Giao dịch ngoại hối (Forex) cho người mới bắt đầu Phần 4: Phân tích cơ bản, Tỷ giá

PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI CƠ BẢN

Giao dịch tiền tệ ngày nay đã trở thành một hoạt động rất phổ biến: khối lượng giao dịch hàng ngày của thị trường ngoại hối (FOREX – Foreign Exchange) toàn cầu đạt khoảng hai nghìn tỷ đô la, và ít nhất 80% các giao dịch đều là các hoạt động đầu cơ nhằm kiếm lợi từ biến động tỷ giá.

Điều này thu hút nhiều người tham gia, cả các tổ chức tài chính và các nhà đầu tư cá nhân.

Lý do khá đơn giản; ví dụ, dưới đây là một câu trích từ một bài báo trong tạp chí FUTURES (Anh, tháng 6 năm 1996):

“Một nhà giao dịch có năng lực có thể nhận được hơn 1.000.000 đô la mỗi năm dưới hình thức lương và hoa hồng.”

Khối lượng giao dịch trên thị trường tiền tệ toàn cầu đang không ngừng tăng.

Điều này là do sự phát triển của thương mại quốc tế và việc bãi bỏ các hạn chế về tiền tệ ở nhiều quốc gia.

Khối lượng giao dịch chuyển đổi hàng ngày trên toàn thế giới vào giữa năm 1998 đạt khoảng 1,982 nghìn tỷ đô la (thị phần của thị trường London chiếm khoảng 32% khối lượng giao dịch hàng ngày, New York khoảng 18%, và thị trường Đức – 10%). Điều ấn tượng không chỉ là khối lượng giao dịch mà còn là tốc độ phát triển của thị trường.

Năm 1977, khối lượng giao dịch hàng ngày là năm tỷ đô la; sau mười năm, con số này tăng lên 600 tỷ và đạt một nghìn tỷ đô la vào năm 1992.

Khối lượng giao dịch hàng ngày của các ngân hàng quốc tế lớn đạt đến hàng tỷ đô la.

Khối lượng giao dịch điển hình trong giao dịch liên ngân hàng là 10 triệu đô la.

Nhờ sự phát triển nhanh chóng của công nghệ thông tin trong hai thập kỷ qua, thị trường đã thay đổi đến mức không còn nhận ra được.

Trước đây, nghề môi giới tiền tệ từng được bao quanh bởi một bầu không khí huyền bí, nhưng nay đã trở nên phổ biến.

Các giao dịch tiền tệ, vốn trước đây chỉ là đặc quyền của các ngân hàng độc quyền lớn, nay đã mở cửa cho công chúng nhờ vào hệ thống giao dịch điện tử.

Các ngân hàng lớn nhất cũng thường ưu tiên giao dịch qua hệ thống điện tử thay vì các giao dịch song phương cá nhân.

Ngày nay, giao dịch qua hệ thống điện tử chiếm 11% tổng khối lượng giao dịch của thị trường ngoại hối (FOREX).

Trong những năm gần đây, cơ hội cho các công ty nhỏ và cá nhân tham gia vào thị trường ngoại hối (FOREX) đã mở rộng đáng kể. Nhờ vào hệ thống giao dịch ký quỹ, người có vốn nhỏ cũng có thể tham gia. Các công ty cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ yêu cầu một khoản tiền ký quỹ và cho phép khách hàng thực hiện giao dịch mua bán tiền tệ với số tiền gấp 40 đến 100 lần khoản ký quỹ đó. Khách hàng chịu rủi ro thua lỗ, và khoản ký quỹ được dùng làm tài sản đảm bảo cho công ty. Thị trường ngoại hối (FOREX) đang trở nên dễ tiếp cận với hầu hết mọi người, và vô số công ty khác nhau đang cố gắng thu hút tiền của khách hàng vào đó.

Đồng thời, giao dịch tiền tệ khá dễ tiếp cận nếu bạn có, ví dụ, 1.000 đô la, vì nhiều ngân hàng và trung tâm giao dịch cung cấp cho khách hàng của họ “đòn bẩy,” cho phép một nhà đầu tư với số vốn nhỏ tham gia thị trường ngoại hối (FOREX) bằng cách đầu tư 1.000 đô la và thực hiện giao dịch với số tiền vượt quá 100.000 đô la. Sự hấp dẫn của thị trường ngoại hối đối với các nhà đầu tư cá nhân chủ yếu liên quan đến khả năng nhanh chóng thu về thu nhập lớn. Thật vậy, các biểu đồ tiền tệ cho thấy một giao dịch thành công là một quyết định đầu tư thiết thực.

Tất nhiên, những người bắt đầu tham gia giao dịch trên thị trường ngoại hối cần hiểu rõ rằng các giao dịch này là hoạt động kinh doanh có rủi ro cao. Ngoài khả năng thu về thu nhập lớn, chúng còn mang theo khả năng thua lỗ đáng kể và, theo cách đánh bạc, có thể dẫn đến phá sản hoàn toàn. Mục đích của thị trường ngoại hối như một nơi để áp dụng sức mạnh tài chính, trí tuệ và tinh thần cá nhân không phải là cố gắng săn tìm may mắn. Đôi khi, có người thành công, nhưng không kéo dài. Ưu điểm chính của thị trường ngoại hối là bạn có thể phát triển ở đó chính nhờ vào sức mạnh trí tuệ của mình.

Một đặc tính quan trọng khác của thị trường ngoại hối, dù có vẻ kỳ lạ, là sự ổn định của nó. Mọi người đều biết rằng đặc tính chính của thị trường tài chính là những đợt sụt giảm bất ngờ. Nhưng khác với thị trường chứng khoán, ngoại hối (FOREX) không sụp đổ. Nếu cổ phiếu mất giá trị, đó là sự sụp đổ. Nếu đồng đô la sụp đổ, điều đó chỉ có nghĩa là loại tiền tệ khác đã trở nên mạnh hơn; ví dụ, yên Nhật, đã tăng giá lên 25% so với đô la trong vài tháng vào cuối năm 1998. Hơn nữa, đã có những ngày riêng khi sự giảm giá của đô la được đo bằng hàng chục phần trăm (để so sánh, trong ví dụ trên, sự thay đổi tỷ giá chỉ là 1,2%). Nhưng thị trường không sụp đổ ở bất cứ đâu; giao dịch vẫn tiếp tục.

Thị trường ngoại hối hoạt động suốt ngày đêm; nó không bị ràng buộc bởi giờ giao dịch cụ thể của các sàn, vì giao dịch diễn ra giữa các ngân hàng ở các khu vực khác nhau trên thế giới. Sự linh hoạt của tỷ giá hối đoái khiến các thay đổi phần trăm xảy ra rất thường xuyên, cho phép thực hiện nhiều giao dịch mỗi ngày. Nếu bạn có một chiến lược giao dịch đã được chứng minh và đáng tin cậy, bạn có thể xây dựng một doanh nghiệp xung quanh nó mà không ai sánh kịp về hiệu quả. Không có gì ngạc nhiên khi các ngân hàng lớn đầu tư mạnh vào trang thiết bị điện tử và thuê hàng trăm nhà giao dịch hoạt động trong các lĩnh vực khác nhau của thị trường ngoại hối.

Chi phí ban đầu để tham gia vào lĩnh vực này ngày nay là khiêm tốn. Thật ra, chỉ cần vài nghìn đô la để tham gia khóa đào tạo ban đầu, mua một máy tính, đăng ký một dịch vụ thông tin và lập một khoản tiền ký quỹ. Bạn không thể tạo ra một doanh nghiệp thực sự với số tiền đó. Với quá nhiều dịch vụ cung cấp trong lĩnh vực này, việc tìm một đối tác giao dịch đáng tin cậy cũng là một thách thức thực sự. Phần còn lại phụ thuộc vào chính nhà giao dịch. Như không lĩnh vực nào khác hiện nay, mọi thứ ở đây đều phụ thuộc vào bạn.

Điều quan trọng mà thị trường đòi hỏi để hoạt động thành công không phải là số tiền bạn tham gia mà bạn mang theo. Chìa khóa là khả năng liên tục tập trung nghiên cứu thị trường, hiểu rõ cơ chế hoạt động và lợi ích của các bên tham gia, không ngừng cải tiến phương pháp giao dịch và duy trì kỷ luật trong thực hiện. Không ai thành công trong thị trường này nếu không có sự chuẩn bị cẩn trọng. Thị trường mạnh mẽ hơn bất kỳ ai; nó thậm chí còn mạnh hơn các ngân hàng trung ương với kho dự trữ ngoại hối khổng lồ của họ. Anh hùng huyền thoại của thị trường tiền tệ, George Soros, không đánh bại Ngân hàng Anh như nhiều người nghĩ; ông đã dự đoán chính xác rằng những mâu thuẫn hiện hữu trong hệ thống tài chính châu Âu sẽ tạo ra đủ vấn đề và xung đột lợi ích để ngăn bảng Anh giữ giá trị. Và điều đó đã xảy ra. Ngân hàng Anh, sau khi chi khoảng 20 tỷ đô la để hỗ trợ bảng Anh, đã từ bỏ, để lại cho thị trường tự điều chỉnh. Thị trường đã giải quyết vấn đề này, và Soros đã kiếm được tỷ đô la của mình.

Vì vậy, các ngân hàng trung ương không chỉ điều khiển thị trường bằng các cuộc can thiệp ngoại hối mà họ còn suy nghĩ chiến lược. Ví dụ, Alan Greenspan, Chủ tịch Hệ thống Dự trữ Liên bang Mỹ (FED – ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới), theo các nhà báo, là một nhà phân tích kỹ thuật hoàn hảo khi nghiên cứu dữ liệu kinh tế. Ông tiếp tục phân tích các số liệu kinh tế, kiểm tra mọi thứ từ giá phế liệu khi ông tìm kiếm manh mối về con đường tương lai của nền kinh tế. Hơn nữa, chúng ta, với nguồn lực hạn chế, cần có khả năng phân tích thông tin thị trường và học cách trích xuất các chỉ số từ đó về những gì thị trường mong muốn.

Ngày nay, mọi người đều nhận ra rằng một đặc tính vốn có của hoạt động kinh doanh trong điều kiện thị trường là rủi ro; tức là, kết quả thực tế của một giao dịch, dự án hay một giao dịch cụ thể thường khác với những gì đã được lên kế hoạch khi quyết định được đưa ra. Tuy nhiên, người ta cho rằng giao dịch trên các thị trường tài chính (đầu cơ) là một hoạt động nguy hiểm chính vì, do tính phức tạp và không thể đoán trước của hành vi thị trường, có thể xảy ra thua lỗ, và không bao giờ có sự đảm bảo về một kết quả tích cực. Điều này khiến nhiều người tránh xa thị trường tài chính, mặc dù thực tế nó đang trở nên dễ tiếp cận nhờ vào công nghệ truyền thông điện tử và các gói phần mềm phân tích dữ liệu mạnh mẽ.

Thực tế, mọi người tham gia vào bất kỳ lĩnh vực kinh doanh nào đều hiểu rõ rằng sự chênh lệch giữa kế hoạch và kết quả thực tế là điều không thể tránh khỏi, không chỉ trong các giao dịch đầu cơ. Những thay đổi bất ngờ trong tình hình kinh tế hoặc chính trị, yếu tố thời tiết, hoặc thậm chí thảm họa thiên nhiên, cũng như các vấn đề hay sự kém hiệu quả của đối tác, có thể dẫn đến những hy vọng không thành của kế hoạch kinh doanh của bạn.

Rủi ro (Risk), tức là sự chênh lệch giữa kết quả dự kiến và kết quả thực tế, là một phần không thể tách rời của hoạt động kinh tế trong điều kiện thị trường. Cách duy nhất để tránh rủi ro là không làm gì, tuy nhiên, điều đó cũng đi kèm với một rủi ro hoàn toàn có thể hiểu được.

Vậy, vấn đề không phải là mức độ rủi ro của một số giao dịch nhất định mà là cách tiếp cận sai lầm trong việc lập kế hoạch và thực hiện chúng. Bản chất, sự hiện diện của rủi ro không thể tránh khỏi là cơ sở tồn tại của cả một ngành công nghiệp kinh doanh – bảo hiểm (insurance), một lĩnh vực có ảnh hưởng rất lớn.

Với cách tiếp cận đúng đắn, bạn có thể tận dụng rủi ro để kiếm lợi. Vậy cách tiếp cận đúng là gì nếu chúng ta dự định tham gia giao dịch trên thị trường ngoại hối?

Tất cả các cách tiếp cận hiện nay để tổ chức hành vi hiệu quả trong môi trường kinh tế thay đổi có thể được chia thành hai lĩnh vực:

1. Dự báo
2. Quản lý rủi ro

Trong lĩnh vực thị trường tài chính, có các công nghệ bảo hiểm, giới hạn rủi ro và kiểm soát. Chúng được thảo luận trong các hướng dẫn riêng về các phương pháp quản lý tiền tệ.

Ở đây, chúng ta sẽ đề cập đến lĩnh vực đầu tiên – dự báo, cốt lõi của nó là hy vọng rằng nếu bạn dự đoán chính xác tương lai và đưa ra quyết định đúng dựa trên đó, thì kết quả sẽ tích cực.

Câu hỏi chính là làm thế nào để dự đoán tương lai này.

Có nhiều cách tiếp cận để giải quyết vấn đề quan trọng này. Ngay từ đầu, chúng tôi lưu ý rằng chúng tôi sử dụng các kỹ thuật làm việc trên thị trường ngoại hối được liên kết bởi khái niệm phương pháp dự báo định lượng (quantitative forecasting methods).

Điều này có nghĩa là chúng ta mô tả hành vi của hệ thống mà chúng ta quan tâm – thị trường – bằng một bộ các chỉ số số liệu cụ thể, và đối với mỗi chỉ số, một phương pháp đo lường được xác định rõ ràng.

Trong quá trình quan sát trong một khoảng thời gian đủ dài, lịch sử (thống kê) của các chỉ số này được thu thập, và dự báo bao gồm việc suy ra các giá trị trong tương lai (“ngày mai”) của các chỉ số này từ lịch sử đó, trên cơ sở đó chúng ta đưa ra quyết định.

Sự hiện diện của các tham số được định nghĩa cụ thể và đo lường một cách rõ ràng là điểm khác biệt giữa phương pháp dự báo định lượng (quantitative forecasting methods) và các phương pháp khác – trực giác, quyền uy, chiêm tinh, và tâm linh – những phương pháp cũng có thể được các nhà giao dịch sử dụng (và đang được sử dụng) nhưng không phải là chủ đề của bài hướng dẫn này.

Khi áp dụng vào thị trường tài chính, các phương pháp dự báo định lượng được chia, như đã biết, thành hai nhóm cách tiếp cận khá khác biệt:

1. Phân tích kỹ thuật
2. Phân tích cơ bản

Phân tích kỹ thuật (Technical Analysis) dựa trên niềm tin rằng “thị trường đã tính đến mọi thứ,” và do đó, hành vi giá đã được xây dựng dựa trên sự xem xét của tất cả các yếu tố quan trọng.

Nếu thị trường thực sự hiệu quả, thì những biến động của nó là kết quả của các quyết định của một số lượng lớn các bên tham gia, cùng nhau sử dụng tất cả thông tin sẵn có khi đưa ra quyết định về các giao dịch của họ.

Kết quả của những quyết định này là hành động giá, và bằng cách quan sát chúng, bạn có thể tiếp cận tất cả thông tin thị trường. Thật ra, một nhà giao dịch chỉ cần biết rất ít – đó là hướng đi của các biến động.

Phân tích kỹ thuật cung cấp một số lượng lớn các công cụ cho phép bạn rút ra các dự đoán giá trị từ các biểu đồ giá.

Nhiều cuốn sách hay được dành riêng cho Phân tích kỹ thuật, và ở đây, chúng tôi sẽ không đi sâu vào nó; chúng tôi quan tâm đến những hiện tượng mà Phân tích kỹ thuật không giải thích được.

Cả Phân tích kỹ thuật và Phân tích cơ bản đều là các chỉ số thị trường. Tuy nhiên, Phân tích cơ bản nhìn nhận thị trường từ phía ngược lại của Phân tích kỹ thuật.

Dù ngoại hối (FOREX) có tuyệt vời đến đâu, nó vẫn là một phần của vũ trụ lớn hơn, và nhiều điều xảy ra trong đó ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái.

Sự thay đổi trong nền kinh tế của các quốc gia giao thương, các cuộc bầu cử chính trị điều chỉnh hành động của các cơ quan tài chính, và thảm họa thiên nhiên – tất cả đều ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái.

Nếu một số sự kiện không thể dự đoán, thì những sự kiện khác lại được lên kế hoạch rõ ràng (ví dụ, thời gian phát hành các thông cáo kinh tế được lên lịch từ nhiều tháng trước) hoặc hoàn toàn có thể dự đoán.

Do đó, nếu bạn xây dựng những dự báo hợp lý và kịp thời, bạn cũng có thể dự đoán được những biến động tương lai trong tỷ giá hối đoái, từ đó bạn có thể thu lợi.

Một ví dụ huyền thoại về sự hiểu biết đúng đắn, khả năng dự báo kịp thời và việc sử dụng thành công tình hình hiện tại, đã ghi dấu ấn trong lịch sử và truyền thuyết của thị trường ngoại hối, là các giao dịch của George Soros, người đã dự đoán sớm sự sụp giảm sắp tới của bảng Anh.

Ngay trước đó, bảng Anh đã tái gia nhập Cơ chế Tỷ giá Châu Âu (ERM), cơ chế thống nhất các loại tiền tệ chính của châu Âu dưới một hệ thống duy nhất.

Tóm lại, mục đích của cơ chế điều tiết (ERM) là thiết lập tỷ giá trung tâm cho từng cặp tiền tệ, và từ những tỷ giá được chỉ định này, tiền tệ không thể lệch khỏi quá mức một tỷ lệ phần trăm nhất định. Do đó, các tỷ giá hối đoái hoạt động trong phạm vi của các khoảng định mức, dao động như một con rắn (vì vậy toàn bộ hệ thống điều tiết được gọi là “con rắn tiền tệ”).

Nếu các cơ chế điều tiết tiền tệ thông thường (chủ yếu là lãi suất) không đủ để các ngân hàng trung ương duy trì tiền tệ trong các khoảng này, thì các can thiệp tiền tệ trực tiếp đã được sử dụng. Tại ranh giới của khoảng tiền tệ, mỗi ngân hàng trung ương phải mua hoặc bán tiền tệ của mình so với tiền tệ của đối tác để điều chỉnh xu hướng, đẩy nó trở lại trong khoảng định mức.

Thật ra, (như bây giờ mọi người đều nhận thấy) bảng Anh đã gia nhập hệ thống tiền tệ này với tỷ giá quá cao so với các loại tiền tệ khác. Đối với đồng mark Đức, tỷ giá của nó được ấn định là 2,95 mark cho mỗi bảng Anh.

Thời kỳ đó không dễ dàng cho châu Âu; sau khi Đức thống nhất và các sự kiện nổi tiếng khác trong nhiều nền kinh tế, đã có vô số vấn đề xảy ra.

Ở Anh, nền kinh tế cũng đang ở đáy của chu kỳ kinh tế, kèm theo lạm phát cao và lãi suất cao, sản xuất giảm, tỷ lệ thất nghiệp cao, và vân vân.

Để thực hiện các nghĩa vụ đã thỏa thuận nhằm điều tiết tỷ giá hối đoái, các ngân hàng trung ương đã chi tiêu rất nhiều tiền tệ; Bundesbank chi tiêu nhiều nhất, hàng chục tỷ đô la, khi bảng Anh liên tục giảm so với đồng mark Đức.

Kết quả, Ngân hàng Anh (BOE) đã cạn kiệt mọi khả năng để thực hiện nghĩa vụ duy trì tỷ giá của bảng Anh theo yêu cầu của cơ chế điều tiết châu Âu.

Việc tăng lãi suất thêm là không thể – chúng đã quá cao, tạo ra thêm các vấn đề trong nền kinh tế, đặc biệt là tăng tỷ lệ thất nghiệp.

Vậy nên, cuối cùng, Ngân hàng đã đưa ra quyết định không thể tránh khỏi là để thị trường tự điều chỉnh giá trị của bảng Anh, sau đó nó đã lao dốc ngay lập tức, và Anh rút khỏi Cơ chế Tỷ giá Châu Âu.

Sự hiểu biết đúng đắn về bản chất của tình hình và dự báo kết quả đã cho phép Soros đặt cược đúng lúc chống lại bảng Anh và kiếm được tỷ đô la của mình.

Tiền tệ và Lãi suất

Tất cả các hành động của các cơ quan quản lý nhà nước, và đặc biệt là các ngân hàng trung ương ảnh hưởng đến tài chính và lưu thông tiền tệ, đều là các yếu tố thiết yếu đối với tỷ giá hối đoái.

Giá của một loại tiền tệ chủ yếu được xác định bởi cung và cầu liên quan đến loại tiền đó trên thị trường quốc tế.

Do đó, tỷ giá hối đoái của các loại tiền tệ chính được hình thành bởi thị trường, nhưng các ngân hàng trung ương có một loạt các công cụ mà qua đó họ có thể ảnh hưởng đáng kể đến tỷ giá hối đoái.

Ngân hàng trung ương sử dụng các công cụ này dựa trên mục tiêu của chính sách tài chính của họ (trong đó mục tiêu chính là sự ổn định của tiền tệ quốc gia) và tình hình cụ thể được xác định bởi trạng thái của nền kinh tế, vị thế cạnh tranh của quốc gia trên thị trường thế giới, và các yếu tố chính trị.

Do đó, các thị trường luôn theo dõi chặt chẽ không chỉ nền kinh tế mà còn cả các số liệu tài chính của các quốc gia giao thương hàng đầu, cố gắng dự đoán hành động của các ngân hàng trung ương dựa trên đó.

Việc làm quen với các nguyên tắc của khoa học tiền tệ và hiểu ý nghĩa của các chính sách do các cơ quan tài chính theo đuổi là điều cần thiết đối với mọi nhà giao dịch muốn lập kế hoạch công việc một cách ý nghĩa trên thị trường ngoại hối.

1. Các Chỉ Số Thống Kê Tiền Tệ

Lượng tiền lưu thông (Money Supply) là một trong những yếu tố thiết yếu định hình tỷ giá hối đoái.

Sự dư thừa của một loại tiền sẽ tạo ra nguồn cung tăng lên trên thị trường tiền tệ quốc tế và khiến nó mất giá so với các loại tiền khác.

Tương tự, sự thiếu hụt của một loại tiền, nếu có nhu cầu, sẽ dẫn đến tăng tỷ giá hối đoái của nó.

Các chỉ số đo lường lượng tiền lưu thông được gọi là Chỉ số tiền tệ (Monetary Aggregates), chúng tính đến lượng tiền thuộc các loại khác nhau, mô tả thành phần tiền mặt (cấu trúc của nguồn cung tiền).

Các Chỉ số tiền tệ (Monetary Aggregates) tự chúng được định nghĩa hơi khác nhau ở các quốc gia khác, nhưng ý nghĩa chung của chúng khá giống nhau.

Như thường lệ, chúng ta sẽ xem xét ở đây phiên bản được áp dụng trong hệ thống ngân hàng Mỹ, nơi dữ liệu được tạo ra cho bốn Chỉ số tiền tệ (Monetary Aggregates):

– M1 – tiền mặt lưu hành ngoài ngân hàng, séc du lịch, tiền gửi không kỳ hạn và các khoản tiền gửi thanh toán khác;

– M2 = M1 + tiền gửi tiết kiệm không thể chuyển đổi, tiền gửi có kỳ hạn tại ngân hàng, các giao dịch REPO qua đêm, tiền gửi đô la Mỹ qua đêm, quỹ trong các tài khoản quỹ tương hỗ;

– M3 = M2 + trái phiếu chính phủ ngắn hạn, giao dịch REPO, tiền gửi Eurodollar của cư dân Mỹ tại các chi nhánh nước ngoài của các ngân hàng Mỹ.

Tại Mỹ, một Chỉ số tiền tệ (Monetary Aggregate) khác, rộng hơn được sử dụng, nhưng M2 được xem là chỉ số dẫn đầu, có mối tương quan cao với thị trường ngoại hối, vì vậy chúng ta sẽ bỏ qua các chi tiết khác.

Dữ liệu chỉ số tiền tệ của Mỹ được công bố hàng tuần, thường vào thứ Năm.

Tác động của dữ liệu về Chỉ số tiền tệ (Monetary Aggregates) đối với chu kỳ tiền tệ chủ yếu được đánh giá thông qua mối quan hệ của chúng với các giai đoạn của chu kỳ kinh tế (các khái niệm cơ bản về hành vi chu kỳ của các chỉ số tài chính sẽ được thảo luận chi tiết bên dưới).

Hành vi của các Chỉ số tiền tệ (Monetary Aggregates) khác nhau trong chu kỳ kinh tế khá giống nhau: tất cả đều cho thấy tốc độ tăng trưởng tối đa trước khi bắt đầu suy thoái và mức tăng trưởng tối thiểu vào cuối suy thoái.

Vì lý do này, M2 được bao gồm trong chỉ số chỉ báo dẫn tổng hợp, ví dụ. Tất cả các chỉ số đều trải qua sự tăng trưởng đáng kể nhất trong giai đoạn phục hồi; M2 có, trung bình, cùng tốc độ tăng trưởng trong giai đoạn suy thoái và giai đoạn tăng trưởng.

2. Lãi suất

Không có chỉ số kinh tế hay tài chính nào quan trọng bằng lãi suất để theo dõi động thái của thị trường ngoại hối.

Chênh lệch lãi suất (Interest Rate Differential), tức là sự khác biệt về lãi suất của hai loại tiền tệ, là yếu tố chính trực tiếp quyết định sức hấp dẫn tương đối của một cặp tiền tệ và, do đó, nhu cầu có thể có của từng loại.

Có nhiều loại lãi suất trên thị trường tiền của mỗi quốc gia: lãi suất mà các ngân hàng thương mại vay tiền từ ngân hàng trung ương (Official Interest Rate), lãi suất mà các ngân hàng vay tiền lẫn nhau (Interbank Offered Rate), lãi suất xác định lợi suất của chứng khoán chính phủ (Government Bonds Yields), lãi suất mà các ngân hàng cho vay khách hàng (Lending Rates), và lãi suất mà các ngân hàng thương mại huy động tiền gửi (Deposit Rates).

Tất cả các lãi suất này có mối liên hệ chặt chẽ và cuối cùng được xác định bởi lãi suất chính thức do ngân hàng trung ương đặt ra.

Nhờ vào tính minh bạch của các giới hạn đối với vốn tài chính, một nhà đầu tư ngày nay có thể chọn lựa phương án đầu tư sinh lợi nhất cho số tiền của mình.

Vì vậy, nếu một nhà đầu tư người Nhật (công ty đầu tư, quỹ hưu trí hoặc công ty bảo hiểm) có tài sản hàng nghìn tỷ yên và có thể kiếm được thu nhập từ tiền gửi tại một ngân hàng Nhật, ví dụ, 0,1% mỗi năm, thì nhà đầu tư này tất nhiên sẽ ưu tiên một khoản tiền gửi đô la với lãi suất 5,5% mỗi năm tại một ngân hàng Mỹ, hoặc họ sẽ mua trái phiếu chính phủ Mỹ, vốn cũng trả lợi suất cao (và được đảm bảo, điều này đặc biệt quan trọng đối với các cấu trúc như quỹ hưu trí cần nguồn thu nhập cực kỳ đáng tin cậy để chi trả lương hưu trong tương lai).

Càng có lãi suất cao cho một loại tiền so với các loại tiền khác (chênh lệch lãi suất đáng kể), càng có nhiều nhà đầu tư nước ngoài sẵn sàng mua loại tiền này để gửi tiền với lãi suất cao.

Vì lãi suất luôn liên quan chặt chẽ, lãi suất cao trên thị trường ngân hàng cũng đồng nghĩa với lãi suất trái phiếu chính phủ cao cũng như lợi suất cao trên các trái phiếu doanh nghiệp có rủi ro.

Tóm lại, lãi suất cao khiến loại tiền này trở nên hấp dẫn như một công cụ đầu tư, điều này có nghĩa là nhu cầu đối với nó trên thị trường tiền tệ quốc tế đang tăng, và tỷ giá hối đoái của loại tiền này cũng tăng theo.

Nói chung, tác động của lãi suất lên tỷ giá hối đoái khá rõ ràng: lãi suất càng cao cho một loại tiền, tỷ giá của nó càng cao.

Nhưng có nhiều hoàn cảnh khiến việc tính toán lãi suất trở nên không rõ ràng và không hề đơn giản.

Trước hết, cần xem xét không chỉ lãi suất theo nghĩa thông thường mà là lãi suất thực tế đã điều chỉnh theo lạm phát (xem đoạn 6) vì có mối liên hệ chặt chẽ giữa thị trường ngoại hối và các thị trường chứng khoán chính phủ (các công cụ thu nhập cố định), vốn rất nhạy cảm với lạm phát.

Nếu lạm phát ở một quốc gia bắt đầu tăng với tốc độ cao, điều này sẽ làm mất giá trái phiếu chính phủ vì thu nhập từ chúng được trả theo tỷ lệ cố định, được xác định trước, và lạm phát có thể làm hao mòn thu nhập này.

Thứ hai, thị trường dự báo trước các sự kiện quan trọng và chuẩn bị cho chúng, thay vì chỉ phản ứng với các sự kiện đã xảy ra.

Nếu có ý kiến chung cho rằng lãi suất cho một loại tiền sẽ được nâng lên, thì các nhà giao dịch sẽ bắt đầu đẩy giá của nó lên với kỳ vọng tăng trong tương lai.

Thị trường có thể duy trì tâm lý lạc quan này đối với một loại tiền trong một thời gian dài, cho phép xu hướng tăng hình thành. Khi lãi suất cuối cùng tăng thực sự, loại tiền này đã ở trạng thái mua quá mức.

Vì yếu tố tác động tăng giá đã giảm đi sau khi lãi suất tăng, phản ứng đầu tiên với sự tăng thực tế có thể là một sự giảm của tỷ giá hối đoái, một phản ứng hoàn toàn ngược lại.

Vì yếu tố tác động tăng giá đã giảm đi sau khi lãi suất tăng, phản ứng đầu tiên với sự tăng thực tế có thể là một sự giảm của tỷ giá hối đoái, một phản ứng hoàn toàn ngược lại.

Vì yếu tố tác động tăng giá đã giảm đi sau khi lãi suất tăng, phản ứng đầu tiên với sự tăng thực tế có thể là một sự giảm của tỷ giá hối đoái, một phản ứng hoàn toàn ngược lại.

Điều này càng có khả năng xảy ra vì sự giảm giá như vậy lại phục vụ tốt cho việc điều chỉnh của thị trường.

Lãi suất của Ngân hàng Trung ương

Lãi suất thị trường trên các khoản vay, tiền gửi, v.v… không tự phát sinh trong môi trường thị trường.
Ở mỗi quốc gia, điều kiện cho vay và lãi suất trên thị trường tiền được điều chỉnh bởi Ngân hàng Trung ương.

Các ngân hàng trung ương sử dụng các loại lãi suất khác nhau như những công cụ của họ.
Lãi suất chiết khấu đặc trưng cho các điều kiện mà Ngân hàng Trung ương (CB) cung cấp nguồn vốn cho các ngân hàng thương mại.

Lãi suất cho vay liên ngân hàng ở nhiều quốc gia là công cụ chính của chính sách các ngân hàng trung ương.

Chúng có những tên gọi khác nhau, nhưng ý tưởng chung là ở mức lãi suất này, các ngân hàng thương mại vay nguồn vốn từ nhau trong thời gian ngắn để điều chỉnh bảng cân đối của mình.

Lãi suất cho vay liên ngân hàng được điều chỉnh chính thức xác định tất cả các lãi suất khác trên thị trường tiền; lãi suất trên chứng khoán nợ chính phủ, mức lợi nhuận trên tất cả các công cụ tài chính khác, và lãi suất cho vay khách hàng của ngân hàng đều phụ thuộc vào chúng.

Lợi suất Trái phiếu Chính phủ

Điều chính cần hiểu khi phân tích mối quan hệ giữa thị trường ngoại hối và thị trường chứng khoán chính phủ là các chứng khoán chính phủ là các công cụ tài chính có thu nhập cố định, và do đó, lợi suất của chúng tỷ lệ nghịch với giá thị trường của chúng.
Trái phiếu chính phủ được phát hành trong một khoảng thời gian nhất định (từ 1 đến 30 năm), sau đó trái phiếu sẽ được thanh toán với giá danh nghĩa (mệnh giá là giá được ghi trên trái phiếu).

Trong thời gian lưu hành của trái phiếu, thu nhập từ lãi suất được trả theo lãi suất đã được thiết lập.

Nếu giá mua của một trái phiếu bằng với mệnh giá của nó, thì lợi suất sẽ giống với lãi suất của trái phiếu; giá mua cao hơn của trái phiếu, lợi suất càng thấp.

Nếu thị trường kỳ vọng Ngân hàng Trung ương sẽ tăng lãi suất, nó sẽ kỳ vọng rằng các đợt phát hành trái phiếu mới sẽ có lãi suất cao hơn.

Trong trường hợp này, nhu cầu đối với các trái phiếu hiện đang lưu hành có thể giảm, và giá của chúng sẽ giảm, dẫn đến lợi suất tăng lên.

Bạn Có Thể Đọc Các Chương Khác

Bài viết này cũng có sẵn bằng: English Українська Portuguese Español Deutsch Chinese Русский Français Italiano Türkçe 日本語 한국어 العربية Indonesian ไทย Tiếng Việt