초보자를 위한 외환 거래 5부: 환율, 제조업 지표

환율과 인플레이션

인플레이션은 경제 과정의 발전을 나타내는 가장 중요한 지표이며, 통화 시장에 있어 가장 중요한 기준 중 하나입니다. 통화 거래자들은 인플레이션 데이터를 관찰하고 있습니다.

외환 시장의 관점에서, 인플레이션의 영향은 자연스럽게 금리와의 관계를 통해 인지됩니다.

인플레이션이 물가 수준을 변화시키기 때문에, 금융 자산에서 발생하는 소득으로 실제로 얻는 실질 수익도 변화합니다.

이 영향은 일반적으로 실질 금리를 사용하여 측정됩니다. 이는 전통적인 명목 금리와는 달리, 일반적인 물가 상승으로 인한 화폐 가치 하락을 고려합니다.

인플레이션의 증가는 실질 금리를 감소시킵니다. 이는 수익에서 일부가 가격 상승을 충당하기 위해 공제되어, 받은 혜택(상품 또는 서비스)의 실질적인 증가를 제공하지 않기 때문입니다.

인플레이션을 공식적으로 고려하는 가장 간단한 방법은 명목 금리 I에서 인플레이션 계수 p (백분율로도 표시됨)를 뺀 값을 실질 금리로 간주하는 것입니다,

r = i – p

명백한 이유로, 정부 증권 시장 (이러한 증권의 금리는 발행 시 고정됨)은 인플레이션에 매우 민감합니다. 이는 이러한 상품에 투자하는 이점을 파괴할 수 있습니다.

인플레이션이 정부 증권 시장에 미치는 영향은 그들과 밀접하게 관련된 통화 시장에 쉽게 전이됩니다. 특정 통화 CRS로 표시된 채권의 인플레이션 상승으로 인한 매도는 이 통화 CRS의 현금 시장에서 과잉을 초래하고, 결과적으로 환율의 하락으로 이어집니다.

게다가, 인플레이션율은 경제의 “건강”을 나타내는 가장 중요한 지표이며, 따라서 중앙 은행에 의해 면밀히 모니터링됩니다.

인플레이션과 싸우는 유일한 방법은 금리를 인상하는 것입니다. 금리 인상은 사업 매출에서 일부 현금을 분산시킵니다; 금융 자산이 더 매력적으로 변함에 따라 (수익성이 금리와 함께 증가함), 대출이 더 비싸집니다; 결과적으로 생산된 상품과 서비스에 지불할 수 있는 금액이 감소하고, 그에 따라 물가 상승률도 감소합니다.

이러한 중앙 은행의 금리 결정과의 밀접한 관계로 인해, 외환 시장은 인플레이션 지표를 면밀히 모니터링합니다.

물론, 인플레이션 수준의 개별적인 편차(월별, 분기별)는 중앙 은행이 금리 변경의 형태로 반응하게 하지 않습니다; 중앙 은행은 개별 값이 아닌 추세를 따릅니다.

예를 들어, 1990년대 초의 낮은 인플레이션은 FED가 할인율을 3%로 유지할 수 있게 하였으며, 이는 경제 회복에 도움이 되었습니다.

하지만 결국, 인플레이션 지표는 통화 시장에 대한 필수 기준점이 아니게 되었습니다. 명목 할인율이 낮았고, 그 실질 버전은 일반적으로 0.6%에 도달했기 때문에, 인플레이션 지표의 상승 움직임만 의미가 있음을 의미했습니다.

미국 할인율의 하향 추세는 1994년 5월에 FED가 선제적인 반인플레이션 조치의 일환으로 연방 기금 금리와 함께 이를 인상했을 때만 깨졌습니다. 사실, 그 당시 금리를 인상하는 것은 달러를 지지할 수 없었습니다.

주요 인플레이션 지표는 소비자 물가지수 (CPI), 생산자 물가지수 (PPI), 및 GDP 디플레이터 (GDP 암시적 디플레이터)입니다. 각각은 경제 내 물가 상승의 전체적인 그림에서 그 일부를 드러냅니다.

환율과 인플레이션

경제 지표의 변동 의미를 올바르게 이해하고 외환 시장에 대한 그 결과를 평가하기 위해서는 경제의 순환적 행동을 고려하지 않고는 불가능합니다.

금융 프로세스의 발전은 순환적이라는 것이 알려져 있습니다: 성장은 반드시 불황, 그 다음 회복 및 새로운 성장을 동반합니다.

특정 지표의 동일한 변화는 그것이 경제 순환의 어느 단계에서 관찰되는지에 따라 완전히 다른 경제적 의미(그리고 따라서 금융적 결과)를 가질 수 있습니다.

이러한 변화가 환율에 미치는 예상 영향은 이러한 경우에 정확히 반대일 수 있습니다. 금융 당국은 경제 상태를 보고 그 순환적 행동을 고려하여 규제 결정을 내리기 때문입니다. 개념에 대한 지식

경제 순환 (Economic Cycle), 또는 사업 순환 (Business Cycle)이라고도 불리는 것은 경제의 자연스러운 발전(성장) 형태입니다.

경제 발전의 역학을 고려할 때, 세 가지 주요 단계가 있습니다:

– 불황 은 사업 활동의 감소, 생산, 고용 및 소득의 하락을 의미하며, 경제 하락의 정도에 따라 위기와 불경기로 구분됩니다;

– 회복 은 경제 활동의 증가, 시장 조건의 성장, 불황 기간 동안 하락한 생산량이 이전 수준으로 증가하는 것을 의미합니다;

– 확장 은 회복 단계 이후 경제 성장의 지속으로, 일반적으로 이전 사이클에서 달성된 것을 초과하는 새로운 최대 생산량에 도달할 때까지입니다.

확장 단계는 때때로 여러 사이클을 포함할 수 있으며, 이 경우 이를 성장 사이클이라고 부릅니다.

모든 경제 지표는 어떤 식으로든 순환적 행동을 나타냅니다.

이러한 지표의 사이클 개별 특성을 고려하여 시간 매개변수 및 하락 규모 측면에서 그 비율을 고려하기만 하면 됩니다.

지표의 성격과 그들이 일반적인 경제 역학과의 연결에 따라, 일반적으로 친순환적 지표(그 경로가 경제 성장의 일반적인 방향과 일치함 – 경제가 성장할 때 기업 이익도 증가함), 반순환적 지표(일반적인 성장에 반대함 – 경제가 하락할 때 실업률이 상승함), 그리고 비순환적 지표(순환 내에서 행동이 거의 변하지 않음)를 구분합니다.

이러한 기반 위에서, 가장 잘 알려진 지표들은 아래와 같이 분류됩니다.

미국에는 특별한 비정부 연구 기관인 National Bureau of Economic Research (NBER – National Bureau of Economic Research)가 있으며, 이는 경제 순환을 추적하고 그 전환점을 결정하는 일을 하고 있습니다.

이는 다양한 지표들이 시간적으로 서로에 비해 그들의 사이클이 이동했기 때문에 보이는 것만큼 쉬운 과제가 아닙니다.

그들을 사용하여 글로벌 경제 순환을 추적하고 그 객관적인 특성을 제공하는 것은 매우 중요합니다. 왜냐하면 경제 활동의 많은 참가자들이 이 순환에 따라 그들의 사업 계획을 세울 것이기 때문입니다.

NBER 방법에 따르면, 불황은 실질 GDP가 두 분기 연속으로 하락함으로써 시작됩니다. 그러나 이러한 하락 자체가 반드시 불황을 의미하지는 않으며, 지표들이 종종 주요 추세에서 벗어나기 때문입니다.

대부분의 연구자와 실무자들이 받아들일 수 있는 추세에 대한 일반적인 평가를 형성하기 위해 많은 다른 지표들이 포함됩니다.

동시에, 경제 지표 자체의 값들(GDP, 산업 생산, 무역 수지 등)이 가장 중요하지는 않으며, 월별, 분기별, 그리고 장기적으로는 연도별 변화가 더욱 중요합니다. 이러한 변화 속에서 경제 상황이 사업 결과에 미치는 영향과 생산자 및 소비자의 기분과 활동 변화가 가장 명확하게 표현됩니다.

친순환적		반순환적
강하게 상관된	약하게 상관된	반순환적	비순환적
누적 생산량 및 경제 부문별 생산량 사업 이익 통화 집계 화폐 속도 물가 수준 단기 금리	FMCG 농업 생산 자연 자원 추출 장기 금리	완제품 재고 원자재 및 공급품 재고 실업률 파산률	무역 수지

선행 지표	후행 지표	동반 지표
주당 근무 시간 신규 사업체 수 주택 착공 주식 시장 지수 기업 이익 통화 공급 변화 재고 변화	장기 실업자 수 신규 기업 및 생산 수단에 대한 지출 임금 단위 지출 상업 은행의 평균 금리	GDP 실업률 산업 생산 개인 소득 생산자 물가 공식 금리 광고 신청

경제 순환에 대한 설득력 있는 일반 이론은 존재하지 않습니다, 마치 그것을 유발하는 원인에 대한 합의도 없는 것과 같습니다. 경제 변동을 일으키는 주요 요인으로서, 다양한 경제 이론은 예를 들어 다음을 고려합니다:

• – 경제에 대한 충격적 영향, 경제 충격, 예를 들어 기술 변화, 새로운 원자재 원천의 발견, 원자재의 세계 가격의 큰 변화, 정치적 충격 등;
• – 원자재 재고의 계획되지 않은 증가, 생산에 대한 투자;
• – 노동 관계, 노동 조합의 고용 안정 및 임금 확보를 위한 투쟁.

이러한 현상을 고려하는 것은 단순한 문제가 될 수 없습니다.

오랫동안 잘 이해되어 온 주요 사실은 사이클이 경제 발전의 필수적인 원동력 중 하나인 내부 원인에 의해 생성된 불가피한 현상이라는 것입니다.

따라서, 모든 문명화된 국가에서 경제의 순환적 발전 매개변수를 추적하고 예측하는 것은 가장 중요한 국가 기능으로 수행됩니다.

경제 성장 지표, 국내 총생산 (GDP)

국내 총생산 (GDP)은 국내에서 운영되는 모든 제조업체가 일정 기간 동안 창출한 부가가치의 총량을 나타내는 일반적인 지표입니다.

GDP는 경제의 강도(또는 반대로, 불황 시 약세)를 나타내는 광범위한 지표입니다. 환율과의 연관성은 항상 명확하고 직접적입니다 – GDP가 강하게 성장할수록, 국가 통화도 강해집니다.

통화 시장에게 이것은 주요 지표 중 하나입니다. 주요 경제의 성장 지표뿐만 아니라 그들의 수정된 (업데이트된) 값의 발표에 대한 반응은 꽤 중요할 수 있습니다.

GDP의 정의는 거시경제학 교과서에서 알려진 바와 같이, 소비와 소득 구성 요소에 대한 이중 항목을 제공합니다:

GDP = C + I + G + NE = PI + PR

여기서 C – 소비, I – 투자, G – 정부 지출, NE – 순수출 (수출 – 수입), PI – 개인 소득, PR – 소유자의 이익입니다.

GDP는 명목 가치(현재 가격 기준)와 고정 기간의 가격으로 계산된 실질 GDP 두 가지 형태로 계산됩니다.

명목 GDP를 실질 GDP로 나눈 비율은 GDP 디플레이터 (암시적 물가 디플레이터)이며, 이는 또한 인플레이션 지표 중 하나로 발표됩니다.

GDP 외에도 국민 총생산 (GNP) 지표도 사용되는데, 이는 GDP와 의미가 유사하며, 거주자의 위치에 관계없이 국내 경계 내 또는 해외에서 이루어지는 상품 및 서비스의 총 생산을 고려합니다.

GDP 데이터는 분기별로 발표되며, 미국의 경우 일반적으로 분기 종료 후 다음 달 20일에 발표됩니다.

그 후 다음 두 달 동안 지표의 수정된 값이 발표됩니다. 반기별 데이터는 최대 3년 후까지 업데이트될 수 있습니다.

GDP 측면에서 경제 순환의 역학을 분석할 때, 인구 통계적 요인이나 세계 대전과 같은 매우 장기적인 현상부터 경제 불균형을 초래하는 단기적인 원인까지 매우 다양한 규모의 현상을 고려해야 합니다.

제조 부문 지표

산업 생산

산업 생산 (IP)은 산업, 추출 산업, 에너지 공급에서 제조 공장의 생산량을 측정합니다.

 이는 모든 경제 성장 지표에 직접적인 영향을 미치기 때문에 외환 시장에게 중요하며, 따라서 금융 정책과 밀접하게 관련되어 있습니다. 

IP의 발전은 세계 경제에서 국가의 입지를 강화하는 것을 포함하여 경제 전체의 강화를 의미하며, 이는 이 나라의 상품이 세계 시장에서 경쟁력을 높이고, 따라서 무역 수지와 국가 통화의 환율이 증가하는 것으로 이어져야 합니다.

IP 지수는 매월 15일 경에 발표됩니다.

설비 가동률

설비 가동률 (CAPU)은 전체 산업 생산량을 산업의 총 생산성 (잠재 생산량) 값에 대한 비율입니다.

이 지표는 경제 순환의 역학과의 밀접한 연관성 덕분에 외환 시장에게 큰 중요성을 가지며, 이는 중앙 은행의 정책 변화에 대한 변화를 기다리는 어려운 순간에 시장의 추가적인 기준점이 됩니다. 이는 중앙 은행의 가능한 미래 결정들을 시사합니다.

내구재 주문

내구재 주문 지표는 수명이 3년 이상인 내구재(자동차, 가구, 냉장고, 보석류 등)에 대한 생산 주문의 통계를 포함합니다.

산업별 주문은 금속 가공 (기본 금속), 기계 공학, 전기 장비, 운송의 4가지 주요 범주로 나뉩니다.

대규모 군사 주문이 통계에 미치는 영향을 제외하기 위해, 통계는 방위/비방위로 별도로 유지됩니다.

이 지표는 외환 시장에게 중요합니다. 이는 소비자 신뢰의 지표이기 때문입니다.

 높은 가치의 품목에 대한 대량 주문은 소비자가 돈을 쓰려는 의지를 보여주며, 이는 생산을 촉진하고 결과적으로 경제의 다른 지표들도 자극합니다. 

따라서, 내구재에 대한 높은 데이터는 환율을 강화시키는 요인입니다.

재고 지표

재고의 역학을 특징짓는 지표와 이들의 판매량과의 관계 (사업 재고 및 판매)는 뚜렷한 순환적 역학 때문에 유용한 기준점이기도 합니다. 

이들의 데이터 소스는 상품 제조업체, 도매업체, 그리고 소매업체입니다. 

그들은 재고, 판매, 그리고 재고 대비 판매 비율 (Inventories to Shipments Ratio, INSR) 형태의 세 가지 지표로 매월 발표되며, 내구재 데이터 발표 후 6 영업일 후에 발표됩니다.

인플레이션 지표

몇몇 경제 지표만이 통화 시장에서의 중요성 측면에서 인플레이션 지표와 비교될 수 있습니다. 

거래자들은 중앙 은행의 반인플레이션 도구가 금리를 인상하고 있는 것을 주시하고 있습니다. 이는 환율을 강화시키는 요인으로 작용합니다. 또한, 인플레이션율은 금리의 실질 값을 변화시킵니다.

이러한 이유로, 국채 시장은 인플레이션 데이터에 매우 민감합니다. 매우 큰 거래량으로 인해, 이러한 시장의 움직임으로 인한 현금 흐름의 재분배는 확실히 환율에 영향을 미칠 것입니다.

다른 지표들처럼, 외환 시장의 인플레이션 데이터에 대한 반응은 해당 경제가 위치한 사업 순환의 단계에 따라 달라집니다. 

만약 성장 단계에서 인플레이션의 징후가 있다면, 중앙 은행은 공식 금리를 약간 인상하여 선제적으로 조치를 취할 수 있습니다. 이 경우, 외환 시장의 관점에서 주요 요인은 이 통화에 유리하게 증가한 금리 차이이며, 환율은 상승할 것입니다. 사업 순환의 정점에서 인플레이션이 가속화되기 시작할 때, 즉 경제 과열이 현실화되어 심각한 불황을 위협할 때는 완전히 다른 반응이 나타납니다. 이 경우, 상승하는 인플레이션에 대응하여 중앙 은행은 활동을 진정시키기 위해 금리를 인상할 것이지만, 시장의 반응은 완전히 반대가 될 것입니다. 이 경제에서 불황이 앞서고 있음을 깨닫고, 주가의 불가피한 하락, 투자 규모, 그리고 외환 거래의 문제와 관련하여, 거래자들은 이 통화뿐만 아니라 관련된 다른 자산들도 팔기 시작하여 그 통화의 환율이 하락하게 됩니다. 외환 시장의 인플레이션 데이터에 대한 반응의 몇 가지 예는 책에 제시되어 있습니다.

모든 국가의 주요 인플레이션 지표는 소비자 물가지수 (CPI)와 생산자 물가지수 (PPI)입니다.

소비자 물가지수 (CPI)

소비자 물가지수 (CPI) 는 인플레이션의 주요 지표입니다; 이는 고정된 소비자 바구니에 포함된 상품 및 서비스의 가격 변동을 측정하며, 일정한 수요를 가진 상품 및 서비스(식품, 의류, 연료, 운송, 의료 등)를 포함합니다.

소비자 물가지수는 일반적으로 선택된 상품 및 서비스 바구니를 기반으로 구축됩니다. 

만약 Pi (0)이 고정된 시점(기준 기간)에서 소비자 바구니의 i번째 상품(서비스)의 가격이고, Pi (t)가 시점 t(“현재”)에서의 그 가격이며, wi는 소비자 바구니에서 주어진 상품에 할당된 가중치(모든 가중치의 합은 1과 같음)라면, 지수는 다음과 같이 계산될 수 있습니다:

I = wi × Pi(t) / Pi(0)

소비자 바구니 구성의 선택은 쉽지 않은 과제이며, 특정 국가의 소비된 상품의 전형적인 구성을 반영해야 하므로 특별한 통계 연구에 기반합니다. 이러한 상품의 가격 변동은 진행 중인 경제 과정의 방향을 객관적으로 보여야 합니다.

CPI는 매월 발표되며, 일반적으로 해당 월의 10번째 영업일에 발표됩니다. 주요 발표 형식은 CPI와 Core CPI의 전월 대비 변화량입니다. 

일반적으로, 예상 값에서 0.2의 편차는 외환 시장에서 눈에 띄는 반응을 일으키기에 충분합니다.

사업 순환에서 CPI 행동의 주요 특징들:

• – 식품 가격과 에너지 원의 변동성(변동성)이 가장 큼 (식품 & 에너지가 약 36%, CPI에서는 약 23%를 차지함);
• – 서비스 부문의 인플레이션은 상품 시장의 인플레이션보다 약 6-9개월 뒤처짐;
• – 인플레이션은 경제 성장의 일반적인 순환에 비해 뒤처지는 순환을 가지고 있음.

생산자 물가지수 (PPI)

생산자 물가지수 (PPI)는 고정된 가중치를 가진 지수로, 국내 생산자들이 도매 수준에서 상품을 판매하는 가격 변동을 추적합니다. 

PPI는 모든 생산 단계를 포함합니다: 원자재, 중간 단계, 완제품, 그리고 모든 부문: 산업, 광업, 농업. 수입 상품의 가격은 포함되지 않지만, 수입 원자재와 부품의 가격을 통해 PPI에 영향을 미칩니다. 

따라서, 소비자 물가지수 (CPI)와의 주요 차이점은 상품만을 다루고 서비스는 다루지 않으며, 도매 수준에서의 판매만을 다룬다는 점입니다.

미국 생산자 물가지수는 3,400개의 품목과 40,000명의 참여자를 기반으로 합니다; 지수 내 주요 상품 그룹의 가중치는 식품 24%, 연료 7%, 자동차 7%, 의류 6%입니다.

이전과 같이: 핵심 PPI = (PPI EX FOOD & ENERGY). 소비자 가격이 항상 상승하는 경향이 있다면, 생산자 가격도 상당히 눈에 띄는 하락 기간을 가질 수 있습니다.

PPI는 매월 10번째 영업일에 발표됩니다. 경제 순환에서 PPI의 전형적인 특성:

• – CPI보다 더 변동성이 큼 (식품 & 에너지가 약 36%, CPI에서는 약 23%를 차지함);
• – CPI 사이클과 유사하게, 일반적인 경제 순환에 비해 뒤처지는 순환을 가짐;
• – PPI 최고점(연간 백분율로 표현)은 일반적인 경제 활동의 최고점보다 보통 3-6개월 늦게 나타나며, 최저점은 경제 활동의 최저점보다 9개월 늦게 나타남;
• – 대부분의 경우, PPI와 CPI의 극단치는 한 분기 내에 도달하며 거의 항상 분기 이상으로 유지되지 않음.

국제 무역

외환 시장의 기능과 환율의 역학은 무역, 문화 교류, 주간 상호작용, 국제 투자 분야에서의 국제 협력과 밀접하게 관련되어 있습니다. 

재정 용어로, 주어진 국가가 세계 구조 내에서 차지하는 위치의 반영은 그 국가의 국제수지에 의해 표현되며, 이는 그 국가 거주자의 국제 금융 거래의 결과입니다. 

따라서, 국제수지는 모든 주요 유형의 국제 상호작용의 비율을 고정합니다: 국제 무역, 자본 흐름, 국제 서비스(관광 등), 그리고 주간 정산.

장기적으로, 주어진 국가의 경쟁력은 그 국가의 국립 자원, 산업 기반, 노동력의 전문 자격, 그리고 가격 구조에 의해 결정됩니다. 

궁극적으로, 이러한 요인들 간의 관계가 명백하지 않으며, 현재의 정치 현실로 인해 더욱 복잡해져, 국제수지 자체와 단기 환율 역학 간의 관계는 명백하지 않아 그 분석이 거래자에게 구체적인 의사 결정 근거를 제공하지 않습니다. 

따라서, 외환 시장은 보통 국제수지의 주요 구성 요소인 무역 수지에 집중합니다.

무역 수지 (상품 무역 수지, TV)는 주어진 국가의 상품 수출액과 수입액의 차이입니다. 

무역 수지는 무엇보다도 주어진 국가의 상품의 해외 경쟁력을 반영합니다. 

이는 국가 통화의 환율 수준과 밀접하게 관련되어 있습니다. 왜냐하면 무역 수지의 큰 양의 긍정적 값, 즉 수출이 수입을 초과하는 긍정적인 수지는 외국 통화의 유입을 의미하며, 이는 국가 통화의 환율을 상승시킵니다. 

무역 수지의 음수 값 (무역 적자 – 수입이 수출을 초과함)은 이 나라의 상품이 해외 시장에서 경쟁력이 낮음을 의미합니다; 이는 외부 부채의 증가와 국가 통화의 가치 하락으로 이어집니다.

반면에, 국가 통화의 환율 변화 자체가 국제 무역의 결과에 영향을 미치고, 따라서 무역 수지에도 영향을 미칩니다. 

국가 통화의 환율이 낮을 경우, 이 나라의 상품은 해외 시장에서 경쟁자들에 비해 추가적인 이점을 얻게 되며, 이는 수출 증가로 이어집니다. 반대로, 국가 통화의 상승으로 인해 해외 시장에서의 국내 상품 가격이 상승하여 다른 나라의 더 저렴한 상품으로 대체될 것입니다. 

따라서, 중앙 은행이 국가 통화의 환율을 낮추기 위해 취하는 많은 조치들은 정확히 국가 수출업체들에게 경쟁 우위를 제공하고자 하는 욕구에서 비롯된 것임이 분명합니다.

무역 수지 데이터는 매월 발표되며, 일반적으로 해당 월의 3번째 주에 발표됩니다. 

데이터 발표 형태는 명목 가격과 고정 가격 모두 계절 조정되어 있습니다. 무역 결과는 여섯 가지 주요 상품 범주(식품, 원자재 및 산업 공급품, 소비재, 자동차, 자본재, 기타 상품) 및 개별 국가와의 무역별로 그룹화됩니다. 

일반적으로, 외환 시장은 다양한 국가와의 개별 양자 간 무역 수지보다는 한 국가의 무역 수지를 전체적으로 봅니다. 

하지만 예외도 있습니다: 미국과 일본 간의 무역 수지는 전통적으로 큰 적자 규모와 그것이 초래하는 정치적 문제, 무역 제재 등으로 인해 오랫동안 별도의 고려 대상이 되어왔습니다.

실제로, 무역 데이터의 명백한 중요성에도 불구하고, 이를 환율 측면에서 해석하는 것은 간단하지 않습니다. 수출과 수입의 규모가 그들의 경제적 중요성과 관련하여 동일하게 간주되지 않습니다.

 수출은 국가의 경제 성장에 더 직접적인 영향을 미치므로 금융 시장은 수출 데이터에 더 많은 비중을 둡니다. 반면, 수입의 증가는 강한 국내 소비자 수요를 반영할 수 있거나, 예를 들어 원자재 재고의 증가에 의해 추진될 수 있으며, 이 경우 경제적 결과는 다를 것입니다. 

외환 시장의 반응의 일관성 부족은 주로 시장이 환율 자체가 통화 정책 입안자들에게 특히 우려되는 문제인지 여부에 대한 인식 때문입니다. 만약 달러가 금융 당국의 초점이라면, 적자가 증가하고 수출이 감소함에 따라 시장은 수출업체의 문제를 완화하기 위해 달러가 하락해야 한다고 결정할 것입니다. 

이러한 예상되는 환율 움직임의 인플레이션적 결과는 고정 수입 증권 시장(국채) 참가자들에게 부정적일 것입니다. 투자 포트폴리오 구성의 재분배가 시작되면, 이는 또한 환율에 영향을 미칠 것입니다. 

하지만 달러와 인플레이션이 현재 주요 관심사가 아니라면, 단순히 수출이 감소했다는 사실만으로도 많은 주식(수출 기업의 주식)을 하락시키고 채권 가격을 상승시킬 수 있습니다. 따라서, 동일한 경제 데이터는 외환 시장에 직접적으로 반대되는 결과를 초래할 수 있습니다.

고용 통계, 노동 시장

노동 시장의 상태는 경제 과정의 발전에 주요한 요인이며, 고용 지표는 경제 역학의 가장 중요한 지표로, 통화 시장은 항상 이를 매우 신중하게 살펴봅니다.

 고용 분석은 경제적으로 발전된 국가에서 사회경제 통계의 긴급한 과제입니다; 미국에서는 다른 어느 곳보다도 지표의 상세한 구조를 가지고 있으며, 정부는 이를 수집하고 분석하는 데 상당한 비용을 지출합니다.

 외환 시장 거래자들은 주요 고용 지표인 실업률, 제조 부문 고용, 평균 소득, 주당 근무 시간 등을 면밀히 모니터링합니다. 불황에서 회복으로, 또는 그 반대로의 경제 전환 단계에서의 고용 데이터는 외환 시장에 특히 중요합니다.

여기서 우리는 일부 고용 지표와 경제 순환에서의 그들의 행동을 해석하는 기본 규칙들을 살펴볼 것입니다. 

미국 통계에서 고용 수준을 결정하기 위해 두 가지 독립적인 특성이 측정됩니다: 농업 외 급여 데이터에 기반한 확립된 고용 지표; 

자영업 지표 (가구 고용)는 개인 설문조사 결과에 기반하며 (60,000명의 샘플, 다음 달에도 샘플이 변경되지 않음), 농업 노동자와 개인 사업자를 포함한 민간 인구를 대상으로 합니다; 직원은 다음과 같은 사람으로 간주됩니다 :

• a) 이번 주에 급여를 받았거나 자신의 사업에 종사했던 사람 (자영업자);
• b) 유효한 이유(질병, 휴가, 노동 분쟁)로 일을 하지 않았지만 직업/사업을 가지고 있었던 사람.

실업자는 지난 4주 동안 직업을 찾으려 시도한 사람으로 간주됩니다.
만약 급여 지표가 직업의 수를 측정한다면, 가구 지표는 고용된 사람들의 수를 측정합니다. 그들의 장기적인 역학은 일치하지만, 단기적으로는 심지어 반대 방향으로 갈 수 있습니다.
실업률 (UNR)는 비율로 계산됩니다.

UNR = (LF – EF) / LF

여기서 LF는 노동력이고, EF는 직원 수 (고용 노동력)입니다.

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