초보자를 위한 외환 거래 4부: 기본 분석, 환율

기본적 FOREX (Foreign Exchange) 시장 분석

오늘날 통화 거래는 매우 일반적인 활동이 되었습니다: 전 세계 FOREX (Foreign Exchange) 시장의 일일 거래액은 약 2조 달러에 이르며, 모든 거래의 최소 80%는 환율 변동에서 이익을 얻기 위한 투기적 조작입니다.

이로 인해 많은 참여자가 유입되고 있으며, 여기에는 금융 기관과 개인 투자자 모두 포함됩니다.

이유는 매우 명확합니다. 예를 들어, 1996년 6월 영국의 잡지 FUTURES에 실린 기사에서 다음과 같은 문구가 있습니다:

“유능한 트레이더는 연간 1,000,000달러 이상의 급여와 수수료를 받을 수 있습니다.”

세계 통화 시장의 거래량은 지속적으로 증가하고 있습니다.

이는 국제 무역의 발전과 많은 국가에서 통화 제한이 폐지된 덕분입니다.

1998년 중반 전 세계 일일 환전 거래량은 1.982조 달러에 달했으며, 런던 시장의 비중이 약 32%로 일일 거래액의 약 18%는 뉴욕에서, 독일 시장은 10%를 차지했습니다. 거래량 자체의 규모뿐만 아니라 시장이 발전하는 속도도 인상적입니다.

1977년 일일 거래액은 50억 달러였으나, 10년 만에 6,000억 달러로 증가했고 1992년에는 1조 달러에 도달했습니다.

가장 큰 국제 은행들의 일일 거래액은 수십억 달러에 달합니다.

인터뱅크 거래에서의 전형적인 거래량은 $10,000,000입니다.

지난 20년간 정보 기술의 급속한 발전으로 인해 시장 자체가 변모했습니다.

한때 신비로운 분위기에 둘러싸였던 통화 딜러 직업은 이제 거의 대중화되었습니다.

최근까지 가장 큰 독점 은행들만의 특권이었던 통화 거래는 전자 거래 시스템 덕분에 이제는 일반인에게도 열려 있습니다.

가장 큰 은행들 역시 종종 개별 양자 거래보다 전자 시스템에서의 거래를 선호합니다.

오늘날 전자 거래 시스템의 비중은 FOREX (Foreign Exchange) 시장 전체 거래액의 11%를 차지합니다.

최근 몇 년간 소규모 업체와 개인이 FOREX (Foreign Exchange) 시장에 참여할 수 있는 기회가 크게 확대되었습니다. 마진 거래 시스템 덕분에 소규모 자본을 가진 개인도 시장에 진입할 수 있게 되었습니다. 마진 거래 서비스를 제공하는 회사들은 담보금을 요구하며, 고객이 예치금보다 40배에서 100배 큰 금액으로 통화를 매매할 수 있도록 허용합니다. 고객은 손실의 위험을 부담하며, 담보금은 회사를 보장하는 담보로 사용됩니다. FOREX (Foreign Exchange) 시장은 거의 모든 사람에게 접근 가능해지고 있으며, 다양한 회사들이 고객의 자금을 유치하려고 노력하고 있습니다.

동시에, 예를 들어 1,000달러가 있다면 많은 은행과 거래 센터가 고객에게 ‘레버리지’를 제공하여 소규모 자금으로도 FOREX (Foreign Exchange) 시장에 참여하고 100,000달러 이상의 거래를 할 수 있게 해줍니다. 개인 투자자에게 FOREX (Foreign Exchange) 시장의 매력은 물론 빠르게 큰 수익을 얻을 수 있는 가능성과 관련이 있습니다. 실제로 통화 차트는 성공적인 거래가 실질적인 투자 결정임을 보여줍니다.

물론, 외환 시장에서 거래를 시작하는 사람들은 이러한 거래가 고위험 사업임을 분명히 이해해야 합니다. 큰 수익을 얻을 가능성 외에도 상당한 손실과 도박 같은 접근으로 인해 완전한 파산의 위험도 존재합니다. 개인적인 재정적, 지적, 정신적 힘을 적용하는 장소로서 FOREX (Foreign Exchange) 시장의 목적은 그곳에서 행복의 새를 잡으려는 것이 아닙니다. 때로는 누군가가 성공하지만 오래가지 않습니다. 외환 시장의 주요 장점은 바로 지적 능력으로 성장할 수 있다는 점입니다.

외환 시장의 또 다른 중요한 특성은 그 안정성입니다. 금융 시장의 주요 특성은 예기치 않은 하락이지만, 주식 시장과 달리 FOREX (Foreign Exchange)는 하락하지 않습니다. 주식이 가치가 없으면 붕괴가 발생하지만, 달러가 붕괴하면 단지 다른 통화가 더 강해진 것일 뿐입니다. 예를 들어, 1998년 말 몇 달 동안 엔화가 달러보다 25% 더 비싸졌습니다. 더욱이, 달러의 하락이 수십 퍼센트로 측정된 별도의 날도 있었지만, 시장은 어디에서도 붕괴되지 않았고 거래는 계속되었습니다.

FOREIGN EXCHANGE (Foreign Exchange) 시장은 24시간 운영되며, 거래는 전 세계에 위치한 은행들 간에 이루어지기 때문에 특정 거래소의 운영 시간에 얽매이지 않습니다. 환율의 이동성은 매우 자주 백분율 변동이 발생하여 하루에 여러 번 거래할 수 있게 합니다. 검증된 신뢰할 수 있는 거래 전략이 있다면, 효율성 면에서 다른 누구도 따라올 수 없는 비즈니스를 구축할 수 있습니다. 가장 큰 은행들이 전자 장비에 막대한 투자를 하고 수백 명의 트레이더를 고용하여 외환 시장의 다양한 부문에서 운영하는 것은 당연한 일입니다.

오늘날 이 비즈니스에 진입하는 초기 비용은 적당합니다. 실제로 초기 교육을 받고, 컴퓨터를 구입하며, 정보 서비스에 가입하고, 예치금을 형성하는 데 수천 달러가 소요됩니다. 그 금액으로는 실제 비즈니스를 만들 수 없습니다. 이 분야의 서비스 제안이 과잉되어 신뢰할 수 있는 거래 상대를 찾는 것도 진정한 도전 과제입니다. 나머지는 트레이더 자신에게 달려 있습니다. 오늘날 다른 어떤 활동 분야에서도 그렇지 않듯이, 여기서는 모든 것이 당신에게 달려 있습니다.

시장에서 성공적으로 운영하기 위해 시장이 요구하는 주요 요소는 초기 자본의 금액이 아닙니다. 핵심은 시장을 지속적으로 연구하고, 그 메커니즘과 참가자의 관심사를 이해하며, 거래 접근 방식을 지속적으로 개선하고, 이를 구현하는 데 있어 규율을 유지하는 능력입니다. 성실한 준비 없이 이 시장에서 성공한 사람은 아무도 없습니다. 시장은 누구보다도 견고하며, 외환 보유고가 풍부한 중앙 은행보다도 강력합니다. 전설적인 통화 시장의 영웅 조지 소로스 (George Soros)는 많은 사람들이 생각하는 것처럼 영국 은행을 물리치지 않았습니다. 그는 유럽 금융 시스템 내의 기존 모순이 충분한 문제와 상충하는 이익을 창출하여 파운드가 가치를 유지하지 못할 것이라고 정확히 예측했습니다. 그리고 실제로 그렇게 되었습니다. 영국 은행은 파운드를 지지하기 위해 약 200억 달러를 사용한 후, 파운드를 시장에 맡기고 이를 포기했습니다. 시장은 이 문제를 해결했고, 소로스는 그의 10억 달러를 벌었습니다.

따라서 중앙 은행은 외환 개입으로 단순히 시장을 지휘하는 것이 아니라 전략적으로 생각합니다. 예를 들어, 미국 연방준비제도 이사회 (FED (Federal Reserve) – 세계에서 가장 큰 중앙 은행)의 의장 앨런 그린스펀 (Alan Greenspan)은 경제 데이터를 연구할 때 완벽한 기술 분석가로 평가받습니다. 그는 경제의 미래 경로에 대한 단서를 찾기 위해 스크랩 메탈 가격 등 모든 것을 조사하며 경제 통계를 계속 분석합니다. 더욱이, 제한된 자원으로 우리는 시장 정보를 분석하고 시장이 원하는 것에 대한 지표를 추출하는 법을 배워야 합니다.

오늘날 모든 사람에게 비즈니스 활동의 고유한 특성은 위험입니다. 즉, 거래, 프로젝트 또는 특정 거래의 실제 결과는 결정 시 계획한 것과 다를 수 있습니다. 그러나 금융 시장에서의 거래 (투기 (speculation))는 시장 행동의 복잡성과 예측 불가능성으로 인해 손실이 발생할 수 있고 긍정적인 결과에 대한 확신이 없기 때문에 위험한 활동으로 간주됩니다. 이는 전자 통신 기술과 강력한 데이터 분석 소프트웨어 패키지 덕분에 상당히 접근 가능해졌음에도 불구하고 많은 사람들이 금융 시장을 회피하게 만듭니다.

실제로 모든 비즈니스에 참여하는 사람들은 계획과 실제 결과 간의 불일치가 투기적 거래뿐만 아니라 모든 거래에서 불가피하다는 것을 잘 알고 있습니다. 경제적 또는 정치적 상황의 예기치 않은 변화, 날씨 요인, 심지어 자연 재해, 또는 단순히 파트너의 문제나 비효율성은 비즈니스 계획에서의 기대가 실현되지 않게 만들 수 있습니다.

위험 (Risk), 즉 계획된 결과와 실제 결과 간의 불일치는 시장 조건에서의 경제 활동의 필수적인 부분입니다. 위험을 피하는 유일한 방법은 아무 것도 하지 않는 것이지만, 이는 완전히 이해할 만한 위험과도 관련이 있습니다.

따라서 문제는 특정 거래의 위험성 자체가 아니라 이를 계획하고 실행하는 잘못된 접근 방식입니다. 불가피한 위험의 존재 자체가 매우 영향력 있는 보험 (insurance) 산업 전체의 존재 이유이기도 합니다.

올바른 접근 방식을 통해 위험을 활용할 수 있습니다. 그렇다면 외환 시장에서 거래에 참여하려면 올바른 접근 방식이 무엇일까요?

변화하는 경제 환경에서 효과적인 행동을 조직하는 모든 현재의 접근 방식은 두 가지 영역으로 나눌 수 있습니다:

1. 예측 (Forecasting),
2. 위험 관리 (Risk Management).

금융 시장 분야에는 보험 기술, 위험 제한 및 통제가 있습니다. 이는 별도의 자금 관리 방법 가이드에서 논의됩니다.

여기서는 이러한 영역 중 첫 번째인 예측 (Forecasting)을 다루겠습니다. 본질은 미래를 정확히 예측하고 이에 기초한 올바른 결정을 내리면 결과가 긍정적일 것이라는 희망입니다.

주요 질문은 이 미래를 어떻게 예측하느냐입니다.

이 중요한 문제를 해결하는 데에는 많은 접근 방식이 있습니다. 우리는 외환 시장에서 작업하기 위해 정량적 예측 방법 (quantitative forecasting methods) 개념으로 통합된 기술을 사용한다는 점을 먼저 언급합니다.

이는 관심 있는 시스템인 시장의 행동을 특정한 숫자 지표(지수) 세트로 설명하고, 각 지표에 대해 측정 방법을 정확히 지정한다는 것을 의미합니다.

충분히 긴 기간 동안의 관찰 과정에서 이러한 지표의 역사(통계)가 수집되며, 예측은 이 역사로부터 미래(“내일”)의 지표 값을 도출하여 우리의 결정을 내리는 것으로 구성됩니다.

명확하게 정의되고 모호하지 않게 측정 가능한 매개변수의 존재는 정량적 예측 방법 (quantitative forecasting methods)과 다른 방법들인 직관적 (intuitive), 권위적 (authoritative), 점성술적 (astral), 심령적 (psychic) 방법과의 차이점입니다. 이러한 다른 방법들도 트레이더에 의해 사용될 수 있지만, 이 튜토리얼의 주제는 아닙니다.

금융 시장에 적용된 정량적 예측 방법 (quantitative forecasting methods)은 크게 두 가지 그룹으로 나뉩니다:

1. 기술적 분석 (Technical Analysis),
2. 기본적 분석 (Fundamental Analysis).

기술적 분석 (Technical Analysis)은 “시장은 모든 것을 반영한다”는 믿음에 기반하며, 따라서 가격 행동은 이미 모든 중요한 요소를 고려한 결과라고 봅니다.

시장이 실제로 효율적이라면, 그 움직임은 많은 참여자들의 결정의 결과로, 그들이 운영에 대한 결정을 내릴 때 사용 가능한 모든 정보를 집합적으로 활용한 것입니다.

이러한 결정의 결과는 가격 행동이며, 이를 관찰함으로써 시장의 모든 정보에 접근할 수 있습니다. 실제로 트레이더는 움직임의 방향만 알면 됩니다.

기술적 분석 (Technical Analysis)은 가격 차트에서 가치 있는 예측을 도출할 수 있는 수많은 도구를 제공합니다.

기술적 분석 (Technical Analysis)에 관한 좋은 책들이 많이 있으며, 여기서는 이에 대해 자세히 다루지 않습니다. 대신 기술적 분석 (Technical Analysis)이 고려하지 않는 현상들에 관심을 가질 것입니다.

기술적 분석 (Technical Analysis)과 기본적 분석 (Fundamental Analysis) 모두 시장 통계입니다. 그러나 기본적 분석 (Fundamental Analysis)은 기술적 분석 (Technical Analysis)의 반대 측면에서 시장을 봅니다.

FOREX (Foreign Exchange)가 아무리 커도, 그것은 여전히 더 큰 우주의 일부이며, 그 안에서 일어나는 많은 일들이 환율에 영향을 미칩니다.

무역 국가의 경제 변화, 금융 당국의 행동을 조절하는 정치 선거, 자연 재해 등은 모두 환율에 영향을 미칩니다.

이러한 사건들 중 일부는 예측할 수 없지만, 다른 사건들은 상당히 계획되어 있거나(예를 들어, 경제 뉴스 발표의 타이밍은 몇 달 앞서 예정되어 있음) 완전히 예측 가능합니다.

따라서 합리적이고 시기적절한 예측을 구축한다면, 환율의 미래 움직임을 예견할 수 있으며, 이를 통해 이익을 얻을 수 있습니다.

올바른 이해, 시기적절한 예견, 현재 상황의 성공적인 활용의 전설적인 예는 조지 소로스 (George Soros)의 영국 파운드에 대한 거래입니다. 그는 파운드의 곧 있을 하락을 예상했습니다.

이전에 파운드는 주요 유럽 통화를 단일 메커니즘으로 통합한 유럽 환율 메커니즘 (ERM (European Exchange Rate Mechanism))에 재참여했습니다.

간단히 말해, 규제 메커니즘 (ERM (European Exchange Rate Mechanism))의 목적은 각 통화 쌍에 대한 중앙 환율을 설정하고, 지정된 환율에서 주어진 퍼센트 이상으로 벗어날 수 없도록 하는 것이었습니다. 따라서 환율은 그들의 통로 내에서 운영되며, 뱀처럼 변동했습니다(따라서 전체 규제 시스템은 “통화 뱀”이라고 불렀습니다).

일반적인 통화 규제 메커니즘(주로 금리)이 중앙 은행이 통화를 이러한 통로 내에 유지하는 데 충분하지 않은 경우, 직접적인 통화 개입이 사용되었습니다. 통화 통로의 경계에서, 두 중앙 은행 각각은 파트너 통화에 대해 자국 통화를 매수하거나 매도하여 통로 내로 다시 유도해야 했습니다.

결국, (현재 모두에게 분명한 것처럼) 파운드는 다른 통화에 비해 너무 높은 환율로 이 통화 시스템에 들어갔습니다. 독일 마르크에 관해서는, 파운드당 2.95 마르크로 설정되었습니다.

유럽은 쉬운 시기를 보내지 못했습니다. 독일의 재통일과 많은 경제에서의 다른 잘 알려진 사건들 후에 수많은 문제가 발생했습니다.

영국에서는 경제가 경제 주기의 바닥에 있었으며, 높은 인플레이션과 높은 금리, 생산 감소, 높은 실업률 등이 뒤따랐습니다.

환율을 규제하기 위한 합의된 의무를 이행하면서 중앙 은행들은 많은 통화를 소모했습니다; Bundesbank는 가장 많은 돈을 소모했으며, 수십억 달러를 사용하여 파운드는 독일 마르크에 지속적으로 하락했습니다.

결과적으로, Bank of England (BOE)는 파운드의 환율을 유럽 규제 메커니즘의 요구 사항에 맞추기 위한 의무를 이행할 모든 가능성을 소진했습니다.

금리를 더 올리는 것은 불가능했습니다 – 이미 너무 높았기 때문에, 경제에 추가적인 문제를 일으켰고 특히 실업률을 증가시켰습니다.

따라서 결국 은행은 파운드의 가치를 시장에 맡기기로 불가피한 결정을 내렸고, 이후 곧바로 파운드는 급락했으며, 영국 (England)은 유럽 환율 메커니즘을 탈퇴했습니다.

상황의 본질을 올바르게 이해하고 결과를 예견함으로써 소로스 (Soros)는 시기적절하게 파운드에 대한 올바른 베팅을 하여 그의 10억 달러를 벌 수 있었습니다.

기본적 분석 (Fundamental Analysis)은 외환 시장에 적용되어 국제 경제, 금융, 정치적 요인, 그들의 관계 및 환율 행동에 미치는 영향을 연구합니다. 따라서 차트에 보이지 않는 것을 봅니다.

오늘이 아닌 내일, 그것은 나타나서 기술적 분석 (Technical Analysis)의 주제가 될 것입니다; 어떤 가격 움직임이든 그 그래픽 해석을 받아 예측과 포지션 개시에 사용할 수 있습니다.

그러나 모레입니다. 오늘 차트 뒤에서 일어나는 사건들을 올바르고 시기적절하게 해석한다면, 내일은 이미 이익을 낼 수 있습니다.

합리적인 질문: 기본적 분석 (Fundamental Analysis)을 알지 않고 공부하지 않고도 거래가 가능할까요? 확실히 그렇다고 말할 수 있습니다. 많은 사람들이 그렇게 하고 있습니다.

통화 거래에 관한 매혹적인(때로는 유혹적인) 문헌의 풍부함, 기술적 분석 (Technical Analysis)의 기본 원칙의 명백한 단순성, 사용자와 직관적인 대화를 지원하는 컴퓨터 서비스, 전문 분석 패키지의 가용성(거의 모든 사용자가 자신을 컴퓨터 전문가로 간주함) – 이 모든 것이 초기 주제에 대한 익숙해지는 단계를 쉽게 거치고 즉시 실질적인 거래를 시작하게 합니다.

그러다 사람이 연속적으로 손실을 겪게 됩니다. 모든 것이 올바르게 이해되고, 모든 것을 알고 있으며, 최고의 방법에 따라 수행하는 것을 알고 있음에도 불구하고 손실이 계속됩니다.

그들은 모든 것에 이유를 찾기 시작합니다: 서비스가 좋지 않다고 거래 센터를 비난하거나, 딜러가 통화를 잘못 인용했다고 비난하거나, 이 모든 비즈니스가 사람들을 속이기 위한 피라미드 사기라는 개념을 정당화합니다.

드물게 이러한 상태에서 누군가가 자신이 왜 이 시장에 왔는지 스스로에게 질문하고 정직하게 대답할 만큼 객관성을 갖추고 있습니다 – 다른 사람들의 돈을 빼앗기 위해서입니다.

지금 통화를 구매하고 수익성 있는 거래를 기대하고 있다면, 이는 누군가가 당신에게 이 통화를 판매하고 있기 때문이며, 그들의 돈에 대한 계획은 당신과 정확히 반대라는 것을 의미합니다.

그들이 시장 행동의 어떤 측면을 더 잘 연구했거나 당신이 제때 알아차릴 기회를 놓친 시장에 대해 무언가를 알고 있다면 어떨까요? 그것이 그들의 장점이 아닙니까?

통화 트레이더를 둘러싼 정보의 바다는 광대합니다; 이는 현대 통화 시장에서 거래의 대상이자 도구인 정보입니다(어떤 교과서에서는 “통화 트레이더는 정보 트레이더”라고 말합니다).

이 바다의 어떤 부분도 보지 못한다면, 당신이 놓친 기회는 단지 많을 뿐만 아니라, 그것들에 대해 결코 알지 못할 것입니다.

그리고 당신이 간과한 기본적 분석 (Fundamental Analysis)은 그러한 놓친 기회의 대표적인 예입니다.

기본적 분석 (Fundamental Analysis)의 연구는 대체로 통화 트레이더의 작업 공간, 전 세계 모든 시간대에 걸쳐 동시에 운영되는 그들의 거래 플로어를 단순히 연구하는 것입니다.

오늘날 몇 사람만이 이 거래 플로어의 모든 구석에서 일어나는 일을 자유롭게 탐색할 충분한 삶의 경험을 가지고 있습니다.

당신은 이것을 알고 적절한 세부 사항으로 이해해야 합니다; 피상적인 아이디어나 직관만으로는 충분하지 않습니다.

모니터에 표시된 환율 차트를 뒤에서 작동하는 통화 시장의 생활을 연구하는 시간을 기꺼이 투자하지 않는 사람은 다른 사람들이 앞서 나가 그로부터 이익을 얻을 수 있는 기회를 놓치게 됩니다.

그런 시나리오에서는 누구도 그들의 윤리적 무결성을 인정할 가능성이 낮습니다.

또한, 외환 시장은 금융 시장의 일부일 뿐임을 올바르게 이해해야 합니다.

우리나라와 주변 다른 국가들에는 금융 시장의 다른 구성 요소(정부 증권, 주식, 회사채 등)가 없기 때문에, 통화 트레이더의 업무는 개인 투자자에게 제공되는 유일한 옵션이 되었습니다.

현재 우리의 조건에서 시장을 관찰하고 참여할 수 있는 유일한 기회입니다.

통화 투기적 거래는 가장 짧은 시간 내에 상당한 수익을 가져올 수 있지만, 전 세계적으로 가장 복잡하고 위험한 거래로 정당하게 간주됩니다.

여기서는 지능, 지식, 규율, 창의적인 작업 능력이 가장 필요합니다.

통화 트레이더로 자리 잡은 사람은 어떤 시장에서도 일할 수 있습니다; 단지 그렇게 되었습니다.

돈과 이자율

국가 규제 기관의 모든 행동, 특히 금융과 화폐 유통에 영향을 미치는 중앙 은행의 모든 행동은 환율에 중요한 요소입니다.

통화의 가치는 주로 그 통화에 대한 국제 시장에서의 공급과 수요에 의해 결정됩니다.

따라서 주요 통화의 환율은 시장에 의해 형성되지만, 중앙 은행들은 환율에 상당한 영향을 미칠 수 있는 다양한 도구를 보유하고 있습니다.

중앙 은행 (Central banks)은 그들의 금융 정책 목표(주요 목표는 자국 통화의 안정성)와 경제 상태, 세계 시장에서의 국가의 경쟁 위치, 정치적 요인에 의해 결정되는 특정 상황에 따라 이러한 도구를 사용합니다.

따라서 시장은 항상 경제뿐만 아니라 주요 거래 국가들의 금융 통계를 매우 면밀히 관찰하며, 이를 기반으로 중앙 은행의 행동을 예측하려고 합니다.

통화 트레이더가 외환 시장에서 의미 있게 작업을 계획하려면, 화폐 과학의 원리를 숙지하고 금융 당국이 추구하는 정책의 의미를 이해하는 것이 필수적입니다.

1. 화폐 통계 지표

유통 중인 화폐의 양 (Money Supply)은 환율을 형성하는 중요한 요소 중 하나입니다.

한 통화의 과잉은 국제 통화 시장에서 그 통화의 공급을 증가시켜 다른 통화에 비해 그 통화의 가치가 하락하게 만듭니다.

따라서 화폐의 부족이 있다면, 그 통화에 대한 수요가 있을 경우 환율이 상승하게 됩니다.

유통 중인 화폐의 양을 측정하는 지표는 소위 화폐 집계 (Monetary Aggregates)로, 이는 현금의 양을 고려하며(화폐 공급의 구조를 특징짓는) 다양한 유형의 화폐 양을 고려합니다.

화폐 집계 (Monetary Aggregates) 자체는 다른 나라에서 다소 다르게 정의되지만, 그 일반적인 의미는 매우 유사합니다.

일반적으로 미국 은행 시스템에서 채택된 변형을 고려하겠습니다. 여기서는 네 가지 화폐 집계 (Monetary Aggregates)에 대한 데이터가 생성됩니다:

– M1 – 은행 외부의 유통 현금, 여행자 수표, 요구불 예금 및 기타 당좌 예금;

– M2 = M1 + 비당좌 저축 예금, 은행의 정기 예금, 하룻밤 REPO (Repurchase Agreement) 거래, 하룻밤 미국 달러 예금, 뮤추얼 펀드 계좌의 자금;

– M3 = M2 + 단기 정부 채권, REPO (Repurchase Agreement) 거래, 외국 미국 은행의 미국 거주자에 의한 유로달러 예금.

미국에서는 또 다른 더 넓은 화폐 집계 (Monetary Aggregate)가 사용되지만, M2가 주요 지표로 간주되며, 이는 외환 시장과 높은 상관관계를 가지고 있기 때문에 추가 세부 사항은 생략합니다.

미국 화폐 집계 데이터는 매주 목요일에 발표됩니다.

화폐 집계 (Monetary Aggregates) 데이터가 통화 주기에 미치는 영향은 주로 경제 주기 단계와의 관계를 통해 평가됩니다 (금융 지표의 주기적 행동의 기본 개념은 아래에서 자세히 논의됩니다).

다양한 화폐 집계 (Monetary Aggregates)의 경제 주기 내 행동은 매우 유사합니다: 모두 경기 침체가 시작되기 전 최대 성장률을 보이고, 경기 침체가 끝날 때 성장 최소치를 보입니다.

이러한 이유로, 예를 들어 M2는 종합 선행 지표 지수에 포함됩니다. 모든 집계는 회복 단계에서 가장 큰 성장을 경험하며, M2는 경기 침체 단계와 성장 단계에서 평균적으로 동일한 성장률을 보입니다.

2. 이자율

경제 및 금융의 어떤 지표도 이자율만큼 외환 시장의 역학을 추적하는 데 필수적이지 않습니다.

이자율 차이 (Interest Rate Differential), 즉 두 통화 간의 이자율 차이는 통화 쌍의 상대적 매력을 직접적으로 결정하는 주요 요소이며, 결과적으로 각 통화에 대한 가능한 수요를 결정합니다.

각 국가의 화폐 시장에는 다양한 유형의 이자율이 있습니다: 상업 은행이 중앙 은행으로부터 돈을 빌리는 이자율 (공식 이자율 (Official Interest Rate)), 은행들이 서로 돈을 빌리는 이자율 (인터뱅크 제공 이자율 (Interbank Offered Rate)), 정부 증권의 수익률을 결정하는 이자율 (정부 채권 수익률 (Government Bonds Yields)), 은행이 고객에게 대출을 발행하는 이자율 (대출 이자율 (Lending Rates)), 상업 은행이 예금에서 돈을 유치하는 이자율 (예금 이자율 (Deposit Rates)) 등이 있습니다.

이 모든 이자율은 밀접하게 연관되어 있으며, 궁극적으로 중앙 은행이 설정한 공식 이자율에 의해 결정됩니다.

금융 자본의 경계를 투명하게 함으로써, 오늘날 투자자는 자금을 투자할 가장 수익성 높은 옵션을 선택할 수 있습니다.

따라서 일본 투자자(투자 회사, 연금 기금 또는 보험 회사)가 수조 엔의 자산을 보유하고 있고, 이를 일본 은행의 예금에 0.1% 연이자로 예치하여 소득을 얻을 수 있다면, 이 투자자는 물론 미국 은행의 5.5% 연이자로 달러 예금을 선호하거나, 높은 수익을 보장하는 미국 정부 채권을 구매할 것입니다(이는 특히 연금 기금과 같은 구조에 매우 신뢰할 수 있는 소득원을 제공하기 때문에 중요합니다).

주어진 통화의 이자율이 다른 통화에 비해 높을수록(유의미한 이자율 차이), 외국 투자자들은 높은 이자율로 자금을 예치하기 위해 그 통화를 구매하려는 의향이 더 커집니다.

이자율은 항상 밀접하게 연결되어 있기 때문에, 높은 은행 시장 이자율은 높은 정부 채권 이자율과 더 위험한 회사 채권의 높은 수익률을 의미합니다.

요컨대, 높은 이자율은 해당 통화를 투자 수단으로서 매력적으로 만들어 그 통화에 대한 국제 통화 시장의 수요가 증가하고, 그 통화의 환율이 상승하게 됩니다.

일반적으로 이자율이 환율에 미치는 영향은 매우 명확합니다: 주어진 통화의 이자율이 높을수록 그 환율도 높아집니다.

그러나 많은 상황이 이자율을 고려하는 것을 명확하게 만들지 않으며, 전혀 간단한 문제가 아닙니다.

첫째, 인플레이션을 고려한 실제 이자율(6항 참조)을 고려해야 합니다. 이는 인플레이션과 매우 민감하게 연결된 정부 증권 시장 (고정 수입 금융 상품 (fixed income instruments))과의 강한 연관성이 있기 때문입니다.

주어진 국가에서 인플레이션이 높은 비율로 증가하기 시작하면, 고정된 이자율로 지급되는 정부 채권의 수익이 인플레이션에 의해 침식될 수 있기 때문에 정부 채권의 가치가 하락하게 됩니다.

둘째, 시장은 중요한 사건을 예측하고 이에 대비하며, 이미 일어난 사실에만 반응하는 것이 아닙니다.

통화의 이자율이 인상될 것이라는 지배적인 의견이 있다면, 트레이더들은 미래의 이자율 인상을 예상하여 그 통화의 환율을 올리기 시작할 것입니다.

시장이 해당 통화에 대해 긍정적인 분위기를 오랫동안 유지하면, 상승 추세가 형성될 수 있습니다. 이자율 인상이 실제로 발생하면, 통화는 이미 과매수 상태가 됩니다.

이자율 인상이 발생한 후에는 상승 압력 요인이 이미 줄어들었기 때문에, 실제 인상에 대한 첫 반응은 통화의 환율 하락일 수 있습니다. 이는 직접적으로 반대되는 반응입니다.

이자율 인상이 발생한 후에는 상승 압력 요인이 이미 줄어들었기 때문에, 실제 인상에 대한 첫 반응은 통화의 환율 하락일 수 있습니다. 이는 직접적으로 반대되는 반응입니다.

이자율 인상이 발생한 후에는 상승 압력 요인이 이미 줄어들었기 때문에, 실제 인상에 대한 첫 반응은 통화의 환율 하락일 수 있습니다. 이는 직접적으로 반대되는 반응입니다.

이는 시장의 조정을 위해 이러한 하락 조정이 잘 작동하기 때문에 더욱 그럴 가능성이 큽니다.

중앙 은행의 이자율

시장 환경에서 대출, 예금 등의 시장 이자율은 스스로 발생하지 않습니다.
각 국가에서는 화폐 시장의 대출 조건과 이자율이 중앙 은행 (Central Bank)에 의해 규제됩니다.

중앙 은행은 다양한 유형의 이자율을 그들의 도구로 사용합니다.
할인율은 중앙 은행 (Central Bank)이 상업 은행에 자금을 제공하는 조건을 특징짓습니다.

많은 국가에서 인터뱅크 대출을 위한 이자율 (Interest rates)은 중앙 은행의 주요 정책 도구입니다.

이들은 다양한 이름을 가지고 있지만, 기본적인 아이디어는 이러한 이자율에서 상업 은행들이 서로 단기간에 자금을 빌려 균형 시트를 조절한다는 것입니다.

공식적으로 규제된 인터뱅크 대출 이자율은 다른 모든 화폐 시장 이자율을 결정합니다; 정부 채무 증권의 이자율, 모든 다른 금융 상품의 수익 수준, 은행 고객에게 대출에 대한 이자율이 이에 따라 결정됩니다.

정부 증권의 수익률

외환 시장과 정부 증권 시장 간의 관계를 분석할 때 이해해야 할 주요 사항은 정부 증권이 고정 수입을 가진 금융 상품이며, 그 수익률이 시장 가격과 역비례한다는 것입니다.
정부 채권은 특정한 기간(1년에서 30년까지) 동안 발행되며, 그 후에 채권은 명목 가격(채권에 적힌 가격)으로 상환됩니다.

채권의 유통 기간 동안, 확립된 이자율에 따라 이자 소득이 지급됩니다.

채권의 구매 가격이 액면가와 동일하다면, 수익률은 채권의 이자율과 동일합니다; 채권의 구매 가격이 높을수록 그 수익률은 낮아집니다.

시장이 중앙 은행 (Central Bank)이 이자율을 인상할 것으로 예상한다면, 새로운 채권 발행이 더 높은 이자율을 가질 것으로 예상할 것입니다.

이 경우, 현재 유통 중인 채권에 대한 수요가 감소할 수 있으며, 그들의 가격은 하락하여 수익률이 상승하게 됩니다.

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