u0441\u0442\u0430\u043d\u043d\u044f \u043f\u0440\u0438 \u043e\u0431\u043c\u0435\u0436\u0435\u043d\u043d\u0456 \u0437\u043d\u0438\u0436\u0435\u043d\u043d\u044f.
              <\/li>\n\n\n\n
            3. \u041f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436 \u043f\u0443\u0442-\u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d\u0443 (Selling a Put Option)<\/strong>
              \u0434\u043b\u044f \u043e\u0442\u0440\u0438\u043c\u0430\u043d\u043d\u044f \u043f\u0440\u0435\u043c\u0456\u0457, \u044f\u043a\u0430 \u043c\u043e\u0436\u0435 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0435\u043d\u0441\u0443\u0432\u0430\u0442\u0438 \u043c\u043e\u0436\u043b\u0438\u0432\u0456 \u0437\u043d\u0438\u0436\u0435\u043d\u043d\u044f \u0446\u0456\u043d.
              <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

              \u0425\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0432\u0446\u044f (Seller\u2019s Hedge)<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

              \n\u0412\u0438\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u0442\u043e\u0432\u0443\u0454\u0442\u044c\u0441\u044f \u0434\u043b\u044f \u0437\u0430\u0445\u0438\u0441\u0442\u0443 \u0432\u0456\u0434 \u043f\u0430\u0434\u0456\u043d\u043d\u044f \u0446\u0456\u043d \u043f\u0440\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436\u0456 \u0442\u043e\u0432\u0430\u0440\u0456\u0432.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n
              1. \u041f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436 \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u043d\u043e\u0433\u043e \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442\u0443 (Selling a Futures Contract)<\/strong>
                \u0434\u043b\u044f \u0437\u0430\u043a\u0440\u0456\u043f\u043b\u0435\u043d\u043d\u044f \u043c\u0456\u043d\u0456\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0457 \u0446\u0456\u043d\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436\u0443.
                <\/li>\n\n\n\n
              2. \u041a\u0443\u043f\u0456\u0432\u043b\u044f \u043f\u0443\u0442-\u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d\u0443 (Buying a Put Option)<\/strong>
                \u0434\u043b\u044f \u0437\u0430\u0431\u0435\u0437\u043f\u0435\u0447\u0435\u043d\u043d\u044f \u043c\u0456\u043d\u0456\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0457 \u0446\u0456\u043d\u0438.
                <\/li>\n\n\n\n
              3. \u041f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436 \u043a\u043e\u043b\u043b-\u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d\u0443 (Selling a Call Option)<\/strong>
                \u0434\u043b\u044f \u043e\u0442\u0440\u0438\u043c\u0430\u043d\u043d\u044f \u043f\u0440\u0435\u043c\u0456\u0457, \u044f\u043a\u0430 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0435\u043d\u0441\u0443\u0454 \u043c\u043e\u0436\u043b\u0438\u0432\u0456 \u043f\u0430\u0434\u0456\u043d\u043d\u044f \u0446\u0456\u043d.
                <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

                \u041f\u0440\u0438\u043a\u043b\u0430\u0434 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0432\u0446\u044f<\/strong>.<\/h2>\n\n\n\n

                \n1. \u0425\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u0447\u0435\u0440\u0435\u0437 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436 \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u043d\u0438\u0445 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442\u0456\u0432 (Hedging by Selling Futures Contracts)<\/strong>.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n\u041d\u0430\u043f\u0440\u0438\u043a\u043b\u0430\u0434, \u0432\u0438\u0440\u043e\u0431\u043d\u0438\u043a \u0431\u0435\u043d\u0437\u0438\u043d\u0443 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0454 \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u0438 (futures)<\/strong>, \u0449\u043e\u0431 \u0437\u0430\u0444\u0456\u043a\u0441\u0443\u0432\u0430\u0442\u0438 \u043c\u0430\u0439\u0431\u0443\u0442\u043d\u044e \u0446\u0456\u043d\u0443 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436\u0443.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n\u042f\u043a\u0449\u043e \u0441\u043f\u043e\u0442\u043e\u0432\u0456 \u0446\u0456\u043d\u0438 \u043f\u0430\u0434\u0430\u044e\u0442\u044c, \u043f\u0440\u0438\u0431\u0443\u0442\u043a\u0438 \u0432\u0456\u0434 \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u0456\u0432 (futures)<\/strong> \u043a\u043e\u043c\u043f\u0435\u043d\u0441\u0443\u044e\u0442\u044c \u0432\u0442\u0440\u0430\u0447\u0435\u043d\u0456 \u043f\u0440\u0438\u0431\u0443\u0442\u043a\u0438.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n\u042f\u043a\u0449\u043e \u0446\u0456\u043d\u0438 \u0437\u0440\u043e\u0441\u0442\u0430\u044e\u0442\u044c, \u0437\u0431\u0438\u0442\u043a\u0438 \u0432\u0456\u0434 \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u0456\u0432 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0435\u043d\u0441\u0443\u044e\u0442\u044c \u0432\u0438\u0449\u0456 \u043f\u0440\u0438\u0431\u0443\u0442\u043a\u0438 \u043d\u0430 \u0441\u043f\u043e\u0442\u0456.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n\u041e\u0434\u043d\u0430\u043a \u043e\u0434\u0438\u043d \u0437 \u043d\u0435\u0434\u043e\u043b\u0456\u043a\u0456\u0432 \u2014 \u043d\u0435\u043e\u0431\u0445\u0456\u0434\u043d\u0456\u0441\u0442\u044c \u043f\u0456\u0434\u0442\u0440\u0438\u043c\u0443\u0432\u0430\u0442\u0438 \u043c\u0430\u0440\u0436\u0443 \u0434\u043b\u044f \u0432\u0456\u0434\u043a\u0440\u0438\u0442\u0438\u0445 \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0456\u0439.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n2. \u0425\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u0447\u0435\u0440\u0435\u0437 \u043a\u0443\u043f\u0456\u0432\u043b\u044e \u043f\u0443\u0442-\u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d\u0443 (Hedging by Buying a Put Option)<\/strong>.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n\u041f\u0443\u0442-\u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d (put option)<\/strong> \u0432\u0441\u0442\u0430\u043d\u043e\u0432\u043b\u044e\u0454 \u043c\u0456\u043d\u0456\u043c\u0430\u043b\u044c\u043d\u0443 \u0446\u0456\u043d\u0443 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436\u0443, \u0434\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u044e\u0447\u0438 \u043f\u0440\u0438 \u0446\u044c\u043e\u043c\u0443 \u0441\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u0442\u0430\u0442\u0438\u0441\u044f \u0437\u0440\u043e\u0441\u0442\u0430\u043d\u043d\u044f\u043c \u0446\u0456\u043d.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n\u0412\u0438 \u0441\u043f\u043b\u0430\u0447\u0443\u0454\u0442\u0435 \u043f\u0440\u0435\u043c\u0456\u044e \u0437\u0430 \u0446\u044e \u0437\u0430\u0445\u0438\u0441\u0442.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n3. \u0425\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u0447\u0435\u0440\u0435\u0437 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436 \u043a\u043e\u043b\u043b-\u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d\u0443 (Hedging by Selling a Call Option)<\/strong>.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n\u0412\u0438 \u043e\u0442\u0440\u0438\u043c\u0443\u0454\u0442\u0435 \u043f\u0440\u0435\u043c\u0456\u044e, \u0430\u043b\u0435 \u043e\u0431\u043c\u0435\u0436\u0443\u0454\u0442\u0435 \u0441\u0432\u0456\u0439 \u043f\u043e\u0442\u0435\u043d\u0446\u0456\u0430\u043b \u0437\u0440\u043e\u0441\u0442\u0430\u043d\u043d\u044f.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n4. \u0406\u043d\u0448\u0456 \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0438 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f (Other Hedging Instruments)<\/strong>.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n\u0421\u043a\u043b\u0430\u0434\u043d\u0456 \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0456\u0457 \u043f\u043e\u0454\u0434\u043d\u0443\u044e\u0442\u044c \u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d\u0438, \u0441\u043f\u0440\u0435\u0434\u0438 \u0442\u0430 \u0456\u043d\u0434\u0438\u0432\u0456\u0434\u0443\u0430\u043b\u044c\u043d\u0456 \u0456\u043d\u0441\u0442\u0440\u0443\u043c\u0435\u043d\u0442\u0438.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n\u041f\u043e\u0448\u0438\u0440\u0435\u043d\u0438\u043c \u043f\u0456\u0434\u0445\u043e\u0434\u043e\u043c \u0454 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u0435 \u043a\u043e\u0440\u043e\u0442\u043a\u043e\u0441\u0442\u0440\u043e\u043a\u043e\u0432\u0435 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f: \u0432\u0438\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u0442\u043e\u0432\u0443\u0439\u0442\u0435 \u043e\u0434\u0438\u043d \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u043d\u0438\u0439 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442, \u0431\u043b\u0438\u0437\u044c\u043a\u0438\u0439 \u0437\u0430 \u043e\u0431\u0441\u044f\u0433\u043e\u043c \u0442\u0430 \u0447\u0430\u0441\u043e\u043c \u0434\u043e \u0444\u0456\u0437\u0438\u0447\u043d\u043e\u0457 \u0442\u0440\u0430\u043d\u0437\u0430\u043a\u0446\u0456\u0457.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n\u0421\u043a\u043b\u0430\u0434\u043d\u0456\u0448\u0456 \u0441\u0446\u0435\u043d\u0430\u0440\u0456\u0457 \u0432\u0438\u043d\u0438\u043a\u0430\u044e\u0442\u044c \u043f\u0440\u0438 \u0434\u043e\u0432\u0433\u043e\u0441\u0442\u0440\u043e\u043a\u043e\u0432\u0438\u0445 \u0443\u0433\u043e\u0434\u0430\u0445, \u0431\u0435\u0437\u043f\u0435\u0440\u0435\u0440\u0432\u043d\u043e\u043c\u0443 \u0432\u0438\u0440\u043e\u0431\u043d\u0438\u0446\u0442\u0432\u0456 \u0442\u0430 \u043d\u0435\u0441\u0442\u0430\u043d\u0434\u0430\u0440\u0442\u043d\u0438\u0445 \u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0438\u043d\u0430\u0445.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n\u0414\u043b\u044f \u0442\u0440\u0438\u0432\u0430\u043b\u0438\u0445 \u0433\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u043d\u0442\u0456\u0432 \u0440\u043e\u0437\u0433\u043b\u044f\u043d\u044c\u0442\u0435 \u043c\u043e\u0436\u043b\u0438\u0432\u0456\u0441\u0442\u044c \u043f\u0440\u043e\u043b\u043e\u043d\u0433\u0430\u0446\u0456\u0457 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442\u0456\u0432 \u0437\u0456 \u0437\u0431\u0456\u043b\u044c\u0448\u0435\u043d\u043d\u044f\u043c \u043b\u0456\u043a\u0432\u0456\u0434\u043d\u043e\u0441\u0442\u0456 \u0430\u0431\u043e \u0432\u0438\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u0442\u0430\u043d\u043d\u044f \u043f\u043e\u0432’\u044f\u0437\u0430\u043d\u0438\u0445 \u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0438\u043d \u0434\u043b\u044f \u043a\u0440\u043e\u0441-\u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f.\n<\/p>\n\n\n\n

                1. \u041f\u0440\u043e\u043b\u043e\u043d\u0433\u0430\u0446\u0456\u044f \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442\u0456\u0432 (Rolling Over Contracts)<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

                \n\u042f\u043a\u0449\u043e \u043d\u0435\u043c\u0430\u0454 \u043f\u0456\u0434\u0445\u043e\u0434\u044f\u0449\u0438\u0445 \u0434\u043e\u0432\u0433\u043e\u0441\u0442\u0440\u043e\u043a\u043e\u0432\u0438\u0445 \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u0456\u0432, \u0432\u0438 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442\u0435 \u043f\u0440\u043e\u043b\u043e\u043d\u0433\u0443\u0432\u0430\u0442\u0438 \u0437 \u0431\u043b\u0438\u0436\u043d\u044c\u043e\u0433\u043e \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u0430\u043a\u0442\u0443 \u0434\u043e \u0434\u043e\u0432\u0433\u043e\u0441\u0442\u0440\u043e\u043a\u043e\u0432\u043e\u0433\u043e.\n<\/p>\n\n\n\n

                2. \u0411\u0435\u0437\u043f\u0435\u0440\u0435\u0440\u0432\u043d\u0456 \u0432\u0438\u0440\u043e\u0431\u043d\u0438\u0447\u0456 \u0446\u0438\u043a\u043b\u0438 (Continuous Production Cycles)<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

                \n\u0421\u043a\u043b\u0430\u0434\u043d\u0435 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u0432\u0438\u043c\u0430\u0433\u0430\u0454 \u0443\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0456\u043d\u043d\u044f \u043a\u0456\u043b\u044c\u043a\u043e\u043c\u0430 \u0432\u0456\u0434\u043a\u0440\u0438\u0442\u0438\u043c\u0438 \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0456\u044f\u043c\u0438 \u0437 \u0440\u0456\u0437\u043d\u0438\u043c\u0438 \u0442\u0435\u0440\u043c\u0456\u043d\u0430\u043c\u0438, \u0440\u0435\u0442\u0435\u043b\u044c\u043d\u043e\u0433\u043e \u043c\u043e\u043d\u0456\u0442\u043e\u0440\u0438\u043d\u0433\u0443 \u0442\u0430 \u043a\u043e\u0440\u0438\u0433\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u0437\u0430 \u043f\u043e\u0442\u0440\u0435\u0431\u0438.\n<\/p>\n\n\n\n

                3. \u0412\u0438\u0431\u0456\u0440 \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u044c\u043d\u043e\u0457 \u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0438\u043d\u0438 \u043d\u0430 \u0431\u0456\u0440\u0436\u0456 (Selecting the Right Exchange Commodity)<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

                \n\u042f\u043a\u0449\u043e \u0442\u043e\u0447\u043d\u043e\u0433\u043e \u0432\u0456\u0434\u043f\u043e\u0432\u0456\u0434\u043d\u0438\u043a\u0430 \u0441\u0438\u0440\u043e\u0432\u0438\u043d\u0438 \u043d\u0435\u043c\u0430\u0454, \u0432\u0438\u043a\u043e\u0440\u0438\u0441\u0442\u043e\u0432\u0443\u0439\u0442\u0435 \u043a\u043e\u0440\u0435\u043b\u044c\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0439 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n\u0426\u0435 \u0432\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u044c \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a \u0431\u0430\u0437\u0438, \u0430\u043b\u0435 \u0432\u0441\u0435 \u0449\u0435 \u043c\u043e\u0436\u0435 \u0431\u0443\u0442\u0438 \u0435\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u0438\u043c.\n<\/p>\n\n\n\n

                4. \u0414\u0438\u043d\u0430\u043c\u0456\u0447\u043d\u0435 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f (Dynamic Hedging)<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

                \n\u041a\u043e\u0440\u0438\u0433\u0443\u0439\u0442\u0435 \u0440\u043e\u0437\u043c\u0456\u0440 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443 \u0437\u0430 \u0437\u043c\u0456\u043d\u043e\u044e \u043e\u0431\u0441\u044f\u0433\u0456\u0432 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436\u0456\u0432 \u0442\u0430 \u0446\u0456\u043d, \u0449\u043e \u0432\u0438\u043c\u0430\u0433\u0430\u0454 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0456\u0439\u043d\u043e\u0433\u043e \u0430\u043d\u0430\u043b\u0456\u0437\u0443.\n<\/p>\n\n\n\n

                \u0412\u0430\u0440\u0442\u0456\u0441\u0442\u044c \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f<\/strong>.<\/h2>\n\n\n\n

                \n\u0425\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f (Hedging)<\/strong> \u043d\u0435 \u0441\u043f\u0440\u044f\u043c\u043e\u0432\u0430\u043d\u0435 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0431\u0443\u0442\u043e\u043a, \u0430 \u043d\u0430 \u0437\u043c\u0435\u043d\u0448\u0435\u043d\u043d\u044f \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u0443.\n<\/p>\n\n\n\n

                \n\u0412\u0438\u0442\u0440\u0430\u0442\u0438 \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0430\u044e\u0442\u044c \u043a\u043e\u043c\u0456\u0441\u0456\u0439\u043d\u0456 \u0437\u0431\u043e\u0440\u0438, \u0432\u0438\u043c\u043e\u0433\u0438 \u0434\u043e \u043c\u0430\u0440\u0436\u0456 \u0442\u0430 \u043f\u0440\u0435\u043c\u0456\u0457 \u0437\u0430 \u043e\u043f\u0446\u0456\u043e\u043d\u0438.\n<\/p>\n\n\n\n

                  \n
                1. \u0412\u0438\u0442\u0440\u0430\u0442\u0438 \u043d\u0430 \u043f\u0435\u0440\u0435\u0434\u0430\u0447\u0443 \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u0443 (Risk Transfer Costs):<\/strong>
                  \u0421\u043f\u0435\u043a\u0443\u043b\u044f\u043d\u0442\u0438 \u0431\u0435\u0440\u0443\u0442\u044c \u043d\u0430 \u0441\u0435\u0431\u0435 \u0432\u0430\u0448 \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a, \u0432\u0438\u043c\u0430\u0433\u0430\u044e\u0447\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0435\u043d\u0441\u0430\u0446\u0456\u044e.
                  <\/li>\n\n\n\n
                2. \u0422\u0440\u0430\u043d\u0437\u0430\u043a\u0446\u0456\u0439\u043d\u0456 \u0432\u0438\u0442\u0440\u0430\u0442\u0438 (Transaction Costs):<\/strong>
                  \u041a\u043e\u043c\u0456\u0441\u0456\u0457 \u0442\u0430 \u0441\u043f\u0440\u0435\u0434 \u043c\u0456\u0436 \u043a\u0443\u043f\u0456\u0432\u043b\u0435\u044e \u0442\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0436\u0435\u043c.
                  <\/li>\n\n\n\n
                3. \u0417\u0430\u0431\u0435\u0437\u043f\u0435\u0447\u0443\u0432\u0430\u043b\u044c\u043d\u0438\u0439 \u0434\u0435\u043f\u043e\u0437\u0438\u0442 (Security Deposit):<\/strong>
                  \u041c\u0430\u0440\u0436\u0430 \u0432\u0430\u0440\u0456\u044e\u0454\u0442\u044c\u0441\u044f \u0432\u0456\u0434 2% \u0434\u043e 20%.
                  <\/li>\n\n\n\n
                4. \u0417\u043c\u0456\u043d\u0430 \u043c\u0430\u0440\u0436\u0456 (Variation Margin):<\/strong>
                  \u0424\u043e\u043d\u0434\u0438 \u0434\u043e\u0434\u0430\u044e\u0442\u044c\u0441\u044f \u0430\u0431\u043e \u0437\u043d\u0456\u043c\u0430\u044e\u0442\u044c\u0441\u044f \u0449\u043e\u0434\u043d\u044f \u0437\u0430\u043b\u0435\u0436\u043d\u043e \u0432\u0456\u0434 \u0440\u0443\u0445\u0443 \u0446\u0456\u043d.
                  <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

                  \u041f\u0440\u0438\u043a\u043b\u0430\u0434 \u0432\u0438\u0442\u0440\u0430\u0442 \u043d\u0430 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

                  \n\u042f\u043a\u0449\u043e \u0441\u043f\u043e\u0442\u043e\u0432\u0456 \u0446\u0456\u043d\u0438 \u0440\u0443\u0445\u0430\u044e\u0442\u044c\u0441\u044f \u0441\u043f\u0440\u0438\u044f\u0442\u043b\u0438\u0432\u043e, \u0432\u0430\u043c \u043c\u043e\u0436\u0435 \u0437\u043d\u0430\u0434\u043e\u0431\u0438\u0442\u0438\u0441\u044f \u0441\u043f\u043b\u0430\u0442\u0438\u0442\u0438 \u0437\u043c\u0456\u043d\u0443 \u043c\u0430\u0440\u0436\u0456 \u043f\u0435\u0440\u0435\u0434 \u043e\u0442\u0440\u0438\u043c\u0430\u043d\u043d\u044f\u043c \u043f\u0440\u0438\u0431\u0443\u0442\u043a\u0456\u0432 \u043d\u0430 \u0441\u043f\u043e\u0442\u0456.\n<\/p>\n\n\n\n

                  \n\u0426\u044f \u0440\u0456\u0437\u043d\u0438\u0446\u044f \u0432 \u0447\u0430\u0441\u0456 \u043c\u043e\u0436\u0435 \u0437\u0431\u0456\u043b\u044c\u0448\u0438\u0442\u0438 \u0437\u0430\u0433\u0430\u043b\u044c\u043d\u0443 \u0432\u0430\u0440\u0442\u0456\u0441\u0442\u044c \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f.\n<\/p>\n\n\n\n

                  \u0420\u0438\u0437\u0438\u043a\u0438, \u043f\u043e\u0432\u2019\u044f\u0437\u0430\u043d\u0456 \u0437 \u0445\u0435\u0434\u0436\u043e\u0432\u0430\u043d\u043e\u044e \u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0456\u0454\u044e<\/strong>.<\/h2>\n\n\n\n

                  \n\u0425\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f (Hedging)<\/strong> \u0437\u043c\u0435\u043d\u0448\u0443\u0454, \u0430\u043b\u0435 \u043d\u0435 \u0443\u0441\u0443\u0432\u0430\u0454 \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a.\n<\/p>\n\n\n\n

                  \n\u041f\u043e\u0433\u0430\u043d\u0456 \u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0435\u0433\u0456\u0457 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u043c\u043e\u0436\u0443\u0442\u044c \u043d\u0430\u0432\u0456\u0442\u044c \u0437\u0431\u0456\u043b\u044c\u0448\u0438\u0442\u0438 \u0435\u043a\u0441\u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0456\u044e.\n<\/p>\n\n\n\n

                  \u0420\u0438\u0437\u0438\u043a \u0431\u0430\u0437\u0438 (Basis Risk)<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

                  \n\u041e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u0438\u0439 \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a \u2014 \u043d\u0435\u043f\u0430\u0440\u0430\u043b\u0435\u043b\u044c\u043d\u0438\u0439 \u0440\u0443\u0445 \u0446\u0456\u043d \u043c\u0456\u0436 \u0441\u043f\u043e\u0442\u043e\u0432\u0438\u043c \u0442\u0430 \u0444’\u044e\u0447\u0435\u0440\u0441\u043d\u0438\u043c \u0440\u0438\u043d\u043a\u0430\u043c\u0438.\n<\/p>\n\n\n\n

                  \n\u0410\u0434\u043c\u0456\u043d\u0456\u0441\u0442\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u0456 \u043e\u0431\u043c\u0435\u0436\u0435\u043d\u043d\u044f, \u0449\u043e\u0434\u0435\u043d\u043d\u0456 \u043b\u0456\u043c\u0456\u0442\u0438 \u0446\u0456\u043d \u0442\u0430 \u0440\u0456\u0437\u043d\u0438\u0446\u0456 \u0432 \u043f\u043e\u043f\u0438\u0442\u0456 \u0442\u0430 \u043f\u0440\u043e\u043f\u043e\u0437\u0438\u0446\u0456\u0457 \u0441\u043f\u0440\u0438\u044f\u044e\u0442\u044c \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u0443 \u0431\u0430\u0437\u0438.\n<\/p>\n\n\n\n

                  \u0421\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u043d\u0438\u0439 \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a (Systemic Risk)<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

                  \n\u0417\u043c\u0456\u043d\u0438 \u0432 \u0437\u0430\u043a\u043e\u043d\u043e\u0434\u0430\u0432\u0441\u0442\u0432\u0456, \u043f\u043e\u0434\u0430\u0442\u043a\u0438 \u0442\u0430 \u043c\u0438\u0442\u0430 \u0454 \u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u043d\u0438\u043c\u0438 \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u0430\u043c\u0438, \u044f\u043a\u0456 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u043d\u0435 \u043c\u043e\u0436\u0435 \u043f\u043e\u0432\u043d\u0456\u0441\u0442\u044e \u0432\u0438\u0440\u0456\u0448\u0438\u0442\u0438.\n<\/p>\n\n\n\n

                  \u041e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u0456 \u043f\u0440\u0438\u043d\u0446\u0438\u043f\u0438 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f<\/strong>.<\/h2>\n\n\n\n
                    \n
                  1. \u041c\u0435\u0442\u0430:<\/strong>
                    \u041f\u0435\u0440\u0435\u0442\u0432\u043e\u0440\u0438\u0442\u0438 \u043d\u0435\u043f\u0440\u0438\u0439\u043d\u044f\u0442\u043d\u0456 \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u0438 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u0439\u043d\u044f\u0442\u043d\u0456.
                    <\/li>\n\n\n\n
                  2. \u041e\u0446\u0456\u043d\u043a\u0430 \u043f\u043e\u0442\u0435\u043d\u0446\u0456\u0439\u043d\u0438\u0445 \u0437\u0431\u0438\u0442\u043a\u0456\u0432:<\/strong>
                    \u042f\u043a\u0449\u043e \u043f\u043e\u0442\u0435\u043d\u0446\u0456\u0439\u043d\u0456 \u0437\u0431\u0438\u0442\u043a\u0438 \u0431\u0435\u0437 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u043d\u0435\u0432\u0435\u043b\u0438\u043a\u0456, \u0432\u0438\u0442\u0440\u0430\u0442\u0438 \u043d\u0430 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f \u043c\u043e\u0436\u0443\u0442\u044c \u0431\u0443\u0442\u0438 \u043d\u0435 \u0432\u0438\u043f\u0440\u0430\u0432\u0434\u0430\u043d\u0456.
                    <\/li>\n\n\n\n
                  3. \u0420\u043e\u0437\u0440\u043e\u0431\u043a\u0430 \u0440\u0430\u043c\u043e\u043a:<\/strong>
                    \u0421\u0442\u0432\u043e\u0440\u0438\u0442\u0438 \u0432\u043d\u0443\u0442\u0440\u0456\u0448\u043d\u0456 \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u0430 \u0442\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0446\u0435\u0434\u0443\u0440\u0438 \u0434\u043b\u044f \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f.
                    <\/li>\n\n\n\n
                  4. \u041a\u043e\u043d\u0442\u0435\u043a\u0441\u0442\u0443\u0430\u043b\u044c\u043d\u0430 \u043e\u0446\u0456\u043d\u043a\u0430:<\/strong>
                    \u041e\u0446\u0456\u043d\u0438\u0442\u0438 \u0435\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u0456\u0441\u0442\u044c \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443 \u0432 \u0448\u0438\u0440\u0448\u043e\u043c\u0443 \u0431\u0456\u0437\u043d\u0435\u0441-\u043a\u043e\u043d\u0442\u0435\u043a\u0441\u0442\u0456.
                    <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

                    \u041f\u0435\u0440\u0435\u0432\u0430\u0433\u0438 \u0445\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

                    \n\u0425\u0435\u0434\u0436\u0443\u0432\u0430\u043d\u043d\u044f (Hedging)<\/strong> \u043f\u0440\u0438\u0437\u0432\u043e\u0434\u0438\u0442\u044c \u0434\u043e \u0431\u0456\u043b\u044c\u0448 \u0441\u0442\u0430\u0431\u0456\u043b\u044c\u043d\u0438\u0445 \u043f\u0440\u0438\u0431\u0443\u0442\u043a\u0456\u0432, \u0435\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0432\u043d\u043e\u0433\u043e \u0443\u043f\u0440\u0430\u0432\u043b\u0456\u043d\u043d\u044f \u0440\u0438\u0437\u0438\u043a\u0430\u043c\u0438 \u0442\u0430 \u043c\u043e\u0436\u0435 \u043f\u043e\u043a\u0440\u0430\u0449\u0438\u0442\u0438 \u0434\u043e\u0441\u0442\u0443\u043f \u0434\u043e \u043a\u0440\u0435\u0434\u0438\u0442\u0443.\n<\/p>\n\n\n\n