Giao dịch Forex cho Người Mới Bắt Đầu Phần 5: Tỷ Giá Hối Đoái và Các Chỉ Số Sản Xuất

Tỷ Giá Hối Đoái (Exchange Rate) và Lạm Phát (Inflation)

Lạm Phát (Inflation) là chỉ số quan trọng nhất cho sự phát triển của các quá trình kinh tế và, đối với thị trường tiền tệ, là một trong những thước đo quan trọng nhất; Nhà giao dịch tiền tệ theo dõi dữ liệu lạm phát.

Từ góc nhìn của thị trường Forex (Forex market), tác động của lạm phát được thể hiện qua mối quan hệ với lãi suất.

Vì lạm phát làm thay đổi mức giá, nó cũng làm thay đổi lợi tức thực nhận được từ thu nhập của các tài sản tài chính.

Tác động này thường được đo bằng lãi suất thực (Real Interest Rates), vốn tính đến sự mất giá của tiền do tăng giá chung, khác với lãi suất danh nghĩa (Nominal Interest Rates).

Sự tăng lên của lạm phát làm giảm lãi suất thực vì một phần thu nhập phải được trừ đi để bù đắp cho mức giá tăng, do đó không mang lại lợi ích thực sự (hàng hóa hoặc dịch vụ) tăng thêm.

Cách đơn giản nhất để điều chỉnh lạm phát là xem lãi suất danh nghĩa i trừ đi hệ số lạm phát p (được biểu thị dưới dạng phần trăm) để ra lãi suất thực

r = i – p

Vì lý do hiển nhiên, các thị trường chứng khoán của chính phủ (với lãi suất cố định khi phát hành) rất nhạy cảm với lạm phát, điều này có thể làm mất đi lợi tức từ các khoản đầu tư vào các công cụ đó.

Tác động của lạm phát đối với các chứng khoán của chính phủ dễ dàng lan tỏa sang thị trường tiền tệ liên quan: việc bán tháo trái phiếu được định danh bằng một loại tiền tệ nhất định do lạm phát tăng sẽ dẫn đến dư thừa tiền mặt trong loại tiền đó và do đó tỷ giá hối đoái sẽ giảm

Bên cạnh đó, tỷ lệ lạm phát là chỉ số chính cho “sức khỏe” của nền kinh tế và do đó được Ngân Hàng Trung Ước theo dõi chặt chẽ.

Cách duy nhất để chống lại lạm phát là tăng lãi suất. Việc tăng lãi suất sẽ chuyển hướng một phần tiền mặt khỏi vòng quay của hoạt động kinh doanh; khi các tài sản tài chính trở nên hấp dẫn hơn (với lợi nhuận tăng theo lãi suất), khoản vay sẽ trở nên đắt đỏ hơn; kết quả là số tiền có thể chi trả cho hàng hóa và dịch vụ sản xuất ra sẽ giảm, làm giảm tốc độ tăng giá.

Vì mối quan hệ chặt chẽ với quyết định lãi suất của Ngân Hàng Trung Ước, thị trường Forex theo dõi sát sao các chỉ số lạm phát.

Dĩ nhiên, sự chênh lệch riêng lẻ trong mức lạm phát (theo tháng, theo quý) không khiến Ngân Hàng Trung Ước điều chỉnh lãi suất ngay lập tức; Ngân Hàng Trung Ước nhìn vào xu hướng chung chứ không phải giá trị cá nhân.

Ví dụ, lạm phát thấp vào đầu những năm 1990 đã cho phép FED duy trì mức lãi suất chiết khấu (Discount Rate) ở mức 3%, điều này có lợi cho sự phục hồi kinh tế.

Tuy nhiên, cuối cùng, các chỉ số lạm phát không còn là thước đo chủ chốt của thị trường tiền tệ nữa, vì lãi suất danh nghĩa thấp và lãi suất thực thường chỉ đạt khoảng 0,6%, khiến cho thị trường chỉ phản ứng với sự gia tăng của chỉ số lạm phát thôi.

Xu hướng giảm của lãi suất chiết khấu ở Mỹ chỉ bị phá vỡ vào tháng 5 năm 1994 khi FED tăng lãi suất cùng với lãi suất quỹ liên bang như một biện pháp phòng ngừa chống lạm phát. Dù vậy, việc tăng lãi suất lúc đó không thể hỗ trợ đồng đô la.

Các chỉ số lạm phát chính được công bố bao gồm Chỉ Số Giá Tiêu Dùng (CPI), Chỉ Số Giá Nhà Sản Xuất (PPI) và GDP Deflator (GDP Implicit Deflator). Mỗi chỉ số cho thấy một phần bức tranh tổng thể về sự tăng giá trong nền kinh tế.

Tỷ Giá Hối Đoái (Exchange Rate) và Lạm Phát (Inflation)

Không thể hiểu đúng ý nghĩa của sự thay đổi các chỉ số kinh tế và đánh giá tác động của chúng đối với thị trường tiền tệ nếu không xét đến hành vi theo chu kỳ của nền kinh tế.

Người ta biết rằng các quá trình tài chính có tính chu kỳ: tăng trưởng luôn đi kèm với suy thoái, sau đó là phục hồi và tăng trưởng mới.

Sự thay đổi của một chỉ số cụ thể có thể mang ý nghĩa kinh tế hoàn toàn khác nhau (và do đó tác động tài chính khác nhau) tùy thuộc vào giai đoạn của chu kỳ kinh tế mà nó được quan sát.

Tác động dự kiến của sự thay đổi đó lên tỷ giá hối đoái có thể hoàn toàn ngược lại vì các cơ quan tài chính sẽ xem xét tình hình kinh tế và đưa ra quyết định điều chỉnh dựa trên hành vi theo chu kỳ. Hiểu biết các khái niệm

Chu Kỳ Kinh Tế (Economic Cycle), hay còn gọi là Chu Kỳ Kinh Doanh (Business Cycle), là hình thức phát triển (tăng trưởng) tự nhiên của nền kinh tế

Xét về động lực phát triển kinh tế, có ba giai đoạn chính:

– Suy Thoái (Recession) là sự giảm sút hoạt động kinh doanh, giảm sản xuất, lao động và thu nhập, được đặc trưng bởi mức giảm đáng kể trong nền kinh tế – khủng hoảng và trì trệ

– Phục Hồi (Recovery) là sự tăng trưởng hoạt động kinh doanh, sự cải thiện của điều kiện thị trường và sự tăng sản xuất sau khi giảm sút trong thời kỳ suy thoái, trở lại mức trước đó

– Mở Rộng (Expansion) là sự tiếp tục của tăng trưởng kinh tế sau giai đoạn phục hồi, thường cho đến khi đạt được mức sản xuất mới cao hơn so với chu kỳ trước

Đôi khi giai đoạn mở rộng có thể bao gồm nhiều chu kỳ, trong trường hợp này được gọi là Chu Kỳ Tăng Trưởng (Growth Cycles)

Mỗi chỉ số kinh tế đều thể hiện hành vi chu kỳ theo cách riêng của nó

Chỉ cần xem xét đặc điểm riêng của các chu kỳ chỉ số này để đánh giá tỷ lệ thời gian và mức độ giảm sút

Dựa trên bản chất của các chỉ số và mối liên hệ của chúng với động lực kinh tế tổng thể, người ta thường phân loại chúng thành các chỉ số đồng bộ chu kỳ (Procyclical) – đi theo xu hướng tăng trưởng của nền kinh tế, chỉ số phản chu kỳ (Counter-Cyclical) – đi ngược lại, và chỉ số không theo chu kỳ (Acyclical) – có hành vi thay đổi ít trong chu kỳ.

Một bảng phân loại ngắn gọn của một số chỉ số theo đặc tính này được trình bày dưới đây.

Bởi vì các chỉ số được tạo ra để nhận diện và xem xét các khía cạnh khác nhau của các quá trình kinh tế, hành vi của chúng cũng có những đặc điểm riêng.

Điều quan trọng là phải biết liệu một chỉ số cụ thể có xu hướng dẫn đầu xu hướng chung hay bị tụt lại phía sau chu kỳ kinh tế.

Dựa trên đó, các chỉ số được biết đến được phân loại như dưới đây.

Tại Hoa Kỳ, có một tổ chức nghiên cứu phi chính phủ đặc biệt, National Bureau of Economic Research (NBER – National Bureau of Economic Research), chịu trách nhiệm theo dõi chu kỳ kinh tế và xác định các điểm chuyển giao.

Điều này không dễ như tưởng vì các chỉ số khác nhau có chu kỳ lệch nhau về thời gian.

Việc theo dõi chu kỳ kinh tế toàn cầu bằng cách sử dụng các chỉ số này và đưa ra các đặc trưng khách quan là vô cùng quan trọng, vì nhiều người tham gia hoạt động kinh tế sẽ dựa vào chu kỳ này trong kế hoạch kinh doanh của họ.

Theo phương pháp của NBER, suy thoái (Recession) bắt đầu khi GDP thực giảm trong hai quý liên tiếp. Tuy nhiên, sự giảm sút đó không nhất thiết có nghĩa là suy thoái vì các chỉ số thường lệch khỏi xu hướng chính.

Rất nhiều chỉ số khác được sử dụng để hình thành đánh giá tổng thể về xu hướng, mà hầu hết các nhà nghiên cứu và thực hành đều đồng ý.

Đồng thời, giá trị của các chỉ số kinh tế (GDP, Sản Lượng Công Nghiệp, Thương Mại, v.v.) không quan trọng bằng sự thay đổi của chúng theo tháng, theo quý và theo năm – đó là nơi phản ánh rõ tác động của tình hình kinh tế đến kết quả kinh doanh và tâm lý cũng như hoạt động của các nhà sản xuất và người tiêu dùng.

Hiện chưa có một lý thuyết tổng quát nào thuyết phục về chu kỳ kinh tế, cũng như chưa có sự đồng thuận về các nguyên nhân gây ra chúng. Các lý thuyết kinh tế khác nhau xem xét, ví dụ:

• – Các tác động xung lực đến nền kinh tế, cú sốc kinh tế như thay đổi công nghệ, phát hiện nguồn nguyên liệu mới, những biến động lớn về giá nguyên liệu toàn cầu, cú sốc chính trị;
• – Sự gia tăng không lường trước của hàng tồn kho nguyên liệu, đầu tư vào sản xuất;
• – Quan hệ lao động, cuộc đấu tranh của các công đoàn về đảm bảo việc làm và tiền lương.

Xem xét các hiện tượng này không phải là việc đơn giản.

Điều đã được hiểu rõ từ lâu là chu kỳ kinh tế là hiện tượng không thể tránh khỏi, được tạo ra bởi các nguyên nhân nội sinh và là lực lượng thúc đẩy thiết yếu của sự phát triển kinh tế.

Vì vậy, việc theo dõi và dự báo các thông số của sự phát triển chu kỳ của nền kinh tế ở tất cả các quốc gia có nền kinh tế văn minh được coi là một chức năng nhà nước quan trọng nhất.

Các Chỉ Số Tăng Trưởng Kinh Tế, và Tổng Sản Phẩm Quốc Nội (GDP)

Tổng Sản Phẩm Quốc Nội (GDP) là chỉ số tổng quát về giá trị gia tăng được tạo ra bởi tất cả các nhà sản xuất trong một khoảng thời gian nhất định tại quốc gia đó.

GDP là chỉ số rộng về sức mạnh của nền kinh tế (hoặc sự yếu kém của nó trong thời kỳ suy thoái). Mối quan hệ với tỷ giá hối đoái (Exchange Rate) luôn rõ ràng và trực tiếp – GDP tăng mạnh đồng nghĩa với đồng tiền quốc gia được củng cố.

Đối với thị trường tiền tệ, đây là một trong những chỉ số chính. Phản ứng đối với việc công bố các chỉ số tăng trưởng của các nền kinh tế chủ chốt, cũng như các giá trị đã được điều chỉnh, có thể khá mạnh mẽ.

Định nghĩa GDP, như đã được nêu trong các sách giáo khoa kinh tế vĩ mô, cung cấp một phương trình kép cho các thành phần tiêu dùng và thu nhập:

GDP = C + I + G + NE = PI + PR

Nơi mà C là Tiêu Dùng, I là Đầu Tư, G là Chi Tiêu Chính Phủ, NE là Xuất Nhập Khẩu Ròng (Xuất khẩu – Nhập khẩu), PI là Thu Nhập Cá Nhân và PR là Lợi Nhuận của Chủ Sở Hữu.

GDP được tính theo cả dạng danh nghĩa (theo giá hiện hành) và theo giá cố định (GDP Thực).

Tỷ lệ GDP danh nghĩa trên GDP thực được gọi là GDP Implicit Deflator; chỉ số này cũng được công bố như một trong những chỉ số lạm phát.

Ngoài GDP, còn có chỉ số Sản Phẩm Quốc Dân (GNP), có ý nghĩa tương đương với GDP, vì nó tính đến tổng sản lượng hàng hóa và dịch vụ của cư dân quốc gia, bất kể ở trong hay ngoài biên giới.

Dữ liệu GDP được công bố hàng quý; thường ở Mỹ, dữ liệu được công bố vào ngày 20 của tháng sau khi kết thúc quý.

Trong hai tháng tiếp theo, các giá trị đã được điều chỉnh của chỉ số sẽ được công bố. Dữ liệu bán niên có thể được cập nhật lên đến ba năm sau đó.

Khi phân tích động lực của chu kỳ kinh tế dựa trên GDP, cần xem xét các hiện tượng có quy mô khác nhau, từ các yếu tố dài hạn như dân số hoặc chiến tranh thế giới, đến các nguyên nhân ngắn hạn gây ra sự mất cân bằng kinh tế.

Các Chỉ Số Sản Xuất

Sản Lượng Công Nghiệp (Industrial Production – IP)

Sản Lượng Công Nghiệp (IP) đo lường sản lượng của các nhà máy trong ngành công nghiệp, khai thác và cung cấp năng lượng.

Chỉ số này rất quan trọng đối với thị trường Forex (Forex market) vì nó có tác động trực tiếp đến tất cả các chỉ số tăng trưởng kinh tế và có mối liên hệ chặt chẽ với chính sách tài chính.

Sự phát triển của Sản Lượng Công Nghiệp (IP) có nghĩa là sự củng cố của nền kinh tế tổng thể, bao gồm cả việc tăng cường vị thế của quốc gia trên thị trường toàn cầu, dẫn đến việc nâng cao khả năng cạnh tranh của hàng hóa quốc gia và theo đó là sự tăng trưởng của Thương Mại và Tỷ Giá Hối Đoái (Exchange Rate) của đồng tiền.

Chỉ số Sản Lượng Công Nghiệp được công bố hàng tháng vào khoảng ngày 15.

Tỷ Lệ Sử Dụng Năng Lực (Capacity Utilization)

Tỷ Lệ Sử Dụng Năng Lực (CAPU) là tỉ lệ giữa sản lượng công nghiệp thực tế với giá trị năng lực sản xuất tối đa (sản lượng tiềm năng) của ngành công nghiệp.

Chỉ số này có tầm quan trọng lớn đối với thị trường Forex (Forex market) do mối liên hệ chặt chẽ với động lực của chu kỳ kinh doanh, từ đó trở thành một thước đo bổ sung cho thị trường trong những thời điểm chờ đợi sự thay đổi chính sách của Ngân Hàng Trung Ước và chỉ ra các quyết định tiềm năng trong tương lai.

Đơn Hàng Hàng Hóa Bền Vững (Durable Goods Orders)

Đơn Hàng Hàng Hóa Bền Vững (Durable Goods Orders) bao gồm số liệu thống kê về đơn đặt hàng sản xuất cho các mặt hàng có tuổi thọ trên 3 năm (ví dụ: ô tô, nội thất, tủ lạnh, trang sức, v.v.).

Các đơn hàng theo ngành được chia thành 4 nhóm chính: chế biến kim loại (kim loại sơ cấp), kỹ thuật cơ khí, thiết bị điện và vận tải.

Để loại trừ tác động của các đơn hàng quân sự quy mô lớn, các số liệu được tách riêng giữa đơn hàng quốc phòng và phi quốc phòng.

Chỉ số này quan trọng đối với thị trường Forex (Forex market) vì nó là thước đo niềm tin của người tiêu dùng.

Khối lượng đơn hàng cao đối với các mặt hàng có giá trị cho thấy sự sẵn sàng chi tiêu của người tiêu dùng, kích thích sản xuất và theo đó thúc đẩy các chỉ số kinh tế khác.

Vì vậy, dữ liệu cao về đơn hàng hàng hóa bền vững là yếu tố làm cho tỷ giá hối đoái trở nên mạnh hơn.

Các Chỉ Số Hàng Tồn Kho

Các chỉ số mô tả động thái của hàng tồn kho và mối quan hệ với khối lượng bán hàng (Hàng tồn kho và Doanh số) cũng là các thước đo hữu ích do có tính chu kỳ rõ ràng.

Nguồn dữ liệu đến từ các nhà sản xuất, nhà bán buôn và nhà bán lẻ.

Dữ liệu được công bố dưới dạng ba chỉ số: hàng tồn kho, doanh số bán hàng, và Tỷ Lệ Hàng Tồn Kho trên Doanh Số (Inventories to Shipments Ratio, INSR) hàng tháng, 6 ngày làm việc sau khi dữ liệu đơn hàng hàng hóa bền vững được công bố.

Các Chỉ Số Lạm Phát (Inflation Indicators)

Chỉ có rất ít chỉ số kinh tế có thể so sánh với các chỉ số lạm phát về tầm quan trọng đối với thị trường tiền tệ

Nhà giao dịch theo dõi cẩn thận hành động của giá, vì công cụ chống lạm phát của Ngân Hàng Trung Ước là việc tăng lãi suất, qua đó làm tăng sức mạnh của tỷ giá hối đoái. Ngoài ra, mức lạm phát thay đổi các giá trị thực của lãi suất.

Vì vậy, thị trường trái phiếu chính phủ rất nhạy cảm với dữ liệu lạm phát. Với khối lượng rất lớn, sự tái phân phối dòng tiền do các biến động này gây ra chắc chắn sẽ tác động đến tỷ giá hối đoái.

Tương tự như các chỉ số khác, phản ứng của thị trường Forex đối với dữ liệu lạm phát phụ thuộc vào giai đoạn của chu kỳ kinh tế mà nền kinh tế đang trải qua.

Nếu có dấu hiệu của lạm phát trong giai đoạn tăng trưởng, Ngân Hàng Trung Ước có thể chủ động tăng một chút lãi suất chính thức. Trong trường hợp này, yếu tố chính đối với thị trường Forex là chênh lệch lãi suất tăng lên có lợi cho đồng tiền đó, dẫn đến việc tỷ giá hối đoái tăng. Phản ứng của thị trường sẽ hoàn toàn khác khi lạm phát bắt đầu leo thang tại đỉnh của chu kỳ kinh tế, khi nền kinh tế quá nóng và đe dọa suy thoái. Trong tình huống đó, để làm dịu hoạt động, Ngân Hàng Trung Ước sẽ tăng lãi suất, nhưng phản ứng của thị trường lại ngược lại khi các nhà giao dịch nhận ra rằng một cuộc suy thoái sắp xảy ra, liên quan đến việc giảm giá cổ phiếu, giảm khối lượng đầu tư và gặp khó khăn trong thương mại quốc tế, họ sẽ bắt đầu bán đồng tiền đó cùng với các tài sản liên quan, dẫn đến việc tỷ giá hối đoái giảm.

Các chỉ số lạm phát chính ở tất cả các quốc gia là Chỉ Số Giá Tiêu Dùng (CPI) và Chỉ Số Giá Nhà Sản Xuất (PPI)

Chỉ Số Giá Tiêu Dùng (CPI)

Chỉ Số Giá Tiêu Dùng (CPI) là chỉ số chính của lạm phát; nó đo lường sự thay đổi của giá cả hàng hóa và dịch vụ trong giỏ tiêu dùng cố định, bao gồm các hàng hóa và dịch vụ có nhu cầu ổn định (như thực phẩm, quần áo, nhiên liệu, giao thông, chăm sóc sức khỏe, v.v.).

CPI thường được xây dựng dựa trên giỏ hàng đã được lựa chọn.

Nếu Pi (0) là giá của sản phẩm thứ i trong giỏ tiêu dùng tại một thời điểm xác định (thời kỳ cơ sở), và Pi (t) là giá của nó tại thời điểm t (“hiện tại”), cùng với wi là trọng số gán cho sản phẩm đó (tổng trọng số bằng 1), thì chỉ số có thể được tính như sau:

I = wi × Pi(t) / Pi(0)

Việc lựa chọn thành phần của giỏ tiêu dùng không hề đơn giản và dựa trên các nghiên cứu thống kê đặc biệt vì nó phải phản ánh thành phần tiêu dùng điển hình của một quốc gia, nơi mà sự thay đổi giá cả sẽ thể hiện rõ hướng đi của các quá trình kinh tế.

CPI được công bố hàng tháng, thường vào ngày thứ 10 của các ngày làm việc trong tháng. Hình thức chính của việc công bố là mức thay đổi so với tháng trước đối với cả CPI và CPI cốt lõi (Core CPI)

Thông thường, sự lệch 0.2 so với giá trị dự kiến đã đủ để gây ra phản ứng rõ rệt trên thị trường Forex.

Đặc điểm chính của hành vi CPI trong chu kỳ kinh tế:

• – Sự biến động cao nhất thường thấy ở giá thực phẩm và nguồn năng lượng; mức biến động của giá hàng hóa lớn hơn so với dịch vụ (với phần năng lượng có thể chiếm tới 50%) so với dịch vụ (với phần thực phẩm và năng lượng không vượt quá 6%)
• – Lạm phát trong ngành dịch vụ tụt lại khoảng 6-9 tháng so với lạm phát trong thị trường hàng hóa
• – Lạm phát có chu kỳ riêng của nó, tụt lại so với chu kỳ tăng trưởng kinh tế tổng thể

Chỉ Số Giá Nhà Sản Xuất (PPI)

PPI là chỉ số có trọng số cố định theo dõi sự thay đổi giá mà các nhà sản xuất bán hàng hóa của mình ở mức bán buôn.

PPI bao gồm tất cả các giai đoạn của quá trình sản xuất: nguyên liệu thô, giai đoạn trung gian, sản phẩm hoàn thiện và áp dụng cho mọi ngành: công nghiệp, khai thác và nông nghiệp. Giá hàng hóa nhập khẩu không được tính, nhưng lại tác động đến nó qua giá nguyên liệu và thành phần nhập khẩu.

Do đó, điểm khác biệt chính so với CPI là PPI chỉ bao gồm hàng hóa, không bao gồm dịch vụ, và được tính ở mức bán buôn.

PPI tại Mỹ được tính dựa trên mẫu gồm 3.400 mặt hàng với 40.000 người tham gia; tỷ lệ của nhóm hàng chính trong chỉ số là 24% cho thực phẩm, 7% cho nhiên liệu, 7% cho ô tô và 6% cho quần áo.

Như đã nêu: PPI cốt lõi (Core PPI) = (PPI không bao gồm thực phẩm và năng lượng). Nếu giá của người tiêu dùng có xu hướng tăng, giá của nhà sản xuất cũng có thể trải qua các giai đoạn giảm đáng kể.

PPI được công bố hàng tháng vào ngày thứ 10 của ngày làm việc. Các đặc điểm chung của PPI trong chu kỳ kinh tế bao gồm:

• – Biến động mạnh hơn so với CPI (vì thực phẩm và năng lượng chiếm khoảng 36% trong PPI và khoảng 23% trong CPI)
• – Có chu kỳ riêng, tụt lại so với chu kỳ kinh tế tổng thể, tương tự như chu kỳ của CPI
• – Các đỉnh của PPI (được biểu thị theo phần trăm hàng năm) thường xảy ra sau 3-6 tháng so với các đỉnh của hoạt động kinh tế chung, và đáy của nó xảy ra sau 9 tháng so với đáy của hoạt động kinh tế
• – Thông thường, cực trị của PPI và CPI đạt được trong cùng một quý và sự khác biệt của chúng được bù trừ không quá một quý

Thương Mại Quốc Tế

Hoạt động của thị trường Forex (Forex market) và động lực của tỷ giá hối đoái (Exchange Rates) có mối liên hệ chặt chẽ với sự hợp tác quốc tế trong các lĩnh vực thương mại, giao lưu văn hóa, tương tác giữa các quốc gia và đầu tư quốc tế.

Về mặt tài chính, vị thế của một quốc gia trong cơ cấu toàn cầu được thể hiện qua Cán Bảng Thanh Toán (Balance of Payments), là kết quả của các giao dịch tài chính quốc tế của cư dân quốc gia đó.

Cán Bảng Thanh Toán ghi nhận mối quan hệ của tất cả các loại tương tác quốc tế chính: thương mại quốc tế, dòng vốn, dịch vụ quốc tế (như du lịch) và thanh toán liên quốc gia.

Về lâu dài, khả năng cạnh tranh của một quốc gia được quyết định bởi nguồn lực quốc gia, cơ sở sản xuất, chất lượng lực lượng lao động và cấu trúc giá cả.

Cuối cùng, sự phức tạp của mối quan hệ giữa các yếu tố này, đặc biệt là trong bối cảnh chính trị hiện nay, khiến cho mối liên hệ giữa Cán Bảng Thanh Toán và động lực của tỷ giá hối đoái trong ngắn hạn không đủ rõ ràng để cung cấp cơ sở cho các nhà giao dịch đưa ra quyết định.

Vì vậy, thị trường Forex thường tập trung vào thành phần chính của Cán Bảng Thanh Toán, đó là Thương Mại (Trade Balance).

Thương Mại (Merchandise Trade Balance, TV) là hiệu số giữa giá trị xuất khẩu và nhập khẩu hàng hóa của một quốc gia.

Thương mại phản ánh, trước hết, khả năng cạnh tranh của hàng hóa quốc gia trên thị trường quốc tế.

Nó có mối liên hệ chặt chẽ với tỷ giá hối đoái của đồng tiền quốc gia, vì một thương mại dư (xuất khẩu vượt trội so với nhập khẩu) có nghĩa là có dòng tiền ngoại tệ chảy vào, từ đó làm tăng tỷ giá hối đoái của đồng tiền. Ngược lại, thương mại âm (khi nhập khẩu vượt xuất khẩu) cho thấy khả năng cạnh tranh yếu, dẫn đến tăng nợ ngoại tệ và làm giảm giá trị đồng tiền.

Mặt khác, sự thay đổi của tỷ giá hối đoái cũng ảnh hưởng đến kết quả thương mại quốc tế và do đó ảnh hưởng đến Thương Mại.

Khi tỷ giá hối đoái thấp, hàng hóa quốc gia có lợi thế cạnh tranh thêm trên thị trường quốc tế, dẫn đến tăng xuất khẩu. Ngược lại, khi đồng tiền mạnh, giá hàng hóa trên thị trường quốc tế tăng, có thể bị thay thế bởi hàng hóa rẻ hơn từ các quốc gia khác.

Rõ ràng, nhiều biện pháp của Ngân Hàng Trung Ước nhằm hạ tỷ giá hối đoái của đồng tiền quốc gia được thực hiện với mục đích tạo lợi thế cạnh tranh cho các nhà xuất khẩu trong nước.

Dữ liệu Thương Mại được công bố hàng tháng, thường vào tuần thứ ba của tháng. Dữ liệu được trình bày theo mùa, cả ở mức giá danh nghĩa lẫn giá cố định. Kết quả thương mại được phân loại thành 6 nhóm chính (thực phẩm, nguyên liệu và vật tư công nghiệp, hàng tiêu dùng, ô tô, hàng đầu tư, hàng hóa khác) và theo giao dịch với từng quốc gia.

Thông thường, thị trường Forex xem xét Thương Mại của cả nước thay vì chỉ tập trung vào thương mại song phương giữa các quốc gia.

Tuy nhiên, có những trường hợp ngoại lệ: Thương Mại của Mỹ với Nhật Bản từ lâu đã được xem xét riêng do thâm hụt truyền thống lớn và các vấn đề chính trị phát sinh như các biện pháp cấm vận thương mại, v.v.

Thực ra, mặc dù dữ liệu thương mại có tầm quan trọng rõ ràng, nhưng việc giải thích nó theo khía cạnh tỷ giá hối đoái không hề đơn giản. Khối lượng xuất khẩu và nhập khẩu không được coi là ngang nhau về mặt kinh tế.

Xuất khẩu có ảnh hưởng trực tiếp đến tăng trưởng kinh tế, do đó thị trường chú trọng hơn đến dữ liệu xuất khẩu. Ngược lại, sự tăng lên của nhập khẩu có thể phản ánh nhu cầu nội địa mạnh mẽ hoặc được thúc đẩy bởi sự gia tăng tồn kho nguyên liệu, dẫn đến những hậu quả kinh tế khác nhau.

Sự khác biệt trong phản ứng của thị trường Forex đối với dữ liệu thương mại chủ yếu xuất phát từ cách thị trường đánh giá liệu tỷ giá hối đoái có phải là vấn đề được các nhà hoạch định chính sách tiền tệ quan tâm hay không. Nếu đồng đô la là trung tâm của sự chú ý, thì khi thâm hụt tăng và xuất khẩu giảm, thị trường sẽ quyết định rằng đồng đô la cần giảm để giảm bớt gánh nặng cho các nhà xuất khẩu.

Hậu quả về lạm phát của sự chuyển động tỷ giá hối đoái dự kiến sẽ tiêu cực đối với những người đầu tư vào trái phiếu chính phủ, và nếu có sự tái phân bổ danh mục đầu tư, điều đó cũng sẽ tác động đến tỷ giá hối đoái.

Nhưng nếu đồng đô la và lạm phát không phải là vấn đề hàng đầu hiện nay, chỉ riêng việc giảm xuất khẩu có thể khiến giá cổ phiếu (ví dụ: cổ phiếu của các công ty xuất khẩu) giảm và giá trái phiếu tăng. Do đó, cùng một dữ liệu kinh tế có thể gây ra các tác động trái ngược trực tiếp đối với thị trường Forex.

Thống Kê Việc Làm và Thị Trường Lao Động

Tình trạng thị trường lao động là yếu tố chính trong quá trình phát triển kinh tế, và các chỉ số việc làm là một trong những chỉ số kinh tế quan trọng nhất mà nhà giao dịch luôn chú ý kỹ lưỡng.

Phân tích việc làm ở các quốc gia phát triển là nhiệm vụ cấp bách của thống kê kinh tế xã hội; tại Mỹ, có một hệ thống chỉ số việc làm rất chi tiết và chính phủ đã dành một khoản ngân sách lớn để thu thập và phân tích dữ liệu này.

Các nhà giao dịch Forex (Forex trading) theo dõi các chỉ số việc làm chính như tỷ lệ thất nghiệp (Unemployment Rate), việc làm trong ngành sản xuất, mức lương trung bình, số giờ làm việc trong tuần, v.v. Dữ liệu việc làm trong giai đoạn chuyển tiếp, chẳng hạn từ suy thoái sang phục hồi hoặc ngược lại, có ý nghĩa đặc biệt đối với thị trường Forex.

Chúng ta sẽ xem xét một số chỉ số việc làm và các quy tắc cơ bản để giải thích hành vi của chúng trong chu kỳ kinh tế.

Để xác định mức độ việc làm trong thống kê của Mỹ, có hai đặc điểm độc lập được đo lường: chỉ số việc làm cố định dựa trên dữ liệu tiền lương ngoài nông nghiệp;

và chỉ số tự kinh doanh (Self-Employment) (việc làm hộ gia đình), dựa trên kết quả khảo sát cá nhân (mẫu 60.000 người, mẫu không thay đổi trong tháng tiếp theo) trong dân số, bao gồm cả lao động nông nghiệp và doanh nhân; một người được coi là có việc làm nếu họ:

• a) nhận lương trong tuần đó hoặc làm việc cho chính mình (tự kinh doanh);
• b) không làm việc vì lý do chính đáng (bệnh, nghỉ phép, tranh chấp lao động) nhưng vẫn có việc làm hoặc kinh doanh.

Người thất nghiệp được coi là người đã cố gắng tìm việc trong bốn tuần qua.
Nếu chỉ số tiền lương đo lường số lượng việc làm, thì chỉ số hộ gia đình đo lường số người có việc làm. Xu hướng dài hạn của chúng có xu hướng tương đồng, nhưng trong ngắn hạn có thể đi theo hướng trái ngược.
Tỷ lệ thất nghiệp (Unemployment Rate – UNR) được tính như sau:

UNR = (LF – EF) / LF

Trong đó LF là Lực Lượng Lao Động, và EF là số lượng người có việc làm (Employed Force).

Bạn Có Thể Đọc Các Chương Khác

Bài viết này cũng có sẵn bằng: English Українська Portuguese Español Deutsch Chinese Русский Français Italiano Türkçe 日本語 한국어 العربية Indonesian ไทย Tiếng Việt