Phòng ngừa rủi ro (Hedging) là gì

Mô tả

Hedging (phòng ngừa rủi ro) là gì.

Phòng ngừa rủi ro đề cập đến quá trình sử dụng một công cụ tài chính để bù đắp rủi ro từ biến động giá bất lợi của một tài sản liên quan hoặc dòng tiền mà nó tạo ra.

Mục đích chính của phòng ngừa rủi ro là tạo ra một cơ chế bảo vệ giảm thiểu tổn thất tiềm ẩn do biến động thị trường không thể đoán trước.

Ví dụ, nếu bạn là nhà sản xuất, nhà cung cấp hoặc người tiêu dùng của một loại hàng hóa (commodity) hoặc tài sản tài chính nhất định, bạn có thể đối mặt với sự không chắc chắn về giá trong tương lai.

Bằng cách tham gia phòng ngừa rủi ro, bạn có thể đảm bảo rằng ngay cả khi giá di chuyển theo hướng bất lợi, tác động đến lợi nhuận hoặc chi phí của bạn cũng được giảm thiểu.

Khái niệm này áp dụng cho nhiều thị trường, bao gồm Forex, hợp đồng tương lai (futures), quyền chọn (options) và các công cụ phái sinh (derivatives) khác trên các sàn giao dịch tài chính và hàng hóa.

Định nghĩa và Ví dụ

Phòng ngừa rủi ro là việc sử dụng một công cụ để giảm thiểu rủi ro liên quan đến các yếu tố thị trường bất lợi ảnh hưởng đến giá của tài sản khác hoặc dòng tiền liên quan.

Tài sản được phòng ngừa có thể là một hàng hóa, công cụ tài chính hoặc một khoản mua trong tương lai đã lên kế hoạch.

Công cụ phòng ngừa được chọn nên di chuyển theo hướng ngược lại với tài sản được phòng ngừa, sao cho bất kỳ lỗ nào ở bên này được bù đắp bởi lợi nhuận ở bên kia.

Dưới đây là một số ví dụ:

Phòng ngừa rủi ro chống giảm giá: Một nhà sản xuất xăng mua dầu và dự định bán xăng sản xuất được sau 3 tháng.

Anh ta lo ngại trong giai đoạn này giá dầu có thể giảm, làm giảm lợi nhuận.

Để giảm thiểu rủi ro, anh ta ký hợp đồng kỳ hạn (forward contract) để khóa giá bán trong tương lai.

Điều này đảm bảo lợi nhuận ổn định hơn.

Sử dụng quyền chọn để phòng ngừa linh hoạt: Thay vì hợp đồng kỳ hạn, nhà sản xuất có thể mua quyền chọn bán (put option) trên hợp đồng tương lai.

Nếu giá giảm, quyền chọn bán sẽ mang lại lợi nhuận, bù đắp doanh thu giảm trên thị trường giao ngay.

Nếu giá tăng, nhà sản xuất có thể bỏ quyền chọn và hưởng lợi từ điều kiện thị trường thuận lợi.

Quản lý rủi ro lãi suất: Một công ty châu Âu dự định vay đô la Mỹ sau 6 tháng với lãi suất LIBOR + 3%.

Để phòng ngừa rủi ro lãi suất tăng, công ty bán hợp đồng tương lai (futures contract) trên tiền gửi Eurodollar ba tháng.

Nếu lãi suất tăng, vị thế bán hợp đồng tương lai có lãi, bù đắp chi phí vay cao hơn.

Bảo vệ chống lạm phát cho trái phiếu: Một nhà đầu tư Mỹ nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm có lãi suất cố định.

Để bảo vệ lợi tức thực trước lạm phát, ông có thể bao gồm trái phiếu chỉ số CPI-U, đảm bảo duy trì sức mua.

Phòng ngừa rủi ro tỷ giá: Một công ty Nhật Bản nhận thanh toán bằng đô la có thể mua hợp đồng tương lai JPY/USD để khóa tỷ giá và giảm thiểu tổn thất do biến động tỷ giá.

Ổn định thu ngân sách: Tại Texas, nơi 25% thuế địa phương đến từ hoạt động dầu khí, giá dầu giảm làm giảm thu thuế.

Bằng cách thực hiện chương trình phòng ngừa rủi ro, bang đảm bảo giá tương lai và ổn định tài chính công.

Nguồn gốc rủi ro về giá

Đánh giá mức độ tiếp xúc với rủi ro giá trước khi phòng ngừa

Trước khi quyết định phòng ngừa rủi ro, công ty phải đánh giá mức độ tiếp xúc.

Điều này xảy ra nếu giá đầu vào hoặc đầu ra biến động và công ty không thể kiểm soát hoàn toàn chúng.

1. Giá đầu vào hoặc đầu ra biến động:
   Công ty đối mặt với chi phí hoặc doanh thu dao động.
2. Kiểm soát hạn chế đối với giá nguyên liệu:
   Không thể tự ý điều chỉnh giá nguyên liệu.
3. Kiểm soát hạn chế đối với giá đầu ra:
   Không thể tự do đặt giá sản phẩm mà không mất khách hàng.

Các nguồn rủi ro chính từ biến động giá

Xác định nơi biến động giá có thể gây thiệt hại là rất quan trọng.

1. Tồn kho chưa bán:
   Giữ hàng tồn kho có thể dẫn đến lỗ nếu giá giảm.
2. Sản phẩm chưa sản xuất hoặc thu hoạch trong tương lai:
   Sự không chắc chắn về giá tương lai ảnh hưởng đến kế hoạch và lợi nhuận.
3. Hợp đồng kỳ hạn đã ký:
   Giá đã khóa có thể kém thuận lợi hơn so với giá giao ngay khi thực hiện.

Công cụ phòng ngừa cơ bản

Hiểu về công cụ phòng ngừa

Cả hedgers và speculators đều sử dụng các công cụ tương tự.

Điểm khác biệt nằm ở mục tiêu của họ.

Hedgers nhằm giảm rủi ro, speculators tìm kiếm lợi nhuận từ biến động giá.

Các loại công cụ phòng ngừa

Các công cụ được phân loại thành công cụ giao dịch sàn (exchange) và OTC (over-the-counter).

Công cụ OTC

Hợp đồng kỳ hạn (forward contracts) và hoán đổi hàng hóa (commodity swaps) là các công cụ OTC phổ biến.

Ưu điểm: Tuỳ biến cao.

Nhược điểm: Tính thanh khoản thấp, chi phí cao hơn, rủi ro không thực hiện.

Công cụ giao dịch sàn

Hợp đồng tương lai (futures) và quyền chọn trên hợp đồng tương lai (options on futures) được giao dịch trên sàn với tổ chức bù trừ đảm bảo thực hiện.

Ưu điểm: Thanh khoản cao, hợp đồng chuẩn hóa, giảm rủi ro đối tác.

Nhược điểm: Ít tuỳ biến, có phí và yêu cầu ký quỹ.

Kết luận

Việc chọn công cụ OTC hay giao dịch sàn phụ thuộc vào nhu cầu tùy biến, chi phí, thanh khoản và rủi ro đối tác.

Công cụ giao dịch sàn

Ưu điểm

1. Thanh khoản cao:
   Dễ dàng mở và đóng vị thế.
2. Độ tin cậy cao:
   Tổ chức bù trừ giảm rủi ro đối tác.
3. Chi phí thấp:
   Giao dịch tương đối rẻ.
4. Tiếp cận toàn cầu:
   Có thể giao dịch từ bất cứ đâu.

Nhược điểm

1. Hạn chế nghiêm ngặt:
   Ít linh hoạt trong đặc tả hợp đồng.

Giá hợp đồng tương lai

Logic sử dụng futures để phòng ngừa dựa vào sự di chuyển song song giữa giá futures và giá giao ngay.

Nếu không có mối tương quan, sẽ xuất hiện cơ hội kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage).

Ví dụ kinh doanh chênh lệch giá

Khi giá futures cao hơn đáng kể so với giá giao ngay:

1. Vay vốn
   để tài trợ mua hàng.
2. Mua hàng giao ngay.
3. Bán hợp đồng futures với giá cao hơn.
4. Giao hàng để thực hiện nghĩa vụ futures.
5. Trả nợ bằng số tiền thu được.

Hiểu về basis

Sự chênh lệch giữa giá futures và giá giao ngay gọi là basis.

Basis phản ánh lãi suất và chi phí lưu kho.

Basis có thể dương hoặc âm tùy loại hàng hóa.

Động lực biến động của basis

Basis không cố định.

Thông thường, khi gần đến ngày giao hàng, basis thu hẹp.

Tuy nhiên, nhu cầu cấp bách có thể đảo ngược thị trường.

Chiến lược phòng ngừa rủi ro

Chiến lược phòng ngừa rủi ro sử dụng công cụ như futures hoặc options để bù đắp rủi ro giá.

Tuy nhiên, biến động basis vẫn để lại rủi ro còn sót lại.

Các loại phòng ngừa

Hai loại chính: phòng ngừa của người mua (buyer’s hedge) và của người bán (seller’s hedge).

Phòng ngừa của người mua

Được sử dụng khi lên kế hoạch mua hàng trong tương lai.

1. Mua hợp đồng futures
   để khóa giá.
2. Mua quyền chọn mua (call option)
   để có lợi thế giá tăng và giới hạn rủi ro giá giảm.
3. Bán quyền chọn bán (put option)
   để nhận phí bù đắp rủi ro giá giảm.

Phòng ngừa của người bán

Được sử dụng để bảo vệ trước giá giảm khi bán hàng.

1. Bán hợp đồng futures
   để khóa mức giá tối thiểu.
2. Mua quyền chọn bán (put option)
   để đảm bảo mức giá sàn.
3. Bán quyền chọn mua (call option)
   để nhận phí bù đắp rủi ro bất lợi.

Ví dụ phòng ngừa của người bán

1. Bán hợp đồng futures để cố định giá bán tương lai.

Nếu giá giao ngay giảm, lợi nhuận từ futures bù đắp thiệt hại.

Nếu giá tăng, lỗ futures bù đắp lợi nhuận tăng giá giao ngay.

Nhược điểm: phải duy trì ký quỹ cho các vị thế mở.

2. Mua quyền chọn bán để thiết lập giá sàn và hưởng lợi nếu giá tăng.

Phải trả phí cho quyền chọn này.

3. Bán quyền chọn mua để nhận phí nhưng giới hạn lợi nhuận.

Các công cụ phòng ngừa khác

Các chiến lược phức tạp kết hợp nhiều quyền chọn, chênh lệch giá (spreads) và công cụ tùy chỉnh.

Cách đơn giản: sử dụng một hợp đồng futures ngắn hạn phù hợp khối lượng và thời gian giao dịch vật lý.

Tình huống dài hạn: cân nhắc gia hạn hợp đồng khi thanh khoản cải thiện hoặc sử dụng hàng hóa liên quan để phòng chéo.

1. Gia hạn hợp đồng (Rolling Over Contracts)

Nếu không có hợp đồng futures dài hạn phù hợp, bạn có thể chuyển từ hợp đồng ngắn hạn sang dài hạn.

2. Chu kỳ sản xuất liên tục (Continuous Production Cycles)

Phòng ngừa phức tạp yêu cầu quản lý nhiều vị thế mở với kỳ hạn khác nhau, theo dõi và điều chỉnh liên tục.

3. Chọn hàng hoá giao dịch

Nếu không có hàng hoá chính xác, sử dụng tài sản có tương quan.

Điều này tạo ra rủi ro basis nhưng vẫn hiệu quả.

4. Phòng ngừa động (Dynamic Hedging)

Điều chỉnh kích thước phòng ngừa khi khối lượng bán và giá thay đổi, yêu cầu phân tích liên tục.

Chi phí phòng ngừa

Phòng ngừa không phải để tìm lợi nhuận mà để giảm thiểu rủi ro.

Chi phí bao gồm phí giao dịch, yêu cầu ký quỹ và phí quyền chọn.

1. Chi phí chuyển rủi ro:
   Nhà đầu cơ chấp nhận rủi ro, yêu cầu phí bù đắp.
2. Chi phí giao dịch:
   Hoa hồng và chênh lệch giá mua/bán.
3. Ký quỹ ban đầu:
   Từ 2% đến 20%.
4. Ký quỹ biến động:
   Bổ sung hoặc rút hàng ngày dựa trên biến động giá.

Ví dụ chi phí phòng ngừa

Nếu giá giao ngay di chuyển thuận lợi, bạn có thể phải thanh toán ký quỹ biến động trước khi thực hiện lợi nhuận giao ngay.

Sự khác biệt về thời gian này có thể tăng tổng chi phí phòng ngừa.

Rủi ro liên quan đến vị thế đã phòng ngừa

Phòng ngừa giảm rủi ro nhưng không loại bỏ hoàn toàn.

Chiến lược kém có thể làm tăng tiếp xúc.

Rủi ro basis

Rủi ro chính là giá spot và futures không di chuyển song song.

Giới hạn hành chính, biên độ giá hàng ngày và cung–cầu khác biệt góp phần tạo ra rủi ro basis.

Rủi ro hệ thống

Thay đổi luật lệ, thuế và phí không thể được phòng ngừa hoàn toàn.

Nguyên tắc cơ bản của phòng ngừa

1. Mục đích:
   Chuyển rủi ro không chấp nhận được thành rủi ro có thể chấp nhận được.
2. Đánh giá tổn thất tiềm ẩn:
   Nếu tổn thất nhỏ, chi phí phòng ngừa có thể không xứng đáng.
3. Phát triển khung quy trình:
   Xây dựng quy tắc và thủ tục nội bộ cho phòng ngừa.
4. Đánh giá theo ngữ cảnh:
   Xem xét hiệu quả phòng ngừa trong bối cảnh kinh doanh tổng thể.

Lợi ích của phòng ngừa

• Giảm rủi ro giá:
  Ít biến động chi phí nguyên liệu và giá bán.
• Tối ưu hóa chi phí:
  Tập trung vào năng lực cốt lõi thay vì rủi ro phụ.
• Đảm bảo hoạt động bình thường:
  Không cần thay đổi mạnh chiến lược tồn kho.
• Nâng cao khả năng vay vốn:
  Tài sản được phòng ngừa được coi trọng hơn bởi các tổ chức tín dụng.

Các bước thực tiễn

Để phòng ngừa sử dụng futures, thực hiện các bước:

1. Chọn sàn và hợp đồng futures:
   Tìm hợp đồng tương quan với biến động giá hàng hóa.
2. Chọn tổ chức bù trừ và môi giới:
   Đảm bảo uy tín và khả năng thực thi.
3. Hoàn thiện thủ tục:
   Ký hợp đồng dịch vụ và mở tài khoản.
4. Mở và nạp tiền tài khoản:
   Đặt ký quỹ, thường khoảng 10% giá trị giao dịch.
5. Xây dựng chiến lược phòng ngừa:
   Xác định mục tiêu, công cụ và phương pháp.

Phòng ngừa hàng hóa cơ bản

Đối với dầu mỏ và các sản phẩm dầu, các sàn chính như NYMEX và IPE cung cấp hợp đồng futures và quyền chọn.

New York Mercantile Exchange (NYMEX)

Cung cấp futures và options cho dầu thô nhẹ, xăng không chì và dầu nhiên liệu.

Hợp đồng chuẩn hóa, thanh khoản cao, giờ giao dịch ổn định.

International Petroleum Exchange (IPE)

Giao dịch futures dầu Brent Biển Bắc và diesel.

Không giới hạn biên độ giá hàng ngày, linh hoạt trong phòng ngừa.

Nghiên cứu tình huống: Chương trình phòng ngừa Texas

Năm 1986, sự sụt giảm mạnh giá dầu khiến Texas mất 3,5 tỷ USD thu thuế dự kiến.

Để ngăn ngừa thâm hụt, bang sử dụng quyền chọn trên NYMEX để đảm bảo giá tối thiểu.

Điều này ổn định nguồn thu và cho phép thu lợi khi giá vượt mức thực hiện.

“Chương trình phòng ngừa Texas chứng minh cách chính phủ có thể sử dụng công cụ phái sinh để ổn định nguồn thu, ngay cả trong thị trường biến động.”

Những điểm chính

1. Giảm rủi ro:
   Phòng ngừa bảo vệ trước biến động giá.
2. Ổn định nguồn thu:
   Đảm bảo dòng tiền dự đoán được.
3. Linh hoạt:
   Giữ cơ hội trong quyền chọn.
4. Sử dụng hiệu quả:
   Ứng dụng phái sinh cho tài chính công.

Kết luận

Texas cho thấy ngay cả tổ chức chính phủ cũng hưởng lợi từ chiến lược phòng ngừa hợp lý.

Phòng ngừa trong MetaTrader và Expert Advisors

Trên thị trường Forex, nhiều trader sử dụng MetaTrader để triển khai chiến lược phòng ngừa.

MetaTrader – terminal phổ biến, cho phép Expert Advisors (EAs) tự động hóa hedging.

Ví dụ, EA chung (universal EA) sử dụng chỉ báo tiêu chuẩn giúp thực thi hedging mà không cần lập trình phức tạp.

Xem The X – Universal Expert Advisor (EA) for Forex Using Standard Indicators.

EA hỗ trợ iCustom giúp tích hợp tín hiệu hedging độc đáo, ví dụ xCustomEA.

Nếu cần scalping hedges nhanh, dùng TickSniper TickSniper Automatic Expert Advisor.

Để quản lý đơn giản, thử VirtualTradePad – panel trading một click.

Duy trì chiến lược toàn bộ tài khoản với Copylot Copylot – Forex Copier.

Kiểm thử EAs trong Strategy Tester và tối ưu hóa hiệu suất Testing and Optimization.

Kết nối Telegram để nhận cảnh báo vị thế hedged MetaTrader & Telegram.

Sử dụng Forex VPS đảm bảo EA chạy 24/7 không gián đoạn Forex VPS.

Bài viết này cũng có sẵn bằng: English Українська Portuguese Español Deutsch Chinese Русский Français Italiano Türkçe 日本語 한국어 العربية Indonesian ไทย Tiếng Việt